客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 9 月 16 日 星期二 沪深 300 指数 9 月 15 日窄幅震荡。收盘 4533.06，环比上涨 11.06。 【焦炭 焦煤】9 月 15 日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价 1700.9，环比上涨 75.5。 9 月 15 日，焦煤加权指数强势，收盘价 1196.6 元，环比上涨 53.1。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：焦炭迎二轮提降。需求，本期铁水产量 240.55 万吨，+11.71 万吨，阅兵钢厂控产影响退去，本期铁 水回升到前期水平，焦炭库存中性偏高。利润方面，本期全国 30 家独立焦化厂平均吨焦盈利 35 元/吨。 焦煤：唐山蒙 5#精煤报 1366，折盘面 1146。宏观面，交易员完全定价美联储 2025 年底前将降息三次。美 联储将分别在 9 月 17 日、10 月 29 日、12 月 10 日公布利率决议。基本面，月初行政性减产影响消退，多数矿点 陆续安排复工复产，本期矿端供应回升，独立洗煤厂产能利用率连续 4 周下降，进口累计增速连续 3 个月呈现下 降，供应回落库存环比大幅下降，库存中性。（数据来源：东方财富网） 【 ...

报告行业投资评级 报告未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周全国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3275元/吨，周环比跌12元/吨 需求预期落空，库存积累，钢厂利润收窄但产量仍处高位，价格震荡偏弱后触底反弹，利多利空与弱需求博弈[2][3] - 后期钢铁产量或高位运行，需求或小幅回升呈弱复苏态势，供需大体平衡，短期钢价或窄幅震荡 螺纹大概率以3100附近为起点反弹，上方关注3150一带压力[24] 各部分总结 本周行情回顾 - 本周全国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3275元/吨，周环比跌12元/吨 需求预期落空，库存积累，同比增长较快，钢厂利润收窄，产量高位，市场心态弱，原材有支撑，价格震荡偏弱后触底反弹[2][3] 宏观、产业资讯 - 国务院同意在10个地区开展要素市场化配置综合改革试点，推动新型要素向新质生产力转化[5] - 八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025 - 2026年）》，2025年力争汽车销量3230万辆左右，同比增约3%，新能源汽车销量1550万辆左右，同比增约20%，汽车出口稳定增长，制造业增加值同比增6%左右[5] - 2025年前八月社会融资规模增量累计26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元，人民币贷款增加13.46万亿元，8月末M2同比增8.8%，M1同比增6%，M1 - M2剪刀差收窄[5] - 8月我国货物贸易进出口总值3.87万亿元，同比增3.5%，出口2.3万亿元，增4.8%，进口1.57万亿元，增1.7%，前8个月进出口总值29.57万亿元，同比增3.5%[6] - 中国8月PPI同比降2.9%，降幅收窄0.7个百分点，环比持平，CPI同比降0.4%，环比持平[6] - 美国8月CPI同比增2.9%，核心CPI同比增3.1%，PPI同比增2.6%低于预期，环比降0.1%低于预期[6] - 9月上旬21个城市5大品种钢材社会库存920万吨，环比增32万吨，升4.2%，比年初增261万吨，升39.6%，比上年同期增36万吨，升4.1%，库存同比由降转升[6] 基本面分析 - 据调研237家主流贸易商，本周一至周五建材日均成交量10.31万吨，高于上周9.70万吨，部分贸易商称终端采购量有增加，但旺季特征不明显[8] 行情展望与投资策略 - 后期钢铁产量或高位运行，需求或小幅回升呈弱复苏态势，供需大体平衡，短期钢价或窄幅震荡，关注宏观热点[24] - 螺纹主力收3127，日涨26个点，较上周五收盘跌16个点，周结算价3113，较上周跌6个点，最新持仓191.2万手，较上周五增17.2万手，日内减仓8.85万手 周线技术形态弱势，日线涨破前两日阴线，空头资金撤退，大概率以3100附近反弹，关注3150一带压力[24] - 投资策略为单边区间操作，跨期套利、卷螺价差、钢材利润观望，期权策略宽跨式盘整[2][24]

中辉期货钢材周报 供需逻辑尚未结束，政策预期带来扰动 分析师：陈为昌 中辉黑色研究团队 陈为昌 Z0019850 李海蓉 Z0015849 李卫东 F0201351 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 报告日期：2025/9/12 观点摘要 【市场概况】：本周钢材期货先跌后涨，节奏与前一周相似，整体偏弱震荡。阅兵后铁水产量迅速回升，已恢 复至240万吨之上。热卷供需相对平稳，钢材的矛盾仍然集中体现在螺纹钢上，杭州库存持续累库，创同期历 史最高水平。仓单量持续增加，交割压力不断上升。原料端矛盾暂不明显，高企的铁水支撑了原料需求，铁矿 石库存平稳运行，焦煤产量回升速度一般，总体库存有所下降。 【策略建议】：目前来看，建筑钢材下游需求迟迟未体现旺季特征，表需环比变化不大，华东库存以及交割压 力预计会持续压制螺纹钢上方空间。但9-10月也是比较容易出现宏观政策扰动的时间段，2023年"万亿国债"及 去年"924"行情，均带来阶段性上涨。目前黑色系整体估值不高，"反内卷"、"提升物价水平"的政策导向下， 也会限制行情下方空间。当前阶段仍是偏弱的总体需求与偏强的宏观氛围之间的博弈，当前供需层面 ...

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 9 月 11 日 星期四 品种观点： 【股指期货】 周三（9 月 10 日）A 股三大指数集体上涨，截止收盘，沪指涨 0.13%，收报 3812.22 点；深 证成指涨 0.38%，收报 12557.68 点；创业板指涨 1.27%，收报 2904.27 点。沪深两市成交额 19781 亿，较昨日缩 量 1404 亿。 沪深 300 指数 9 月 10 日震荡整理。收盘 4445.36，环比上涨 9.11。 【焦炭 焦煤】9 月 10 日焦炭加权指数弱势震荡，收盘价 1612.3，环比下跌 12.1。 9 月 10 日，焦煤加权指数弱势依旧，收盘价 1121.0 元，环比下跌 22.5。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：焦企开工积极性存在，上周北方地区焦企在限产约束下开工受限，预计本周开工率将有回升。需求， 本周钢厂生产将有恢复。下游心态一般，按需采购为主，焦企库存累积，现货市场心态转弱，有提降预期。 焦煤：上周煤矿方面开工率明显下滑，供应阶段性收缩，生产恢复，预计本周开工率将有回升。进口，蒙煤 通关在年内高位水平，下游接货积极性一般，现货市场 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月5日A股三大指数集体大涨，沪深两市成交额较上一交易日缩量；沪深300指数震荡趋强 [1][2] - 9月5日焦炭加权指数强势反弹，焦煤加权指数宽幅震荡；焦炭第八轮提涨遇抵制，焦煤市场近期出现松动 [3][4][5] - 郑糖受巴西玉米乙醇等因素影响，美糖震荡小幅走低，郑糖合约震荡小幅反弹 [6][7] - 9月5日沪胶夜盘震荡休整，上海期货交易所天然橡胶和20号胶库存及仓单有变化 [7] - 9月5日CBOT大豆期货震荡收跌，国内豆粕期价震荡运行，短期或震荡，中长期10 - 11月买船未覆盖12月至次年1月采购需求 [8] - 9月5日生猪期价弱势震荡，9月上中旬集团企业出栏量环比增加，需求端复苏慢，中长期产能或持续兑现 [9] - 周五夜盘棕榈油震荡下行，多头部分减仓 [9] - 周五夜盘沪铜主力合约高开低走，短期或延续弱势震荡 [10] - 9月5日原木期价在60日均线下方运动，关注800关口压力，现货价格较昨日持平 [10][12] - 9月5日铁矿石主力合约震荡收涨，短期价格震荡；沥青主力合约震荡下跌，短期震荡运行 [12] - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13925元/吨，棉花库存较上一交易日减少 [13] - 钢材基本面偏弱，但市场对“金九银十”有期待，盘面短期偏强，需留意反内卷真实性 [13] - 几内亚事件对铝土矿供给影响不大，氧化铝基本面处于供给小幅增长、需求持稳阶段 [13] - 沪铝基本面处于供给小幅增长、需求逐步回升阶段 [14] 各品种情况总结 股指期货 - 9月5日A股三大指数集体大涨，沪指涨1.24%收报3812.51点，深证成指涨3.89%收报12590.56点，创业板指涨6.55%收报2958.18点；沪深两市成交额23047亿，较上一交易日缩量2396亿 [1] - 沪深300指数9月5日震荡趋强，收盘4460.32，环比上涨95.12 [2] 焦炭 焦煤 - 9月5日焦炭加权指数强势反弹，收盘价1651.0，环比上涨74.3；焦煤加权指数宽幅震荡，收盘价1160.4元，环比上涨72.1 [3][4] - 焦炭第八轮提涨遇钢厂抵制，港口准一级冶金湿焦出库价约1480元／吨，山西准一级湿焦出厂价约1330元／吨；焦煤市场近期松动，流拍率上升 [5] 郑糖 - 惠誉解决方案旗下BMI指出印度和泰国甘蔗作物前景有利，巴西甘蔗工厂倾向生产糖；巴西玉米乙醇产量增加促使甘蔗加工商提高糖产量；美糖震荡小幅走低，郑糖合约震荡小幅反弹 [6][7] 胶 - 9月5日夜盘沪胶震荡休整，上海期货交易所天然橡胶库存205360吨环比 - 7027吨，期货仓单162230吨环比 - 16410吨；20号胶库存50400吨环比 + 1614吨，期货仓单46569吨环比 + 907吨 [7] 豆粕 - 9月5日CBOT大豆期货震荡收跌，美国大豆收成前景好，增产预期明显；国内豆粕期价震荡运行，M2601主力合约收于3067元/吨，涨幅0.62%；8月全国主要油厂大豆压榨量1000万吨左右，9月进口大豆到港量高，豆粕累库，中长期10 - 11月买船未覆盖12月至次年1月采购需求 [8] 生猪 - 9月5日生猪期价弱势震荡，LH2511主力合约收于13325元/吨，跌幅0.3%；9月上中旬集团企业出栏量环比增加，需求端临近旺季但复苏慢；7月能繁母猪存栏量4042万头，达到正常保有量的103.6%，中长期产能或持续兑现 [9] 棕榈油 - 周五夜盘棕榈油震荡下行，多头部分减仓，主力合约P2601K线收阴线，最高价9514，最低价9408，收盘价9440，较上一交易日下跌0.9% [9] 沪铜 - 周五夜盘沪铜主力合约高开低走，开盘80290元/吨，冲高至80410元/吨后回落，最低至79400元/吨，收报79440元/吨；短期或延续弱势震荡，关注79400元/吨及79000元/吨支撑，80000元/吨及80500元/吨压力 [10] 原木 - 9月5日2511合约开盘796、最低792.5、最高803、收盘800、日减仓701手，期价在60日均线下方运动，关注800关口压力；山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，较昨日持平 [10][12] 铁矿石 - 9月5日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅0.77%，收盘价789.5元；上周全球发运回升至年内高位，到港量环比增加，铁水产量阶段性下降，钢厂利润尚可，短期价格震荡 [12] 沥青 - 9月5日沥青2511主力合约震荡下跌，跌幅1.15%，收盘价3437元；上周产能利用率延续下降趋势，厂家出货量小幅增加，终端需求预期改善，短期价格震荡运行 [12] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13925元/吨，9月8日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低1160元/吨，棉花库存较上一交易日减少119张 [13] 钢材 - 钢材基本面偏弱，但市场对“金九银十”旺季需求有期待，持货意愿尚可，盘面短期偏强，需留意反内卷真实性，若为真价格有上涨空间，否则震荡盘整 [13] 氧化铝 - 几内亚事件对铝土矿供给影响不大；氧化铝基本面处于供给小幅增长、需求持稳阶段，原料供给充足，冶炼厂有利润，产能利用率及在运行产能高位，国内供给量稳中小增，国内电解铝产能临近上限，对氧化铝需求稳定 [13] 沪铝 - 氧化铝供给宽松报价回落，铝价坚挺，电解铝厂冶炼利润好，生产意愿积极；供给端产业运行产能稳中小增临近上限，国内电解铝供给量稳中小增；需求端传统旺季下游加工企业需求恢复，铝水比例回升，社会库存预计随消费回暖小幅下降 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月3日各期货品种表现不一，市场受多种因素影响，各品种价格走势受基本面、宏观政策、供需关系等因素综合作用，投资者需关注各品种后续相关动态及市场变化 [1][4][6] 各品种情况总结 股指期货 - 9月3日A股三大指数涨跌不一，沪指跌1.16%收报3813.56点，深证成指跌0.65%收报12472.00点，创业板指涨0.95%收报2899.37点，沪深两市成交额23641亿，较昨日大幅缩量5109亿 [1] - 沪深300指数持续调整，收盘4459.83，环比下跌30.62 [2] 焦炭 焦煤 - 9月3日焦炭加权指数弱势震荡，收盘价1597.7，环比下跌9.6；焦煤加权指数弱势，收盘价1104.7元，环比下跌13.9 [2][3] - 焦炭第五轮提涨落地，钢厂盈利率环比小幅上涨至65.37%，减产意愿不强，长流程铁水日均产量小幅回落至240.71万吨，需求支撑小幅上移，黑链交易逻辑切换为宏观产业政策与基本面双轮驱动 [4] - 中蒙边境口岸焦煤供应环比小幅下降，口岸贸易商出货量小幅回升，港口库存小幅下降，产地煤受环保限产影响产量小幅回落，整体供应收窄，需求支撑仍存，库存累积情况缓解 [4] 郑糖 - 受美糖走低与现货报价下调制约，郑糖2601月合约3日震荡下行，夜盘续跌 [4] - 截至8月底，广西累计销糖575.63万吨，同比增加29.97万吨，产销率89.04%，同比提高0.62个百分点，8月单月销糖26.02万吨，同比减少9.69万吨，工业库存70.87万吨，同比减少1.61万吨 [4] 胶 - 沪胶3日波动不大窄幅震荡，收盘受股市下跌影响小幅收低，夜盘受原油价格下跌等因素影响震荡下跌 [5] - 天然橡胶生产国协会预测7月全球天胶产量微降0.1%至132.8万吨，较上月增加7.9%，消费量降4.1%至124.6万吨，较上月下降0.3%，前7个月累计产量增0.1%至747.7万吨，累计消费量降0.6%至888.8万吨 [5] 豆粕 - 9月3日CBOT大豆期货偏弱运行，市场担忧需求前景，截至8月31日当周美豆优良率为65%，低于预期，美豆基本可实现预期产量目标 [6] - 9月3日豆粕期货震荡运行，M2601主力合约收于3066元/吨，涨幅0.52%，进口大豆保持高开工率，上周压榨量243万吨左右，豆粕库存升至106.3万吨，周度增加1.6万吨，库存高企限制粕价，后市关注中美贸易谈判及大豆进口情况 [6] 生猪 - 9月3日生猪期价弱势震荡，LH2511主力合约收于13550元/吨，跌幅0.33% [7] - 9月规模猪企计划出栏量环比提升，市场供应宽松，开学季带动终端需求缓慢复苏，7月能繁母猪存栏量为4042万头，达到正常保有量的103.6%，四季度供应压力大，短期或区间弱势震荡，关注出栏节奏和市场需求 [7] 棕榈油 - 9月3日棕榈油期货盘面小幅震荡，主力合约P2601K线收带上影线阴线，收盘价9468，较昨日下跌0.57% [7] - 路透调查预计马来西亚8月棕榈油库存为220万吨，比7月增长4.06%，产量预计为186万吨，比7月增长2.5%，出口量预计为145万吨，比7月增长10.7% [7] 沪铜 - 沪铜主力合约交易活跃，价格围绕前一交易日结算价窄幅震荡，早盘多头推动价格上扬，触及日内高点后空头发力价格回落，受贵金属涨势、美联储降息及国内精铜消费替代效应影响，市场谨慎，关注宏观数据、冶炼厂检修进度及下游消费情况 [8] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘13965元/吨，9月3日全国棉花交易市场新疆指定交割仓库基差报价最低为900元/吨，棉花库存较上一交易日减少135张 [8] 原木 - 2511合约3日开盘810.5、最低796.5、最高810.5、收盘798.5、日增仓2557手，期价跌破60日均线812，关注800关口压力 [8] - 9月3日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，均较昨日持平，外盘报价提升带动内盘期价上涨，供需关系无太大矛盾，关注现货价格、进口数据等因素 [9][10] 铁矿石 - 9月3日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅0.71%，收盘价777元，本期全球发运升至年内高位，到港量环比增加，铁水产量小幅下降，供增需减，短期价格震荡 [10] 沥青 - 9月3日沥青2510主力合约震荡收跌，跌幅0.36%，收盘价3551元，上周产能利用率环比回落，库存去库偏慢，出货量小幅增加，需求旺季来临，南北方需求有增加预期，短期价格震荡 [10] 钢材 - 9月3日rb2601收报3106元/吨，hc2601收报3299元/吨，短期需求改善有限，低价资源成交尚可，高价不佳，9月旺季需求待验证，钢厂多数微利，后半周唐山高炉复产，钢铁产量或高位运行，原燃料价格窄幅波动，短期钢价窄幅震荡，需求恢复力度决定后期走势 [10] 氧化铝 - 9月3日ao2601收报2992元/吨，宏观反内卷政策预期减弱，市场回归基本面主导，供应端进口铝土矿受雨季发运影响供应偏紧有成本支撑，但新增产能预计持续投放，供应压力大，交易所仓单增加压制期货价格，价格短期承压 [11] 沪铝 - 9月3日al2510收报20710元/吨，宏观上美联储降息预期升温，中国政策加码内需释放，营造利多氛围，有望提振消费前景，但政策传导至实际消费需时间，9月传统旺季铝价易涨难跌，顶部有压力，需等待消费旺季预期兑现及铝锭去库拐点和下游开工走强验证 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着金融及宏观经济数据转弱，8月钢材消费呈淡季特征，产量高库存差，连续五周累库，出口转弱影响黑色产业；9月阅兵限产结束，宏观政策真空，成材消费向旺季转换，黑色商品价格由旺季消费决定；后期需关注国内钢材消费、出口和宏观政策情况；成材矛盾积累，原料支撑转弱，应关注后续宏观政策 [1][7][111] 根据相关目录分别进行总结 国内钢材消费小幅增长，宏观经济指标有所转弱 - M1、M2持续提升，7月M2同比增8.8%，M1同比增5.6%，M2与M1增速剪刀差收窄，货币活化程度边际提升；新增人民币贷款-500亿，新增社会融资规模1.16万亿 [2][16] - 地产政策加码，地产数据仍在筑底，2025年1 - 7月多项地产指标同比下降，7月单月同比各指标均下滑 [2][19] - 上半年经济有韧性，基建投资转弱，7月基建投资额单月同比-5.2%，为2021年12月以来首次负增长 [2][30] - 制造业表现分化，投资转弱，1 - 8月制造业PMI仅2、3月在枯荣线之上，8月为49.4；1 - 7月制造业投资累计增6.2%，7月单月增速-0.3% [3][35] - 国内需求小幅增长，原料需求旺盛，2025年1 - 7月国内粗钢累计产量64,890万吨，同比增2.8%，消费57,126万吨，同比增1.2%；生铁产量累计52,815万吨，同比增3.9% [3][50] 钢材出口结构出现分化，出口仍维持大幅增长 - 反倾销调查扰动，出口结构分化，2025年1 - 7月国内钢材出口6,798万吨，较去年增加675万吨，部分品种受反倾销影响下降，其他仍增长 [5][54] - 钢坯出口持续增加，2025年1 - 7月国内钢坯累计出口747.2万吨，同比大增565.3万吨，缓解国内压力 [5][62] 海外消费维持扩张，美联储降息预期提升 - 海外消费扩张，印度增长，2025年1 - 7月海外粗钢产量累计49,063万吨，同比降0.4%，7月增2.1%；消费累计56,542万吨，同比增2.30% [6][67] - 海外全铁产量微降，印度贡献增量，2025年1 - 7月海外全铁累计产量30,991万吨，同比降0.6%；1 - 7月海外废钢累计消费22,978万吨，同比持平 [73][74] - 美联储会议转鸽，美国7月核心PCE物价指数同比升2.9%，8月鲍威尔讲话转鸽，为远端通胀扫平道路 [6][79] 成材库存持续累积，原料支撑有所减弱 - 成材消费环比走弱，库存累积，8月钢材消费淡季，产量高库存差，连续五周累库，出口转弱；9月消费向旺季转换，价格由旺季消费决定 [7][86] - 铁矿供给回升，后市预期转弱，8月铁矿发运环比回升，铁水产量高，铁矿石维持供需紧平衡，内需转弱及出口预期淡化或打破平衡 [92] - 煤焦维持紧平衡，供应将回升，8月煤焦基本面改善幅度收窄，焦煤产量回升慢，蒙煤通关量恢复，“反内卷”政策消退，价格震荡下行；后期供应有望改善 [7][94]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 9月1日A股迎九月开门红，沪指、深证成指、创业板指均收涨，沪深两市成交额达27500亿，较上一交易日缩量483亿；沪深300指数强势依旧 [1][2] - 不同期货品种呈现不同走势，焦炭、焦煤加权指数下跌，郑糖、沪胶、棕榈油期货上涨，豆粕、生猪期货震荡运行，铁矿石期货下跌，沥青期货收涨等 [1][3][4][5][6][7][8][9] - 各期货品种受不同因素影响，如焦炭受华东地区焦化厂限产预期、铁水日产等因素影响，沪胶受中泰橡胶贸易零关税计划等因素影响 [5][6] 各品种情况总结 股指期货 - 9月1日沪指涨0.46%，收报3875.53点；深证成指涨1.05%，收报12828.95点；创业板指涨2.29%，收报2956.37点；沪深两市成交额27500亿，较上一交易日缩量483亿 [1] - 沪深300指数9月1日收盘4523.71，环比上涨26.95 [2] 焦炭 焦煤 - 9月1日焦炭加权指数弱势，收盘价1597.5，环比下跌57.1；焦煤加权指数震荡趋弱，收盘价1117.2元，环比下跌37.5 [3][4] - 焦炭方面，华东地区焦化厂限产预期又起，铁水日产抬升，焦化第八轮提涨，利润好转，日产小幅抬升，整体库存小幅累增，贸易商采购意愿下降；焦煤方面，炼焦煤矿产量微增，现货竞拍成交走弱，成交价格跟随盘面下跌，终端库存小幅下降，总库存环比抬升，产端库存小幅下降，短期内产端库存大概率累增 [5] 郑糖 - 受现货报价止稳提振，郑糖2601月合约周一窄幅震荡小幅走高；美糖周二休市，受逢低买盘支持郑糖2601月合约夜盘震荡小幅走高 [5] - 截至8月26日当周，大型投机客增持ICE原糖期货和期权净空头头寸2224手，至132813手 [5] 胶 - 受中泰计划9月启动湄公河通道橡胶贸易零关税计划与泰国产区降雨、东南亚现货报价坚挺等因素相互作用，沪胶周一呈现震荡走势；受原油价格上升提振，夜盘沪胶震荡小幅走高 [6] - 泰国橡胶管理局与中国合作，拟通过湄公河通道出口橡胶并享受零进口关税，首个试点项目9月启动，首批400吨杯状橡胶9月开始装运，预计出口量增加；10月商业运输能力提升至2400吨，之后每月出口量超1万吨 [6] 豆粕 - 国际市场CBOT大豆期货因劳动节假期休市一天，美豆已进入生长中后期，收割9月中下旬展开，本年度美豆基本可实现预期产量目标；上周中美高层展开贸易磋商，市场关注谈判进展 [6][7] - 国内市场9月1日豆粕期货震荡运行，M2601主力合约收于3054元/吨，跌幅0.03%；国内大豆压榨量保持高位，油厂开工率高，豆粕库存相对高位，供应充裕，压制期货价格；中美贸易谈判无实质性成果，市场对四季度及明年初进口大豆供给形势有分歧，后市关注谈判进展和大豆进口情况 [7] 生猪 - 9月1日生猪期价震荡运行，LH2511主力合约收于13625元/吨，涨幅0.52% [7] - 气温下降及学校开学，下游有集中备货需求，终端需求缓慢复苏，但季节性需求走强对猪价支撑有限；7月能繁母猪存栏量4042万头，环比同比基本维稳，达到正常保有量的103.6%，四季度供应压力较大，后市关注出栏节奏和市场需求情况 [7] 棕榈油 - 9月1日棕榈油期货止跌后反弹走高，收复昨半数跌幅，主力合约P2601K线收带下影线的小阳线，当日最高价9392，最低价9240，收盘价9384，较上日涨0.73% [8] - 截至2025年8月29日，全国重点地区棕榈油商业库存61.01万吨，环比上周增加2.80万吨，增幅4.81%；同比去年59.37万吨增加1.65万吨，增幅2.77% [8] 沪铜 - 美国PCE物价指数符合市场预期支持美联储9月降息，美指走弱，贵金属大幅走强，带动铜价走势；基本面国内库存回落提供支撑，上期所社库下降，洋山铜溢价回升至55美元/吨，创6月5日以来新高；北方运力紧张，国产资源到货减少，9月终端订单逐步恢复，供需层面给予价格支撑 [8] - 接下来关注美国非农数据和中国8月PMI数据，若数据好将进一步支撑铜价，若不及预期可能给偏强走势带来压力 [8] 铁矿石 - 9月1日铁矿石2601主力合约震荡下跌，跌幅2.67%，收盘价766元 [9] - 上周铁矿全球发运和到港量均减少，港口库存去库，铁水产量小幅下降，短期京津冀地区因阅兵减产，市场情绪转淡，短期铁矿价格震荡 [9] 沥青 - 9月1日沥青2510主力合约震荡收涨，涨幅1%，收盘价3540元 [9] - 上周沥青产能利用率环比回落，库存去库偏慢，出货量小幅增加，随着需求旺季来临，南北方市场沥青需求均有增加预期，短期沥青价格震荡运行 [9] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘14085元/吨 [9] - 9月2日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库，基差报价最低900元/吨，棉花库存较上一交易日减少194张；新疆部分地区棉花开始手工采收 [9] 原木 - 2511周一开盘820、最低816、最高823、收盘818.5、日减仓353手；60日均线810支撑，825压力 [9] - 9月1日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，较昨日持平；外盘报价提升带动内盘期价上涨；供需关系无太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [10] 钢材 - 9月1日，rb2601收报3115元/吨，hc2601收报3303元/吨；螺纹钢行情震荡下行，盘面表现偏弱 [10] - 周末钢材现货小幅下跌，成交一般，螺纹钢产业矛盾累积，产量回升至年内高位，供应压力增加；需求有所改善，但下游未见好转，改善持续性存疑；供需双增局面下产业矛盾持续累积，库存增加，钢价易承压，利好因素是成本抬升与旺季需求预期，螺纹钢延续震荡寻底态势，关注需求表现情况 [10] 氧化铝 - 9月1日，ao2601收报3008元/吨 [11] - 几内亚雨季叠加国内北方多方面因素影响开采，矿端价格存在支撑且有小幅上涨可能；当前盘面价格跌至边际最高成本线，且贴水现货价格，在成本抬升可能下，氧化铝价格缺乏进一步下跌驱动力；供需平衡微过剩，社会库存仓单库存持续增加，供需层面暂不支持价格上涨；存在矿端扰动、冬储预期、几内亚大选事件等多方面影响 [11] 沪铝 - 9月1日，al2510收报于20645元/吨 [11] - 在降息预期升温和需求回暖背景下，铝价维持坚挺局面；宏观面关税博弈和地缘局势扰动减弱，关注美联储动向，市场普遍预期9月降息25基点概率较高，将对商品形成较强支撑；基本面关注需求改善和库存拐点，旺季下游开工将有不同程度改善，带动市场情绪提升 [11]

制造业PMI数据 - 8月制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 仍处于收缩区间[1] - 制造业景气水平有所改善但连续5个月低于荣枯线[1] 非制造业表现 - 非制造业商务活动指数上升0.2个百分点至50.3%[1] - 暑期消费带动交通运输和文体娱乐行业 住宿业商务活动指数环比升幅超5个百分点[1] - 餐饮业商务活动指数升至50%以上 居民消费热度较高[1] 综合PMI与经济态势 - 综合PMI为50.5% 较前值回升0.3个百分点 持续扩张[1] - 经济整体保持弱复苏格局 基础尚需巩固[1][2] 生产与需求状况 - 生产端恢复优于需求端 需求不足仍是核心矛盾[1][2] - 价格指数传导不畅 企业面临增产不增效困境[2] 期货市场影响 - 工业品期货价格承压 利空钢材、有色金属和能源化工品期货[1] - 原材料购进价格指数增长1.8%至53.3% 输入性通胀压力传递[1] - 成本支撑增强 利多能化、有色、钢铁成本端[1] 政策依赖度 - 未来经济持续回暖仍需依赖政策进一步支持[2]

业内人士表示，当前，衍生品工具凭借其独特的风险管理功能，已成为上市公司对冲各类经营风险的核 心手段。套期保值是一项需要长期规划并持续推进的系统性工程,企业应当以科学的方法和严谨的态 度，稳步开展相关操作，精准把控风险敞口，有效降低价格波动对经营业绩的冲击，进而将更多资源聚 焦于核心业务。 上市公司衍生品避险规模扩大 近年来，我国A股上市公司利用衍生品工具管理风险的数量显著提升。避险网数据显示，2025年前7个 月，共有1383家A股上市公司发布套期保值相关公告，同比增长15.7%。其中，提及规避汇率、利率、 商品价格交易风险的上市公司数量同比分别增长13%、16%、13%。 从上市公司管理的风险类型来看，汇率风险是其面临的重要风险，同时利率风险也愈发受到关注。避险 网数据显示，今年1-7月，80%的A股上市公司在套期保值公告中都有提及汇率波动风险。此外，公告中 提及规避利率风险的上市公司数量增速一直高于提及规避汇率和商品价格风险的上市公司数量增速。避 险网创始人刘文财表示，这反映出当前在全球利率下行周期中，上市公司对利率风险的关注度显著提 高。 近年来，随着全球金融市场不确定性增多，上市公司在汇率、商品价格、 ...