焦煤价格走势 - 山西介休中硫主焦煤价格从年初1310元/吨跌至1140元/吨（4月24日），处于近三年低位 [1] - 供需宽松是价格下跌主因：一季度焦煤精煤供应量11727万吨（同比+6.3%），炼焦煤进口量2743.36万吨（同比+2.0%），蒙煤二季度长协价环比下调10美元/吨至59美元/吨 [2] - 需求端增速低于供应：一季度焦炭产量1.23亿吨（同比+2.4%），生铁产量2.16亿吨（同比+0.8%） [2] 期货市场动态 - 焦煤期货2505合约4月24日收盘价892.5元/吨，贴水最经济交割品约60元/吨，主因供需宽松预期及上游套保比例增加 [3] - 2024年焦煤期货法人客户持仓占比超50%，企业通过交割对冲风险，如柳钢集团完成2.4万吨焦煤交割并投入生产 [5] - 大商所2024年12月引入品牌交割制度，设立首批4个焦煤品牌并设置80-225元/吨品牌升水，提升交割经济性 [7] 基差分析要点 - 焦煤现货存在"千品千价"特点，基差计算需选取最经济交割品并折算品质、地点升贴水，否则可能高估基差 [4] - 资讯机构采集的现货挂牌价可能比真实成交价高100元/吨以上，直接用于基差计算会导致结果偏大 [4] 产业链应对策略 - 下游企业降低焦煤入炉配比并混配多个煤种以降低成本 [6] - 交割品质量获认可：柳钢集团反馈交割品强度优于理论值，双方计划建立长期贸易合作并探索基差点价模式 [6] - 期货交割制度保障企业连续生产，尤其在价格下行周期可缓解销售受阻问题 [7]