客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 10 月 28 日 星期二 品种观点： 【股指期货】 周一（10 月 27 日）A 股三大指数延续强势表现，沪指逼近 4000 点大关。截止收盘，沪指涨 1.18%，收报 3996.94 点；深证成指涨 1.51%，收报 13489.40 点；创业板指涨 1.98%，收报 3234.45 点。沪深两 市成交额达到 23401 亿，较上一交易日大幅放量 3659 亿。 沪深 300 指数 10 月 27 日强势依旧。收盘 4716.02，环比上涨 55.34。 【焦炭 焦煤】10 月 27 日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价 1803.5，环比上涨 14.2。 10 月 27 日，焦煤加权指数震荡整理，收盘价 1276.4 元，环比上涨 11.9。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：焦企补库吃力、到货不佳，中间环节采购增加，推动煤矿签单良好；钢厂铁水产量高位，对焦炭刚需 强，部分因优质资源短缺催货。库存，煤矿库存持续去化至年内低点，焦企、港口焦炭库存亦下降，钢厂库存暂 稳但存结构性紧张。产地焦煤普涨，部分创年内新高，山西、内蒙、山东多地煤种及竞拍价涨幅 ...

摘 要： 行情回顾：本周钢材价格小幅上涨，虽然需求预期落空，基 本面弱现实格局难以扭转，但宏观利好消息修复市场情绪，原料 端支撑较强，市场价格较为坚挺。展望下周，供应端压力或有部 分减少，需求仍有回暖预期，从宏观看，避险情绪有所回落，国 际关系有所缓和。截至10月24日，全国主要城市20mm三级抗震螺 纹钢均价3219元/吨，周环比涨4元/吨。 基本面分析：从钢材现货市场来看，供给端：由于品种盈亏 及会议政策预期落地的影响，钢厂产能释放力度略强，铁水产量 继续小增，但品种产量则表现不一。需求端：由于会议预期进入 落地的过程中，市场投机需求有所放大，各品种市场成交有所上 升。成本端：由于铁矿石价格小幅上涨，废钢价格维持平稳，焦 炭价格维持平稳，生产成本支撑由弱转强。 投资策略：单边：区间操作为主 跨期套利：观望为主 卷螺价差：观望为主 钢材利润：观望为主 期权策略：宽跨式 盘整 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：丛燕飞 钢材期货周度报告 2025年10月27日 库存压力尚存 注意政策扰动 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号：Z0015 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，结合外盘情况、相关资讯和逻辑分析，给出各品种走势判断和交易策略建议，为投资者提供参考 [20][26][56] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货周四先抑后扬，主要指数翻红，各品种基差上行，成交和持仓增加，市场等待消息明朗，有望尝试上攻，建议高位震荡[20][21][25] - 金融期权市场个股涨跌互现，宽基指数分化，多数期权品种成交回落，隐波震荡，卖方策略建仓需谨慎[23] - 国债期货周四收盘全线下跌，市场资金面均衡偏松，股债跷跷板效应显现，建议多单轻仓持有[24][25] 农产品 - 豆粕美盘反弹，国内减仓上行，国际大豆压力大，国内后续供应压力增加，建议观望、M11 - 1正套和卖出宽跨式策略[27][28][29] - 白糖外糖震荡调整，郑糖震荡反弹，国际主产区增产，原糖大趋势偏弱势，国内短期更抗跌，建议逢高布局空单、空美原糖多国内郑糖和卖出虚值看涨期权[30][32] - 油脂板块短期缺乏驱动，盘面震荡偏弱，马棕预计10月小幅累库，国内豆油后期或去库，菜油继续边际去库，建议观望[33][35] - 玉米/玉米淀粉外盘企稳，国内新粮上量，价格回落，建议外盘12玉米回调短多，01玉米多单平仓观望，05和07玉米等待回调做多[36][37][38] - 生猪出栏有压力，价格小幅回落，总体供应压力仍在，建议少量抛空、LH15反套和卖出宽跨式策略[39][40] - 花生油厂未大量收购，花生短期底部震荡，建议01和05花生回调短多，卖出pk601 - P - 7600期权[41][42][43] - 鸡蛋库存去化慢，蛋价震荡偏弱，供应端存栏高，需求一般，建议前期空单获利平仓[44][46] - 苹果优果率差，果价表现偏强，预计盘面短期震荡略偏强，建议多11月空1月[48][50] - 棉花 - 棉纱新棉收购进度加快，棉价震荡为主，预计盘面有卖套保压力，旺季需求提振有限，建议空11多1[51][52][54] 黑色金属 - 钢材四季度开工项目不足，钢价区间震荡，建议维持区间走势，逢低做多卷螺差[57][58] - 双焦钢厂盈利不佳，制约上行空间，预计震荡运行，建议多单逐步止盈，关注回调后做多机会[60][61] - 铁矿中期偏空，全球发运维持高位，需求端国内走弱，建议中期偏空思路对待[62][63] - 铁合金跟随反弹，低估值修复后可作为空头配置，建议十五五规划带动反弹后，仍作为空头配置，卖出虚值跨式期权组合[63][64] 有色金属 - 贵金属地缘风险波折演绎，金银暂时企稳，预计短期进入调整阶段，建议观望[66][67] - 铜宏观情绪回暖，建议逢低布局多单，跨市正套继续持有，国内库存下降后布局跨期正套[70][71] - 氧化铝供应端出现边际变化，预计短期价格窄幅反弹，建议单边操作，套利和期权观望[73][74] - 电解铝宏观情绪与基本面共振，中期偏强趋势不改，建议单边做多，套利和期权观望[78][80] - 铸造铝合金宏观情绪稳中向好，价格维持偏强震荡，建议单边做多，套利和期权观望[81][83] - 锌暂时观望，国内基本面未见明显改变，外强内弱格局下关注出口情况[86][87] - 铅关注资金面对铅价影响，短期沪铅或有挤仓行为，中长期基本面承压，建议短期观望，逢高分批布局空单[89][90] - 镍累库体现过剩，价格承压运行，建议反弹至震荡区间上沿沽空，卖出2512合约宽跨式组合[91][92] - 不锈钢仓单下降对近月有提振，短线震荡走强，建议买ss2512，卖ss2602[93][95] - 工业硅区间震荡，建议逢低布局多单，卖出虚值看跌期权[96][97] - 多晶硅建议多单持有，前期反套策略寻机离场，买看涨期权持有[99][100] - 碳酸锂需求托底，供应存风险，价格走强，建议单边震荡走强，卖出虚值看跌期权[101][102][103] - 锡宏观有所提振，价格维持高位震荡，建议关注今晚美国关键数据发布，期权观望[105][106][108] 航运 - 集运市场继续博弈宣涨落地幅度，关注中美关税谈判进展，现货中枢有望抬升，建议EC2512多单继续持有，2 - 4正套逢高止盈[109][112][113] 能源化工 - 原油供应风险再临，价格维持强势，建议多单持有，关注汽油和柴油裂解套利[115][116] - 沥青原料风险未化解，单边维持偏强格局，建议高位震荡，多单持有，卖出BU2601合约虚值看跌期权[119][120] - 燃料油关注地缘冲突和制裁持续性，高硫仍强于低硫，建议高硫多单持有，低硫观望[121][122] - PX&PTA成本重心抬升，需求维持良好，短期价格震荡偏强，后期关注累库预期，建议观望[123][125] - 乙二醇基差坚挺，四季度供需走向宽松，建议逢高做空[126][127] - 短纤加工费坚挺，价格随原料波动，建议短期跟随成本端震荡偏强，中长期逢高空[129][131][132] - PR(瓶片)需求由旺季向淡季过渡，建议短期跟随成本端震荡偏强，中长期逢高空[133][134] - 纯苯苯乙烯成本重心抬升，供需变动有限，短期价格震荡偏强，建议观望[135][138] - 丙烯成本支撑增强，短期预计震荡偏强，建议单边操作，卖出看跌期权[140][141] - 塑料PP PE和PP开工环、同比减产，建议L主力01合约和PP主力01合约观望[144][145] - 烧碱价格震荡运行，建议单边震荡，套利和期权观望[146][147] - PVC成交持续寡淡，建议观望[148][149] - 纯碱价格震荡修复，预计本周震荡偏强，建议SA1 - 5正套，期权观望[152][153] - 玻璃情绪有所提振，短期震荡偏强，但基本面仍弱，建议观望[155][156] - 甲醇进口持续干扰，宽幅震荡，整体震荡偏弱，建议观望[158][159] - 尿素延续震荡态势，建议短期宽幅震荡，卖看跌期权[161][162] - 纸浆供需整体偏宽松，浆价低位震荡，建议观望，激进投资者逢高做空sp11，关注11 - 1反套机会[164][167] - 原木供需双弱，关注进口成本支撑，建议观望，激进投资者背靠前高做空，关注1 - 3反套[168][169][170] - 胶版印刷纸供应压力不减，市场承压，建议01合约背靠现货市场价格下沿做空，卖出OP2601 - C - 4250[172][173] - 天然橡胶及20号胶轮胎开工增产，库存持平，建议RU主力01合约多单持有，NR主力12合约观望，持有RU2601 - NR2601套利，卖出RU2601沽13500合约[174][176][177] - 丁二烯橡胶轮胎开工增产，库存持平，建议BR主力12合约多单持有，减持BR2601 - RU2601套利，期权观望[178][180]

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 10 月 24 日 星期五 品种观点： 【股指期货】 周四（10 月 23 日）A 股三大指数集体上涨，截止收盘，沪指涨 0.22%，收报 3922.41 点；深 证成指涨 0.22%，收报 13025.45 点；创业板指涨 0.09%，收报 3062.16 点。沪深两市成交额 16439 亿，较昨日小 幅缩量 239 亿。 沪深 300 指数 10 月 23 日宽幅震荡。收盘 4606.35，环比上涨 13.78。 【焦炭 焦煤】10 月 23 日焦炭加权指数强势，收盘价 1790.7，环比上涨 68.8。 10 月 23 日，焦煤加权指数持续反弹，收盘价 1271.4 元，环比上涨 59.5。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 商品研究报告显示，美国 2025/26 年度大豆产量预估维持在 1.16 亿吨。巴西植物油行业协会 Abiove 预测，巴西 2025/26 年度大豆产量料将达到 1.785 亿吨，上一年度为 1.718 亿吨。巴西大豆开局良好且保持创纪录产量预期， 继续为稳定和深化全球大豆供应局面发挥主导作用。国内市场，10 月 23 日 ...

晨报 成材 成材：基本面平静 钢价盘整 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 成材昨日小幅反弹，价格仍在当前位置运行，波动不大。行业基本面 较平静，需求压制价格上涨。建议关注中美经贸磋商和国内重要会议，若 会议缺少增量政策，钢价仍有压力。 观点：低位运行，短期存下行压力。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 重要声明： 成文时间： 2025 年 10 月 23 日 逻辑：10 月东北部分钢厂复产，但冬季生产积极性较低。调研显示， 辽宁 2 家钢厂已复产，1 家月底复产，1 家 11 月初复产 ...

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 10 月 23 日 星期四 品种观点： 【股指期货】 周三（10 月 22 日）沪指震荡整理，收盘跌 0.07%，收报 3913.76 点；深证成指跌 0.62%，收 报 12996.61 点；创业板指跌 0.79%，收报 3059.32 点。沪深两市成交额仅有 16679 亿，较昨日缩量 2060 亿。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格 1450 元/吨，较上期价格跌 30 元/吨。供 应，河北、山西、陕西等多地主流焦企开启第二轮提涨 50-55 元/吨，计划于 20 日零点落地执行，钢厂目前仍没 有回应。焦企整体生产水平相对持稳，多积极出货为主，焦企厂内焦炭库存降至低位水平，原料端焦煤价格上涨， 焦企利润下滑，部分已经出现亏损或处于盈亏边缘。需求端，部分钢厂受生产调控影响汽运不畅，工厂到货稍显 不佳，钢材市场正处于传统旺季阶段，钢厂日均铁水产量仍处相对高位，对焦炭刚需仍具有支撑。 焦煤：长治地区瘦精煤（A10.0、S0.4、G30）上调 60 元至出厂价 1250 元/吨，甘其毛都口岸蒙 ...

报告行业投资评级 - 黑色建材板块中钢材投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 周二螺卷夜盘收涨，当前处于政策真空期，宏观上中美风险波动变化，四中全会对盘面有支撑作用，但终端市场欠佳且结构变化，地产用钢占比下降，基建和制造业增速下降对钢材消费正反馈弱，出口虽处较高水平但未来不确定性加大且外需无法弥补内需疲软，供给端粗钢产量同比负增长、钢厂利润下滑、减产检修增多，预计后期钢产量和铁水日产下降，全年粗钢和生铁产量同比预期均负增长，短期螺卷震荡走势，螺纹主力合约压力位 3230，关注 3000 能否有效支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二螺卷夜盘收涨 [1] 重要资讯 - 美国总统特朗普称将于明年早些时候访华，外交部回应元首外交对中美关系有战略引领作用，目前无具体信息可提供 [1] - 商务部召开政策解读专场外资企业圆桌会，副部长强调中方实施出口管制是维护和平安全、履行义务之举，同时依法审批合规贸易维护产业链稳定 [1] - 9 月重点统计钢铁企业生产粗钢 6286 万吨、同比下降 1.0%，日产 209.53 万吨、环比下降 1.1%；生产生铁 5843 万吨、同比下降 0.9%，日产 194.76 万吨、环比下降 0.7% [1] 市场逻辑 - 当前处于政策真空期，宏观上中美风险波动变化，四中全会对盘面有支撑作用 [1] - 终端市场表现欠佳且结构变化，地产用钢占比下降，前 9 月房地产投资端增速下滑，新开工增速降幅收敛，施工面积增速下降，持续拖累钢材消费 [1] - 基建投资和制造业增速自 4 月以来持续下降，9 月基建增速降至 1.1%、制造业增速降至 5%，对钢材消费正反馈作用减弱 [1] - 1 - 9 月钢材出口为 9.2%，相较于 7、8 月下降，当前中美贸易风险加剧，未来出口不确定性加大，且出口占产量比重不高，外需无法弥补内需疲软 [1] - 1 - 9 月我国粗钢产量同比负增长，钢厂利润下滑、亏损面扩大、减产检修增多，部分地区推进“反内卷”控产，预计后期钢产量下降 [1] - 当前铁水日产 240 万吨以上，预计后期降至 230 万吨以下，全年粗钢和生铁产量同比预期均负增长 [1] - 短期螺卷震荡走势，螺纹主力合约压力位 3230，关注 3000 能否有效支撑 [1] 交易策略 - 短期螺纹 3000 有较强韧性，接近 3000 时建议试多，有效跌破则建议止损离场 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月21日A股三大指数集体走强 沪深两市成交额放量 各期货品种表现不一 需关注各品种相关的宏观、供需、成本等因素变化对价格的影响 [1] 各品种总结 股指期货 - 10月21日A股三大指数集体走强 沪指收复3900点 沪指涨1.36%收报3916.33点 深证成指涨2.06%收报13077.32点 创业板指涨3.02%收报3083.72点 沪深两市成交额达18739亿 较昨日放量1363亿 [1] - 10月21日沪深300指数强势 收盘4607.87 环比上涨69.65 [2] 焦炭 焦煤 - 10月21日焦炭加权指数震荡趋弱 收盘价1697.9 环比下跌45.9 [3] - 10月21日焦煤加权指数弱势 收盘价1191.4元 环比下跌42.3 [4] - 焦炭提涨于10月1日落地 9月中国粗钢产量7349万吨 同比下降4.6% 本期铁水产量240.95万吨 -0.59万吨 铁水高位震荡 焦炭总库存较同期偏高 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-13元/吨 [5] - 唐山蒙5精煤报1422 折盘面1202 中国央行维持LPR不变 矿端开工率和洗煤厂开工率回升 进口累计增速连续3个月下降 库存后续有季节性回升趋势 [5] 郑糖 - 因巴西10月前三周糖出口量同比增加 美糖周一震荡反弹 受美糖上升影响 郑糖2601月合约周二震荡小幅走高 夜盘因空头打压震荡下跌 [5] - 9月我国进口糖浆和白砂糖预混粉合计15.14万吨 同比减少13.52万吨 巴西10月前三周出口糖34620.93吨 日均出口量较上年10月全月日均增加6% [5] 胶 - 受贸易紧张局势缓和与泰国产区降雨影响 东南亚产区现货报价上调 资金推动沪胶周二震荡上升 夜盘因短线涨幅大震荡整理小幅收高 [6] - 2025年前三季度中国橡胶轮胎出口量达728万吨 同比增长5% 泰国10月21 - 26日可能有洪水 主要产胶国天气改善或使四季度橡胶产量稳定 [6] 豆粕 - 10月21日CBOT大豆期货震荡偏弱 因美国政府停摆 美豆收割进度等数据未更新 市场预估美豆收割率为73% [7][8] - 截至10月16日 巴西大豆种植率达24% 高于去年同期 巴西大豆产量预计达1.78亿吨 同比增加3.6% [9] - 10月21日豆粕期货震荡偏弱 M2601主力合约收于2861元/吨 跌幅0.97% 国内进口大豆供给宽松 油厂开工率高 下游补库差 去库慢 远期供应缺口担忧下降 价格维持震荡 [9] 生猪 - 10月21日生猪期价小幅收涨 LH2601主力合约收于12235元/吨 涨幅0.66% [10] - 标肥价差价差拉大吸引二育入场 但生猪供应压力大 终端消费提振乏力 短期内供强需弱 反弹空间受限 [10] 棕榈油 - 10月21日棕榈油期价在窄区间内连续小幅震荡 主力合约P2601K线收带上下影线小阴线 收盘价9294 较前一天跌0.26% [11] - 10月1 - 20日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期分别增加1.45%、0.24%、2.71% 出口量较上月同期增加2.5% [11] 沪铜 - 短期受全球宏观风险不确定性影响 铜价可能承压 但供给端紧张提供支撑 下行空间有限 [11] - 技术面沪铜企稳5日和10日均线 有向上反攻86000元/吨整数关口可能 成交围绕平水一线 需关注宏观、矿山生产、下游补库情况 [11] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13540元/吨 棉花库存较上一交易日减少19张 机采棉价格集中在6.2 - 6.3元每公斤 [12] - 新疆天气温度回升 有利于未来几天棉花采摘 [12] 铁矿石 - 10月21日铁矿石2601主力合约震荡收涨 涨幅0.13% 收盘价769.5元 [12] - 本期铁矿发运量环比回升 国内到港量高位回落 铁水产量仍处较高水平 但随着钢厂利润收缩和旺季结束 铁水产量或下降 价格震荡 [12] 沥青 - 10月21日沥青2601主力合约震荡收涨 涨幅0.41% 收盘价3157元 [13] - 沥青产能利用率小幅增加 出货量环比回升 但受冷空气影响 终端项目施工放缓 需求旺季接近尾声 价格震荡 [13] 原木 - 2511周二开盘808 最低800.5 最高808 收盘803.5 日减仓276手 期价低点反弹至800关口附近 关注现货价格支撑和上方均线807压力 [13] - 10月21日山东3.9米中A辐射松原木现货价格760元/方 江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方 均较昨日持平 供需无大矛盾 市场逐步去库 [13] 钢材 - 10月21日rb2601收报3047元/吨 hc2601收报3219元/吨 国内钢材需求疲弱 部分钢厂、贸易商降价去库存 [13] - 随着钢厂亏损增多 预期减产检修力度扩大 供需矛盾或缓解 铁矿石价格承压震荡 炼焦煤供应紧张 钢价震荡 涨跌空间不大 [13] 氧化铝 - 10月21日ao2601收报2810元/吨 几内亚雨季结束后铝土矿发运及到货量增加 矿价松动带动成本下行 削弱价格底部支撑 [14] - 消费端电解铝企业无增减产动向 供应持稳 需求暂稳 冶炼端有零星产能减产 期货主力接近行业平均现金成本线 再跌空间有限 现货市场成交稍有回暖 [14] 沪铝 - 10月21日al2512收报于20965元/吨 宏观不确定性大 关注中美贸易通话、重要会议、美国经济及就业数据、美联储动态 有色市场震荡过渡 [14] - 基本面供应端运行平稳 铝锭供应正常 社会库存增减不一 对现货支撑尚可 需求端表现减弱 部分贸易商收货增加 支撑铝价 下游接货积极性减弱 基差维稳 现货贴水 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 10月20日A股三大指数集体上涨，沪深两市成交额缩量；各期货品种表现不一，部分品种震荡整理，部分品种有涨跌表现；各品种基本面供需情况不同，后市走势受多种因素影响 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 10月20日沪指涨0.63%收报3863.89点，深证成指涨0.98%收报12813.21点，创业板指涨1.98%收报2993.45点，沪深两市成交额17376亿，较上一交易日缩量2005亿 [1] - 10月20日沪深300指数反弹整理，收盘4538.22，环比上涨23.99 [2] 焦炭 焦煤 - 10月20日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1735.3，环比上涨28.9；焦煤加权指数窄区间整理，收盘价1229.0元，环比上涨29.5 [3][4] - 焦煤供应端增加但主产区超产核查限制产量释放，动力煤市场偏强支撑价格；焦炭产量随铁水下滑，钢厂利润收缩、库存累积压制焦煤上涨空间；上周焦煤库存向下游转移，港口进口炼焦煤库存微增仍低于节前；本周宏观有扰动，终端需求承压但下游采购需求持续，煤炭股价拉升，市场对钢材需求有担忧，短期双焦向上驱动不足 [5] 郑糖 - 美糖上周五走低但郑糖2601月合约周一未跟随，受9月进口量环比下降影响空头平仓盘推动期价震荡小幅收高，夜盘受逢低买盘支持震荡小幅走高；2025年9月我国进口糖55万吨，较8月减少约28万吨 [5] 胶 - 10月20日沪胶窄幅震荡品种涨跌互现，天然胶强20号胶弱，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收低；美国特朗普自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征25%新关税，对进口客车征10%关税 [6] 豆粕 - 10月20日CBOT大豆期货震荡收涨，美国截至10月16日当周大豆出口检验量高于预期，对中国大陆出口检验量为0吨；截至10月17日巴西大豆播种面积达预期总面积23.27%，去年同期为9.33%，开局良好且保持创纪录产量预期 [6] - 10月20日国内豆粕期货震荡收涨，M2601主力合约收于2895元/吨，涨幅0.94%；国内进口大豆供给宽松，油厂开工率维持高位，下游补库积极性差，豆粕去库节奏偏慢；国内近端大豆采购基本完成，远月采购稳步推进，因中美大豆贸易停滞造成的远期供应缺口担忧下降；短期豆粕缺乏上行驱动力，价格维持震荡整理走势，后市关注中美贸易进展、大豆到港量等因素 [6][8] 生猪 - 10月20日生猪期货底部反弹，LH2601主力合约收于12155元/吨，涨幅4.16%；目前处于产能释放阶段，集团猪企月计划出栏量环比提升，部分企业为完成季度目标增量出栏，市场适重猪源充裕；双节过后消费进入传统淡季，腌腊需求未启动，家庭及餐饮采购规模缩减，消费端对猪价难形成支撑；短期内生猪市场供强需弱，基本面偏空压力犹存，反弹空间或受限，后市关注生猪出栏节奏和产能调控政策实际效果 [8] 棕榈油 - 10月20日棕榈油期价区间内连续小幅震荡，主力合约P2601K线收带上影线小阴线，最高价9412，最低价9312，收盘价9318，较前一天涨0.11%；马来西亚10月1 - 20日棕榈油出口量为1044784吨，较上月同期增加3.4% [8] 沪铜 - 沪铜主连表现强势，全球铜矿供应收缩，国内冶炼厂检修持续，美联储宽松政策降低持有成本提供底部支撑；需求端铜价回调有望释放部分刚需采购，但高铜价可能制约采购力度，现货成交大概率围绕小升水展开；技术面86000元/吨为关键压力位，突破或冲击前期高点，反之可能技术性回调 [9] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13480元/吨，棉花库存较上一交易日减少55张，机采棉价格5.75 - 7.1元每公斤，均价上涨，新疆棉花机采进度过半 [9] 原木 - 2511合约周一开盘802、最低798.5、最高806.5、收盘802.5、日减仓503手，期价低点反弹至800关口附近，后续关注现货价格支撑，上方均线807压力 [9] 铁矿石 - 10月20日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅0.58%，收盘价767元；铁矿发运量小幅下降，国内到港量大幅增加，港口库存累库，供应宽松；钢厂利润收缩，生产积极性下降，铁水产量高位下滑，短期铁矿价格震荡 [10] 沥青 - 10月20日沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅0.13%，收盘价3141元；沥青产能利用率小幅增加，出货量环比回升，但受冷空气影响终端项目施工进度放缓，短期价格震荡运行 [10] 钢材 - 10月20日rb2601收报3045元/吨，hc2601收报3215元/吨；近期国内钢材需求疲弱，钢厂控产，供需两弱；原燃料市场分化，铁矿石、废钢价格承压震荡，炼焦煤价格上涨推动焦炭第二轮提涨；短期市场多空交织，钢价震荡，涨跌空间不大 [11][13] 氧化铝 - 10月20日ao2601收报2806元/吨；氧化铝进口矿供给稳定，海漂及港口库存高位，雨季影响消退；行业运行产能维持年内高位，有盈利空间，缺乏主动收缩动力；仓单库存重回20万吨上方，叠加盘面套保，近月合约承压明显；今年出口增加有“泄洪”作用，但价格反转关键取决于高成本区域是否减产；在明确减产信号出现前，市场处于“宽松现实”下的弱反弹格局，反弹空间受限 [13] 沪铝 - 10月20日al2511收报20910元/吨；近期海外与国内宏观信号偏中性、略有回暖，美国就业降温、通胀温和，年内累计三次降息成共识且可能提前结束缩表，改善流动性与风险偏好；全球制造业PMI位于扩张区间，国内9月PMI环比回升、社会零售实际增长，9月出口同比回升至8.3%，关税影响短期不及预期；宏观层面对有色板块形成温和支撑，但中美博弈与对等限制演变可能扰动情绪 [14]

文章核心观点 - 期货市场资金总量于2025年10月9日突破2万亿元，达到约2.02万亿元，较2024年底增长24%，客户权益合计约1.91万亿元，同样增长24% [1] - 股指经过9月高位震荡后，预计将再次进入方向选择阶段，四季度市场风格可能向价值回归并趋于均衡 [2] - 在全球对抗加剧、对金融体系不信任度上升的背景下，黄金作为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，各国央行持续增持 [3] - 印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口，对铜价形成长期支撑 [3] 重点品种观点总结 股指 - 上一交易日市场成交额1.75万亿元，融资余额减少273.03亿元至24128.35亿元 [2] - 国内流动性环境有望延续宽松，居民可能加大权益类资产配置，同时美联储降息和人民币升值可能吸引外部资金流入 [2][11] - 四季度稳增长政策有望加码，全球货币政策与财政政策可能共振，市场风格或向价值回归 [2][11] 贵金属 - 美联储主席暗示暂停缩表，市场对年内两次降息的押注愈发强烈，美国政府“停摆”持续发酵 [3][19] - 美国财政赤字和债务状况持续恶化，全球对抗加剧，推升黄金的避险和价值储藏属性 [3][19] - 白银方面，美国232调查未有结果，现货供需矛盾凸显，但需注意快速上涨后盈利仓位可能引发的调整和波动加剧 [3][19] 铜 - 夜盘铜价收涨，精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长 [3][20] - 电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱 [3][20] - 中美贸易对峙后市场情绪逐步企稳，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [3][20] 原油 - SC夜盘下跌0.16%，近期油价回落源于地缘格局稳定及需求旺季过去 [13] - 美国单周需求迅速下滑，炼厂开工骤降800万桶，后续关注OPEC在11月是否增产 [13][14] 甲醇 - 甲醇夜盘下跌1.58%，国内煤制烯烃装置平均开工负荷为88.48%，环比下降0.84个百分点 [15] - 沿海地区甲醇库存为153.5万吨，环比上涨3.95万吨，涨幅2.64%，同比上涨30.75% [15] - 美国对伊朗制裁加剧，伊朗船货正常卸货区域缩小，市场不确定性导致波动加剧 [15] 碳酸锂 - 周度产量环比增加431吨至21066吨，周度库存环比减少2143吨至132658吨 [22] - 需求旺季叠加碳酸锂去库，以及锂矿价格坚挺，基本面夯实价格支撑，短期偏震荡运行 [22] 铁矿石 - 矿价表现较弱，但铁水产量恢复至之前水平，钢厂生产动能较强，需求有支撑 [24] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快，维持后市震荡偏强看涨格局 [24] 钢材 - 钢厂盈利率持平，铁水产量维持高位，钢材供应端压力逐步体现，库存持续累积 [25] - 品种分化明显，热卷表现强于螺纹，中期看多观点维持，热卷强于螺纹 [25] 蛋白粕 - 夜盘豆菜粕震荡收涨，美国9月大豆压榨量1.97亿蒲，环比增4.24%，同比增11.6%，创历史同期最高纪录 [26] - 国内供应充足使连粕上方压力较大，市场关注10月末APEC中美元首会面情况 [26] 油脂 - 夜盘菜棕油震荡收跌，豆油震荡收涨，马来西亚10月1-15日棕榈油产量环比增6.86%，出口量环比增12.3% [28] - 中美贸易局势尚存变数，宏观扰动加剧可能使短期油脂行情承压 [28] 集运欧线 - 12合约收于1682点，上涨1.44%，SCFIS欧线为1140.38点，较上期上涨10.5%，为连续13周下跌后首次反弹 [31] - 10月下旬大柜均价约1900美元，11月提涨后大柜均价约2600美元，涨幅500-600美元，预计短期延续宽幅震荡 [31] 宏观经济与政策 - 10月LPR公布，1年期和5年期品种分别报3%和3.5%，均连续5个月保持不变，符合市场预期 [7] - 四季度稳增长需求上升及外部约束弱化，货币政策仍有充足的适度宽松空间 [7] - 二十届中央委员会第四次全体会议召开，讨论“十五五”规划建议 [1] 国际动态 - 美国总统和澳大利亚总理签署稀土和关键矿物协议，双方计划未来6个月共同投资超30亿美元，相关项目可采资源价值估计530亿美元 [6] - 五角大楼将在西澳大利亚州投资建设年产能100吨的镓加工厂 [6]