来源：金融界AI电报 据polymarket网站最新预测显示，美联储1月议息结果概率：维持不变的概率77%，降息25个基点的概率 21%，降息50+个基点的概率1.7%，加息25+个基点的概率1.3%。polymarket预测美联储2026年累计降息 75个基点的概率24%，降息50个基点的概率19%，降息100个基点的概率14%，降息25个基点的概率 11%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为国内工厂年前备库，需求略有回暖，金川镍升水收窄至4900元/吨，现货贴水持稳 [3] - 利空因素为库存高企，供应过剩格局未改，镍矿市场询盘少，需求低迷，价格企稳无明显上行 [3] - 交易咨询观点为建议观望，关注美联储议息对价格的短期影响 [3] 盘面信息 - 沪镍主连最新值115870元/吨，周跌2160元，周环比-1.83%；沪镍连一最新值115870元/吨，周跌1920元，周环比-1.63%；沪镍连二最新值116060元/吨，周跌1890元，周环比-1.60%；沪镍连三最新值116290元/吨，周跌1910元，周环比-1.60%；LME镍3M最新值14610美元/吨，周跌360美元，周环比-1.62% [3] - 沪镍持仓量106302手，周减5283手，周环比-4.7%；成交量106815手，周减17698手，周环比-14.21%；仓单数33939吨，周减825吨，周环比-2.37%；主力合约基差410元/吨，周涨560元，周环比-373.33% [3] - 不锈钢主连最新值12500元/吨，周跌10元，周环比0%；不锈钢连一最新值12500元/吨，周持平，周环比0.00%；不锈钢连二最新值12625元/吨，周涨35元，周环比0.28%；不锈钢连三最新值12695元/吨，周涨45元，周环比0.36% [4] - 不锈钢成交量69415手，周减32225手，周环比-31.71%；持仓量64258手，周减21427手，周环比-25.01%；仓单数61378吨，周减241吨，周环比-0.39%；主力合约基差570元/吨，周涨100元，周环比21.28% [4] - 金川镍最新值121400元/吨，日跌250元，涨跌幅-0.21%；进口镍最新值116700元/吨，日跌300元，涨跌幅-0.26%；1电解镍最新值118850元/吨，日跌300元，涨跌幅-0.25%；镍豆最新值118750元/吨，日跌300元，涨跌幅-0.25%；电积镍最新值116450元/吨，日跌300元，涨跌幅-0.26% [4] - 国内社会镍库存56848吨，周增1499吨；LME镍库存252852吨，周减240吨；不锈钢社会库存947.6吨，周增0.7吨；镍生铁库存29346吨，周减879吨 [6] 一级镍供给和库存 - 展示了中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、国内社会库存（镍板 + 镍豆）季节性、LME镍库存季节性相关图表 [13][14] 上游镍矿 - 展示了菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价、中国港口镍矿库存分港口季节性、中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价、中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性相关图表 [16][17][18] 下游硫酸镍 - 展示了电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价、镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性、中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性相关图表 [20][21][24] 不锈钢 - 展示了中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性、不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性相关图表 [27][28][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 大宗商品行情回暖，尿素高开低走后日内偏强，基本面供需逻辑相对紧平衡，短期偏强，需关注美联储议息对大宗商品的影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 大宗商品行情回暖，尿素高开低走后日内偏强，现货报价涨跌互现，低价收单转好，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价1630 - 1680元/吨，河南价格最低 [1] - 上游装置停车与复产并存，气头装置减产停产，日产未大幅减少，下游冬储肥及出口订单走货稳定，复合肥工厂新单成交不畅，本周开工负荷预计回升但空间不足，后续对尿素支撑以稳为主 [1] - 本期库存继续去化，环比去化4.36%，短期内库存预计仍呈去化趋势，宏观暂无明显提振，微观基本面有韧性 [1] 期现行情 - 期货方面，尿素主力2601合约1650元/吨开盘，高开低走，日内震荡偏强，收于1645元/吨，涨跌幅+0.06%，持仓量142791手（-7855手），多头-3426手，空头-5340手，东证期货净多单+2054手、方正中期净多单-2768手，一德期货净空单-532手，国泰君安净空单-1236手 [2] - 2025年12月10日，尿素仓单数量11477张，环比上个交易日-249张，其中宁陵史丹利-100张，辽宁佳时-96张，嘉施利平原（云图控股UR）-50张，黑龙江隆信（云图控股UR）-3张 [2] - 现货方面，报价涨跌互现，受期货走向影响，低价收单转好，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价1630 - 1680元/吨，河南价格最低 [4] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价上涨，期货收盘价上涨，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1月合约基差45元/吨（+8元/吨） [6] - 供应数据，2025年12月10日，全国尿素日产量19.9万吨，较昨日+0.11万吨，开工率82.01% [9] - 企业库存数据，截至2025年12月10日，中国尿素企业总库存量123.42万吨，较上周减少5.63万吨，环比减少4.36% [10] - 预售订单天数，截至2025年12月10日，中国尿素企业预收订单天数6.94日，较上周期减少0.41日，环比减少5.58% [10]

成品油价格调整 - 新一轮成品油调价窗口将于12月8日24时开启 [1] - 上一轮调价窗口为11月24日24时 国内汽、柴油零售价分别下调70元/吨和65元/吨 [1] 宏观经济数据发布 - 国家统计局将于12月10日公布11月CPI和PPI数据 [2] - 华创证券预计11月CPI同比增速有望从10月的0.2%回升至0.7%左右 主要受食品价格扰动影响 [2] - 预计11月食品项环比为1.1% 而去年11月环比为-2.7% 是过去十年最低 价格波动主要源于天气影响下的蔬菜供应偏紧 [2] - 11月新增贷款、M2、社融等金融数据也或将在下周公布 [3] - 浙商证券预计11月人民币贷款新增3000亿元 同比少增2800亿元 对应增速回落0.1个百分点至6.4% [3] - 预计11月社融新增2.2万亿元 同比少增约342亿元 对应增速回落0.1个百分点至8.4% [3] - 预计11月M2增速为8.0% 回落0.2个百分点 M1增速为5.3% 回落0.9个百分点 [3] 美联储议息会议 - 美联储将于下周举行议息会议 [4] - 据CME“美联储观察”数据 截至北京时间12月5日7:00 市场预计美联储12月降息25个基点的概率为87% 维持利率不变的概率为13% [4] - 预计到明年1月累计降息25个基点的概率为64% 维持利率不变的概率为9% 累计降息50个基点的概率为27% [4] 限售股解禁 - 下周将有40只股票面临限售股解禁 以周五收盘价计算 总市值近400亿元 [5] - 有10家公司解禁市值超过10亿元 包括宁波远洋、亿纬锂能、先锋精科、欧克科技、晶品特装、博苑股份、南山智尚、长盈通、井松智能、聚和材料 [5] - 具体解禁情况：宁波远洋解禁10.600亿股 占总股本81.00% 解禁市值97.096亿元 [7]；亿纬锂能解禁1.247亿股 占总股本5.93% 解禁市值86.205亿元 [6]；先锋精科解禁0.679亿股 占总股本33.54% 解禁市值39.599亿元 [7]；欧克科技解禁0.700亿股 占总股本74.99% 解禁市值36.505亿元 [7]；晶品特装解禁0.388亿股 占总股本51.30% 解禁市值30.807亿元 [6]；博苑股份解禁0.196亿股 占总股本14.69% 解禁市值15.131亿元 [7]；南山智尚解禁0.714亿股 占总股本14.11% 解禁市值12.800亿元 [7]；长盈通解禁0.279亿股 占总股本21.63% 解禁市值11.522亿元 [7]；井松智能解禁0.394亿股 占总股本39.09% 解禁市值10.633亿元 [6]；聚和材料解禁0.203亿股 占总股本8.37% 解禁市值10.563亿元 [7] 新股发行 - 下周将有5只新股发行 涵盖沪市主板1只、科创板1只、深市主板1只、创业板2只 [8] - 具体发行安排：12月8日发行优迅股份和纳百川 12月9日发行元创股份 12月12日发行锡华科技和天溯计量 [8] - 部分新股发行信息：优迅股份发行价51.66元 申购上限0.45万股 [9]；纳百川发行价22.63元 申购上限0.65万股 [9]；元创股份发行价24.75元 申购上限1.95万股 [9]

市场表现 - 沪铜期货主力合约价格震荡下行，报85730元/吨，跌幅0.75% [1] 宏观因素 - 美国就业数据呈现矛盾信号，新增就业11.9万超预期，但失业率升至4.4%的四年高位，且前两月就业数据被大幅下修 [1] - 该就业报告是美联储12月议息会议前的最后一份，增加了12月决策的难度 [1] - 目前市场对12月降息的概率预期依然偏低 [1] 基本面分析 - 供应端呈现铜精矿紧缺局面，加工费为-40美元/吨，印尼矿区复产滞后 [1] - 需求端呈现分化，新能源汽车、AI等新兴领域需求形成支撑，但地产、家电领域需求疲软 [1] - 现货市场持货商挺价意愿强，但下游采购态度谨慎 [1] 库存情况 - 国内精炼铜去库进程不及预期，截至11月20日社会库存为19.45万吨，环比增加0.07万吨 [1] - 当前库存水平仍处于偏高水平，为三年来的高位 [1] 后市展望 - 基本面弱势调整，库存连续增加，预计铜价将保持弱势 [1] - 后续需重点关注美国经济数据的发布情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铅市场整体供应增长幅度受限，需求增长面临一定阻力，库存预计继续累积，维持震荡概率加大，今日沪铅价格维持震荡，关注16980支撑位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17220元/吨，环比-30；LME3个月铅报价2014.5美元/吨，环比-12.5 [2] - 12 - 01月合约价差-20元/吨，环比0；沪铅持仓量82766手，环比-4281 [2] - 沪铅前20名净持仓-3236手，环比573；沪铅仓单0吨，环比0 [2] - 上期所库存42790吨，环比4208；LME铅库存264475吨，环比-325 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价17125元/吨，环比25；长江有色市场1铅现货价17310元/吨，环比110 [2] - 铅主力合约基差-95元/吨，环比55；LME铅升贴水(0 - 3)-27.39美元/吨，环比0.82 [2] 上游情况 - 铅精矿50% - 60%价格济源16970元/吨，环比124；国产再生铅≥98.5%价格17160元/吨，环比140 [2] - WBMS铅供需平衡2.2万吨，环比4.55；再生铅生产企业数量68家，环比0 [2] - 再生铅产能利用率35.56%，环比-2.32；再生铅当月产量22.42万吨，环比-6.75 [2] - 原生铅开工率平均值71.37%，环比1.83；原生铅当周产量3.87万吨，环比0.04 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口-90美元/千吨，环比0；ILZSG铅供需平衡-2.5千吨，环比3.1 [2] - ILZSG全球铅矿产量383.3千吨，环比3.4；铅矿进口量15.06万吨，环比1.58 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量1507.92吨，环比-312.63；铅精矿国内加工费到厂均价340元/吨，环比0 [2] - 精炼铅出口量1486.13吨，环比-1266.09；废电瓶市场均价9873.21元/吨，环比-25 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量45696万个，环比-3984；申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池2060.82点，环比-58.5 [2] - 汽车产量322.7万辆，环比47.46；新能源汽车产量158万辆，环比24.7 [2] 行业消息 - 俄乌局势有进展，美俄拟定和谈框架，白宫预计11月底前达成协议，乌克兰反对 [2] - 美国取消10月非农就业报告，11月报告改期至12月16日公布 [2] - 米兰未来可能再次缩减资产负债表；特朗普对财长玩笑影射鲍威尔 [2] - 美联储10月会议纪要显示官员存在分歧，对降息看法不一 [2] - 美国补发8月贸易数据，贸易逆差大幅收窄至596亿美元 [2] - 特朗普政府考虑暂缓征收半导体关税；白宫阻止限制AI芯片出口法案 [2] - 美司法部长称将在30天内公布爱泼斯坦案卷宗 [2] 观点总结 - 宏观上美联储12月议息缺最新非农数据参考；供应端原生铅供应增量有限，再生铅产量有望增加 [2] - 需求端汽车铅蓄电池需求走弱后将恢复，部分龙头企业拓展业务增加铅需求，出口受关税影响 [2] - 库存继续累积，现货紧张缓解，预计仍有累积空间；沪铅市场供应和需求增长受限，维持震荡概率加大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铅市场整体供应增长幅度受限，需求增长也面临一定阻力，库存预计继续累积，维持震荡概率加大，今日沪铅价格维持震荡，继续关注16980支撑位 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17220元/吨，环比-30；LME3个月铅报价2014.5美元/吨，环比-12.5 [3] - 12 - 01月合约价差沪铅-20元/吨，环比0；沪铅持仓量82766手，环比-4281 [3] - 沪铅前20名净持仓-3236手，环比573；沪铅仓单0吨，环比0 [3] - 上期所库存42790吨，环比4208；LME铅库存264475吨，环比-325 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价17125元/吨，环比25；长江有色市场1铅现货价17310元/吨，环比110 [3] - 铅主力合约基差-95元/吨，环比55；LME铅升贴水(0 - 3)-27.39美元/吨，环比0.82 [3] - 铅精矿50% - 60%价格济源16970元/吨，环比124；国产再生铅≥98.5%价格17160元/吨，环比140 [3] 上游情况 - WBMS铅供需平衡2.2万吨，环比4.55；再生铅生产企业数量68家，环比0 [3] - 再生铅产能利用率35.56%，环比-2.32；再生铅当月产量22.42万吨，环比-6.75 [3] - 原生铅开工率平均值71.37%，环比1.83；原生铅当周产量3.87万吨，环比0.04 [3] - 铅精矿60%加工费主要港口-90美元/千吨，环比0；ILZSG铅供需平衡-2.5千吨，环比3.1 [3] - ILZSG全球铅矿产量383.3千吨，环比3.4；铅矿进口量15.06万吨，环比1.58 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量1507.92吨，环比-312.63；铅精矿国内加工费到厂均价340元/吨，环比0 [3] - 精炼铅出口量1486.13吨，环比-1266.09；废电瓶市场均价9873.21元/吨，环比-25 [3] 下游情况 - 蓄电池出口数量45696万个，环比-3984；铅锑合金平均价19400元/吨，环比25 [3] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池2060.82点，环比-58.5；汽车产量322.7万辆，环比47.46 [3] - 新能源汽车产量158万辆，环比24.7 [3] 行业消息 - 美俄秘密拟定28点和谈框架，白宫预计俄乌11月底前达成协议，乌克兰反对 [3] - 美国取消10月非农就业报告，11月报告改期至12月16日公布 [3] - 米兰未来“有可能”再次缩减其资产负债表 [3] - 美联储10月会议纪要显示官员存在分歧，部分人认为12月应继续降息，许多人认为应按兵不动 [3] - 美国补发8月贸易数据，贸易逆差大幅收窄至596亿美元 [3] - 特朗普政府考虑暂缓征收半导体关税 [3] - 白宫采取行动阻止限制AI芯片出口法案 [3] - 美司法部长将在30天内公布爱泼斯坦案卷宗 [3] 观点总结 - 供应端原生铅供应紧缺，后续增量有限，再生铅产量有增加预期，整体开工率有望重新增长，废电瓶货源偏紧 [3] - 需求端汽车铅蓄电池需求走弱，后续开工水平将稳步恢复，部分龙头企业增加对铅的需求，铅酸蓄电池出口承压 [3] - 本周期库存继续累积，预计铅库存仍有累积空间 [3]

金价走势分析 - 国际金价和银价出现反弹，现货黄金收涨0.54%，现货白银收涨1%至50.68美元/盎司 [1] - 现货黄金曾跌破4000美元/盎司关口，为11月10日以来首次 [1] - 金价先抑后扬的走势源于此前连续几天过快下跌，市场多头止损后积累反弹需求 [1] 价格驱动因素 - 金价反弹的触发因素是美元指数和美债收益率的回落，吸引短线资金迅速回补头寸 [1] - 全球央行9月净购金量达到64吨，是上月的两倍多，其中中国增持约15吨 [1] - 官方买盘增强了市场在低位承接的意愿，缓和了此前的抛售情绪 [1] 未来展望 - 预计金价短期波动将继续加大 [1] - 金价行情未来仍取决于美联储议息前的经济数据和美元走势 [1]

政府停摆结束后的数据发布安排 - 美国商务部和劳工部已公布详细时间表，积压的经济数据将从下周四开始密集发布[2] - 11月20日发布9月非农就业报告，11月21日发布9月实际薪资数据[2] - 第三季度GDP修正值将于美东时间11月26日上午8:30发布，同日公布10月份个人收入、支出及PCE价格指数[3] - 10月份国际贸易报告将于美东时间12月4日上午8:30发布，12月19日公布第三季度GDP终值[4] 数据缺失对美联储决策的影响 - 43天政府停摆造成前所未有的数据空白，超过30项重要经济报告被迫延期或取消，影响美联储对经济状况的判断[2][5] - 美联储主席Powell将当前决策环境比喻为"在雾中驾驶"，并表示12月降息并非"既定结论"[7] - 联邦公开市场委员会在降息步伐和时机上存在严重分歧，新数据缺失使得委员立场难以改变，若12月会议前无法获得足够数据，可能导致"相当激烈的会议"[7] - 大摩预测美联储在12月9-10日议息会议前能够获取9月就业、通胀、零售销售及三季度GDP初值等完整数据，但关键在于10月和11月就业报告能否及时发布[4] 部分关键数据发布的挑战与不确定性 - 10月消费者物价指数（CPI）能否如期发布尚不确定，因约三分之二的物价数据需实地采集，无法通过事后追溯方式补全[2][9] - 白宫新闻秘书警告10月通胀和就业数据"很可能永远不会"发布，任何发布的数据都将"永久受损"[8] - 10月就业报告将只能提供就业部分数据，无法提供失业率数据[9] - 前劳工部统计局局长指出，消费者价格数据面临更大挑战，因约三分之二的价格数据需要实时实地走访商店收集，无法在11月中旬追溯10月价格[9][10] 数据空白对经济和市场的广泛影响 - 数据空白造成的"迷雾"难以迅速驱散，要完全消化所有数据仍需时日[2] - Apollo首席经济学家表示停摆期间市场处于"非常黑暗和迷雾"的状态，迷雾正在消散但不会在短时间内完全清晰[6] - 数据空白将影响与通胀挂钩的社会保障金支付，以及企业在假日季前的招聘和库存决策[10] - 企业已在应对贸易政策、消费支出等不确定性，数据恢复正常可能需要数月时间[10]

政府停摆结束与经济数据发布安排 - 美国历史最长的政府停摆结束后，积压的超过30项重要经济报告将密集发布，为市场与美联储评估经济状况提供关键依据[1] - 美国商务部和劳工部已公布详细时间表，数据发布将从下周四开始陆续展开[1] - 关键数据发布日程包括：11月20日发布9月非农就业报告，11月21日发布9月实际薪资数据，11月26日发布第三季度GDP修正值及10月份个人收入、支出和PCE价格指数[2] - 10月份国际贸易报告将于12月4日发布，第三季度GDP终值将于12月19日公布[2] 数据缺失对美联储决策的影响 - 43天政府停摆造成前所未有的数据空白，影响美联储对经济状况的判断，市场处于“非常黑暗和迷雾”的状态[3] - 美联储主席Powell表示12月降息并非“既定结论”，数据缺失可能影响委员会决定，并比喻当前处境为“在雾中驾驶时你会怎么做？你会放慢速度”[3] - 联邦公开市场委员会在降息步伐和时机上存在严重分歧，新数据缺失使得委员立场难以改变，如果12月会议前无法获得足够数据，可能导致“相当激烈的会议”[3] - 据大摩预测，美联储在12月9-10日议息会议前能够获取9月就业、通胀、零售销售及三季度GDP初值等完整数据，但关键在于10月和11月就业报告能否及时发布[2] 核心经济指标恢复的挑战与不确定性 - 部分关键数据的发布仍存变数，美国劳工部表示10月消费者物价指数（CPI）能否如期发布尚不确定[1] - 白宫新闻秘书警告10月通胀和就业数据“很可能永远不会”发布，任何发布的数据都将“永久受损”[4] - 国家经济委员会主任表示10月就业报告将不完整，“我们将得到一半的就业报告 我们会得到就业部分，但不会得到失业率”[4] - 前劳工部统计局局长指出消费者价格数据面临更大挑战，约三分之二的价格数据需要实地走访商店收集，必须实时进行，因此10月CPI无法实现[4][5] - 数据空白将影响与通胀挂钩的社会保障金支付，以及企业在假日季前的招聘和库存决策，数据恢复正常可能需要数月时间[5]