市场表现 - 沪铜期货主力合约价格震荡下行，报85730元/吨，跌幅0.75% [1] 宏观因素 - 美国就业数据呈现矛盾信号，新增就业11.9万超预期，但失业率升至4.4%的四年高位，且前两月就业数据被大幅下修 [1] - 该就业报告是美联储12月议息会议前的最后一份，增加了12月决策的难度 [1] - 目前市场对12月降息的概率预期依然偏低 [1] 基本面分析 - 供应端呈现铜精矿紧缺局面，加工费为-40美元/吨，印尼矿区复产滞后 [1] - 需求端呈现分化，新能源汽车、AI等新兴领域需求形成支撑，但地产、家电领域需求疲软 [1] - 现货市场持货商挺价意愿强，但下游采购态度谨慎 [1] 库存情况 - 国内精炼铜去库进程不及预期，截至11月20日社会库存为19.45万吨，环比增加0.07万吨 [1] - 当前库存水平仍处于偏高水平，为三年来的高位 [1] 后市展望 - 基本面弱势调整，库存连续增加，预计铜价将保持弱势 [1] - 后续需重点关注美国经济数据的发布情况 [1]