报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月26日A股三大指数集体回调，沪深京三市成交额缩量；各期货品种表现不一，部分品种受供需、国际局势等因素影响价格波动，投资者需关注各品种相关因素变化 [1][2][4][5] 各品种情况总结 股指期货 - 3月26日A股三大指数集体回调，沪指跌1.09%收报3889.08点，深证成指跌1.41%收报13606.44点，创业板指跌1.34%收报3272.49点，沪深京三市成交额19571亿，较昨日缩量2359亿 [1] 沪深300指数 - 3月26日弱势，收盘4477.53，环比下跌59.93 [2] 焦炭 焦煤 - 3月26日焦炭加权指数回调震荡，收盘价1792.6，环比下跌18.6；焦煤加权指数震荡整理，收盘价1287.5元，环比下跌9.1 [2][3] - 个别焦企对焦炭发起首轮提涨，湿熄焦涨50元/吨，干熄焦涨55元/吨，自3月25日零时起执行，主流钢厂暂未接受；本期铁水大幅回升，环比上升6.95万吨/天 [4] - 节后煤矿逐渐复产，供应处往年同期高位，价格部分承压；蒙煤通关处于高位运行，口岸库存压力仍存；2026年1 - 2月进口炼焦煤总量1982.68万吨，同比增长5.21%；1 - 2月中国焦炭出口总量143.41万吨，同比降41.87% [4] 郑糖 - 受美伊谈判不确定性影响原油价格周四震荡走高，提振郑糖2605月合约周四震荡上行，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [4] - 3月25日，印度食品部宣布2026年4月食糖内销配额230万吨，较去年同期减少5万吨，较上月上调5万吨 [4] 胶 - 因短线涨幅较大与美伊谈判不确定性等因素影响，沪胶周四震荡整理小幅收高，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [4] - 因美国向伊朗提交计划，原油价格大幅回落，市场对美伊冲突缓和乐观情绪重燃，东南亚现货报价震荡走高，沪胶周三震荡上行，夜盘震荡休整小幅收低 [5] - 2026年1 - 2月中国外胎产量较上年同期下降0.7%至1.77526亿条，合成橡胶累计产量154.2万吨，同比增长8.5% [5] 豆粕 - 3月26日，CBOT大豆主力合约收于1171美分/蒲式耳，跌幅0.21%；美国农业部公布截止3月19日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增66.89万吨，较前一周增加124%，较前四周均值增加89%，其中对中国出口26.3万吨 [5] - 巴西大豆收获接近尾声，出口物流面临挑战，但总体供应充裕，3月大豆出口量预计为1587万吨，低于上周预测的1632万吨 [5] - 3月26日，豆粕主力M2605合约收于2937元/吨，跌幅0.51%；巴西农业部积极解决大豆出口检疫问题，市场对进口大豆供应担忧情绪逐渐消退，上周末豆粕成交量下滑，油厂现货库存小幅增加；巴西大豆丰产预期明确，4 - 5月国内大豆到港量将大幅增加 [5] 生猪 - 3月26日，生猪主力合约LH2605收于9835元/吨，跌幅1.45% [5] - 受前期能繁母猪存栏高位以及生产效能提升影响，适重标猪供应增加，叠加规模猪企3月出栏计划环比增加，出栏节奏加快，市场维持宽松格局 [5] - 需求端处于季节性淡季，下游白条走货偏弱，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力不足，对猪价支撑有限，整体难扭转供强需弱格局 [5] 棕榈油 - 3月26日，大商所棕榈油期货紧跟原油价格波动，盘面反弹，主力合约P2605K线收带上下影线的阳线，最高价9640，最低价9482，收盘价9614，较上一交易日跌1.09% [5] - 2026年3月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少9.74%，出油率环比上月同期减少0.28%，产量环比上月同期减少11.21% [5] 沪铜 - 沪铜主力合约窄幅震荡，最终收涨0.17%，报95350元/吨，成交11.18万手，持仓19万 [5] - 1电解铜现货报价95325元/吨，较期货主力合约贴水25元/吨，现货价格跟随期货小幅波动，下游按需补库，整体交投温和 [5] - 国内电解铜现货库存44.08万吨，较3月19日大幅减少9.97万吨，主要市场均呈现显著去库态势，供应端偏紧格局延续 [5] - 全球铜矿原料紧缺预期仍在，冶炼端加工利润受限，产量增量有限；国内电网、新能源汽车等下游需求稳步恢复，刚需补库提供支撑 [5] 原木 - 3月26日，原木2605主力合约开盘816.5、最低814、最高820、收盘817，日减仓349手 [6] - 3月26日山东3.9米中A辐射松原木现货价格780元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，较昨日持平 [6] 铁矿石 - 3月26日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅0.18%，收盘价817元 [6] - 本期铁矿发运和到港量均环比增加，港口库存持续累积，钢厂复产铁水需求有所回升，短期铁矿价格震荡 [6] 沥青 - 3月26日沥青2606主力合约震荡上涨，涨幅4.17%，收盘价4543元 [6] - 4月地炼排产计划环比下降至近些年同期低位，下游需求启动缓慢，炼厂出货量环比回落，处于供需两弱局面，短期沥青价格或跟随油价运行 [6] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘15355元/吨，棉花库存较上一交易日增加100张，下游纺企按需采购 [6] 钢材 - 3月26日，rb2605收报3128元/吨，hc2605收报3305元/吨 [6] - 本周钢材市场或供需双增，库存仍处于下降通道，但钢市成交量整体一般，周初钢价拉涨后终端采购积极性下降，高价资源成交不畅；中东局势动荡，美伊和谈进程不确定，市场情绪谨慎观望，短期钢价或窄幅震荡运行 [6] 氧化铝 - 3月26日，ao2605收报2931元/吨 [6] - 国内部分氧化铝企业检修减产，且新增产能尚未产出，阶段性供应压力缓解，对价格形成一定支撑，但后续新增产能压制仍显著，供应过剩格局难改 [6] - 需求端下游旺季消费预期不及往年，市场成交平淡，现货交投氛围温和，现货价格上涨支撑持货商挺价，但下游多按长单采购，较为谨慎 [6] 沪铝 - 3月26日，al2605收报23725元/吨 [6] - 宏观面市场观望中东美伊会谈可能性，评估局势加剧可能，原油价格回升，有色金属表现承压 [6] - 中东部分铝厂产能受影响，基本面供应端运行平稳，铝水比窄幅抬升，站台库存仍居高位，铝锭社库累速减缓，铝棒表现去库，关注库存拐点；需求端接货温和，下游及终端补库意愿存在，对现货支撑尚可 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月25日A股三大指数集体走强，沪深京三市成交额放量；各期货品种表现不一，受多种因素影响价格有涨有跌，不同品种后市需关注不同因素 [1][2][3][4][6][8] 各品种情况总结 股指期货 - 3月25日A股三大指数集体走强，沪指涨1.30%收报3931.84点，深证成指涨1.95%收报13801.00点，创业板指涨2.01%收报3316.97点，沪深京三市成交额2.19万亿，较昨日放量968亿 [1] - 沪深300指数3月25日强势，收盘4537.47，环比上涨62.74 [2] 焦炭、焦煤 - 3月25日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1807.8，环比下跌25.6 [2] - 3月25日焦煤加权指数窄幅震荡，收盘价1296.6元，环比下跌13.5 [3] - 焦炭焦化利润一般，日产微增，库存变动较小，贸易商采购意愿稍有改善；焦煤蒙煤通关量1516车，煤矿复工情况良好，周产量水平继续小幅抬升，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格有所抬升，终端库存小幅抬升，补库动作不多，炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅下降 [4] 郑糖 - 受油价下跌与现货报价下调等因素影响，郑糖2605月合约3月25日震荡走低，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [4] - 截至3月24日，广东湛江已有12家糖厂完成收榨，仍有5家糖厂维持生产，预计最晚收榨的糖厂在4月上旬停机，截至3月下旬，广东全省累计产糖量已达60万吨左右，预计2025/26榨季总产糖量较上榨季的65万吨持平略有减少 [4] 胶 - 因市场对美伊冲突可能缓和的乐观情绪重燃，东南亚现货报价震荡走高，沪胶3月25日震荡上行，因短线涨幅较大受技术面影响夜盘震荡休整小幅收低 [4] - 2026年1 - 2月中国外胎产量较上年同期下降0.7%至1.77526亿条，1 - 2月中国合成橡胶累计产量为154.2万吨，同比增长8.5% [4] 大豆、豆粕 - 截至3月21日，巴西2025/2026年度大豆收获进度为67.7%，落后于去年同期的76.4%，巴西3月大豆出口量预计为1587万吨，低于上周预测的1632万吨 [6] - 3月25日，豆粕主力M2605合约收于2932元/吨，跌幅0.98%，近期巴西农业部积极解决大豆出口检疫问题，市场对进口大豆供应担忧情绪逐渐消退，上周末豆粕成交量有所下滑，油厂现货库存小幅增加，上周豆粕库存62万吨，周环比上升3万吨，月环比下降17万吨，后市建议重点跟踪南美主厂区天气变化、中东局势进展、大豆到港节奏情况 [6] 生猪 - 3月25日，生猪主力合约LH2605收于9980元/吨，跌幅0.65% [6] - 受前期能繁母猪存栏高位以及生产效能提升影响，适重标猪供应增加，叠加规模猪企3月出栏计划环比增加，出栏节奏明显加快，市场维持宽松格局；需求端处于季节性淡季，下游白条走货偏弱，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力不足，对猪价支撑有限，尽管冻品分割入库及部分二次育肥进场形成一定托底，但整体难以扭转供强需弱的格局，后市建议重点关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [6] 棕榈油 - 3月25日，大商所棕榈油期货早盘急跌后偏弱运行，至下午收盘棕榈油主力合约P2605K线收带上下影线的阴线，当日最高价9676，最低价9464，收盘价在9510，较上一交易日跌1.39% [6] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1 - 25日棕榈油出口量为1414990吨，较上月同期出口的1022673吨增加38.4%；据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1 - 25日棕榈油出口量为1389549吨，较上月同期出口的922649吨增加51% [6] 沪铜 - 沪铜主力合约CU2605收盘报95590元/吨，日内波动区间93480 - 96380元/吨，成交量维持高位，市场交投活跃度提升 [6] - 受技术性修复与下游补库双重驱动，前期铜价持续回落触及低位支撑，技术面底背离信号显现，触发多头资金入场，同时下游加工企业逢低抄底补库需求释放，带动现货市场情绪回暖，长江现货1铜同步上涨，市场交投氛围转暖；库存层面，上期所铜库存有所回落，而外盘库存小幅增加，整体来看，今日沪铜走出短期超跌反弹行情，但中期上涨仍受宏观情绪、海外货币政策及下游消费持续性制约，短期大概率维持区间震荡格局，需持续关注库存变化及下游实际需求兑现情况 [6] 棉花 - 3月25日夜盘郑棉主力合约收盘15370元/吨，棉花库存较上一交易日减少10张 [6] - 截至2026年3月下旬，青岛、南通和张家港的未通关外棉库存总量约47.09万吨，较2月底增加3.87万吨，去年10月份以来累计增加约20万吨 [6] 原木 - 3月25日，原木2605主力合约开盘820、最低807、最高823.5、收盘816，日减仓1315手 [8] - 3月25日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨持平，后续关注现货端价格，进口数据，航运费用，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 铁矿石 - 3月25日铁矿石2605主力合约震荡下跌，跌幅为1.83%，收盘价为806.5元 [8] - 本期铁矿发运和到港量均环比增加，港口库存持续累积，钢厂复产铁水需求有所回升，短期铁矿价格处于震荡走势 [8] 沥青 - 3月25日沥青2606主力合约震荡下跌，跌幅为1.1%，收盘价为4410元 [8] - 原料供应不稳定，4月地炼排产计划环比下降至近些年同期低位，下游需求启动缓慢，炼厂出货量环比回落，处于供需两弱的局面，短期沥青价格或跟随油价运行 [8] 钢材 - 3月25日，rb2605收报3132元/吨，hc2605收报3313元/吨 [8] - 美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出了一份包含15项条件的结束冲突方案，目前伊朗方面仍无明确回应，停火能否取得实质性突破仍难以预判，25日国内能源、化工类期货价格继续下跌，焦煤期货价格也跟随走弱，国内钢材需求复苏偏慢，市场成交表现一般，加上成本端支撑不稳，市场情绪偏向谨慎，短期钢价或弱势窄幅调整 [8] 氧化铝 - 3月25日，ao2605收报2963元/吨 [8] - 原料端几内亚矿业部拟4月初限制铝土矿出口以稳价，虽细则未定、上周进口现货价格暂稳，但供应收缩预期升温；国内部分氧化铝企业检修减产，且新增产能未产出，阶段性供应压力缓解，对价格形成一定支撑，但长期供应过剩预期未改，当前氧化铝社会库存仍高位累库，价格上方仍有压力；需求端下游企业采购需求一般，旺季表现欠佳，消费情绪低迷，现货市场近期现货价格持续上扬，持货商挺价信心足，但下游对高价兴趣寥寥，多按长单执行，采购谨慎 [8] 沪铝 - 3月25日，al2605收报于23860元/吨 [8] - 中东方面美伊方面各执一词，市场评估可能进行的和谈计划，但美国一方面提议和谈，另一方面加紧派遣地面部队赴中东，关注局势加剧的可能，原油继续回撤，有色金属继续反弹；目前中东受影响的产能有卡塔尔Qatalum铝厂最新产能降至60%，巴林铝业因发运受限分阶段停产其总产能160万吨的19%左右，伊朗铝业预防性减产8万吨，南非Mozal铝业58万吨产能已于3月15日逐步开始停产；基本面供应端运行平稳，铝水比窄幅抬升，社库累速减缓，关注库存拐点来临；需求端表现接货尚可，下游及终端补库意愿存在，对现货支撑尚可 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 3月24日A股三大指数集体上涨，沪深京三市成交额缩量；各期货品种走势不一，受多种因素影响，不同品种有不同的价格变动及市场情况[1] 各品种情况总结 股指期货 - 3月24日A股三大指数集体上涨，沪指涨1.78%收报3881.28点，深证成指涨1.43%收报13536.56点，创业板指涨0.50%收报3251.55点，沪深京三市成交额20962亿，较昨日缩量3523亿[1] 沪深300指数 - 3月24日宽幅震荡，收盘4474.72，环比上涨56.73[2] 焦炭、焦煤 - 3月24日焦炭加权指数回调整理，收盘价1823.0，环比下跌13.2；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价1297.2元，环比上涨5.7[2][3] - 焦炭港口现货报价上涨，焦企入炉煤成本增加，主流焦企提涨50 - 55元/吨，钢厂对焦炭采购积极性提升；焦煤部分产地价格上调，主产地煤矿生产稳定，市场成交活跃度回升，焦企提出焦炭涨价[4] 郑糖 - 受美糖下跌、现货报价下调等因素影响，郑糖2605月合约周二震荡下行，原油价格短期走向不确定性限制期价下跌空间，亚太经合组织发布厄尔尼诺现象预警[4] 胶 - 原油价格高企促使制造商或选用天然橡胶替代合成橡胶，沪胶周二震荡走高，全球经济增长放缓预期制约橡胶需求，沪胶夜盘震荡整理小幅收高，3月22日青岛地区天胶库存环比增加0.8万吨，增幅1.18%[5] 豆粕 - 3月24日CBOT大豆主力合约收于1154美分/蒲式耳，跌幅0.9%，巴西大豆收割进度落后上年同期，市场关注美国农业部播种意向报告；国内豆粕主力M2605合约收于2961元/吨，跌幅1.53%，预计进口大豆通关后豆粕供应偏紧局面将缓解[5] 生猪 - 3月24日生猪主力合约LH2605收于10045元/吨，涨幅0.65%，适重标猪供应增加，市场货源充足，需求处于季节性淡季，供强需弱格局难扭转[5] 棕榈油 - 3月24日大商所棕榈油期货低位开盘，宽幅震荡，主力合约P2605收盘价9644，较上一交易日跌3.00%，预计马来西亚3月1 - 20日棕榈油出口量较上月同期增加61.02%[5] 沪铜 - 沪铜主力CU2605合约止跌反弹、震荡修复，收盘报94030元/吨，涨幅1.25%，现货跟涨但贴水格局未改，多头回补及库存因素支撑价格，宏观情绪谨慎、下游需求未明显回暖[5] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘15210元/吨，棉花库存较上一交易日减少30张，“金三银四”纺织旺季行情超预期，纺企灵活补库[6] 铁矿石 - 3月24日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅0.55%，收盘价824元，本期铁矿发运和到港量环比增加，港口库存累积，钢厂复产铁水需求回升，短期价格震荡[6] 沥青 - 3月24日沥青2606主力合约震荡下跌，跌幅3.66%，收盘价4401元，原料供应不稳定，4月地炼排产计划环比下降，下游需求启动缓慢，供需两弱，短期价格或跟随油价运行[6] 原木 - 3月24日原木2605主力合约开盘820、最低818、最高825、收盘823，日增仓224手，山东、江苏部分原木现货价格上调10元/方[6][7] 钢材 - 3月24日，rb2605收报3145元/吨，hc2605收报3324元/吨，国际油价大跌，中东局势复杂，钢市供需双增，成本支撑上移，短期钢价或窄幅震荡[7] 氧化铝 - 3月24日，ao2605收报3014元/吨，中东冲突及经济增长放缓使工业金属需求承压，短期几内亚出口限制与国内减产使价格偏强震荡，长期新增产能投放压制价格[7] 沪铝 - 3月24日，al2605收报于23625元/吨，外强内稳传导分化，国内铝价受价格联动、成本传导、市场情绪传导三条路径支撑，虽涨幅略弱于海外但仍有较强上行驱动[7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 3月20日各期货品种表现不一，A股三大指数涨跌不一，沪深300指数弱势依旧，焦炭、焦煤加权指数上涨，郑糖、沪胶受不同因素影响震荡走高，棕榈油窄幅盘整，豆粕、生猪、沪铜等品种受供需、宏观等因素影响呈现不同走势，各品种后市需关注不同因素变化 [1][2][4] 各品种情况总结 股指期货 - 3月20日A股三大指数涨跌不一，沪指失守4000点，创业板指创2021年12月以来新高，沪深京三市成交额2.3万亿，较昨日放量1756亿 [1] - 沪深300指数3月20日弱势依旧，收盘4567.02，环比下跌16.23 [2] 焦炭 焦煤 - 3月20日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1761.7，环比上涨8.4；焦煤加权指数窄幅震荡，收盘价1210.4元，环比上涨8.1 [2][3] - 焦炭方面，焦企开工负荷持稳，库存去库，吨焦利润转正，钢厂开工及铁水产量上调，不同地区市场表现不同，港口库存稳中有降；焦煤方面，蒙煤通关维持高位，洗煤厂开工上调，精煤小幅去库，下游焦企开工持稳，焦煤累库，铁水产量上调，不同地区市场表现不同，进口蒙煤成交价格分化 [4] 郑糖 - 中东战事令市场紧张，推高能源价格，市场担忧巴西和印度糖厂减少蔗糖产量、增加乙醇产量，化肥等成本增加，美糖上周五震荡走高，郑糖2605月合约上周五夜盘震荡走高 [4] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响逢低买盘作用，沪胶上周五震荡反弹，3月20日上海期货交易所天然橡胶库存137630吨环比+1580吨，期货仓单125440吨环比+4600吨；20号胶库存48686吨环比-2016吨，期货仓单48082吨环比-1209吨 [4][5] 棕榈油 - 3月20日周五夜盘大商所棕榈油期货小区间内窄幅盘整，主力合约P2605K线收阴十字星，最高价9782，最低价9650，收盘价9724；马来西亚3月1 - 20日棕榈油出口量为1191962吨，较上月同期增加38.06% [5] 豆粕 - 国际市场3月20日CBOT大豆主力合约收于1160.5美分/蒲式耳，跌幅0.68%，美国大豆出口表现不及预期，巴西大豆收割进度慢但丰产格局确定，3月出口量预计达1632万吨；国内市场3月20日豆粕主力M2605合约收于3029元/吨，跌幅0.43%，进口大豆到港或延迟，油厂开机受限，豆粕现货库存低位，油厂挺价意愿强烈，下游补货积极性延续，3 - 4月进口大豆供应可能收紧，后市建议关注南美天气、中东局势、大豆到港节奏 [5] 生猪 - 3月20日生猪主力合约LH2605收于10220元/吨，跌幅1.11%，规模养殖企业3月出栏计划环比大幅增加，叠加2月出栏欠量递延出栏，养殖端出栏节奏加快，市场货源充足；需求端节后猪肉消费步入淡季，下游白条走货偏弱，屠宰企业开工率偏低，二次育肥和屠宰分割入库整体抄底力度有限，后市建议关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [5] 沪铜 - 3月20日沪铜主力CU2605收盘价94740元/吨，早盘受美联储偏鹰、美元走强影响大幅低开，午后抄底资金入场价格修复；1月全球精炼铜供应过剩12.93万吨，国内1 - 2月精炼铜产量+9%、铜材产量+3.4%，社库连续去化 [5][6] 原木 - 3月20日原木2605主力合约开盘814、最低812、最高824、收盘823.5，日增仓1409手；山东3.9米中A辐射松原木现货价格为770元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，后续关注现货端价格等因素对价格的支撑 [6] 铁矿石 - 3月20日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅为1.05%，收盘价为815.5元，铁矿发运环比回升，到港量再度回落，港口库存持续累积，钢厂复产铁水需求有所回升，短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 3月20日沥青2606主力合约震荡下跌，跌幅为3.88%，收盘价为4457元，国内炼厂因原料供应不稳定而减产，库存小幅累库，下游需求尚未启动，炼厂出货量环比回落，处于供需两弱的局面，短期沥青价格或跟随油价运行 [6] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘15305元/吨，棉花库存较上一交易日减少37张，中美贸易谈判，中国正表现出对购买更多美国农产品的开放态度，下游纺企随用随采 [6] 钢材 - 3月份随着气温回升，下游工地进入传统施工旺季，需求从低位逐步回升，基建是3月份需求回暖的主要支撑力量，1 - 2月基础设施投资（不含电力）累计同比增长11.4%，3月份基数效应显现；3月份中上旬市场价格震荡偏强的主要原因在于原料价格成本上移和节后需求逐步回暖 [6] 氧化铝 - 基本面原料端几内亚铝土矿开采季节性回升，但运力下降船运成本提升，土矿重心上移，支撑氧化铝成本；供给端氧化铝进口同环比上升明显，新增产能陆续释放，国内氧化铝供给量仍保持偏多态势；需求端国内电解铝厂周度开工持稳，受海外局势影响国际铝供给转负增长，未来或有出口需求，对原料氧化铝需求存在增长预期，整体基本面或处于供给偏多、需求稳定的阶段，产业消费预期向好 [6] 沪铝 - 基本面原料端氧化铝报价受地缘政治局势影响有所抬升，铝价受海外供给缺口预期的影响走强，冶炼厂理论利润保持优势；供给端铝厂运行平稳，产能运行良好，铝水比窄幅回升，铝锭供应量充裕，社会库存持续位于同比高位且仍在累库；需求端随着国内“金三银四”消费旺季进行，铝价下挫后下游补库继续提升，但受地缘政治对经济预期的影响，铝价高位承压，波动剧烈，下游采买意愿逐渐转为谨慎，随着铝价回调，下游消费或有提振 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月19日各品种表现不一，股指期货回调，焦炭、焦煤期货价格受供需影响，郑糖震荡上行，沪胶震荡下跌，棕榈油高位震荡，豆粕国内外市场有不同表现，生猪价格下跌，沪铜走弱，棉花库存减少，原木价格有变动，铁矿石震荡收跌，沥青震荡上涨，钢材、氧化铝、沪铝受宏观和基本面因素影响价格有相应变化 [1][2][3][4] 各品种情况总结 股指期货 - 3月19日A股三大指数集体回调，沪指险守4000点，沪深京三市成交额21275亿，较昨日放量663亿 [1] 焦炭 焦煤 - 3月19日焦炭加权指数窄幅震荡，收盘价1743.4，环比下跌12.2；焦煤加权指数震荡整理，收盘价1195.4元，环比下跌8.9 [2][3] - 焦炭港口现货报价平稳，焦企生产正常、产量增加，下游钢厂复产需求增加；焦煤山西临汾部分煤种价格上调，主流大矿正常生产，焦钢企业按需补库，需求上升 [4] 郑糖 - 受原油价格预期、美糖走高与现货报价上调等因素影响，郑糖2605月合约震荡上行 [4] 胶 - 云南产区开割、印尼产胶旺季、科特迪瓦开割，供应将增加；美以伊争端使原油价格高企，市场担忧经济衰退影响需求，沪胶震荡下跌 [4] - 2026年前2个月中国橡胶轮胎出口量达155万吨，同比增长12.5% [4] 棕榈油 - 3月19日棕榈油期货高位震荡，主力合约P2605收盘价9796，较上一交易日涨1.07% [5] - 2026年3月1 - 15日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期减少 [5] 豆粕 - 国际市场3月19日CBOT大豆主力合约收于1168美分/蒲式耳，涨幅0.41%；美国3月12日止当周大豆出口销售净增较前一周和前四周均值减少 [5] - 国内市场3月19日豆粕主力M2605合约收于3042元/吨，涨幅0.2%；进口大豆到港或延迟，油厂开机受限，库存低位，下游补货积极，3 - 4月供应或收紧，基差维持高位 [5] 生猪 - 3月19日生猪主力合约LH2605收于10335元/吨，跌幅1.34% [5] - 供应端规模养殖企业3月出栏量环比增加，能繁母猪存栏高位，产能宽松；需求端节后消费淡季，下游走货弱，屠宰企业开工率低，二次育肥和屠宰分割入库抄底力度有限 [5] 沪铜 - 沪铜主力合约2605大幅走弱，收盘价94420元/吨，跌破95000关口 [6] - 宏观上美联储鹰派预期强化、美元指数走强、地缘风险升温，资金撤离有色板块；库存上期所铜仓单大降但整体仍处高位；现货端下游逢低采购有所回暖但成交谨慎 [6] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘15055元/吨，库存较上一交易日减少43张 [6] 原木 - 3月19日原木2605主力合约开盘810.5、最低804.5、最高817、收盘814.5，日增仓60手 [6] - 山东3.9米中A辐射松原木现货价格770元/方持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方上调10元/方 [6] 铁矿石 - 3月19日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅0.55%，收盘价807.5元 [7] - 本期铁矿发运环比回升，到港量回落，港口库存累积，铁水产量下降，但钢厂解除限产后有刚需补库需求，价格震荡 [7] 沥青 - 3月19日沥青2606主力合约震荡上涨，涨幅4.52%，收盘价4625元 [7] - 国内炼厂因原料供应不稳定减产，库存低位，下游需求未启动，出货量环比回落，价格或跟随油价运行 [7] 钢材 - 3月19日rb2605收报3135元/吨，hc2605收报3302元/吨 [7] - 中东战事升级，全球经济风险加剧，市场谨慎观望，钢价短期或窄幅调整 [7] 氧化铝 - 3月19日ao2605收报3027元/吨 [7] - 宏观上地缘矛盾激化，能源危机、通胀担忧推高美元指数，有色金属板块下挫；基本面虽有几内亚供应担忧和现货流通偏紧支撑，但过剩格局未改，库存攀升，价格高位震荡但上方空间受限 [7] 沪铝 - 3月19日al2605收报24180元/吨 [7] - 宏观上美国3月联邦基金利率目标上限维稳，中东局势加剧，几内亚关注铝土矿出口政策调整；基本面供应端平稳，铝水比抬升，社库累积，需求端灵活补库，下游开工回升有限，对现货支撑温和 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月18日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.32%，深证成指涨1.05%，创业板指涨2.02%，沪深京三市成交额2.06万亿，较昨日缩量1635亿[1] - 各期货品种表现不一，焦炭、焦煤期货价格回调整理，郑糖、沪胶期货价格震荡走低，豆粕、生猪、棕榈油期货价格下跌，沪铜、棉花、原木、铁矿石、沥青、钢材、氧化铝、沪铝期货价格有不同表现[1][2][3][4][5][6] - 不同期货品种受多种因素影响，如焦炭受焦企开工、库存、需求等因素影响，焦煤受蒙煤通关、矿山开工、下游需求等因素影响，郑糖受进口数据、现货报价等因素影响，沪胶受原油价格、产区开割等因素影响，豆粕受国际市场、巴西大豆收割进度等因素影响，生猪受供应、需求等因素影响，棕榈油受国际油价、印尼政策等因素影响，沪铜受库存、现货等因素影响，棉花受库存、销售旺季等因素影响，原木受现货价格、进口数据等因素影响，铁矿石受发运、到港量、库存等因素影响，沥青受原料供应、下游需求等因素影响，钢材受下游终端开工、国际局势等因素影响，氧化铝受供应、需求、现货市场等因素影响，沪铝受地缘风险、国内基本面等因素影响[4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 3月18日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.32%，收报4062.98点；深证成指涨1.05%，收报14187.80点；创业板指涨2.02%，收报3346.37点；沪深京三市成交额2.06万亿，较昨日缩量1635亿[1] - 沪深300指数3月18日震荡整理，收盘4658.33，环比上涨20.89[2] 焦炭 焦煤 - 3月18日焦炭加权指数回调整理，收盘价1741.7，环比下跌11.6；焦煤加权指数区间整理，收盘价1188.2元，环比下跌12.5[2][3] - 焦炭方面，焦企开工负荷持稳，焦炭库存去库，吨焦利润转负，需求端受限产影响，钢厂开工及铁水产量大幅下滑，现货价格暂稳，港口内贸交投氛围一般，两港库存较上日稳中有降；焦煤方面，蒙煤通关维持高位，矿山及洗煤厂开工上调，精煤库存累库，下游焦企开工持稳，焦煤累库，铁水产量下滑，吨焦利润转负，现货价格方面，唐山蒙5精煤报1435元/吨，折盘面1350元/吨，市场方面，山西多地采销积极，焦煤需求改善，河北钢厂利润偏低，复产缓慢，东北市场情绪好转，价格暂稳，华中贸易投机需求增加，下游刚需补库，蒙煤贸易商挺价，但下游问价稍低[4] 郑糖 - 受到原油价格攀升带动美糖周二震荡走高，但周三郑糖2605月合约期价未跟随，因进口数据偏空与现货报价下调等因素制约多头平仓打压期价震荡走低，因短线跌幅较大受技术面影响夜盘郑糖2605月合约震荡整理小幅收高[4] - 中国2月食糖进口量为24万吨，同比增加1410.8%，1 - 2月累计进口量为52万吨，同比增加563.1%；巴西预计2026年甘蔗种植面积为937.3731万公顷，较上个月预估值下调1.3%，较上年种植面积下降2.0%，甘蔗产量预估为70038.0132万吨，较上个月预估值下调0.9%，较上年产量下降0.4%[4] 胶 - 周三沪胶呈现震荡下跌走势，原因是原油价格高企或会制约全球经济增长影响需求，云南产区开割稳步推进，国产新胶将逐步入市现货供应将增加，因短线跌幅较大受技术面影响沪胶夜盘震荡整理小幅收低[4][5] - 2026年1月，印尼出口天然橡胶10.2万吨，同比降29%；2026年前2个月，科特迪瓦橡胶出口量共计32.1万吨，较2025年同期的32.4万吨下降0.9%[5] 豆粕 - 国际市场，3月18日CBOT大豆主力合约收于1163.75美分/蒲式耳，涨幅0.63%，原油价格走强，大豆价格获得支撑；国内市场，3月18日豆粕主力M2605合约收于3036元/吨，跌幅1.11%[5] - 上周国际公司暂停部分巴西大豆出口，叠加巴西大豆收割进度偏慢，市场担忧3 - 4月我国进口大豆供应趋紧，豆粕成交量大幅增加，库存明显下降；截止目前，巴西大豆检疫政策放松，日转运量恢复正常，预计国内4 - 5月到港量仍将显著增加；后市建议重点跟踪南美天气变化、跟踪中东局势进展、大豆到港节奏情况[5] 生猪 - 3月18日生猪主力合约LH2605收于10475元/吨，跌幅2.06%[5] - 供应端，规模养殖企业3月计划出栏量环比明显增加，为完成月度出栏任务并缓解资金压力，整体走货积极性较高，出栏节奏持续加快，市场供应水平维持宽松格局，加之当前能繁母猪存栏仍处高位，产能基数偏大，叠加养殖效率提升，有效供给持续宽松；需求端，节后猪肉消费步入淡季，下游白条走货偏弱，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力不足，对猪价支撑有限；后市建议重点关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况[5] 棕榈油 - 3月18日国际油价日内走低拖累油脂类整体回调，大商所棕榈油期货从高位震荡走低，至下午收盘棕榈油主力合约P2605K线收带上下影线的阴线，当日最高价9992，最低价9666，收盘价在9692，较上一交易日跌2.63%[5] - 印尼可能会增加以棕榈油为原料的生物柴油消费，印尼总统呼吁煤炭、毛棕及其衍生物的生产商和经销商在出口前优先考虑国内需求，并对大宗商品出口实施更严格的管控，印尼能源和矿产资源部长强调实施国内市场义务(DMO)的政策，表示对于那些未能满足国内需求的企业，将拒发出口许可[5] 沪铜 - 沪铜（2604合约）收98590元/吨，开盘99120元，最高99530元，最低98040元；成交106663手，持仓174221手，日内冲高回落，尾盘承压下探，有效跌破10万关口[5][6] - LME铜库存330375吨，大增18775吨，创2019年8月以来新高；上期所铜仓单324289吨，环比增1291吨，库存压力显著；现货上海1电解铜报价98990元/吨，较期货主力升水400元/吨，下游逢低补库意愿回暖；后续重点跟踪库存去化进度与下游旺季需求复苏情况[6] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘15235元/吨，棉花库存较上一交易日减少2张，进入销售旺季纺企随用随采[6] 原木 - 原木2605主力合约，周三开盘812、最低803、最高815、收盘806，日增仓355手[6] - 3月18日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平；后续关注现货端价格，进口数据，航运费用，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑[6] 铁矿石 - 3月18日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅为0.12%，收盘价为811元[6] - 本期铁矿发运环比回升，到港量再度回落，港口库存持续累积，铁水产量继续环比下降，但随着钢厂解除限产后有刚需补库需求，铁水需求或有恢复，短期铁矿价格处于震荡走势[6] 沥青 - 3月18日沥青2606主力合约震荡收涨，涨幅为0.11%，收盘价为4400元[6] - 国内炼厂因原料供应不稳定而减产，库存处于低位，但下游需求尚未启动，短期沥青价格或跟随油价运行[6] 钢材 - 3月18日，rb2605收报3140元/吨，hc2605收报3310元/吨[6] - 从钢市成交情况来看，当前下游终端开工情况一般，需求复苏依然偏慢，昨日期螺上涨，部分商户小幅探涨，但成交寥寥，实际多以低位成交为主，同时国际局势动荡，不确定因素较多，短期来看，钢价或窄幅波动运行[6] 氧化铝 - 3月18日，ao2605收报3048元/吨[6] - 基本面方面，供应端春节前停产产能尚未复产，上周部分焙烧产能受限，且新产能投产时间未定，供给压力整体可控；需求端，电解铝产能微增带动采购需求回升；现货市场，现货价格继续企稳上涨，持货商逢高出货意愿增强，下游入市采买积极性有改善，早市成交氛围活跃，午后盘面延续偏强，持货商惜售情绪升温，下游仍存在追涨补货节奏，市场现货买兴提振氧化铝期货价格上抬，整体交投表现较为亮眼[6] 沪铝 - 3月18日，al2605收报于24800元/吨[6][7] - 宏观层面，美以对伊朗军事行动进入第三周，地缘风险显著升级，伊朗四日内三次袭击阿联酋富查伊拉港，致该关键枢纽（占全球需求约1%）装运中断，霍尔木兹海峡实质性关闭迫使阿联酋原油产量削减过半，尽管白宫称油轮开始零星通行且冲突或持续数周，但分析师警告任何针对油轮的袭击都将引爆局势，在此背景下，市场普遍预期本周美联储、欧央行等主要央行将维持利率不变，但鉴于油价飙升推高通胀，美联储措辞恐转向鹰派，暗示降息窗口将进一步延后；国内基本面则呈现"供增需弱"格局，电解铝厂产能置换项目投产，叠加冶炼利润高企提振供给预期，社会库存持续累积，下游仅维持刚需采购，现货贴水格局延续，买方看跌观望情绪浓厚，成交清淡[7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 3月17日A股三大指数集体回调，沪深300指数回调整理，焦炭、焦煤加权指数分别窄幅整理和区间震荡；多个期货品种价格有不同表现，各品种受供需、成本、市场情绪等因素影响，部分品种给出后市关注建议 [1][2][3] 各品种情况总结 股指期货 - 3月17日A股三大指数集体回调，沪指跌0.85%收报4049.91点，深证成指跌1.87%收报14039.73点，创业板指跌2.29%收报3280.06点，沪深京三市成交额2.22万亿，较昨日缩量1154亿 [1] - 沪深300指数3月17日回调整理，收盘4637.44，环比下跌34.12 [2] 焦炭 焦煤 - 3月17日焦炭加权指数窄幅整理，收盘价1749.2，环比下跌8.5；焦煤加权指数区间震荡，收盘价1205.8元，环比下跌3.3 [2][3] - 焦企入炉煤成本上移，但化产品收益增长，综合焦化利润尚可，两会后环保预警解除，焦炭供给上升，部分钢厂高炉复产，刚需回升；焦煤产地部分煤矿复产，供应有提升空间，市场情绪好转，下游焦企补库和贸易商采购使成交活跃，库存低位，部分煤种价格上涨 [4] 郑糖 - 受美糖下跌与现货报价下调等因素影响，多头平仓打压郑糖2605月合约周二震荡走低，夜盘窄幅震荡小幅收低 [4] - 泰国2025/26年度甘蔗产量料为9300万吨，预估区间介于7800万吨至1.08亿吨 [4] 胶 - 周二沪胶走势平稳波动不大窄幅震荡小幅收低，因忧虑原油价格高企影响全球经济增长，交易商趋于谨慎，沪胶夜盘震荡走低 [4] - 截至2026年3月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.76万吨，环比上期减少0.28万吨，降幅0.42%；保税区库存12.13万吨，增幅1.43%；一般贸易库存55.63万吨，降幅0.81% [4] 豆粕 - 国际市场3月17日CBOT大豆主力合约收于1156.5美分/蒲式耳，涨幅0.11%，原油价格走强支撑大豆价格，美国大豆出口检验量为966082吨，较去年同期增长约45%；截至3月12日，2025/26年度巴西大豆收获进度为61% [5] - 国内市场3月17日豆粕主力M2605合约收于3070元/吨，跌幅0.03%，中国1 - 2月累计进口大豆1254.7万吨，同比减少7.8%，且到港量低于预期，巴西大豆运输供应恢复，豆粕回吐前期风险贴水；后市建议重点跟踪南美天气、中东局势、大豆到港节奏 [5] 生猪 - 3月17日生猪主力合约LH2605收于10695元/吨，跌幅1.06% [5] - 供应端偏宽松，前期压栏大猪、规模场出栏增加，冻品库存偏高，能繁母猪存栏高位，产能基数大，养殖效率提升，有效供给持续宽松；需求端节后猪肉消费步入淡季，下游白条走货偏弱，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力不足，对猪价支撑有限；当前市场处于亏损周期，价格进一步下跌后抄底与收储行为或提供支撑；后市建议关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [5] 棕榈油 - 3月17日棕榈油期货呈高位震荡走势，价格落回到万元以内，下午收盘棕榈油主力合约P2605K线收带上下影线的阳线，当日最高价9978，最低价9818，收盘价9954，较上一交易日跌0.56% [5] - 据船运调查机构SGS公布数据，预计马来西亚3月1 - 15日棕榈油出口量为443812吨，较上月同期出口的393853吨增加12.68% [5] 沪铜 - 沪铜主力合约收盘99340元/吨，开盘100020，最高100530，最低99260，成交87084手，持仓178968手 [5] - 现货（上海1电解铜）报价99950 - 100400元/吨，均价100175元/吨（+1095元），基差对CU2604贴水150 - 50元/吨 [5] - 需求稳，新能源/电网/电子高增，1 - 2月工业用电、电气机械表现强劲；宏观上美联储3月降息概率近0%，美元与美债收益率压制涨幅；日内冲高回落、收小阴，10万关口争夺激烈；供需紧平衡支撑底部，但宏观预期与资金流出，短期关注美联储议息、TC、库存 [5] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘15385元/吨，棉花库存较上一交易日减少13张 [5] - 国家发展改革委3月16日发布公告，2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨，实行“凭合同申领、先到先得”方式发放，自签发之日起3个月内有效（较2025年延长一个月），使用期不晚于2027年2月28日 [5][6] 原木 - 原木2605主力合约周二开盘809.5、最低806.5、最高817、收盘811.5，日增仓1337手 [6] - 3月17日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为770元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平；后续关注现货端价格、进口数据、航运费用、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 铁矿石 - 3月17日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅为1.81%，收盘价为816.5元 [6] - 本期铁矿发运环比回升，到港量再度回落，港口库存持续累积，铁水产量继续环比下降，但钢厂解除限产后有刚需补库需求，铁水需求或有恢复，短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 3月17日沥青2606主力合约震荡上涨，涨幅为1.73%，收盘价为4409元 [6] - 国内炼厂因原料成本上涨致利润亏损而减产，库存处于低位，但下游需求尚未启动，短期沥青价格或跟随油价运行 [6] 钢材 - 3月17日，rb2605收报3148元/吨，hc2605收报3313元/吨 [6] - 国际油价高位运行推动黑色系原燃料价格上涨，国内炼焦煤、废钢等价格稳中偏强，62%澳洲粉矿远期现货指数涨破110美元/干吨，成本对钢价支撑增强；节后钢材需求恢复速度偏慢，下游终端按需采购，难以支持钢价单边上涨；短期来看，弱复苏与高成本博弈下，钢价或震荡中偏强运行 [6] 氧化铝 - 3月17日，ao2605收报3073元/吨 [6] - 当前氧化铝供需平衡尚可，供应压力不大；受中东局势影响，烧碱、焦煤等成本端大幅走高，叠加市场看涨情绪升温，短期氧化铝价格将跟随成本上涨；现货市场早盘持货商逢高出货，下游阶段性补库带动买兴，成交尚可 [6] 沪铝 - 3月17日，al2605收报于24990元/吨 [6] - 巴林铝业因发运受限分阶段停产其总产能160万吨的19%左右，卡塔尔Qatalum铝厂64万吨产能降负荷至60%，伊朗铝业预防性减产8万吨左右，南非Mozal铝业3月15日进入“保养与维护”状态 [6] - 基本面供应端运行平稳，铝水比窄幅抬升，社库持续累积；需求端表现灵活补库，下游及终端存在畏高情绪，总体下游开工回升有限，对现货支撑仍较为温和 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年3月16日多个期货品种进行了分析 涵盖股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、棕榈油、豆粕、生猪、沪铜、棉花、原木、铁矿石、沥青、钢材、氧化铝、沪铝等品种 分析了各品种的价格走势、影响因素等情况并对部分品种给出后市建议 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 3月16日A股三大指数涨跌不一 沪指跌0.26%收报4084.79点 深证成指涨0.19%收报14307.58点 创业板指涨1.41%收报3357.02点 沪深京三市成交额2.34万亿 较上一交易日缩量774亿 [1] - 沪深300指数3月16日宽幅震荡 收盘4671.56 环比上涨2.42 [2] 焦炭 焦煤 - 3月16日焦炭加权指数窄幅震荡 收盘价1760.7 环比上涨2.8 [2] - 3月16日焦煤加权指数区间整理 收盘价1209.3元 环比上涨2.1 [3] - 焦炭存提涨预期 焦化利润随焦副产品上涨 口岸库存上涨至438万吨 汾渭和钢联焦煤矿山库存精煤、原煤去库 竞拍中成交较好 流拍率明显下滑 宏观上26年为十五五规划开局之年 积极财政 + 宽松货币的政策组合 短期内提振情绪 中长期还需关注开工情况与资金到位率 两会对黑色的表述因城施策控增量 去库存 优供给 以稳为主 无超预期利好 [4] - 焦煤春节后煤矿复产速度稍快于季节性 蒙煤近两日的通关量1400车左右 但主焦资源较少 两会结束后仍存复产预期 [4] 郑糖 - 受原油价格上升提振资金作用郑糖2605月合约周一震荡走高 不过现货报价下调限制期价的上升空间 因多头平仓打压郑糖2605月合约夜盘震荡走低 [4] - 一项调查结果显示 印度2025/26年度甘蔗产量料为4.72亿吨 预估区间介于4.02–4.92亿吨 巴西2025/26年度甘蔗产量为6.65亿吨 其中中南部地区的产量为6.06亿吨 [4] 胶 - 因原油价格上升与短线跌幅较大受技术面影响沪胶周一震荡小幅反弹 夜盘 沪胶波动不大窄幅震荡小幅收低 [4] - 2025年印尼天然橡胶产量达212万吨 较2024年同期的213万吨微降0.7% 2025年种植面积达314万公顷 同比微降0.3% 上年同期为315万公顷 收割面积达222万公顷 同比微降0.9% 上年同期为224万公顷 [4] 棕榈油 - 3月16日 近期原油持续高位运行使得生柴政策预期向好 棕榈油期货盘中突破万元大关 至下午收盘棕榈油主力合约P2605K线收带小上下影线的大阳线 当日最高价10050 最低价9722 收盘价在10010 较上一交易日涨2.48% [5] - 船运调查机构ITS数据显示 马来西亚3月1 - 15日棕榈油出口量为926602吨 较上月同期出口的645656吨增加43.5% 据马来西亚独立检验机构AmSpec 马来西亚3月1 - 15日棕榈油出口量为921606吨 较上月同期出口的587431吨增加56.89% [5] 豆粕 - 国际市场 3月16日CBOT大豆主力合约收于1155.25美分/蒲式耳 跌幅5.6% 市场对美国大豆出口的预期降温 美国2月大豆压榨量超出预期 达到2.08785亿蒲式耳 巴西大豆收割进度已过半 随着当地降雨天气缓解 大豆出口能力将快速提升 阿根廷受2月份大范围降雨利好影响 主要种植区作物状况企稳 其大豆产量预估维持在4800万吨 与USDA最新评估值保持一致 [5] - 国内市场 3月13日 豆粕主力M2605合约收于3071元/吨 跌幅1.82% 中国1 - 2月累计进口大豆1254.7万吨 同比减少7.8% 且同期进口大豆到港量低于市场预期 有消息称巴西大豆运输供应恢复 国内大豆到港量受影响或将有限 豆粕回吐前期的风险贴水 后市建议重点跟踪南美天气变化、跟踪中东局势进展、大豆到港节奏情况 [5] 生猪 - 3月16日 生猪主力合约LH2605收于10810元/吨 跌幅3.05% [5] - 供应端当前偏宽松 前期压栏大猪、规模场出栏增加叠加冻品库存偏高 市场供给充足 另外 当前能繁母猪存栏仍处高位 产能基数偏大 叠加养殖效率提升 有效供给持续宽松 [5] - 需求端节后猪肉消费步入淡季 下游白条走货偏弱 屠宰企业开工率偏低 需求端承接能力不足 对猪价支撑有限 当前市场处于亏损周期 但价格进一步下跌后 抄底与收储行为或有望提供支撑 后市建议重点关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [5] 沪铜 - 沪铜主力合约收跌0.88% 盘中跌破10万元/吨心理关口 整体呈现高位回调态势 收盘价99,720元/吨 开盘100,520元 最高100,760元 最低98,740元 成交12.86万手 持仓19.33万手 [5] - 1电解铜现货报价99,180元/吨 较期货贴水540元 [5] - 全球显性库存高企 上期所库存创历史新高 下游需求复苏节奏不及预期 对价格形成压制 中东地缘冲突推高美元与通胀预期 叠加上游资源扰动有限 短期多空博弈加剧 后续关注库存变化与地缘事件对美元的影响 [5] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘15570元/吨 棉花库存较上一交易日减少22张 进入销售旺季 纺企随用随采 [5] 原木 - 原木2605主力合约 周一开盘794、最低793、最高809.5、收盘808.5 日增仓1115手 [5] - 3月16日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为770元/方 较昨日持平 江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方 较昨日下跌10元每方 后续关注现货端价格 进口数据 航运费用 库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 铁矿石 - 3月16日铁矿石2605主力合约震荡收跌 跌幅为0.74% 收盘价为809元 [6] - 本期铁矿发运环比大幅下降 到港量有所回升 港口库存持续累积 铁水产量继续环比下降 但随着钢厂解除限产后有刚需补库需求 铁水需求或有恢复 短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 3月16日沥青2606主力合约震荡上涨 涨幅为10.63% 收盘价为4464元 [6] - 地缘冲突不确定性较大 原料供应短期趋紧 开工负荷维持低位 受价格持续推涨影响 下游备货积极性增加 短期沥青价格或跟随油价运行 [6] 钢材 - 3月16日 rb2605收报3140元/吨 hc2605收报3299元/吨 [6] - 进入3月份开工季 钢市供需两端出现环比回升 节后需求恢复速度偏慢 高库存压力仍在 下半月库存或进入下降通道 目前美伊战事持续 国际能源价格高位运行 也抬高了钢材成本 弱需求与高成本博弈下 短期钢价或震荡运行 [6] 氧化铝 - 3月16日 ao2605收报2965元/吨 [6] - 供给端冶炼厂复工顺利 行业开工率维持高位 国内供应充裕 [6] - 需求端中东争端虽限制当地产能 但铝价上涨改善国内电解铝厂利润 加之节后新产能陆续释放 氧化铝需求稳中有升 现货市场持货商挺价惜售 下游逢低补库带动交投活跃 [6] 沪铝 - 3月16日 al2604收报于25170元/吨 [6] - 宏观面中东局势延续复杂化 短期或难以明显缓解 霍尔木兹海峡延续半封锁状态 市场持续担忧对铝产能的扰动 目前巴林铝业因发运受限分阶段停产其总产能160万吨的19%左右 卡塔尔Qatalum铝厂64万吨产能降负荷至60% 修订了原本全部停产的计划 伊朗铝业预防性减产8万吨左右 其他产能暂无影响 [6] - 基本面供应端运行平稳 铝水比维持相对低位 积压及在途货源继续输送 社库持续累积 需求端表现逢低采买 铝价连续回撤后刺激部分下游及终端接货意愿 但总体下游开工回升有限 对现货支撑仍较为温和 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前五大材整体库存正常，供需较平衡，钢材整体供需平衡偏宽松，原料端及外部扰动较大，成本端支撑强 [2] - 螺纹基差驱动偏多，热卷基差偏空，钢厂利润尚可，复产预期强，供应端后期边际回升，华东库存/仓单整体偏高，需求端后期建筑钢材恢复速度带动的去库斜率是关键，原料端受非供需扰动较大整体偏强，黑色缺少强驱动，原油等外部因素静态假设下钢材行情困于区间运行状态或难打破，后期交易逻辑存在向现实供需切换可能，现货宜逢高销售或择机套保 [2] - 螺纹华东基差已走弱，预计仍有一定下行空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 钢材月度数据 - 2025年12月生铁当月量6072万吨，当月同比-9.9%，累计量83604万吨，累计同比-3%；粗钢当月量6818万吨，当月同比-10.3%，累计量96081万吨，累计同比-4.4%；钢材当月量11531万吨，当月同比-3.8%，累计量144612万吨，累计同比3.1%；钢材进口当月量37万吨，当月同比-16.7%，累计量83万吨，累计同比-21.7%；钢材出口当月量784万吨，当月同比16.2%，累计量1559万吨，累计同比-8.1% [5] 五大材周度数据 - 2026年3月13日当周，螺纹钢产量195.3万吨，产量变化21.99，产量累计同比-7%，消费量176.81万吨，消费变化78.58，消费累计同比-9%，库存894.17万吨，库存变化18.49，库存同比4.73%；线材产量77.57万吨，产量变化2.7，产量累计同比-1%，消费量69万吨，消费变化8.91，消费累计同比-1%，库存196.95万吨，库存变化8.47，库存同比7%；热卷产量295.26万吨，产量变化-5.85，产量累计同比-5%，消费量295.36万吨，消费变化13.79，消费累计同比-5%，库存471.59万吨，库存变化-0.1，库存同比13%；冷卷产量88.27万吨，产量变化-0.24，产量累计同比2.15%，消费量91.2万吨，消费变化6.24，消费累计同比2.62%，库存188.84万吨，库存变化-2.93，库存同比15.01%；中厚板产量164.57万吨，产量变化5.13，产量累计同比3.57%，消费量165.61万吨，消费变化-0.79，消费累计同比3.66%，库存223.34万吨，库存变化-1.04，库存同比6%；合计产量820.97万吨，产量变化23.73，产量累计同比-2.82%，消费量798万吨，消费变化107，消费累计同比-2.86%，库存1975万吨，库存变化22.89，库存同比7.94% [6] 钢材生产利润 - 2026年3月12日，螺纹钢-高炉华东变化2，华北变化0，华中变化0；螺纹钢-电炉-谷电华东变化1，华北变化-4，华中变化23；螺纹钢-电炉-平电华东变化3，华北变化3，华中变化24；热卷-高炉华东变化1，华北变化-14，华中变化10 [21] 钢材需求 - 今年以来30大中城市的商品房成交面积与去年同期累计同比降20%，100城土地累计成交面积同比下降5% [29] - 2025年我国对伊朗出口钢材仅27万吨可忽略不计，对海湾七国出口约1400万吨占我国钢材出口总量约11.7%，霍尔木兹海峡关闭影响我国对该地区钢材出口订单和发运，战争短期对我国钢材出口有不利影响，若战争持续当地钢材缺口或需我国填补形成间接利好，今年1 - 2月钢材出口同比降8% [37] 钢材基差、月差、价差及仓单量、期货持仓 - 螺纹钢基差本周继续回落，同比略高，目前螺纹钢生产利润普遍好于热卷，产量环比上升，从往年规律看基差面临收窄，杭州库存为同期最高水平，后期仍有回落空间 [50] - 热卷基差本周走弱至-20以下，近期回落幅度约50元/吨，热卷库存偏高，仓单升至同期高位，对基差形成压制，目前基差已降至同期低位，继续走弱空间有限 [54] - 螺纹5 - 10月差本周波动不大，去库阶段月差易走弱，杭州库存水平偏高，月差后期或偏弱运行 [60] - 热卷5 - 10月差略有走强，仓单及去库压力下继续走强空间有限 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月12日，A股三大指数走势分化，沪深300指数回调整理，焦炭、焦煤加权指数区间震荡或整理，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响，市场呈现复杂态势 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 3月12日，A股三大指数走势分化，沪指震荡整理，创业板指走势较弱，沪指跌0.10%收报4129.10点，深证成指跌0.63%收报14374.87点，创业板指跌0.96%收报3317.52点，沪深京三市成交额2.46万亿，较昨日缩量677亿 [1] - 沪深300指数3月12日回调整理，收盘4687.56，环比下跌16.94 [2] 焦炭 焦煤 - 3月12日，焦炭加权指数区间震荡，收盘价1741.2，环比上涨26.4；焦煤加权指数区间整理，收盘价1181.8元，环比上涨24.8 [2][3] - 焦炭现货价格上行，焦化利润一般，日产微降，库存小幅抬升，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般；焦煤现货价格上行，关注地缘政治冲突对霍尔木兹海峡的影响，蒙煤通关量1449车，煤矿复工良好，周产量快速提升，周内现货竞拍成交减少，成交价格小幅下跌，终端库存延续下降，炼焦煤总库存小幅下降，产端库存小幅增加 [4] 郑糖 - 受美糖下跌与现货报价上调等因素影响，郑糖2605月合约3月12日继续窄幅震荡走势先升后回落，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [4] - StoneX将2025/26年度全球糖供应过剩的预测下调至87万吨，将印度糖产量预估从3230万吨下调至2970万吨，预计巴西中南部主产区本年度糖产量为4050万吨，2026/27年度甘蔗压榨量料增加1.7%至6.205亿吨，但糖产量将大致保持平稳 [4] 胶 - 沪胶3月12日宽幅震荡先升后回落，早盘受原油价格上升提振走高，后因担忧全球经济增长或会下滑影响期价回落，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收低 [4] - 2月我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2% [4][5] 棕榈油 - 3月12日，原油持续高位运行使得生柴政策预期向好，棕榈期货再发力盘中创出一年以来的新高，至下午收盘棕榈油主力合约P2605K线收带长上下影线的阳线，当日最高价9864，最低价9576，收盘价9684，较上一交易日涨1.66% [5] - 2025年印尼毛棕榈油产量同比增长7.3%至5166万吨，截至2025年底的棕榈油库存为207万吨，较前一个月下滑25%，印尼棕榈油生产商正努力在2026年提高产量，但天气挑战可能会带来阻碍 [5] 豆粕 - 国际市场，3月12日CBOT大豆主力合约收于1225.75美分/蒲式耳，涨幅0.95%，原油价格上涨支撑大豆价格，巴西大豆收割过半，出口能力将快速提升，美国大豆出口需求放缓，上周美国大豆净销售量为466258吨，本年度累计销售量仍低于去年同期近19% [5] - 国内市场，3月12日豆粕主力M2605合约收于3054元/吨，跌幅0.46%，截止上周末国内豆粕库存总量为76.7万吨，周度增加5.66万吨，预计本周大豆压榨量升至200万吨左右，豆粕库存有望继续回升，中东冲突导致国际航运受阻、物流成本提升，我国进口大豆海运运费上涨、成本增加，对国内豆粕价格形成支撑，后市建议重点跟踪南美天气变化、中东局势进展、大豆到港节奏情况 [5] 生猪 - 3月12日，生猪主力合约LH2605收于11130元/吨，跌幅0.36% [5] - 供应端当前偏宽松，前期压栏大猪、规模场出栏增加叠加冻品库存偏高，市场供给充足，能繁母猪存栏仍处高位，产能基数偏大，叠加养殖效率提升，有效供给持续宽松；需求端节后猪肉消费步入淡季，下游白条走货偏弱，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力不足，对猪价支撑有限，整体来看生猪市场仍处于供强需弱格局，后市建议重点关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [5] 沪铜 - 沪铜主力收盘价101010元/吨，开盘100100元/吨，最高101430元/吨，最低100100元/吨，成交量8.80万手，持仓量19.2万，结算价100860元/吨 [5] - 现货上海1电解铜报价100670元/吨，较期货贴水340元/吨，现货贴水扩大；上期所库存425145吨，较前一交易日增加33616吨，持续累库；供给端冶炼产量环比提升，库存压力显现；需求端季节性复苏仍在推进，关注补库节奏 [5] 原木 - 原木2605主力合约3月12日开盘792、最低787、最高796、收盘789，日增仓317手 [5] - 3月12日，山东3.9米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平；1 - 2月原木进口同比减少11.2%，后续关注现货端价格，进口数据，航运费用，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 铁矿石 - 3月12日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅为1.34%，收盘价为795.5元 [6] - 本期铁矿发运环比大幅下降，到港量有所回升，港口库存处于历史高位，随着两会结束，钢厂或有一定的采购补库需求，短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 3月12日沥青2606主力合约震荡上涨，涨幅为5.68%，收盘价为3980元 [6] - 地缘冲突不确定性较大，市场担忧原料供应，开工负荷维持低位，中下游观望情绪较重，短期沥青价格或跟随油价运行 [6] 棉花 - 3月12日夜盘郑棉主力合约收盘15600元/吨，棉花库存较上一交易日增加173张 [6] - 2026年3月初，被调查棉纺企业开机率为85.8%，环比下降2.4个百分点，同比下降0.8个百分点，河北、福建、新疆、陕西、湖南省平均开机率达90%以上 [6] 钢材 - 3月12日，rb2605收报3120元/吨，hc2605收报3275元/吨 [6] - 黑色期货全线上涨，更多还是靠宏观及成本推动，由于市场已消化国际能源署成员国释放战略石油储备的信息，投资者继续聚焦霍尔木兹海峡航运中断，国际油价再度出现大涨，焦煤、铁矿石期货积极拉涨，短期来看，受期货上涨推动，钢价呈现震荡偏强运行 [6] 氧化铝 - 3月12日，ao2605收报2865元/吨 [6] - 氧化铝利好驱动乏力，进口FOB价格走低，但受运费上涨抵消，到港成本相较国内并无优势，进口窗口依旧关闭；供应端，贵州及广西部分氧化铝厂将于本月下旬陆续启动焙烧炉检修，合计影响日产量约2500吨及年产能约100万吨，虽令产量阶段性回落、供应压力稍减，但整体过剩格局未变；现货市场，持货商报价小幅上调，下游电解铝企业采需一般，仅维持基本的刚需，交投氛围整体清淡 [6] 沪铝 - 3月12日，al2604收报于25240元/吨 [6] - 宏观面，中东局势延续复杂格局，短期或难以明显缓解，霍尔木兹海峡延续半封锁状态，仅有零星船只通行；基本面供应端运行平稳，铝水比维持相对低位，积压及在途货源继续输送，社会库存压力居高不下，入库节奏放缓；需求端表现畏高情绪较强，铝价高企压制需求，终端接货意愿一般，下游开工回升有限，对现货支撑有限 [6]