报告行业投资评级 - 黑色建材板块钢材品种的投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 临近春节，冬储基本结束，上下游逐步放假，建筑钢材现货成交降至冰点，市场多持稳观望，等待节后需求复苏；夜盘螺纹触底后迅速拉升，3050仍为关键支撑位，短期不易有效跌破；临近假期，建议轻仓或空仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二螺纹热卷收跌，夜盘收涨 [1] 重要资讯 - 上周（2月2日 - 2月8日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计130.61万平方米，环比下降12% [1] - 2025年我国物流需求规模稳步扩张、结构不断优化，物流效率持续提升，社会物流总费用与GDP比率降至历史最低水平，物流对经济发展的支撑效能不断增强，全年全国社会物流总额超368万亿元；2025年全国社会物流总额368.2万亿元，按可比价格计算，同比增长5.1%，全年各季度物流需求增速保持稳定增长 [1] - 央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告，指出继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机 [1] - 2月10日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3296元/吨，环比昨日减少62元/吨，平均利润亏损52元/吨，谷电利润为14元/吨 [1] 市场逻辑 - 临近春节，冬储基本结束，上下游逐步放假，建筑钢材现货成交降至冰点，市场多持稳观望，等待节后需求复苏 [1] 交易策略 - 夜盘螺纹触底后迅速拉升，3050仍为关键支撑位，短期不易有效跌破；临近假期，建议轻仓或空仓 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2月10日各品种期货表现不一，A股三大指数震荡整理，部分品种受供需、宏观等因素影响呈现不同走势，投资者可关注各品种后续相关因素变化[1][4][5] 各品种情况总结 股指期货 - 2月10日A股三大指数震荡整理，沪指涨0.13%收报4128.37点，深证成指涨0.02%收报14210.63点，创业板指跌0.37%收报3320.54点，沪深京三市成交额21249亿，较昨日缩量1455亿[1] - 沪深300指数2月10日震荡整理，收盘4724.30，环比上涨5.24[2] 焦炭 焦煤 - 2月10日焦炭加权指数弱势，收盘价1670.5，环比下跌28.4；焦煤加权指数震荡趋弱，收盘价1129.8元，环比下跌19.3[2][3] - 港口焦炭现货市场报价平稳，焦企出货不佳库存压力渐显；长治地区贫瘦原煤等价格有调整，民营煤矿停产放假供应收紧，下游采购积极性减弱[4] 郑糖 - 因美元指数跌至一周最低等因素，美糖周一震荡走高，郑糖2605月合约周二震荡上行，夜盘窄幅震荡小幅收高，印尼有白糖产量目标[4] 胶 - 东南亚产区进入产胶淡季现货供应量下降且原油价格走高，沪胶周二震荡小幅上涨，夜盘震荡走高；海外船货有入库预期，青岛港口总库存延续累库态势[4][5] 豆粕 - 2月10日CBOT大豆期货收涨，USDA上调巴西2025/26年度大豆产量预期，美国期末库存预估不变；国内豆粕主力M2605合约收于2734元/吨，涨幅0.18%，节前豆粕库存连续攀升，后市关注南美天气和大豆到港量[5] 生猪 - 2月10日生猪主力合约LH2605收于11470元/吨，较前一交易日下跌0.82%，供应端出栏增多市场供应宽松，需求端消费旺季形成阶段性支撑，中期供大于求格局难改，后市关注能繁母猪存栏和规模猪企出栏节奏[5] 棕榈油 - 2月10日棕榈油期货延续下行态势，主力合约P2605收盘价8940，较上一交易日跌0.82%；马来西亚1月棕榈油出口增长、库存减少、产量减少、进口减少[5] 沪铜 - 主力合约日内冲高回落、窄幅震荡，节前流动性下降，现货挺价，下游节前备货成交回暖，宏观上美联储降息预期降温压制外盘，国内收储预期托底[5] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘14680元/吨，库存增加，纺织企业刚需采购，印度棉花成交活跃[5][6] 铁矿石 - 2月10日铁矿石2605主力合约震荡平收，本期澳巴铁矿发运和国内到港量下降，港口库存累库，钢厂补库结束，铁水增长有限，短期价格震荡[6] 沥青 - 2月10日沥青2603主力合约震荡平收，供应低位，炼厂库存压力不大，终端需求萎缩，节前交投清淡，短期价格震荡[6] 原木 - 2月10日原木2603主力合约日减仓754手，节前关注现货端支撑和节前提保行情；现货价格持平，港口针叶原木库存连降3周，后续关注多方面因素对价格的支撑[6][7] 钢材 - 2月10日rb2605收报3052元/吨，hc2605收报3220元/吨，国内钢材市场进入假期模式，下游需求停滞，节前钢价持稳，下游企业元宵节后陆续复工[7] 氧化铝 - 2月10日ao2605收报2835元/吨，需求端采购节奏放缓，现货报价坚挺成交不多，库存增加，市场供应宽松但成本线附近有支撑[7] 沪铝 - 2月10日al2603收报于23515元/吨，宏观面春节前市场氛围降温，基本面供应端铸锭量增加，社会库存累积，需求端收缩，中小厂订单收缩减停产范围扩大，对价格驱动有限[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月9日各期货品种表现不一，A股三大指数集体走强，部分期货品种价格上涨，部分下跌，各品种受不同因素影响呈现不同走势，需关注各品种后续相关因素变化[1][2][3][4][5][6] 各品种情况总结 股指期货 - 2月9日A股三大指数集体走强，沪指收复4100点整数关口，沪指涨1.41%收报4123.09点，深证成指涨2.17%收报14208.44点，创业板指涨2.98%收报3332.77点，沪深京三市成交额达2.27万亿，较上一交易日放量1067亿[1] 沪深300指数 - 2月9日强势，收盘4719.06，环比上涨75.46[2] 焦炭、焦煤 - 2月9日焦炭加权指数弱势震荡，收盘价1708.5，环比下跌17.6；焦煤加权指数区间震荡，收盘价1157.4元，环比下跌7.0[2][3] - 焦炭第一轮提涨落地后，焦化企业生产亏损缓解，开工积极性好转，供应边际宽松，钢厂开工负荷提升但节前备库接近尾声，采购回归平淡；焦煤矿山及洗煤厂开工负荷续降，蒙煤通关回落，库存累至合理区间，钢焦企业刚需采购，吨焦盈利修复至盈亏平衡，钢厂利润低位运行，唐山蒙5精煤报1430元/吨，折盘面1345元/吨，暂稳运行[4] 郑糖 - 受现货报价上调和资金作用，郑糖2605月合约周一及夜盘震荡走高；预计2026/27年度欧盟甜菜种植面积将减少5% - 7%，糖产量将降至1550万吨，2025/26年度产量为1710万吨[4] 胶 - 受1月份重卡销量数据偏多和资金作用，沪胶周一及夜盘震荡走高；2026年1月份我国重卡市场销售约10.1万辆，同比增长约40%[4] 棕榈油 - 2月9日，棕榈油区间内新低后震荡盘整，主力合约P2605K线收带上下影线的小阳线，最高价9066，最低价8938，收盘价9014，较上一交易日跌0.13%；截至2026年2月6日，全国重点地区棕榈油商业库存72.67万吨，环比上周增加2.53万吨，增幅3.61%，同比去年46.18万吨增加26.49万吨，增幅57.36%[5] 豆粕 - 国际市场2月9日CBOT大豆期货小幅收跌，巴西收割持续推进，大量供应涌入市场打压价格，巴西大豆收割进度达16%，去年同期为15%，巴西大豆产量预期创纪录有助于降低阿根廷局部干旱造成的减产预期；国内市场2月9日豆粕主力M2605合约收于2729元/吨，跌幅0.22%，节前油厂大豆压榨量保持高位，豆粕产出增加，下游备货需求下降，库存止降回升，油厂提价动力受限，3月船期进口大豆基本完成采购，4、5月巴西大豆到港量将显著提升，节前需求提振效应下降，供给宽松令豆粕承压，后市建议重点跟踪南美天气变化、大豆到港量情况[5] 生猪 - 2月9日生猪主力合约LH2605收于11565元/吨，较前一交易日下跌0.52%；供应端2月份适重标猪供应仍处高位，春节临近养殖端日均出栏计划增加，适重猪源过剩，集团猪企及散户猪场增量出栏操作增多，市场供应趋于宽松；需求端消费需求进入季节性旺季，居民备货过年现象增多，对猪价形成阶段性支撑；中期而言，能繁母猪存栏、仔猪补栏均处于高位，后续出栏量有保障，市场供大于求格局难以改变，后市重点关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及旺季需求兑现情况[5] 沪铜 - 沪铜主力合约强势上涨，呈现内强外稳格局，国内持货商挺价、下游询价积极，今开101,000元/吨，最高102,560元/吨，最低100,340元/吨，收101,840元/吨，结算价101,510元/吨，成交量16.22万手，持仓量17万；现货长江1铜101,740元/吨，涨1,610元/吨，持货商挺价；利多因素为矿端扰动、国内政策提振信心、下游刚需补库；利空因素为库存累积、国际偏弱、短期消费仍有季节性压力[5] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘14630元/吨，棉花库存较上一交易日增加5张；纺织企业节前以刚需采购原料为主，仅储备满足节后复工的基础用量，鉴于节后棉花行情受外盘波动影响较大，不少棉纺厂普遍谨慎控库，不轻易增加皮棉库存[5] 铁矿石 - 2月9日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅为0.46%，收盘价为761.5元；澳巴铁矿发运继续环比回升，国内到港量小幅增加，港口库存持续累库，随着钢厂节前补库进入尾声，铁水增长空间有限，短期铁矿价格处于震荡走势[6] 沥青 - 2月9日沥青2603主力合约震荡收跌，跌幅为0.98%，收盘价为3334元；沥青供应保持低位，炼厂库存压力不大，终端需求持续萎缩，节前现货交投清淡，短期沥青价格呈现震荡运行[6] 原木 - 2月9日原木2603主力合约开盘780、最低770、最高784、收盘775，日减仓1711手；节前最后一周，关注现货端支撑和节前提保行情以及主力合约移仓05；2月9日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，港口针叶原木库存连降3周，刷新15个半月低位，后续关注现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑[6] 钢材 - 2月9日，rb2605收报3064元/吨，hc2605收报3239元/吨；春节临近，大部分市场进入休市状态，商家冬储意愿偏低，节后需求复苏预期较弱，市场整体谨慎观望；同时，铁矿石基本面供大于求，港口库存持续攀升，矿价承压下跌，短期来看，钢价整体弱稳运行，个别市场出现松动[6] 氧化铝 - 2月9日，ao2605收报2868元/吨；现货市场持货商跟盘挺价出货，下游追高补货市场出现阶段性补库潮，今日现货交投氛围升温，带动期市氛围回暖，支撑氧化铝价格走势；不过，当前减产产能未改变氧化铝产能过剩局面，现货指数未触底，成本端持续走弱，后续仓单压力较大[6] 沪铝 - 2月9日，al2603收报于23540元/吨；宏观面春节前夕市场氛围继续降温，贵金属走势动荡，继续关注美联储、地缘等动态；情绪端整体降温，资金交易情绪减缓，铝维持当前区间内波动；基本面供应端运行稳健，铝水比继续下滑，铸锭量增加，社会库存延续累积，同比持续位于高位；需求端表现继续减缓，物流运输收缩，下游补库寥寥，贸易商交易减缓，规模下游加工厂保持一定需求，中小厂订单继续收缩，中小厂减停产范围扩大，对价格支撑不足[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端1月钢材生产回升但增产动力不足，2月短流程减产，高炉增产空间有限 [3][55] - 需求端春节临近钢材消费转弱，贸易商冬储意愿低，后续关注节后复工及政策拉动 [3][55] - 未来一个月关注宏观政策与预期变化，钢材供需双弱，钢价预计震荡，螺纹钢参考区间3000 - 3300元/吨 [3][55] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 1月钢材期货低位震荡，受宏观与产业基本面影响，宏观上海外地缘等因素使资金流入大宗商品，国内商品偏强；产业上供需双弱，矛盾累积制约价格，资金情绪提供有限支撑 [8] 钢材基本面分析 春节前供应保持低位 - 1月钢材生产回升，供应结构分化，高炉产能释放，电炉收缩，五大钢材产量上行，螺纹钢和热卷产量增加 [14] - 钢厂盈利面弱，提产动力受限，电炉产能利用率降至55%，2月短流程企业停产，整体增产空间有限 [14] 钢材节前累库 - 当前钢材库存进入季节性累库阶段，1月五大材总库存环比增3.7%，同比升12.9%，螺纹钢库存增加，热卷库存处高位 [19] - 节前累库受需求回落、钢厂复产和冬储意愿低影响，后续累库压力或压制节后钢价 [19] 淡季需求压制，关注节后预期变化 - 1月钢材消费转弱，螺纹钢表观消费量降至176万吨，热卷表需微降至310万吨，板材表现相对坚韧 [27] - 贸易商冬储意愿低，制约消费弹性，后续关注节后复工及政策对需求的拉动 [27] 宏观政策稳中求进，终端需求疲软难改 - 国内宏观政策支持经济，央行下调利率、增加贷款额度，财政部给予住房退税优惠，仍有降准降息空间 [33] - 终端需求偏弱，房地产投资下滑，基建投资走弱，制造业景气回落，1月钢材进出口强劲 [33][36][37] 行情展望 - 供给端增产动力不足，需求端消费转弱，关注节后复工和政策拉动 [55] - 未来一个月关注宏观政策与预期变化，钢材供需双弱，钢价预计震荡，螺纹钢参考区间3000 - 3300元/吨 [55]

报告行业投资评级 - 钢材行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 本期钢材供需双降，临近假期产业链上下游陆续放假，库存继续增加，今年冬储力度明显弱于往年，盘面走势依赖于情绪与资金，市场对于节后多数看稳 [1] - 节前钢材呈震荡走势，螺纹3050仍为强支撑，建议3050 - 3100谨慎布局短线多单并设好止损 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四螺纹热卷收涨，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 2026年1月下旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产193.5万吨，环比下降2.2%；生铁平均日产174.1万吨，环比下降3.0%；钢材平均日产193.6万吨，环比增长3.2% [1] - 2026年1月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1471万吨，环比上一旬减少142万吨，下降8.8%；比年初增加57万吨，增长4.0%；比上月同旬增加57万吨，增长4.0%；比去年同旬减少64万吨，下降4.2%，比前年同旬增加251万吨，增长20.6% [1] - 1月全国开工1329个项目，总投资约7331亿元 [1] - 本周，五大钢材品种供应819.9万吨，周环比下降3.27万吨，降幅0.4%；总库存1337.75万吨，周环比增59.24万吨，增幅4.6%；周消费量为760.66万吨，降5.1%；其中建材消费环比降16.6%，板材消费环比增0.1% [1] 市场逻辑 - 临近假期产业链上下游陆续放假，钢材供需双降，库存继续增加，今年冬储力度明显弱于往年，盘面走势依赖于情绪与资金，市场对节后多数看稳 [1] 交易策略 - 节前震荡走势，维持前期观点，螺纹3050仍为强支撑，建议3050 - 3100谨慎布局短线多单并设好止损 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2月4日A股三大指数涨跌不一，沪深京三市成交额缩量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受供需、政策、季节性等因素影响呈现不同走势[1] 各品种情况总结 股指期货 - 2月4日A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.85%收报4102.20点，深证成指涨0.21%收报14156.27点，创业板指探底回升小幅收跌0.4%收报3311.51点，沪深京三市成交额2.5万亿较昨日缩量623亿[1] - 2月4日沪深300指数区间震荡，收盘4698.68，环比上涨38.58 [2] 焦炭 焦煤 - 2月4日焦炭加权指数强势，收盘价1773.1，环比上涨48.8 [2] - 2月4日焦煤加权指数震荡趋强，收盘价1217.1元，环比上涨40.4 [3] - 焦炭多地钢厂接受首轮提涨，焦企盈利改善，但北方环保影响开工率反弹，开工率环比下滑且处于低位，供应压力不大，需求端铁水产量周环比小幅下滑，钢厂适当增加库存 [4] - 焦煤一月钢厂复产开工率增加，春节临近煤矿将进入停产减产周期，国内煤炭供应将到季节性低点，甘其毛都口岸蒙煤通关高位运行进口供应充分，需求端焦炭提涨焦企利润修复但受环保约束开工低位，钢厂铁水低位波动，节前下游补库支撑煤价 [4] 郑糖 - 2026/27年度全球糖过剩量预计缩减至140万吨，低于2025/26年度的470万吨，全球产量预计降1.3%至1.916亿吨，消费量有望增0.5%至1.903亿吨，2026/27年度巴西中南部地区糖产量料为4070万吨，前次预估为4150万吨，受供应过剩规模缩减预期与大宗商品普涨影响美糖周二震荡上升，郑糖2605月合约周三震荡走高，夜盘窄幅震荡小幅收高 [4] 胶 - 受大宗商品普涨与股市上升提振资金作用沪胶周三震荡走高，因短线涨幅大受技术面影响沪胶夜盘震荡休整小幅收高，2025年海南天然橡胶产量34.95万吨，云南产量61.35万吨，2025年印尼天然橡胶、混合胶合计出口167.2万吨，同比增加1.8% [5] 豆粕 - 2月4日CBOT大豆期货偏强运行触及两个月新高，巴西大豆处于收割初期，机构上调巴西大豆产量前景，截至上周四巴西大豆收割率达10%高于去年同期的9%，阿根廷基本完成大豆播种，局部干旱或引发减产 [5] - 2月4日豆粕主力2605合约收于2723元/吨，跌幅0.15%，节前备货临近尾声下游需求下滑，豆粕库存再度累库，截止2026年第5周末，豆粕库存量为94.7万吨，较上周增加4.02万吨，巴西大豆丰产且收割压力突显，美豆出口数据低迷，随着进口美豆到港及巴西大豆出口能力攀升，豆粕期价缺少上行驱动，后市建议跟踪南美天气与大豆到港量 [5] 生猪 - 2月4日生猪主力合约LH2605收于11735元/吨，较前一交易日上涨1.16%，春节前出栏窗口期收窄，养殖主体或提前集中出栏，大体重猪源释放使市场供应压力大，需求端春节备货刚需支撑猪价，中期能繁母猪存栏、仔猪补栏高位，市场供大于求，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及旺季需求兑现情况 [5] 棕榈油 - 2月4日棕榈油夜盘开盘跳空高开，上行动能不足全日震荡下行，主力合约P2605K线收带上下影线的阴线，当日最高价9248，最低价9096，收盘价9138，较上一交易日涨0.48%，2026年1月1 - 31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少13.78%，出油率环比上月同期增加0.16%，产量环比上月同期减少13.08% [5] 沪铜 - 沪铜主力合约（2603）收105160元/吨，日内开104950、高105810、低103730、结算104920，成交24.14万手，持仓19.3 [5] - 核心驱动方面，政策上国储扩容+商业储备试点，部分冶炼项目传闻叫停，战略储备预期升温；供需上1月电解铜产量117.93万吨（同比+16.32%），2月预计环比 - 3.04%，供应收缩预期增强；宏观上1月制造业PMI与销售价格回升，下游刚需稳定，电力等传统行业有韧性；基差上上海1电解铜现货104405元/吨，期货贴水755元/吨，基差 - 3.11%；库存上1月30日上期所铜库存23.3万吨，较前一日 + 7067吨，库存压力仍在 [5][6][8] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘14655元/吨，棉花库存较上一交易日增加38张，纺织企业刚需采购随用随采，USDA1月报告显示2025/26年度中国棉花产量751.2万吨，较12月报告上调21.8万吨，环比增幅近3%，高于2024/25年度产量预测54.5万吨，同比增长7.82% [8] 铁矿石 - 2月4日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅为0.32%，收盘价为781.5元，本期澳巴铁矿发运继续环比回升，国内到港量小幅增加，港口库存持续累库，部分钢厂仍处年度检修阶段，节前钢厂补库放缓，铁水增长空间有限，短期铁矿价格震荡 [8] 沥青 - 2月4日沥青2603主力合约震荡上涨，涨幅为1.69%，收盘价为3361元，2月炼厂排产小幅下降，供应保持低位，受淡季影响出货量环比下降，市场终端采购疲软，短期沥青价格震荡运行 [8] 原木 - 2月4日原木2603主力合约开盘801、最低798、最高810.5、收盘807.5，日增仓427手，2月4日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，均较昨日持平，港口针叶原木库存连降3周刷新15个半月低位，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8][9] 钢材 - 2月4日，rb2605收报3110元/吨，hc2605收报3274元/吨，临近春节假期商户放假，钢材市场活跃度走低，受地缘政治影响国际大宗商品价格波动，国内商品期货4号大面积飘红，短期市场多空交织，钢价或延续窄幅震荡运行 [9] 氧化铝 - 2月4日，ao2605收报2824元/吨，临近春节未听闻后续减停产计划，春节后新增计划产能或投产，供应压力预期仍在，现货市场持货商报价稳定，货源流通一般，下游入场询价补货备库，刚需成交带动整体市况温和 [9] 沪铝 - 2月4日，al2603收报于23955元/吨，基本面供应端运行稳健，消费地到货稳定，社会库存延续累积且同比高位，需求端表现窄幅降温，铝价反弹引发观望情绪，贸易商接货尚可，工厂接货收缩，规模下游加工厂有一定需求，中小厂订单收缩，部分领域表现良好 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周五螺纹热卷收跌且夜盘也收跌，本周期五大钢材产量和库存均增加、需求下降，节前供需变化不大，预计短线震荡，建议螺纹主力在3050 - 3200区间内波段操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 周五螺纹热卷收跌，夜盘收跌 [1] 重要资讯 1. 2025年预计完成交通固定资产投资超3.6万亿元 [1] 2. 2026年2月空冰洗排产合计总量2379万台，较去年同期生产实绩下降22.1% [1] 3. Mysteel调研95家独立电弧炉钢厂，多集中在2月停产，2月1日至2月8日停产钢厂最多，为44家，占47.83%，剩余9家钢厂将于2月8日之后陆续停产，最晚2月15日停产 [1] 4. 湖北建筑钢材钢厂冬储调研显示，武汉地区建筑钢材主导锁价价格3150元/吨左右，锁价政策出台规模减少 [1] 5. 中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，部分制造业行业进入传统淡季，市场有效需求仍显不足，制造业景气水平有所回落 [1] 市场逻辑 本周期五大钢材产量和库存均增加，需求下降；螺纹产量、库存双增，持续累库；热卷产量增库存降；刚性需求进入季节性淡季，冬储需求不及往年，市场对节后普遍看稳，当前冬储锁价基本在3100 - 3150元，与盘面大致相当 [1] 交易策略 节前供需变化不大，预计短线震荡，螺纹主力支撑位3050，压力位3200，建议区间内波段操作 [1]

报告行业投资评级 - 钢材行业评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 周四螺纹热卷收涨，夜盘继续收涨，钢材现货价格上涨，大宗商品普涨 [1] - 本周五大钢材产量和库存均增加，需求下降，螺纹产量、库存双增持续累库，热卷产量增库存降 [1] - 随着春节临近，下游用钢需求逐步缩量，市场投机情绪差，冬储政策逐步落地，商家对冬储备货信心不足 [1] - 下游企业节前大部分缺乏补库意愿，近70%企业集中在节前5 - 10天停工，近60%企业计划在节后10 - 15天复工，节后新开工项目数量偏少，市场以续建项目为主 [1] - 下游企业对节后市场表现相对理性，66.67%企业预计节后钢价保持稳定，21.57%企业持看跌态度，仅11.76%企业认为节后价格会较节前上涨，整体市场预期以平稳为主 [1] - 钢材短线震荡，螺纹主力支撑位3050，压力位3200 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四螺纹热卷收涨，夜盘继续收涨 [1] 重要资讯 - 本周五大钢材品种供应823.17万吨，周环比增3.58万吨，增幅0.4%；总库存1278.51万吨，周环比增21.43万吨，增幅1.7%；周度表观消费量为801.74万吨，环比降1.0% [1] - 2025年中国不锈钢粗钢产量4086.81万吨，同比增加142.70万吨，增长3.62% [1] - 2026年2月空冰洗排产合计总量2379万台，较去年同期生产实绩下降22.1% [1] - Mysteel调研95家独立电弧炉钢厂春节停产情况，多集中在2月停产，2月1日至2月8日停产钢厂最多为44家，占47.83%，剩余9家钢厂将于2月8日之后陆续停产，最晚2月15日停产 [1] 市场逻辑 - 本周五大钢材产量和库存均增加，需求下降，螺纹产量、库存双增持续累库，热卷产量增库存降 [1] - 随着春节临近，下游用钢需求逐步缩量，市场投机情绪差，冬储政策逐步落地，商家对冬储备货信心不足 [1] - 下游企业节前大部分缺乏补库意愿，近70%企业集中在节前5 - 10天停工，近60%企业计划在节后10 - 15天复工，节后新开工项目数量偏少，市场以续建项目为主 [1] - 下游企业对节后市场表现相对理性，66.67%企业预计节后钢价保持稳定，21.57%企业持看跌态度，仅11.76%企业认为节后价格会较节前上涨，整体市场预期以平稳为主 [1] 交易策略 - 短线震荡，螺纹主力支撑位3050，压力位3200 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 1月29日A股三大指数涨跌不一，沪深京三市成交额放量，沪深300指数震荡趋强，焦炭加权指数强势，焦煤加权指数宽幅震荡 [1][2][3] - 焦炭供给稳定，焦化厂提涨，钢厂预计月底接，需求端冬储补库情绪偏弱；焦煤供应相对充裕，需求端冬储基本结束，焦炭提涨延期 [4] - 郑糖受企业备货、原油价格等因素影响震荡走高，印度2月食糖内销配额增加 [4] - 橡胶因主产国供应减少担忧及原油价格等因素震荡上行，欧盟2025年乘用车销量有增长但低于疫情前 [4][5] - 棕榈油期货震荡走高，因印度新年消费旺季临近、出口表现强劲和关税下调去库逻辑增强 [5] - 国际豆粕受美元、天气、巴西产量等因素影响，国内豆粕因节前备货库存下降，节后进口大豆供给将宽松 [5] - 生猪主力合约下跌，养殖端出栏加快，需求端春节备货需求增加但整体增量一般，中期供应压力大 [5] - 沪铜合约突破历史高位，受供给收缩、需求韧性、宏观加持和库存结构等因素驱动 [5] - 郑棉主力合约夜盘收盘，库存增加，纺织企业随用随采 [5] - 铁矿石主力合约震荡上涨，澳巴铁矿环比回升，国内到港量下降，港口库存累库，钢厂有补库需求 [6] - 沥青主力合约震荡上涨，2月炼厂排产下降，供应低位，出货量下降，成本端原油支撑 [6] - 原木主力合约关注现货端支撑，现货市场价格有持平有上调，供需无大矛盾 [6] - 钢材价格受地缘政治、焦炭提涨等因素影响或延续窄幅震荡，钢厂补库渐近尾声，库存累积 [6] - 氧化铝原料端价格承压，成本端支撑削弱，消费端按需补库，现货市场交投氛围有变化 [6] - 沪铝供应充裕，社会库存累积，需求端压力提升，下游接货收缩，市场观望情绪浓 [6] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 1月29日沪指涨0.16%收报4157.98点，深证成指跌0.30%收报14300.08点，创业板指跌0.57%收报3304.51点，沪深京三市成交额32597亿，较昨日放量2671亿 [1] - 沪深300指数1月29日震荡趋强，收盘4753.87，环比上涨35.88 [2] 焦炭 焦煤 - 1月29日焦炭加权指数强势，收盘价1725.5，环比上涨53.5 [2] - 1月29日焦煤加权指数宽幅震荡，收盘价1172.8元，环比上涨43.6 [3] - 焦炭供给稳定，第四轮提降后焦化厂亏损，钢厂盈利率好转和煤价抬升使焦化厂提涨，钢厂预计月底接，需求端铁水日均产量环比增加，下游钢厂冬储补库情绪偏弱 [4] - 焦煤供给端国内煤矿开工高位，蒙煤通关微降，海漂煤进口利润倒挂，供应相对充裕；需求端下游冬储基本结束，煤矿订单饱满，中游出货积极，投机情绪退坡，焦炭提涨延期 [4] 郑糖 - 美糖周三波动不大窄幅震荡小幅收低，因企业节前备货需求增加今日现货报价上调，原油价格走高提振郑糖2605月合约周四震荡走高，夜盘也震荡走高，印度2月食糖内销配额为225万吨，较1月增加5万吨 [4] 胶 - 泰国北部橡胶树开始落叶，越南和科特迪瓦橡胶产出减少，市场担忧供应下降，受东南亚现货报价上调和原油价格走高等因素影响，沪胶周四震荡上行，夜盘也震荡走高，2025年12月欧盟乘用车销量同比增长5.8%，2025年欧盟乘用车销量小幅增长0.8%但低于疫情前 [4][5] 棕榈油 - 1月29日棕榈油期货继续震荡走高，本周连升四日，主力合约P2605收盘价9362，较上一交易日涨0.99%，因印度新年消费旺季临近、出口表现强劲和关税下调去库逻辑增强 [5] 豆粕 - 国际市场1月29日CBOT大豆主力合约收盘价1072美分/蒲式耳，跌幅0.26%，美元疲软提升美豆出口竞争力，阿根廷天气担忧支撑市场，但巴西大豆丰产前景限制涨幅，巴西大豆处于早期收割阶段，预计产量创记录高位 [5] - 国内市场1月29日豆粕主力合约M2505收于2783元/吨，涨幅0.72%，节前备货需求启动，豆粕库存连降，春节后进口大豆供给将宽松，期价缺少持续上行驱动 [5] 生猪 - 1月29日生猪主力合约LH2603收于11165元/吨，跌幅0.93%，养殖端出栏节奏加快，集团猪企日均出栏压力增加，市场挺价心态松动，部分产能或提前出栏，需求端春节备货需求增加但整体增量一般，中期供应压力大 [5] 沪铜 - 沪铜2603合约突破历史高位，收盘约109110元/吨，驱动原因包括供给收缩、需求韧性、宏观加持和库存结构等因素，后续关注矿山复产、关税落地等情况 [5] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘14900元/吨，棉花库存较上一交易日增加34张，纺织企业随用随采 [5] 铁矿石 - 1月29日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅1.78%，收盘价798.5元，本期澳巴铁矿环比回升，国内到港量下降，港口库存累库，钢厂有节前补库需求，铁水产量小幅回升，短期价格震荡 [6] 沥青 - 1月29日沥青2603主力合约震荡上涨，涨幅3.39%，收盘价3478元，2月炼厂排产小幅下降，供应保持低位，出货量环比下降，市场终端采购疲软，成本端原油偏强支撑，短期价格震荡运行 [6] 原木 - 原木2603主力合约周二开盘775、最低773、最高790.5、收盘785，日增仓119手，关注现货端支撑，1月29日山东3.9米中A辐射松原木现货价格持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格上调10元/方，供需关系无大矛盾 [6] 钢材 - 1月29日rb2605收报3157元/吨，hc2605收报3308元/吨，受地缘政治和焦炭提涨影响钢价获支撑，但钢厂补库渐近尾声，节前库存累积，供需压力加大，短期钢价或窄幅震荡 [6] 氧化铝 - 1月29日ao2605收报2816元/吨，原料端几内亚新矿发运量增加，进口矿价格承压下行，成本端烧碱价格下滑，消费端电解铝厂按需补库，现货市场早间询价氛围升温，午后买卖交投氛围降温 [6] 沪铝 - 1月29日al2603收报于25590元/吨，铝厂产能运行良好，铝锭供应量充裕，社会库存累积，需求端压力提升，下游接货收缩，市场观望情绪浓 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1 月 28 日各品种期货表现不一，受多种因素影响价格有不同波动，各品种供需情况也存在差异，需关注各品种相关影响因素及后市变化 [1][2][3][4] 各品种总结 股指期货 - 1 月 28 日 A 股三大指数涨跌不一，沪指涨 0.27%收报 4151.24 点，深证成指涨 0.09%收报 14342.89 点，创业板指跌 0.57%收报 3323.56 点，沪深京三市成交额 29926 亿，较昨日放量 709 亿 [1] - 沪深 300 指数 1 月 28 日震荡整理，收盘 4717.99，环比上涨 12.30 [2] 焦炭 焦煤 - 1 月 28 日焦炭加权指数窄幅震荡，收盘价 1686.5，环比下跌 2.0；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价 1142.6 元，环比上涨 6.1 [2][3] - 焦炭方面，原料焦煤价格支撑下，焦企吨焦亏损延续，开工率小幅回落，日均产量维持低位，钢厂高炉产能利用率微幅波动，铁水产量无明显增长动力，采购延续刚需节奏 [4] - 焦煤方面，国内煤矿生产平稳，炼焦煤矿开工率维持高位，本土供应宽松，进口受甘其毛都口岸天气扰动上周通关车数略有下滑，但蒙煤进口量仍在高位，需求端焦企亏损开工积极性偏弱，钢厂铁水产量低位微调，焦钢企业按需采购 [4] 郑糖 - 因巴西中南部地区近期天气偏干可能阻碍下一季甘蔗生长，美糖周二震荡小幅走高，受美糖止稳反弹影响逢低买盘介入郑糖 2605 月合约周三震荡上行，现货报价走低限制上升空间，夜盘受原油价格上升影响空头平仓推动其震荡走高 [4] - 巴西 2025/26 榨季甘蔗产量料为 6.59 亿吨，中南部地区甘蔗产量料为 6.236 亿吨 [4] 胶 - 受东南亚产胶旺季进入末端现货供应将下降预期与原油价格上升等因素影响资金作用沪胶周三震荡走高，夜盘因短线涨幅较大受技术面影响震荡整理小幅收高 [4] - 2025 年 12 月全球轻型车经季节调整年化销量降至 9300 万辆/年，同比下降 2.5%至 839 万辆，2025 年全年销量为 9190 万辆，较 2024 年增长约 3.6% [4] 豆粕 - 1 月 28 日，CBOT 大豆主力合约收盘价 1074.75 美分/蒲式耳，涨幅 0.68%，美元走软使美国出口更具竞争力，但巴西进入大规模大豆收割季初期令市场承压，截至上周四巴西大豆收割完成率为 4.9%，高于去年同期，巴西 1 月大豆出口量预计为 323 万吨，较去年同期高出逾三倍，阿根廷部分地区干旱对大豆等作物生长造成压力 [6] - 1 月 28 日，豆粕主力合约 M2505 收于 2782 元/吨，涨幅 0.58%，节前备货需求启动，豆粕库存连降，截至上周末国内豆粕库存量为 90.68 万吨，周度减少 4.12 万吨，春节后国内进口大豆供给将保持宽松，豆粕期价缺少持续性上行驱动 [6] 生猪 - 1 月 28 日，生猪主力合约 LH2603 收于 11270 元/吨，跌幅 0.13%，近日养殖端出栏节奏加快，集团猪企日均出栏压力增加，市场挺价心态松动，部分原定于 2 月出栏产能或提前至本月出栏，需求端春节备货需求支撑有所增加，但整体需求增量一般，中期供应压力依然较大 [6] 棕榈油 - 1 月 28 日，棕榈油期货破位后高位宽幅震荡，上冲势头消减，主力合约 P2605K 线收带上下影线的小阳线，当日最高价 9306，最低价 9196，收盘价 9270，较上一交易日涨 0.35% [6] - 2026 年 1 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少 15.28%，出油率环比上月同期增加 0.11%，产量环比上月同期减少 14.81% [6] 沪铜 - 沪铜（主力 2603）先抑后扬呈 V 型反弹，成交量与持仓量同步回落，开盘 101900 元/吨，最高 103600 元/吨，最低 100700 元/吨，收盘 103060 元/吨，早盘低开后震荡走弱，午后随周边金属联动反弹收复跌幅并小幅收涨，因前期高位获利回吐叠加春节前需求偏弱，现货贴水扩大，午后伦铜带动情绪回暖 [6] - 上期所铜库存持续累积，需求端疲弱，缺乏上行动能 [6] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘 14875 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 4 张，纺织企业随用随采 [6] 原木 - 原木 2603 主力合约，周二开盘 774、最低 772、最高 778、收盘 775.5，日减仓 221 手，需关注现货端支撑 [6] - 1 月 28 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 740 元/方，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 770 元/方，均较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 铁矿石 - 1 月 28 日铁矿石 2605 主力合约震荡收跌，跌幅为 0.7%，收盘价为 783 元，本期澳巴铁矿环比回升，国内到港量继续下降，港口库存持续累库，当前钢厂仍有节前补库需求，铁水产量小幅回升，短期铁矿价格处于震荡走势 [8] 沥青 - 1 月 28 日沥青 2603 主力合约震荡上涨，涨幅为 3.96%，收盘价为 3410 元，当前炼厂整体供应保持低位，库存小幅累积处于可控水平，市场刚需表现平淡，受原油成本端支撑，短期沥青价格呈现震荡运行 [8] 钢材 - 1 月 28 日，rb2605 收报 3123 元/吨，hc2605 收报 3280 元/吨，进入 1 月下旬主流贸易商建筑钢材成交量逐步走弱，今年贸易商冬储意愿偏低，钢市供需压力加大，市场情绪偏弱，钢厂仍存在刚性补库，原燃料价格震荡运行，成本尚有一定支撑，短期钢价或延续窄幅调整 [8] 氧化铝 - 1 月 28 日，ao2605 收报 2811 元/吨，氧化铝过剩格局短期难改，成本下移进一步弱化支撑，海外扰动对产量影响有限，且年内海外还有 600 万吨新增产能待投放，供应增量影响不大，国内现有检修产能不足以扭转供需，预计短时氧化铝区间震荡运行，后续反弹需关注更多减产动态 [8] 沪铝 - 1 月 28 日，al2603 收报于 25640 元/吨，基本面供应端运行稳健，消费地到货一般，社会库存窄幅累积，需求端表现压力提升，沪铝盘中上行加剧，下游压力提升，接货愈加收缩，贸易商接货尚可，规模下游加工厂保持一定需求，中小厂订单收缩，部分停止接单，但目前需求端的负反馈有限 [8]