文章核心观点 - 在中央金融工作会议及新“国九条”政策引导下，中国证券行业正通过并购重组与加速国际化双轮驱动，朝着培育功能完善、更具国际竞争力的一流投资银行目标迈进，行业进入高质量发展新阶段 [1][3][6] 行业并购重组趋势 - 并购重组是券商快速做优做强、打造一流投行的重要抓手，行业追求通过深度整合激发“1+1>2”的协同效应，而非简单规模叠加 [1] - 以国泰君安与海通证券合并为例，整合后公司2025年前三季度实现营业收入458.92亿元，同比增长101.6%，实现归母净利润220.74亿元，同比大幅增长131.8%，成功将规模优势转化为盈利能力和巩固的龙头地位 [2] - 政策层面，“并购六条”及修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》深化了市场改革，新设重组简易审核程序、建立对价分期支付机制等，推动资源向综合服务能力强的机构集中 [3][4] - 在明确政策导向和维持行业地位等因素催化下，中大型券商进行战略重组的可行性与必要性提升 [2] 国际化布局加速 - 提升国际影响力成为行业共识，中资券商加快国际化布局，境外资产规模稳步扩大，国际业务对利润贡献度提升 [2] - 具体案例显示，中金公司上半年通过中金国际实现境外业务营收68.77亿港元（约合人民币62.9亿元），约占公司总营收的一半；中信证券国际、国泰君安金融控股上半年营收同比增速分别达52.8%、19.36% [2] - 中国香港市场及亚太市场的需求溢出为更多券商提供了切入机会，成为全行业可共享的板块性机遇 [3] - 不同券商采取差异化出海策略：中信证券、中金公司以机构及投行业务出海巩固客群优势；华泰证券优先开拓零售业务的国际化之路 [3] - 在“中国投资、投资中国”服务链条中，中资券商在投行业务、跨境衍生品业务上具有天然优势，前景广阔 [3] 监管政策导向与行业生态重塑 - 新“国九条”明确到2035年一流投行建设取得明显进展，推动券商从传统交易中介升级为服务实体经济、优化资源配置的重要载体 [3] - 修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》提高了对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度，有助于推动行业整合 [4] - 《证券公司分类评价规定》完善了行业分类监管体系，通过取消“营业收入”加分项、提升“净资产收益率”加分值和覆盖面，引导行业由注重规模向注重质效转变 [4] - 该规定同时扩大“代理买卖”、“保荐承销”、“资产管理”等业务的加分覆盖面，增加了中小券商获得加分的机会，鼓励其差异化、特色化发展 [4][5] - 对外开放机制便利度提升以及监管明确打造国际一流投行的要求，为券商海外业务发展提供了良好环境 [5] “十五五”期间行业发展趋势 - 证券行业将在“十五五”期间多维度全面提升发展质量，实现从大到强、从本土到全球的跨越 [5] - 行业将呈现综合化与差异化发展并举的格局：头部综合型券商有望在各业务线持续抢占份额，实现规模增长和盈利能力改善；特色型券商则有望在财富管理、资产管理及零售交易领域深耕 [5] - 券商国际化已从头部集中扩散到大批机构参与，互联互通、QFII便利化等政策将让更多中资券商共享政策红利，推动行业竞争力向国际一流靠拢 [6] - 强监管常态化将构建优胜劣汰格局，全方位、立体化的监管体系将倒逼行业回归合规经营与专业服务本源 [6] - 以分类评价为核心的“扶优限劣”监管框架，将推动全行业优化公司治理、精进合规风控能力、提升专业服务水平 [6] - 头部机构凭借更健全的合规风控体系与领先的专业服务能力，有望获得创新业务优先试点、风险资本准备系数下调等资源倾斜，从而拓宽展业空间，增强创新发展内生动力 [6]