沥青月报 ---缺少核心驱动 关注成本端的变化 阳光光 从业资格号：F03142459 投资咨询号：Z0021764 中航期货 2025-08-01 04 后市研判 目录 01 行情回顾 03 供需分析 02 宏观分析 行情PA回RT顾01 基本面改善有限 成本端支撑盘面 7月份沥青盘面价格整体呈现宽幅震荡的态势，一方面沥青基本面呈现供增需减的特征，沥青产量在炼厂开工率回升的带动下持续攀 升，而需求端在南方地区台风季的影响下边际转弱，沥青社库维持年内高位，基本面转弱对价格形成压制，另外一方面原油供需两端边 际改善对油价提供支撑，在基本面矛盾不突出的背景下，成本端是价格的主要影响因素。 宏观PA分RT析02 贸易紧张缓和 长期影响有待评估 Ø 中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行：当地时间7月28日至29日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森 特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如 期展期90天。 Ø 美国与欧盟达成贸易协议：当地时间7月27日，美国总统特朗普表示，美国已与欧盟达成贸易协议，对 ...

| | | 沪铅产业日报 2025-07-31 | 项目类别 | 数据指标 环比 | 最新 | 数据指标 | | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪铅主力合约收盘价(日,元/吨) | 16735 | -155 LME3个月铅报价(日,美元/吨) | | 1992 | -28 | | | 08-09月合约价差:沪铅(日,元/吨) | -20 | 0 沪铅持仓量(日,手) | | 105944 | 6528 | | | 沪铅前20名净持仓(日,手) | -567 | -243 沪铅仓单(日,吨) | | 61934 | 1002 | | | 上期所库存(周,吨) | 63254 | 919 LME铅库存(日,吨) | | 276375 | 6025 | | | 上海有色网1#铅现货价(日,元/吨) | 16675 | -75 长江有色市场1#铅现货价(日,元/吨) | | 16830 | -50 | | 现货市场 | 铅主力合约基差(日,元/吨) | -60 | 80 LME铅升贴水(0-3)(日,美元/吨) | | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美国经济有韧性，7月降息概率低，关税谈判有不确定性，等待本周宏观周落地；供应端下半年处于增产周期，四季度压力大；需求端高频数据显示美国汽油和馏分油需求有增减变化，国内和国际有多项政策会议及关税相关事件待落地；策略上短期波段操作，关注WTI60 - 70美金区间，中长期关注旺季需求见顶后的逢高抛空机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 国际原油分析 - 价格走势：本周（7.21 - 7.25）国际油价震荡，围绕页岩油成本支撑，旺季需求支撑或减弱；截至7月25日，WTI和Brent结算价分别为65.16美元/桶（-1.74%）和68.44美元/桶（-0.38%），INE SC结算价508.6元/桶（+0.9%） [9] - 金融方面：关税暂缓延期，美国关税谈判与AI政策利好提振市场情绪，美股走高；截至7月25日，标普500指数6388.64，VIX波动率14.93 [13] - 原油波动率与美元指数：原油ETF波动率本周回落，美元指数震荡；截至7月25日，原油波动率ETF 32.88，美元指数97.67，美元指数总体承压 [16] - 原油基金净多头：截至7月22日，WTI管理基金净多头持仓环比上月减0.65万张至9.82万张，周度涨幅7%；投机净多头减1.56万张至5.51万张，周度降幅22% [19] 原油供应端分析 - 欧佩克总体产量：6月欧佩克产量较上月增21.9万桶/日，至2723.5万桶/日；除伊朗、利比亚，大多国家增产，同意增产的8国6月产量低于计划2.3万桶/天 [24] - 欧佩克+减产情况：9个成员国6月产量2318万桶/日，环比增93万桶/日，沙特等国超产幅度扩大，哈萨克斯坦未遵守减产计划 [28] - 沙特、伊朗原油产量：6月沙特产量增17.3万桶/日至935.6万桶/日；伊朗产量减6.2万桶/日至324.1万桶/日，受制裁和战争影响 [31] - 俄罗斯原油供应量：OPEC统计6月产量902.5万桶/日，环比增4.1万桶/日；IEA统计产量919万桶/日，环比增2万桶/日，增产但仍处低位 [40] - 美国原油钻机数：截至7月25日，美国在线钻探油井数量415座，较前周减7座，同比减67座，二叠纪区域钻机数下降 [45] - 美国原油产量：截至7月18日，美国原油产量降至1327.3万桶/日，较前周减10.2万桶/日，同比减0.2%，产量有见顶信号 [48] 原油需求端分析 - 美国石油产品总需求：截至7月18日当周，美国成品油单周需求总量及四周平均大幅反弹，单周平均每日2177万桶/日，较上周增258.6万桶/日，同比增3.5% [52] - 美国原油、汽油、馏分油数据：截至7月18日四周，美国汽油单周需求回升，四周平均需求减18万桶/日至881.4万桶/日，同比减4.87%；馏分油平均需求减11.3万桶/日至361.9万桶/日，同比减1.04%；煤油类平均消费减0.6万桶/日至174.2万桶/日，同比增1.52% [57] - 美国汽油、取暖油裂解价差：截至7月25日，汽油裂解价差22.91美元/桶，取暖油裂解价差35.9美元/桶，二者四周平均需求下降，裂解利润下滑 [61] - 欧洲柴油、取暖油裂解价差：截至7月25日，ICE柴油裂解价差29.14美元/桶，取暖油裂解价差32.62美元/桶，柴油表现好于取暖油，裂解价差周内回落 [65] - 中国油品及炼厂情况：6月中国原油加工量同比增392.7万吨至6224.5万吨（+6.73%）；进口量同比增343.8万吨至4988.8万吨（+7.4%），进口量环比上升 [68] - 机构对需求增速预测：EIA、OPEC维持上月判断，IEA下调全球石油需求增长预测；6月EIA、IEA、OPEC预计今年全球原油需求增速分别为80万桶/日、70万桶/日及130万桶/日 [73] 原油库存端分析 - 美国原油库存：截至7月18日，EIA商业原油库存减316.9桶至4.1899亿桶，同比减4.01%；SPR库存减20万桶至4.025亿桶；库欣原油库存增45.5万桶至2186.3万桶 [74] - 库存变化：截至7月18日当周，美国原油净进口量减74万桶/日至212.1万桶/日；炼厂加工量增8.7万桶/日至1693.6万桶/日，开工率增1.6%至95.5% [78] - WTI月差：截至7月25日，WTI M1 - M2月差0.82美元/桶，M1 - M5月差2.08美元/桶，月差指标转弱，或继续回落 [82] - Brent月差：截至7月25日，Brent M1 - M2月差0.78美元/桶，M1 - M5月差2.01美元/桶，月差呈正套格局但有转弱迹象 [85] 原油供需平衡差异 - 全球石油供需平衡表：7月EIA预测今年全球石油供应日均1.0461亿桶，需求日均1.0354亿桶，日均过剩107万桶，较上月增加 [89] - 期限结构：本周美国旺季需求回落，期限结构走平；Brent因柴油需求强能支撑正套结构；旺季需求转弱且欧佩克增产可能使期限结构转变 [93]

美联储与白宫关系 - 美国总统特朗普近20年来首次以官方身份正式造访美联储[1] - 特朗普与美联储主席鲍威尔共同参观大楼改造项目时气氛紧张 鲍威尔在听到31亿美元翻修费用时"明显不自在地摇了摇头"[1] - 特朗普暗示可能解雇超预算的项目经理 但随后表示"并不希望针对个人"[1] - 特朗普团队将美联储大楼翻修工程描绘为浪费金钱的奢侈项目[1] 利率政策博弈 - 特朗普当面催促鲍威尔降息 强调"利率必须得降下来"[3] - 双方进行了"良好的交谈" 但未透露具体利率讨论内容因处于议息静默期[3] - 特朗普暗示鲍威尔任期将结束 称"每个人都知道什么是正确的事"[4] - 美联储可能在下周会议连续第五次维持利率不变 但多数政策制定者预计年底前至少降息两次[4] 后续动态 - 特朗普社交媒体发文语气缓和 希望翻修工程尽快完工 再次强调"降低利率"[4] - 鲍威尔等官员对政策调整持谨慎态度 担忧特朗普关税政策可能导致持续通胀[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原油价格偏强震荡，PVC、PP、塑料预计低位震荡，沪铜短期偏强震荡，碳酸锂预计情绪回稳后回调，尿素短期震荡，建议逢低做多沥青09 - 12价差，豆油基差可能延续弱势震荡，豆粕短期延续偏强态势，焦煤短期震荡偏强，螺纹钢延续震荡企稳态势，热卷短期区间震荡运行 [3][5][6][11][13][14][16][17][19][20][22][23][25][27] 各品种分析总结 原油 - 中东地缘风险降温，缓解原油供给中断担忧，但需关注后续局势发展，如停火协议遵守情况、伊朗核材料处理及美国制裁等 [3] - 原油进入季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，EIA报告显示整体油品库存有所增加，OPEC + 八月增产超预期，并讨论10月起暂停增产，OPEC下调未来四年全球石油需求预测 [3] - 沙特阿美上调8月对亚洲官方售价，特朗普推迟关税谈判截止日期，市场反映OPEC + 加速增产，IEA调高2025年全球原油过剩量，美国制裁俄罗斯威胁俄油供应 [3] - 预计近期原油价格偏强震荡 [5] PVC - 上游电石价格个别地区上涨，PVC开工率环比增加至近年同期偏高水平，下游开工下降且采购谨慎 [6] - 印度政策延期，出口签单一般，反倾销政策限制出口，社会库存继续增加，库存压力大 [6] - 房地产仍在调整阶段，氯碱综合利润修复，新增产能试产，需求未实质性改善前PVC压力较大，预计近期低位震荡 [6] 沪铜 - 今日铜低开高走日内震荡偏强，美联储争议引发美指下跌，提振有色行情，国内上期所铜库存本周去化，现货升水走强 [11] - 供给方面，铜冶炼厂加工费止跌回稳，铜精矿库存回升，关税落地后国内铜库存预计累库，供应端偏紧预期缓解 [11] - 需求方面，电解铜表观消费增长，6月线缆开工率下降，空调进入淡季，下游采购情绪疲弱，冰箱产销数据亮眼，预计短期偏强震荡，需关注关税预期及美联储议息情况 [11] 碳酸锂 - 今日高开高走，上涨近3%，受藏格矿业停产通知影响，盘面价格冲高，但产能占比低，对基本面实际影响不大 [12] - 供给端产能利用率增加，6月产量增长，库存连续累库，压力短期难缓解，锂辉石价格上涨，成本端支撑上行 [12] - 下游以刚需补库为主，七月电池材料厂开工负荷增加，终端新能源汽车消费数据有向上拉动趋势，期货大幅升水现货，行情由情绪主导，预计情绪回稳后回调 [13] 尿素 - 今日盘面高开高走，午后小幅下挫，小幅收涨，上游工厂降价吸单，下游刚需低价补货，市场成交良好 [14] - 基本面来看，本周产量下跌，下周预计提升，北方农业需求临近尾声，复合肥工厂开工负荷攀升，库存继续去化但幅度变缓 [14] - 尿素内需疲软，出口支撑盘面上涨，预计短期震荡，关注消息面扰动 [14] 沥青 - 供应端开工率环比回升，但仍处于近年同期偏低水平，7月国内沥青预计排产增加 [15] - 下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平，处于近年同期最低水平附近，全国出货量减少，炼厂库存存货比回升但仍处低位 [15] - 中东地缘风险降温，但美国对伊朗制裁，全球贸易战阴云仍在，原油价格上涨，建议逢低做多沥青09 - 12价差 [15][16] PP - 下游开工率环比回落，处于历年同期偏低水平，美国加征关税不利于出口，上游丙烷进口受限 [17] - 7月18日部分检修装置重启，企业开工率上升，标品拉丝生产比例上涨，上周末石化累库，本周去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平 [17] - 新增产能投产，检修装置减少，南方梅雨高温季节，下游恢复缓慢，预计低位震荡，关注全球贸易战进展 [17] 塑料 - 7月18日检修装置变动不大，开工率维持在中性水平，下游开工率环比上升，但仍处于近年同期偏低位水平 [18] - 上周末石化累库，本周去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平，美国加征关税不利于出口，上游乙烷进口受限，但中美贸易有恢复迹象 [18] - 新增产能投产，前期检修装置重启，农膜进入淡季，下游需求一般，新单跟进缓慢，预计近期低位震荡，关注全球贸易战进展 [18][19] 豆油 - 今日主力09合约收盘涨幅1.34%，接近6月价格高点，若突破关键阻力位，或将打开上涨空间 [20] - 供应端国内油厂开工率和压榨量高位，美豆生长较好，产量前景乐观，但四季度进口预期有限，供应有收紧预期 [20] - 需求端受原油供应忧虑影响，国际油价上涨，提振植物油需求前景，印尼研究提高生物柴油掺混比例，若成功推进将推升豆油价格 [20] - 前期供大于求，现货基差趋弱，价格上行承压，近期供需无明显变化，预期基差延续弱势震荡格局，关注美国生物柴油政策和天气变化 [20] 豆粕 - 今日主力09合约收盘涨幅1.49%，盘中单边震荡上行 [21] - 供应端美国天气条件好，大豆作物状况改善，市场预期供应充足，但四季度进口订单缺口大，为期货市场带来抗跌支撑 [22] - 需求端表观消费量增加，但养殖业后续将调整产能，夏季高温影响畜禽采食量，预期消费需求减少 [22] - 目前供应充足，消费需求上升，价格突破3000关口，短期延续偏强态势，关注四季度大豆采购进度和养殖业产能调整进程 [22] 焦煤 - 今日高开高走，日内上涨超2%，现货价格上涨 [23] - 基本面来看，蒙煤通关恢复，后续市场流通数量将增加，矿山原煤和洗煤厂产量环比上涨，精煤库存去化，焦企及钢厂累库 [23] - 焦炭提涨落地，月底有第二轮提涨预期且概率大，下游钢厂利润增加，生产积极性好，铁水产量增加，预计短期震荡偏强 [23] 螺纹钢 - 今日主力合约震荡偏强、冲高回落，成交量较近期均值小幅收缩 [25] - 供需两端延续走弱态势，产量、表需连续下降，供应收缩至低位，但减产持续性有待跟踪，需求季节性走弱，工程到位资金情况不佳 [25] - 供需双弱格局未变，基本面季节性弱势，但库存低位，矛盾不大，叠加政策利好和原料强势，盘面有上涨动能，预计延续震荡企稳态势，关注宏观乐观预期修正回撤压力 [25] 热卷 - 今日主力合约冲高遇压，震荡偏强，成交量环比增加 [26] - 供应端减产动力不足，产量边际回升，中下旬部分钢厂有检修安排，预计未来2周产量回落，供应压力弱于螺纹钢 [26] - 需求端国内淡季疲软，出口边际回暖，但美国关税政策落地预期仍存，中长期出口风险未消，库存去化节奏疲软，后续有被动累库风险 [27] - 基本面矛盾缓慢累积，价格上有压力、下有强支撑，预计短期区间震荡运行，上方压力3350/吨 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储争议引发美指下跌提振有色行情，国内上期所铜库存本周去化，现货升水走强，预计短期沪铜偏强震荡，需关注关税预期及美联储议息情况[1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 今日铜低开高走日内震荡偏强，美联储理事沃勒表示应在七月会议下调利率25个基点致美元指数下行[1] - 截至7月11日，现货粗炼费为 -43.23美元/干吨，精炼费为 -4.32美分/磅，铜冶炼厂加工费止跌回稳，铜精矿库存回升，232铜关税落地后国内铜预计累库，供应偏紧预期缓解[1] - 截至5月，电解铜表观消费136.35万吨，较上月涨8.08万吨，涨幅6.30%；6月线缆开工率下降，空调进入淡季，下游采购情绪疲弱，但冰箱产销数据亮眼[1] 期现行情 - 期货方面，沪铜盘面低开高走日内走弱，报收77840，前二十名多单量103634手，减少4798手；空单量102315手，减少1478手[4] - 现货方面，今日华东现货升贴水60元/吨，华南现货升贴水45元/吨；7月17日，LME官方价9620美元/吨，现货升贴水 -34.5美元/吨[4] 供给端 - 截至7月11日，现货粗炼费 -43.23美元/干吨，现货精炼费 -4.32美分/磅[6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存3.82万吨，较上期减少0.39万吨；上海保税区铜库存6.93万吨，较上期持平；LME铜库存12.22万吨，较上期增加25吨；COMEX铜库存24.18万短吨，较上期增加2379短吨[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 推荐27万上方空沪锡，中长期基本面趋势以压制高位锡价为主；沪铝高空配，考虑阶段性沽空参与 [1] 各品种总结 铜 - 上周伦铜两次冲击1万美元，沪铜主力8.1万高位遇阻；“大美丽”法案签署后市场关注关税，美国劳动力市场稳健，市场认为7月底美联储下调利率概率有限，美元指数反弹 [1] - 国内消费淡季明显，SMM社库增加1.1万吨至14.29万吨，各条线铜材开工率下滑，除电力电网需求稳定外，家电与电机产品需求降幅明显；加工费触底但改善不大，硫酸价格支撑炼厂开工，6月SMM铜产量仅环降3400吨，7月预计精铜产出继续环增 [1] - 5月智利铜产量创今年以来最高、同比增长9.4%，Cobre Panama矿山与政府关系缓和，已运出超3.3万吨铜槽矿 [1] - 中长明趋势交易建议关注高位空配方向，沪铜主力短线将填补前周7.89万眺空缺口 [1] 铝及氧化铝 - 近期几内亚铝土矿成交僵持，价格稳定在75美元/吨，雨季临近有支撑；阿拉丁统计上周氧化铝运行产能环增40万吨至9355万吨，行业总库存小幅增加，过剩行业反内卷题材带动氧化铝期现货上调 [1] - 国内电解铝运行产能稳定在4390 - 4400万吨，短期内无产能变动预期 [1] - SMM上周铝加工行业龙头企业开工环比下降0.1%至58.7%，铝板带、铝线缆、铝型材、铝箔等领域需求不佳 [1] - 上周铝锭社会库存增加1万吨至47.8万吨，铝棒社会库存回升1.2万吨至16万吨，库存连续三周小铜上升，华东、中原、华南现货水下调，华南铝棒加工费维持在百元附近极低水平 [1] - 近期铝锭铝棒累库，下游开工走弱，现货转向贴水，产业体现淡季负反馈，沪铝指数持仓维持近年高位体现市场分歧大资金博弈加剧，关注多头是否减仓带来阶段调整 [1] 锌 - 锌价反弹不破前高压力位，趋势偏弱，内盘跟随外盘，进口窗口持续关闭 [1] - LME持续去库至11.2万吨，0 - 3月贴水21.64美元/吨，6月总体去库2.2万吨，主要进口至国内消化，海外需求偏弱；SMM7月4TC继续回升，冶炼产能过剩之下，TC反弹节奏缓慢，但炼厂原料不缺，硫酸价格超700元/吨，部分地区有炼厂增产或复产情况，其他地区存在减产或短期停产，供应端压力不减，周一SMM锌社库走高至8.91万吨，库存拐点意味浓 [1] - 淡季突出，“大而美”法案获批打压美元，但美非农数据超预期、失业率下降至4.1％，打消市场对联储7月降息预期，美元跌势暂缓，关税影响升温，内外需同步承压，消费端负反馈拖累锌价 [1] - 供增需弱，反弹空配思路不改 [1] 铅 - 上周外盘资金拉动伦铅沿5日均线上涨，对内盘形成拉动，沪铅回踩站稳万七关键位 [1] - 铅精矿供应紧张局面不改，SMM7月国产矿TC和进口矿TC均价分别下跌50元/金属吨和15美元/干吨，硫酸价格超700元/吨，原生铅减产和复产并存，开工整体上行，部分炼厂厂属走升，积极出货，期现价差超200元/吨，持货商积极交仓；个别再生铅炼厂因利润修复提产，对废电瓶需求增加，废电瓶回收量偏低叠加部分持货商惜售待涨，精废价差维持50元/吨低位；上半年SMM铅锭总供应量同比增4.5%至382.7万吨，原生铅产量占比明显提升；成本端支撑下，沪铅略显跌无可跌，供应预增，沪铅反弹节奏不畅，最终反弹高度仍依赖消费好转程度 [1] - 上周LME铅库存降低1万吨至26.3万吨，0 - 3月贴水24.63美元/吨，海外消费疲弱；国内消费处淡旺季切换期，市场提前计价消费好转，上周下游提前开工备货旺季，叠加半年度放假盘库企业复产，SMM铅蓄电池企业周开工环比上涨3.06pct至71.83%，铅价走高，下游畏高情绪仍存，拖累SMM铅社库两连增至5.79万吨 [1] - 消费前置叠加美关税暂缓拖累需求端边际增量预期，近年来铅消费淡旺季逐渐模糊，实际消费好转程度仍有待库存验证，多单背靠万七持有，反弹关注1.78万元/吨压力位 [1] 镍及不锈钢 - 上周沪镍反弹，市场交投活跃，沪不锈钢表现稍弱，交投一般 [1] - 国内反内卷题材有所发酵，下游正处消费淡季，采购意愿较低，现货成交不强，基本面仍未改变 [1] - 金川升水2600元，进口镍升水400元，电积镍升水150元；上周印尼镍矿配额许可周期拟从三年缩短为一年，短暂影响了市场情绪；高镍铁在909元以下，近期上游价格支撑明显减弱；库存方面，镍铁库存增至3.7万吨，纯镍库存下降至3.8万吨，不锈钢库存从百万吨附近高位稍有回落至97.8万吨，但整体位置仍高 [1] - 沪镍仍处空头趋势，空头持有 [1] 锡 - 上周内外锡价分别在27万、3.4万美元遇阻收阴，沪锡加权仓量缩减，锡价前期拉涨倾向以资金推动为主 [1] - 刚果（金）与卢旺达在美签署合作协议，地缘风险降温；国内精矿加工费维持低位，炼厂原料库存低，短矿复供预期推迟到8月，不确定性较高；6月钢联与SMM样本均认为当月精锡产量环降，目前预计7月产出可能环比微增或持平；马来西亚冶炼厂复产，关注是否缓和LME低库存状况；上周伦锡库存持平在2110吨，LME0 - 3月升贴水反复波动，周一报8美元升水；LME香港仓库7月15日启动，上期所锡仓单相对集中在华南，LME高现货升水未来将有效加速两市注册品牌物流流转 [1] - 进入交割月后国内现货价格跟涨有限，周一报26.68万，SMM社库增加658吨至9754吨；市场关注光伏装机政策时点、光伏条线“反内卷”控产量背景下对锡需求的负面影响，同时关注英国等关税紧张谈判及该国与半导体相关的行业关税 [1] - 延续空配方向，前期26.8 - 27.2万远月高位空单持有，预计锡价可能重新震回26.2万 [1] 碳酸锂 - 上周锂价低位震荡，尝试向上打开空间，市场交投活跃，分歧趋缓 [1] - 沪电碳现货企稳，周涨1300元或2%；工碳价差1600元；价格上行主要受7月需求预期改善及部分刚性采购订单支撑，市场仍处于“上游挺价、下游压价”的博弈状态；市场可流通货源充足，冶炼厂维持高位报价，下游正极材料厂采购仍以刚需为主，备库意愿未见明显增强 [1] - 需求虽存在7月排产增量预期，但实际恢复情况仍需观察、观望情绪依然浓厚；材料厂整体生产稳定，头部企业的生产节奏稳中有增，但市场需求开始分化，动力端的订单预期微有下滑，储能需求表现较好，带动整体需求增量；根据电池厂招标信息，预计下半年价格竞争趋于激烈 [1] - 市场总库存继续攀升至近期最高的13.8万吨，冶炼厂库存降百吨至5.89万吨，下游库存微降200吨至4.05万吨，贸易商继续补库两千吨至3.9万吨；中间环节表现贸易商心态出现积极变化，现货抄底情绪起续；澳矿报662美元，低位反弹幅度加大；中游产量再度拾升，产量环降3% [1] - 碳酸锂期价反弹，库存仍高，矿价反弹步伐加快，贸易商仍看涨后市，反内卷题材带动下仍有反弹空间 [1] 工业硅 - 上周期货市场交投火热，但主力收盘价维持在7700 - 8200元/吨震荡；现货SMM华东通氧553报8750元/吨，上涨450元/吨 [1] - 新疆开工大幅降低，大厂减产兑现；7月云南丰水期部分企业复产，但电价高于四川，开工同比处低位 [1] - 去库节奏未延续，SMM社库共55.2万吨，较上周增加了1万吨，其中普通库12.6万吨，减少2000吨；交割库42.6万吨，增加1.2万吨 [1] - “多晶硅”反内卷提振市场，SMM多晶硅复投料报36000元/吨，上涨1500元/吨，但硅片下游观望为主；有机硅经过4 - 5月集中检修，6月有机硅产量环比增加2.53万吨（SMM），7月单体厂淡季开工降负有限，预计仍有0.32万吨左右的增量，对工业硅需求形成支撑 [1] - 下游需求边际好转，“反内卷”题材仍未发酵充分，有机硅提供需求支撑，但供应压力暂未明显缓解，西南丰水期给予边际增量，新疆大厂减复产切换节奏较快，整体去库节奏未能延续，硅价预计延续区间震荡 [1] 多晶硅 - 上周多晶硅重心显著上移，主因光伏行业“反内卷”竞争再被强调，现货端同步跟涨，SMM的N型复投料达36000元/吨，周环比涨1500元/吨 [1] - 西南丰水期已至，7月头部企业有凭借水电成本优势提升产量的可能，整体产量预计在10万吨以上 [1] - SMM多晶硅库存增加2000吨至27.2万吨；期价上涨后，仓单生成并不积极，小幅增至2780手 [1] - 硅片价格延续下行趋势，电池环节依赖出口订单形成支撑，库存整体压力犹存，组件新增订单不足，终端受政策过渡期影响，阶段性采购收缩 [1] - “反内卷”预期尚未完全消化，虽然多晶硅盘面已由贴水转为升水，但仓单生成速度较慢，预计该题材仍有演绎空间 [1]

美联储利率政策 - 美联储连续4次会议维持基准利率在4.25-4.50%区间，准备金利率（IORB）为4.40% [1] - 每月缩表上限保持400亿美元（50亿美国国债和350亿抵押支持债券）[1] - 美联储保持"反应型"论调，强调未来形势不确定性，采取观望与审慎态度 [1] 经济预测 - 点阵图（SEP）预测经济增速较3月下降0.3个百分点，失业率上调0.1个百分点 [2] - PCE和核心PCE通胀均上调0.3个百分点，关税可能推动物价上行 [2] - 鲍威尔承认经济前景不确定性，劳动力市场维持稳态，不急于采取行动 [3] 政策分歧 - 点阵图利率指引呈现"双峰分布"，7位官员预测2025年不降息（3月为4位），8位预测降息两次（3月为9位）[4] - 美联储内部存在两派：一派关注关税对价格的影响（倾向不降息），另一派关注对经济增长的冲击（倾向多次降息）[4] - 鲍威尔表示点阵图仅暗示利率调整路径，但当前经济形势下无法明确预判 [4] 市场反应与策略 - 美元隔夜利率曲线（OIS）暗示2025年降息48bp（约2次）[5] - 美国国债收益率：2年期下降1.0bp至3.94%，10年期上涨0.2bp至4.39%，30年期下降0.2bp至4.89% [5] - 美元指数上涨0.06%至98.878，美元兑离岸人民币汇率企稳于7.19 [6] - 美股三大指数横盘：标普500收跌0.03%，纳斯达克收涨0.13%，道琼斯收跌0.10% [7] - 建议10年期收益率高于4.5%、5年期高于4.1%时逢低做多美债，美元技术性反弹时可逢高做空 [7]

美联储货币政策决议 - 联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 50%之间不变 为连续第四次维持利率不变 [1] - 政策声明与经济预测的微妙调整折射出美国经济在多重矛盾下的脆弱性 [1] 政策声明措辞变化 - 删除"通胀和失业率风险均上升"的表述 [2] - 将"经济前景的不确定性进一步增加"调整为"不确定性有所下降 但仍处于高位" [2] - 措辞变化反映贸易摩擦阶段性缓和 美联储对经济风险的评估从"全面警惕"转向"结构性谨慎" [2] 高利率环境的经济影响 - 企业融资成本攀升抑制制造业投资 [2] - 5月新屋开工年化总数环比大幅下降9 8% [2] - 居民消费受房贷 车贷利息挤压 零售数据持续疲软 [2] - 联邦政府债务利息支出占GDP比重超过3% 财政政策空间被大幅压缩 [2] 经济预测调整 - 经合组织将美国2025年经济增长预期从2 2%下调至1 6% 同时上调通胀预期至3 2% [2] - 美联储2025年核心通胀预期从2 8%上调至3 1% GDP增速预期从1 7%降至1 4% [2] 关税政策影响 - 美国关税政策成为经济与政策前景最大变数 [3] - 提高关税将直接推升进口商品价格 短期内加剧通胀并抑制需求 [3] - 长期效应取决于企业成本转嫁程度 消费者支出削减幅度等复杂传导链条 [3] - 美联储难以精确预判所有环节 选择暂不采取行动以待形势明朗 [3]

美联储议息会议与黄金市场 - 美联储议息会议每年召开约8次 核心议程是设定联邦基金利率目标 对全球金融市场影响深远 特别是美元走势与黄金价格 [1] - 深入理解美联储议息会议及其影响机制是把握黄金市场机遇的重要基础 [1] 利率变动对金价的影响机制 - 加息期通常导致金价承压 美元走强 持有黄金机会成本上升 以美元计价的黄金对非美货币持有者更贵 投资者转向美元资产 [2] - 降息或低息期通常提振金价 持有现金吸引力下降 美元疲软提升黄金吸引力 市场对通胀担忧推动资金流向黄金寻求保值 [2] 领峰贵金属平台的服务与优势 - 提供美联储议息专场 由资深讲师解析政策影响与市场动态 帮助投资者把握议息机会 [3] - 专业团队实时跟进核心通胀 就业数据及美联储官员政策信号 提供相关解读 [3] - 汇聚资深分析师团队 专注于美联储政策动向与黄金市场研究 提供及时权威的议息会议解读与趋势分析 [4] - 整合关键经济数据与学习资源 支持投资者知识提升与持续成长 [4] - 严格遵循行业监管要求 采用国际标准数据加密技术和多重安全认证 保障客户资金与交易信息安全 [4]