报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前五大材整体库存正常，供需较平衡，钢材整体供需平衡偏宽松，原料端及外部扰动较大，成本端支撑强 [2] - 螺纹基差驱动偏多，热卷基差偏空，钢厂利润尚可，复产预期强，供应端后期边际回升，华东库存/仓单整体偏高，需求端后期建筑钢材恢复速度带动的去库斜率是关键，原料端受非供需扰动较大整体偏强，黑色缺少强驱动，原油等外部因素静态假设下钢材行情困于区间运行状态或难打破，后期交易逻辑存在向现实供需切换可能，现货宜逢高销售或择机套保 [2] - 螺纹华东基差已走弱，预计仍有一定下行空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 钢材月度数据 - 2025年12月生铁当月量6072万吨，当月同比-9.9%，累计量83604万吨，累计同比-3%；粗钢当月量6818万吨，当月同比-10.3%，累计量96081万吨，累计同比-4.4%；钢材当月量11531万吨，当月同比-3.8%，累计量144612万吨，累计同比3.1%；钢材进口当月量37万吨，当月同比-16.7%，累计量83万吨，累计同比-21.7%；钢材出口当月量784万吨，当月同比16.2%，累计量1559万吨，累计同比-8.1% [5] 五大材周度数据 - 2026年3月13日当周，螺纹钢产量195.3万吨，产量变化21.99，产量累计同比-7%，消费量176.81万吨，消费变化78.58，消费累计同比-9%，库存894.17万吨，库存变化18.49，库存同比4.73%；线材产量77.57万吨，产量变化2.7，产量累计同比-1%，消费量69万吨，消费变化8.91，消费累计同比-1%，库存196.95万吨，库存变化8.47，库存同比7%；热卷产量295.26万吨，产量变化-5.85，产量累计同比-5%，消费量295.36万吨，消费变化13.79，消费累计同比-5%，库存471.59万吨，库存变化-0.1，库存同比13%；冷卷产量88.27万吨，产量变化-0.24，产量累计同比2.15%，消费量91.2万吨，消费变化6.24，消费累计同比2.62%，库存188.84万吨，库存变化-2.93，库存同比15.01%；中厚板产量164.57万吨，产量变化5.13，产量累计同比3.57%，消费量165.61万吨，消费变化-0.79，消费累计同比3.66%，库存223.34万吨，库存变化-1.04，库存同比6%；合计产量820.97万吨，产量变化23.73，产量累计同比-2.82%，消费量798万吨，消费变化107，消费累计同比-2.86%，库存1975万吨，库存变化22.89，库存同比7.94% [6] 钢材生产利润 - 2026年3月12日，螺纹钢-高炉华东变化2，华北变化0，华中变化0；螺纹钢-电炉-谷电华东变化1，华北变化-4，华中变化23；螺纹钢-电炉-平电华东变化3，华北变化3，华中变化24；热卷-高炉华东变化1，华北变化-14，华中变化10 [21] 钢材需求 - 今年以来30大中城市的商品房成交面积与去年同期累计同比降20%，100城土地累计成交面积同比下降5% [29] - 2025年我国对伊朗出口钢材仅27万吨可忽略不计，对海湾七国出口约1400万吨占我国钢材出口总量约11.7%，霍尔木兹海峡关闭影响我国对该地区钢材出口订单和发运，战争短期对我国钢材出口有不利影响，若战争持续当地钢材缺口或需我国填补形成间接利好，今年1 - 2月钢材出口同比降8% [37] 钢材基差、月差、价差及仓单量、期货持仓 - 螺纹钢基差本周继续回落，同比略高，目前螺纹钢生产利润普遍好于热卷，产量环比上升，从往年规律看基差面临收窄，杭州库存为同期最高水平，后期仍有回落空间 [50] - 热卷基差本周走弱至-20以下，近期回落幅度约50元/吨，热卷库存偏高，仓单升至同期高位，对基差形成压制，目前基差已降至同期低位，继续走弱空间有限 [54] - 螺纹5 - 10月差本周波动不大，去库阶段月差易走弱，杭州库存水平偏高，月差后期或偏弱运行 [60] - 热卷5 - 10月差略有走强，仓单及去库压力下继续走强空间有限 [62]