欢迎关注微信公众号 主力合约 品种 点评 操作建议 板块 II-2509 本周,美联储将进行9月议息,市场可能提前定价 IH2509 股指 股指期货:科技主线重回强势,资金呈现板块轮动 其重启降息概率。若波动率持续下降,可尝试做期 IC2509 权双买策略。 IM2509 短期观察盘面10年期国债利率在1.8%附近初步企 T2512 稳,利率高点进一步夯实,继续观察机构行为情况 TF2512 国债 期债先抑后扬,央行买债预期增强 TS2512 。单边策略上建议投资者暂观望,短期关注资金面 我散 、权益市场和基本面变化。 TL2512 美联储决议可能加剧分歧使市场短期波动或更剧 烈,单边策略上建议观望在决议后再择机逢低买 美联储决议前夕宽松预期不断升温 美元指数跌至年内最低点金 AU2510 入,期权可尝试在行权价840的跨式双买策略;白 贵金属 AG2510 银冲高 银在42美元上方存较高弹性但决议落地后波动率 可能冲高回落,建议逢高卖出虚值看跌期权 集运指数 主力偏弱震荡,考虑12-10月差套利 EC2510 EC主力偏弱层汤 (欧线) 煤炭供应收缩预期再起,焦煤拉动钢材上涨 钢材 短多 RB2601 逢低 ...

- - 2 - 1 - | | 原油 | SC2511 | 地缘风险拾升增加市场短期担忧,但宽松压力仍限制反弹高度 | 建议单边观望为主,WTI上方压力给到[65,66]. 布伦特在[68.69],SC在[500.510];期权端等 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 待波动放大后做扩机会,仅供参考 | | | | | | 单边建议观望为主,短期支撑位给到1630-1650 | | | 尿素 | UR2601 | 供应回升确定性高,需求空档期延长,短期反弹力度有限 | 元/吨;期权端,隐含波动率拉升后,逢高做缩为 主 | | | PX | PX2511 | 9月供需预期偏宽松,短期驱动有限,随油价震荡 | PX11短期在6600-6900震荡对待 | | | PTA | TA2601 | 9月PTA供需预期偏紧但中期仍偏弱,驱动有限 | TA短期在4600-4800区间震荡对待;TA1-5滚动 | | | | | | 反套为主 | | | 短纤 | PF2511 | 短期无明显驱动,跟随原料波动 | 单边同PTA:盘面加工费在800-1100区间震荡, 上下 ...

▲莉萨·库克 这场风波始于8月25日。当时，特朗普试图解雇库克。库克是首位在美联储任职的黑人女性，由前总统拜登任命。特朗普一方给出的理由是，库克在2022年 加入理事会之前，涉嫌"抵押贷款欺诈"，据称她在2021年7月将两处房产同时申报为"主要住所"以获取优惠贷款条件。 当地时间9月15日，即9月16日关键的利率投票会议前一天，围绕美国中央银行美联储控制权的大戏正在上演。一方面，美国总统特朗普试图罢免 一名美联储理事的行动在法庭受挫；另一方面，他成功地将一名现任白宫高级顾问安插进了美联储理事会，此举打破了美国90年的政治常规。 美联储定于16日和17日召开货币政策会议，市场普遍预计美联储将开启新一轮降息。眼下的关键在于，美联储理事的人员构成将发生什么变动， 将如何牵动美联储利率决议的走向。 上诉法院驳回特朗普： 库克可继续留任 据央视新闻消息，当地时间9月15日，美国联邦上诉法院裁定，阻止总统特朗普在美联储议息会议召开前将理事莉萨·库克撤职。另据报道，法院裁定，莉萨· 库克可以继续担任美联储理事。 华盛顿特区联邦地区法院法官本月9日裁定暂停解雇决定。特朗普政府11日向一家联邦巡回上诉法院提出紧急申请，要求该法 ...

嘉靖二十年不打卡，专心追求练丹成仙，却能遥控全局，耳目遍及朝野，不务正业或是绝顶聪明，仁者见仁。 周一，金价经过连续几天的震荡之后，坚守3610美元强支撑，提示短期有调整风险又被打脸，强牛行情缺的是勇气和胆量，趋势改变的前置条件是顶底转 换失守。 另外，随着美联储议息进入倒入时，市场多空的博弈会更激烈，有波动就有机会，自3500美元破位后一路向北，中途几乎没太大调整，最多高位震荡而 已。 勤奋不一定致富，风口和运气更胜一筹，堂哥朱厚照玩了一辈子，一个继承者都没留下，嘉靖却意外黄袍加身，这就是命，也是运。 黄金，今年涨幅已经超40%，历史罕见，有人享受了牛市红利，有人完美落空，更有甚者一路做空，这也是命，更是运。 周四凌晨2：00美联储利率决议靴子落地，央行放水大势所趋，经济形势不断恶化，美国就业情况远比表面糟糕，刺激经济最有效手段就是给市场提供流 动性。 经济不好，现金为王，过去传统思想认为手持现金才能踏实，如今，高通胀倒逼投资者需要给现金寻求避险港，而黄金是最优解。 自2023年，金价突破2000美元以来，我持续唱多黄金，2024年金价涨至2800美元，今天马上逼近3700美元，手里有没有黄金不改变趋势，现 ...

截至14日晚22:39，比特币、以太坊的加密货币纷纷飘绿。Coinglass网站数据显示，过去24小时内，虚拟货币共有近13万人爆仓。 | 1小时爆仓 | $2331.63万 | 4小时爆仓 | $4655.34万 | | --- | --- | --- | --- | | を車 | $2221.12万 | 多重 | $4264.83万 | | 空車 | $110.52万 | 空車 | $390.51万 | | 12小时爆仓 | $1.27亿 | 24小时爆仓 | $2.97 亿 | | 念車 | $7700.02万 | 多東 | $2.04亿 | | 容車 | $4975.09万 | 空車 | $9297.06万 | | 最近24小时,全球共有 125,700人被爆仓 | | 爆仓总金额为 $2.97 亿 | | | | 最大学学履行学反生在 Binance - ETHUSDT 价值 $1179.24万 | | | 消息面上，加密货币公司 "Gemini 空间站"创始人、亿万富翁温克莱沃斯兄弟认为，比特币的涨势不会很快停止。事实上，他们预计这 种加密货币在未来十年内将达到100万美元。 此外，美联储理事库克 ...

此外，美联储理事库克被解职一事又有新进展，这或关系到下周美联储的议息会议。 此前，美国华盛顿特区联邦地区法院法官吉亚·科布于9月9日作出裁决，暂时阻止美联储理事，库克遭解职。对此，美国司法部9月11日 向哥伦比亚特区巡回上诉法院提出紧急申请，要求该法院"在15日下班前"推翻科布就库克一案所作的裁决。 9月14日晚间，一度飘红的比特币等加密货币突然跳水下跌。 截至发稿，比特币、以太坊的加密货币纷纷飘绿。Coinglass网站数据显示，过去24小时内，虚拟货币共有近13万人爆仓。 | 1小时爆仓 | $2331.63万 | 4小时爆仓 | $4655.34万 | | --- | --- | --- | --- | | を車 | $2221.12万 | 念車 | $4264.83万 | | 空車 | $110.52万 | 空車 | $390.51万 | | 12小时爆仓 | $1.27亿 | 24小时爆仓 | $2.97亿 | | 念車 | $7700.02万 | 念車 | $2.04 7, | | 空車 | $4975.09万 | 空車 | $9297.06万 | | 最近24小时,全球共有 125,700人被爆 ...

来源：e公司 9月14日晚间，一度飘红的比特币等加密货币突然跳水下跌。 截至发稿，比特币、以太坊的加密货币纷纷飘绿。 Coinglass网站数据显示，过去24小时 内，虚拟货币共有近13万人爆仓。 美银策略师Michael Hartnett发布最新研报指出，2025年将成为全球市场投资主题的重大分 水岭。 他认为， 美元走弱、欧洲和日本通缩时代的结束以及欧美、亚洲的财政扩张，都为做多非美 资产提供了理由。 这位策略师明确表示，应该"做多国际市场"。 消息面上，加密货币公司 "Gemini 空间站"创始人、亿万富翁温克莱沃斯兄弟认为，比特币 的涨势不会很快停止。事实上，他们预计这种加密货币在未来十年内将达到100万美元。 此外， 美联储理事库克被解职一事又有新进展，这或关系到下周美联储的议息会议 。 此前，美国华盛顿特区联邦地区法院法官吉亚·科布于9月9日作出裁决，暂时阻止美联储理 事，库克遭解职。对此，美国司法部9月11日向哥伦比亚特区巡回上诉法院提出紧急申请，要 求该法院"在15日下班前"推翻科布就库克一案所作的裁决。 分析认为， 司法部强调要在9月15日下班前作出裁决，其原因是 这将决定库克能否出席第二 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储议息会议临近，市场多空僵持，行情不确定性高，基本面暂无较大改变，需求有旺季预期提振，行情有支撑，铜价高位震荡为主 [2][49] 根据相关目录分别进行总结 宏观基本面信息 8月12日数据显示美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期，环比涨0.2%符合预期；核心CPI同比涨3.1%，高于预期创2月以来新高，数据公布后美联储9月降息概率超90%；8月14日数据显示美国7月PPI同比飙升至3.3%，为今年2月以来最高，远超预期，环比涨0.9%为2022年6月以来最大涨幅，美联储降息预期降温 [5] 近期铜矿业端扰动的最新动向 金田股份自主研发的铜热管、液冷铜管等产品导入多家头部企业算力服务器；安托法加斯塔上半年核心盈利同比大涨近60%，息税折旧摊销前利润由去年同期的13.9亿美元增至22.3亿美元，略高于市场预期 [7][9] 伦铜/沪铜价格分析 本周铜价震荡上行，截止8月19日，沪铜当周最高价79510元/吨，最低价78740元/吨，振幅0.97%，区间跌幅 - 0.16%；伦铜当周最高价9865元/吨，最低价9680元/吨，振幅1.88%，区间跌幅 - 1.58%；截至8月20日，华东现货平均升贴水140元/吨，华南平均升水60元/吨，市场货源偏紧，国内冶炼厂检修增多，现货升水走强，预计下月到港货源回升后，升水承压 [10][16] 铜供给端 2025年7月中国进口铜精矿及其矿砂256.0万吨，同比增加18.24%，环比增加8.94%；1 - 7月累计进口1731.4万吨，同比增加8.0%；截至8月15日，16港口进口铜精矿当周库存为42.2万吨，较上周减少0.67万吨；智利埃尔特尼恩特铜矿7月31日塌陷，8月13日重启；截止8月15日，我国现货粗炼费（TC） - 37.65美元/干吨，RC费用 - 3.76美分/磅，TC/RC费用企稳回升，长协订单有盈利，现货订单亏损，硫酸价处历史同期高位支撑冶炼厂利润，9、10月工厂季节性维护或致产量缩减；2025年6月废铜进口18.32万吨，进口数量同比偏高，精废价差上行，废铜替代优势下降，冶炼厂废铜使用率降低；7月SMM中国电解铜产量117.43万吨，环比增3.94万吨，同比增14.21%，1 - 7月累计产量776.73万吨，同比增长11.82%，8月仅1家冶炼厂有检修计划，华东新投产冶炼厂开始生产，预计产量波动不大，三季度后期或因矿端资源偏紧及硫酸胀库减产停产；中国7月未锻轧铜及铜材进口量为48.0万吨，1 - 7月累计进口量为311.3万吨，同比减少2.6% [19][22][28] 铜库存数据 截至8月15日，LME铜库存录得15.58万吨，环比上周 - 0.03%，环比上月 + 28.76%，累库速度放缓；COMEX铜库存录得26.72万吨，环比上周 + 1.16%，月度 + 11.59%，累库速度放缓；8月18日上海、广东两地保税区铜现货库存累计9.43万吨，较11日增1.28万吨，较14日增0.75万吨；上期所库存本周累库，反映短期内需求疲软，供需宽松 [31] 下游终端需求 截至2025年6月，铜表观消费量为137.05万吨，处历史同期高位，中国精炼铜消费量预计2025年增约2%，2026年增约0.8%；下游需求不温不火，新增订单增加，市场成交量环比减少，但电网及新能源提供需求韧性；7月国内精铜杆产能利用率为61.32%，环比降低0.99%，同比降低0.85%，开工率不及预期，铜杆加工费承压，预计8月减量有限；铜管企业开工负荷基本持稳，有下滑迹象，个别厂家计划增加排产；1 - 7月空调零售量同比增长16.7%，8月零售端增速首转负，首周线上线下分别下滑6%、19%，9月空调内销排产508.2万台，同比下滑9.1%，出口排产478.5万台，跌幅达14.6%；1 - 6月电网工程完成投资2911亿元，同比增长14.6%，电源工程完成投资3635亿元，同比增长5.9%，太阳能和风电同比增加98.8%和107%，电网工程支撑铜价；1 - 7月房地产开发投资同比下降12%，新建商品房销售面积同比下降4%，销售额下降6.5% [40][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月国内沥青市场基本面边际走弱，供应压力增加需求减弱，社会库存处年内高位压制价格；宏观改善对盘面支撑有限；成本端原油“强现实、弱预期”格局及美拟制裁俄带动沥青盘面偏强；当前沥青基本面矛盾不突出，缺少核心驱动，盘面围绕原油波动，预计延续宽幅震荡走势；策略可关注BU2510合约3700 - 3750压力区间，若美对俄制裁低于预期可尝试做空 [69] 各部分总结 行情回顾 7月沥青盘面价格宽幅震荡，基本面供增需减，产量攀升需求转弱，社库处高位压制价格，成本端原油供需改善支撑油价，成本是价格主要影响因素 [6] 宏观分析 1. 贸易方面：中美经贸会谈推动关税部分及反制措施展期90天；美与欧盟、日本达成贸易协议；美密集发布关税政策；短期贸易紧张缓解支撑油价，中长期对全球经济冲击待评估 [8] 2. 美联储方面：议息会议维持利率不变，两名官员反对暂停降息；鲍威尔讲话偏“鹰派”，9月降息概率降低；会议有超预期情况，降息节奏不确定 [12] 3. 地缘方面：特朗普威胁制裁俄罗斯，美对伊朗实施大规模制裁；市场担忧美对俄能源制裁，支撑近期油价走强 [13] 供需分析 1. OPEC+方面：8月增产超预期，市场预期9月继续增产完成目标；增产已被定价，关注落地速度规模及是否开启新一轮增产；哈萨克斯坦减产存疑，或引发OPEC+内部价格战担忧 [16][17] 2. 机构预期方面：IEA上调供应增长预期下调需求预期，EIA、OPEC维持供需增长预期 [19] 3. 供应方面：7月国内沥青产量环比增10.5%，主营炼厂产量增加；样本企业开工率回升至33.1%，华东及山东地区明显，供应压力加剧 [21][29] 4. 需求方面：7月出货量环比降，关注三季度终端赶工需求；改性沥青产能利用率回升，但长期需求增长空间有限 [30][33] 5. 进出口方面：6月进口环比降5.51%同比增32.56%，1 - 6月累计同比降11.53%；6月出口环比降，1 - 6月累计同比增53.36% [40][43] 6. 库存方面：厂库库存小幅去库，社会库存小幅累库，需求端改善不及预期 [52][57] 7. 价差方面：裂解价差回落，基差走弱，需求端对价格支撑弱 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应有望小幅下降，需求无太大变化，铅价短期有望震荡上行，操作上逢低布局多单 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16735元/吨，环比降155元/吨；LME3个月铅报价1992美元/吨，环比降28美元/吨 [3] - 08 - 09月合约价差:沪铅为 - 20元/吨，环比持平；沪铅持仓量105944手，环比增6528手 [3] - 沪铅前20名净持仓 - 567手，环比降243手；沪铅仓单61934吨，环比增1002吨 [3] - 上期所库存63254吨，环比增919吨；LME铅库存276375吨，环比增6025吨 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16675元/吨，环比降75元/吨；长江有色市场1铅现货价16830元/吨，环比降50元/吨 [3] - 铅主力合约基差 - 60元/吨，环比增80元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 36.37美元/吨，环比降4.57美元/吨 [3] - 铅精矿50% - 60%价格，济源为16179元/吨，环比增83元/吨；国产再生铅:≥98.5%为16670元/吨，环比降90元/吨 [3] 上游情况 - 原生铅开工率平均值73.81%，环比增2.97%；原生铅产量当周值3.35万吨，环比增0.03万吨 [3] - 铅精矿60%加工费:主要港口为 - 60美元/千吨，环比降10美元/千吨；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [3] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量 - 1021.76吨；精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33吨 [3] - 铅精矿国内加工费到厂均价540元/吨，环比持平；废电瓶市场均价10158.93元/吨，环比降23.21元/吨 [3] 下游情况 - 出口数量:蓄电池41450万个，环比降50万个；平均价:铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)为19925元/吨，环比降425元/吨 [3] - 申万行业指数:三级行业:蓄电池及其他电池为1726.56点，环比降33.34点；汽车产量280.86万辆，环比增16.66万辆 [3] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3万辆 [3] 行业消息 - 美联储维持利率在4.25% - 4.50%不变，理事沃勒、鲍曼投反对票并主张降息，鲍威尔避免就9月降息给出指引，市场对美联储全年降息押注减少8BP至36BP [3] - 特朗普签署行政令暂停对低价值货物的最低限度免税待遇，宣布8月1日起印度将支付25%关税、对进口半成品铜等产品征收50%关税，美铜暴跌18% [3]