地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 注:本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于安云思、肥易通、国家统计局、隆众资讯、金十数 据、EIA、OPEC、IEA 等。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 发布日期：2026 年 5 月 13 日 商品表现 数据来源:Wind、冠通研究咨询部 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 每日核心期货品种分析 期市综述 截止 5 月 13 日收盘，国内期货主力合约涨多跌少。集运欧线涨超 4 ...

【沪深 300】 利空因素：北向资金波动加剧：外资流动呈现阶段性流出与流入交替，影响市场稳定 性；经济复苏步伐放缓：全球经济增速放缓可能抑制企业盈利增长；市场流动性边际 收紧：资金持续净流出，投资者情绪偏弱 总结而言：沪深 300 股指期货正处于经济复苏与政策托底的多空博弈中，估值修复潜 力较大但市场情绪仍需谨慎对待。 【中证 1000】 每日商品期市纵览丨 20260513 | 资金净流入榜 | 流入分布 (亿元) | 资金净流出榜 | 流出分布 (亿元) | | --- | --- | --- | --- | | 中证 1000 | +500.20 ███████ | 碳酸锂 | █ -78.01 | | 沪深 300 | +158.02 ██ | 工业硅 | █ -38.17 | | 沪铜 | +72.05 █ | PTA | █ -15.49 | | 橡胶 | +67.28 █ | 白糖 | █ -14.78 | | 沪银 | +67.19 █ | 螺纹钢 | █ -13.63 | 【全市场沉淀资金异动追踪】 【金融衍生品】 收盘综述：今日价格收盘上涨 1.13%。日内表现：表现出现偏强的走势。 逻辑 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，2026 年 4 月中国制造业 PMI 为 50.3%，虽较上月回落 0.1 个百分点但仍在扩张区间，制造业景气水平总体稳定；基差升水期货呈中性；库存减少偏空；盘面收盘价在 20 均线上且 20 均线向上运行偏多；主力净持仓多且多增偏多；地缘扰动下铜价创新高后高位震荡上行，需关注中东事件，情绪反复 [2] - 利多因素为俄乌、伊美以地缘政治扰动和矿端增产缓慢、自由港印尼矿区减产事件；利空因素为美国全面关税反复、全球经济不乐观且高铜价压制下游消费、美联储降息放缓 [3] 根据相关目录总结 现货 - 未提及具体数据，仅列有地方、中间价、涨跌、库存类型、总量、增减等项目 [5] 期现价差 - 未提及具体内容 [6] 交易所库存 - 5 月 12 日铜库存减 1000 至 400000 吨，上期所铜库存较上周减 10692 吨至 181333 吨 [2] 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [11] 加工费 - 加工回落 [13] CFTC - 未提及具体内容 [15] 供需平衡 - 2025 年紧平衡，2026 年小幅短缺；给出中国年度供需平衡表，包含 2018 - 2025 年铜的产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡数据 [17][19]

金融期货早评 宏观：美国通胀韧性十足，联储降息或难启 【市场资讯】1）美国上诉法院暂缓对特朗普 10%全球关税的不利裁决。2）伊朗局势—① 美国防长：伊朗停火协议仍然有效；如有必要，已有对伊朗升级局势的计划。②"狂怒"可 能变"重锤"，美国拟用改名规避战争授权时限问题。③知情人士：伊拉克和巴基斯坦均已 与伊朗达成协议，两者可以从海湾地区运输石油和液化天然气。④伊朗：与美谈判先决条 件是结束战事和解除封锁海峡。⑤英国将向霍尔木兹海峡多国护航行动派遣战机及军舰。 ⑥特朗普：在考虑伊朗协议时并不考虑美国人的财务状况。⑦伊朗：美方若再动手，伊 朗可能将铀浓缩至 90%。3）美国 4 月 CPI 同比上涨 3.8%，超出市场预期的 3.7%，创 2023 年 5 月以来新高；核心 CPI 同比上涨 2.8%，超出预期的 2.7%，并创 2025 年 9 月以来新高。 4）美国参议院确认凯文·沃什出任美联储理事，任期 14 年。这被视为其成为下一任美联储 主席的重要一步。参议院随后将启动沃什担任美联储主席的确认程序，相投票最快可能于 5 月 13 日完成。鲍威尔的美联储主席任期将于 5 月 15 日结束。5）日本央行 4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 秘鲁能源危机及相关法令影响铜矿生产，导致全球铜供应紧张，沪铜期货价格受影响跳空高开 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 2026年5月12日秘鲁再发紧急法令限制矿山用电 [1] - 5月11日夜盘沪铜期货主力合约CU2606跳空高开0.84%，昨日日盘收盘价为104620元/吨，夜盘开盘价为105500元/吨，最高升至107350元/吨 [4] 能源危机背景 - 2026年3月1日，卡米西亚天然气管道库斯科段爆裂，秘鲁宣布全国能源紧急状态 [5] - 2026年3月5日，秘鲁颁布第002 - 2026号能源危机紧急法令，暂停天然气出口，对民生领域进行补贴 [5] 法令影响 - 北京时间5月11日晚间，秘鲁颁布第003 - 2026号能源危机紧急法令，将工业/矿业用电优先级规定为最低，必要时可直接限电/停产，优先保障居民家庭、公共交通、天然气发电 [4] - 3月天然气供给不足时，大型铜矿被迫转柴油发电，推升开采成本，5月法令颁布后，后续每逢旱季、气荒、电力紧张，秘鲁铜矿都会主动被限产，全球铜供应进一步紧张 [5] 秘鲁铜产量情况 - 秘鲁2025年矿山铜产量270万吨，全球占比11.7%，为世界第三大产铜国 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铜结束前期偏弱走势反弹上涨，周内累计涨幅3.43%，价格重心上移，市场多空交织，价格呈高位震荡上行走势 [2] - 短期沪铜预计维持高位震荡，上行有供应收缩预期和逢低买盘支撑，下行有需求走弱和地缘风险压制 [2] - 美国ISM制造业PMI连续三月稳定在荣枯线以上，中国综合PMI产出指数仍处扩张区间，宏观经济对铜价支撑平稳，近半月美元指数回落、人民币兑美元升值，利好国内铜价 [2] 根据相关目录分别进行总结 当周主力合约行情简述 - 本周沪铜主力合约开盘价10.33万元/吨，最高价10.49万元/吨，最低价10.256万元/吨，收盘价10.455万元/吨，周度涨跌幅+3.4329% [2][3] - 本周累计成交量297366手，持仓量209456手，较周初明显增加 [3] 主要分析逻辑 - 核心逻辑：当前铜市场核心矛盾为长期供应短缺与短期需求走弱的博弈，全球铜矿供应偏紧，国内政策压制全球湿法铜产量，供应端对铜价支撑持续存在 [3] - 重要逻辑：中长期铜需求有明确增量支撑，国家电网“十五五”计划投资增加，新兴需求增量明确，长期价格中枢抬升逻辑未被破坏 [3] - 一般逻辑：短期地缘冲突引发避险情绪，前期铜价回落吸引长线投资者逢低入场，推动价格反弹 [3] - 中期观点：维持供需紧平衡判断，铜价中枢或逐步上移，整体趋势偏强 [3] 基本面分析 供需数据 - 供应端：国内1 - 3月精炼铜累计产量378.5万吨，同比增长9.3%，进口端偏弱，1 - 3月未锻轧铜及铜材累计进口111.5万吨，同比下降14.2%；矿端层面，艾芬豪下调铜矿产量指引，印尼铜矿恢复慢，国内禁止硫酸出口冲击全球湿法铜生产，供应约束加码 [3] - 需求端：1 - 3月终端需求整体正增长，电力领域拉动明显，电源、电网用铜需求同比分别增加26.6%、43.3%，空调产量同比增长3.8%，汽车产销、房地产竣工同比下滑；4月末国内铜社库去化斜率放缓，下游新增订单增长乏力，高价格抑制短期采购意愿 [3][4] 库存数据 - 截至2026年5月8日，江苏库存小计38382吨，其中期货库存21112吨；浙江库存小计923吨，全部为期货库存；广东库存小计10894吨，其中期货库存4472吨 [5] - LME铜库存为398325吨，近两周维持小幅波动，近期持续下降，国内社会库存出现短期垒库迹象 [5] 现货价格 - 2026年5月8日上海1铜现货价格为102710元/吨，周初为102550元/吨，现货价格随期货同步上涨，当前沪铜期货收盘价高于现货价，呈现期货升水结构 [5] 重大消息面汇总 - 因市场猜测美国可能对精炼铜加征关税，COMEX铜价表现强于LME铜，COMEX铜库存八个月内翻倍，攀升至615852短吨的纪录高位 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至2026年5月11日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，燃料油、鸡蛋等涨幅居前，多晶硅、硅铁等跌幅居前；股指期货和国债期货多数上涨；资金流入中证1000 2606等，流出沪金2606等 [6][7] - 各品种受自身基本面、地缘政治、宏观经济等因素影响，走势分化，部分品种有上涨机会，但也面临震荡回调风险，需关注中东局势、美联储动向、下游需求等因素 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨多跌少，燃料油涨超4%，多晶硅跌超4%；股指期货主力合约多数上涨，国债期货主力合约也多数上涨 [6][7] - 资金流入中证1000 2606等合约，流出沪金2606等合约 [7] 行情分析 沪铜 - 美伊冲突谈判受阻，地缘风险回升，4月美国新增非农就业高于预期，特朗普将访华预计释放积极信号 [9] - 格拉斯伯格铜矿复产时间推迟，4月电解铜产量环比下降，预计5月继续下降，后续关注硫酸出口及冶炼厂检修情况 [9] - 铜表观消费量增加，但铜材开工负荷下降，库存虽处高位但连续去化，预计后续进一步去库 [9] - 沪铜受基本面偏强影响周内上涨，但高价限制下游拿货，后续关注美联储动向及下游拿货情绪，短期偏强但有回调机会 [10] 碳酸锂 - 供需错配推涨行情，津巴布韦铜矿停发，宁德时代未复产，宜春部分矿山换证影响产量 [11] - 4月产量基本持平，锂辉石和锂云母产量下滑，盐湖卤水提锂比重抬升，预计后续产量继续环比走弱 [11] - 库存小幅去库，低库存支撑行情；下游动力电池和储能电池表现亮眼，供减需增，基本面支撑强劲，但需警惕市场监管 [11] 原油 - 阿联酋退出OPEC及OPEC+机制，计划增产，但受霍尔木兹海峡封锁影响，目前产量下降，对市场影响有限 [12] - 7个OPEC+产油国宣布6月增产，但同样受海峡封锁影响有限 [14] - EIA数据显示美国原油库存减少不及预期，整体油品库存继续减少 [14] - 美伊接近达成协议但谈判存在不确定性，小规模冲突不断，原油价格大幅波动，需谨慎参与 [14] 沥青 - 供应端开工率环比增加但仍处低位，5月计划排产减少，下游开工率多数下跌，出货量回落，厂库库存率小幅回升 [15] - 中东原料供给受影响，市场担忧炼厂原料短缺；下周开工率预计略减，终端需求缓慢恢复，高价抑制成交 [15][16] - 美伊谈判未敲定，海峡仍封锁，供应端压力未缓解，预计沥青偏强震荡，关注中东局势 [16] PP - 下游开工率环比回落，对高价原料接受度不高，需求下降；企业开工率下跌，标品拉丝生产比例下降 [17] - 五一假期石化库存累库幅度偏低，目前处于中性水平；成本端原油价格跌后反弹 [17] - 无新增产能投产，存量装置开工率略有下降，下游订单一般，成交氛围冷清；建议观望，关注中东情况和下游需求 [17] 塑料 - 开工率下跌至偏低水平，下游开工率环比回落，农膜订单下降，季节性变动较往年偏低 [19] - 五一假期石化库存累库幅度偏低，目前处于中性水平；成本端原油价格跌后反弹 [19] - 新增产能已投产，近期无新增计划，开工率小幅下降，下游出现高价抵触情绪，刚需采购放缓；建议观望，关注中东情况和下游需求 [19] PVC - 上游电石价格稳定，开工率环比减少，下游开工率回落，出口数据较好，社会库存偏高 [20] - 房地产仍在调整，PVC有反内卷预期，进入检修季开工率降至低位，但下周部分装置开工提升，供应小幅增加 [20][21] - 美伊谈判未敲定，海峡仍封锁，供需双增下预计PVC下跌空间有限，关注中东局势 [21] 焦煤 - 中东局势未解决，原油煤炭盘面上涨，蒙煤进口恢复，港口库存和供应处于高位，国内矿山开工处于高位 [22] - 下游复工速度快，焦企钢厂库存大幅去化，钢厂盈利增加，开工积极，三轮提涨部分落地 [22] - 五月终端旺季，铁水逐渐见顶但需求有韧性，迎峰度夏动力煤价格受支撑，焦煤预计稳健偏强运行，但煤矿高产压制涨幅 [22] 尿素 - 周内连续大幅下挫，内需不足，外需不确定性高，价格稳中小跌 [23] - 4月30日 - 5月6日产量环比上涨，预计接下来检修装置增加，下周产量环比走弱 [24] - 内需疲软，复合肥价格下降，开工负荷继续下降，库存累库，预计本周库存仍小幅累库 [24] - 出口消息推涨后盘面连续下挫，短期暂无支撑，预计下月检修增加及农需开展带来基本面支撑 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货贴水，基差走强 [2] - 基本面原料端，铜精矿TC费用持续恶化，自由港印尼矿区推迟复产，全球铜矿供给偏紧预期加剧，对铜价成本支撑逻辑强势 [2] - 供给端，铜矿供给趋紧，国内港口库存回落，冶炼厂检修增多，开工率提升受阻，国内硫酸出口限制使全球湿法铜冶炼受阻，限制铜供给量增加 [2] - 需求端，海外地缘冲突缓和，供给端趋紧使铜价反弹，抑制下游采买情绪，传统消费旺季向淡季过渡，下游铜消费刚性，产业去库节奏转变，社会库存小幅积累 [2] - 整体来看，沪铜基本面处于供给收紧、需求刚性阶段，产业库存小幅累积 [2] - 技术上，60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱收敛 [2] - 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价104,620.00元/吨，环比+70.00↑；LME3个月铜收盘价13,629.50美元/吨，环比+94.00↑ [2] - 主力合约隔月价差-40.00元/吨，环比+40.00↑；主力合约持仓量203,909.00手，环比-5547.00↓ [2] - 期货前20名持仓-58,674.00手，环比-5773.00↓；LME铜库存399,400.00吨，环比+1075.00↑ [2] - 上期所库存181,333.00吨，环比-10692.00↓；LME铜注销仓单52,775.00吨，环比+2600.00↑ [2] - 上期所仓单88,077.00吨，环比-2856.00↓；COMEX铜库存621,029.00短吨，环比+1163.00↑ [2] 现货市场 - SMM1铜现货104,315.00元/吨，环比+1555.00↑；长江有色市场1铜现货104,495.00元/吨，环比+1530.00↑ [2] - CIF上海（火法，ER）保税库71.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价67.00美元/吨，环比-1.00↓ [2] - CU主力合约基差-305.00元/吨，环比+1485.00↑；LME铜升贴水（0 - 3）-57.61美元/吨，环比+4.13↑ [2] 上游情况 - 进口数量235.16万吨，环比-27.84↓；国铜冶炼厂粗炼费-93.64美元/千吨，环比-10.35↓ [2] - 铜精矿江西93,220.00元/金属吨，环比+50.00↑；铜精矿云南93,920.00元/金属吨，环比+50.00↑ [2] - 粗铜南方加工费850.00元/吨，环比-50.00↓；粗铜北方加工费700.00元/吨，环比0.00 [2] - 产量133.00万吨，环比+0.40↑；进口数量452,267.03吨，环比+36630.58↑ [2] 产业情况 - 库存41.82万吨，环比+0.43↑；废铜1光亮铜线上海68,740.00元/吨，环比+50.00↑ [2] - 出厂价1,750.00元/吨，环比0.00；废铜2铜（94 - 96%）上海83,100.00元/吨，环比0.00 [2] 下游及应用 - 产量235.80万吨，环比+12.90↑；电网基本建设投资完成额累计值1,370.49亿元，环比+43.32↑ [2] - 房地产开发投资完成额累计值17,719.91亿元，环比-11.20↓；产量4,751,000.00万块，环比-56345.50↓ [2] 行业消息 - 何立峰将于5月12 - 13日率团赴韩国与美方举行经贸磋商 [2] - 2026年算电协同被写入政府工作报告，“十五五”规划纲要提出推动绿色电力与算力协同布局 [2] - 国务院常务会议指出宏观政策要在用好、用足上下功夫，做强国内大循环要在供需协同、联动升级上求突破，审议通过《中华人民共和国矿产资源法实施条例（草案）》 [2] - 4月份中国进出口同比增速超两位数（14.2%），环比增长6.5%，外贸运行态势良好 [2] - 国家发改委主任郑栅洁赴上海人工智能实验室调研人工智能发展情况 [2] - 4月中国汽车出口强势突破，整车出口93.9万台、161亿美元，量、额同比分别增长51%、44% [2] - 4月全国乘用车市场零售140.6万辆，同比下降20%，环比下降15%，今年以来累计零售562.8万辆，同比下降18% [2] - 美国4月非农就业人数增加11.5万人，失业率维持在4.3%，平均时薪环比增长0.2%，同比增长3.6% [2]

报告行业投资评级 - 偏空品种：沪铜、鸡蛋、沪银、铁矿石、塑料、沪锡、热轧卷板 [4] - 偏多品种：锰硅、聚丙烯、沪铝、炉金、甲醇、菜粕、玻璃 [4] 报告的核心观点 - 各品种投资策略建议不同，如股指期货短线止盈观望或 IM/IC 套利，国债期货等待超长端止盈盘平稳，钢材短期反弹空间有限等 [12][13][15] - 宏观层面政策、国际局势、经济数据等对市场有重要影响，如中美首脑会晤预期、美伊局势、美国非农就业数据等 [6][7][8] - 各品种受自身供需、成本、地缘政治等因素影响，价格走势各异 [21][22][26] 各目录总结 宏观资讯 - 国务院常务会议强调宏观政策效能，推进交通基建，化解债务风险 [6] - 中美首脑会晤按计划举行在沟通中，美伊有军事冲突但停火协议有效且在谈判 [6][7] - 多部门印发智能体发展意见，工信部批复 6G 试验频率许可 [7][8] - 美国 4 月非农就业超预期，失业率符合预期，时薪增长低于预期 [8] - 4 月全国乘用车零售同比和环比下降，中国前 4 个月外贸两位数增长 [9][10] - 伊朗准备制定霍尔木兹海峡法律，美伊局势或升级，猪企座谈会将召开 [10][11] 股指期货 - 策略为短线止盈观望或 IM/IC 套利，A股震荡调整，成交额连续三日破 3 万亿 [12] - 短期市场强势但赔率不足，维持止盈等待观点 [12] 国债期货 - 债市交易赔率大于方向，等待超长端止盈盘平稳，关注国内 4 月通胀数据 [13] - 资金面宽松，债市近期受回笼资金和权益市场上涨压力走弱 [13] 螺矿 - 钢材需求受地产和基建影响，建材需求边际好转但仍疲弱，卷板需求部分下滑 [14] - 钢材供应端钢厂利润低，铁水产量平稳，供给有收缩预期，需求旺季后期或弱化 [14][15] - 钢材预计震荡，短期反弹空间有限，铁矿中长期弱势，建议钢材逢高偏空，铁矿高位空单持有或逢高做空 [15] 煤焦 - 双焦价格短期震荡，建议观望，主产地煤矿开工率高，焦企利润改善开工提升 [16] - 节前补库和近月合约交割影响下，后期双焦价格或上涨 [16] 铁合金 - 硅铁供需边际转弱，推荐中期逢高偏空，锰硅中长期过剩，盘面偏空但不建议追空 [17] - 8 日硅铁情绪回落，双硅 07 合约价差缩小，盘尾黑色回调 [17] 纯碱玻璃 - 纯碱观望，供应回归高位，检修季开启，出口预期转强但供需矛盾难扭转 [18] - 玻璃逢低试多远月，供应低位，产业利润未改善，关注后续变动 [18] 有色和新材料 沪铜 - 中东局势扰动铜价，供给紧缺预期和中长期需求向好支撑，短期偏强震荡，关注回调买入机会 [21] - Grasberg 铜矿复产推迟，霍尔木兹海峡通航未恢复，硫酸供应影响湿法铜生产 [21] - 需求端下游观望，库存去化放缓 [21] 沪锌 - 库存下降，操作上反弹后震荡下跌思路，节后锌价走高，下游畏高但大厂有长单 [22] - 现货市场各地成交一般，升贴水表现坚挺 [22] 沪铅 - 库存增加，操作上震荡偏空，再生铅企业减停产，下游按需采购 [23] - 临近交割，部分持货商交仓，现货报价不多，成交清淡 [23][24] 碳酸锂 - 二季度供需边际趋紧，转为去库，短期高位震荡，利多因素计价充分后需更多驱动 [25] - 供给端锂矿紧缺，需求旺季需求增幅大于供给增幅 [26] 工业硅 - 暂无明显供需驱动，短期高位震荡，逢高谨慎试空 [27] - 大厂减产影响有限，需求弱弹性，丰水期西南复产预期压制价格 [27] 多晶硅 - 政策预期反复，宽幅震荡，能耗会议无实质内容，需求承压 [28] - 高库存和弱需求矛盾未解决，临近丰水期大厂复产预期难证伪 [28] 农产品 棉花 - 短期调整，注意低吸仓位调整，受宏观面、库存和供给影响 [30] - 全球棉花产量和库存预估增加，贸易量下降，国内下游开工回落，库存下降 [31] - 国际棉价支撑内棉价格，关注天气对棉花生长影响 [32] 白糖 - 内糖区间震荡，低估值支撑，现实供给压力压制 [33] - 全球食糖供需缺口扩大，巴西、印度产糖情况不同，贸易流有变化 [34] - 国内关注进口供给变化，现货上涨触发买需但供给有压力 [35] 鸡蛋 - 蛋价短期偏强，近月合约贴水现货，远月有估值修复可能但面临弱预期压力 [36] - 鸡蛋供应偏紧与梅雨季淡季预期博弈，消费有备货支撑但后期或转弱 [36] 苹果 - 新季苹果坐果正常，主力合约偏弱，5 月消费淡季，产区和销区表现分化 [37] - 时令水果分流需求，旧季供需偏弱，关注天气和现货走货 [37] 玉米 - 卖出宽跨式期权，现货价格涨跌互现，盘面受定向稻谷拍卖影响 [38] - 短期东北粮源减少，价格有支撑，定向稻谷拍卖利空释放，价格宽幅震荡 [38] 红枣 - 震荡偏弱，5 月消费次旺季，但供应多、库存高，需求回升不及预期 [39] - 产区天气稳定，枣树生长良好，关注极端天气影响 [39] 生猪 - 短期现货价格有反复，中长期向上，短期观望，中长期逢低偏多 [40] - 肥标价差倒挂，短期供应增加，中长期供应压力下滑，政策利多 [40] 能源化工 原油 - 美伊谈判影响地缘政治风险溢价，油价回调，关注谈判和通航进展，中长期或回归 70 - 80 美元/桶 [42] 燃料油 - 利润有底部支撑，供应收紧，进入季节性需求旺季，价格震荡偏强 [44] 塑料 - 地缘政治影响价格，实际减产使价格难跌，关注谈判、原油供应和上游提负荷节奏 [45] 橡胶 - 胶水胶块价差推动胶水产出，RU - NR 价差有走缩预期，关注回调买入和卖看跌机会 [46] - 国内产区天气好转，中东地缘缓和若落地利好需求 [46] 合成橡胶 - 受能源价格和供应影响震荡偏弱，急跌谨慎做空，有反弹尝试卖出 [47] 甲醇 - 供需变化不大，中东局势影响行情，短期震荡，长期供需格局好转但有不确定性 [47] - 关注下游采购、出口及伊朗供应运输情况 [47] 烧碱 - 现货涨价放缓，期货多转空，基差升水，5 月检修多，供应或下滑，期货震荡 [49] 沥青 - 进入季节性需求旺季，跟随油价震荡偏强，产业端供需双弱，供应损失大 [50] PVC - 长期基本面有改善，价格低时可少量买入，当前多空因素并存，关注库存去化和出口情况 [51] 聚酯产业链 - 地缘局势影响油价，聚酯链绝对价格跟随调整，基本面 PX 供应偏紧，PTA 供减需弱，乙二醇去库 [52][53] - 短纤产销偏弱，瓶片需求好，加工费高位 [53] 液化石油气 - 市场处于地缘成本与基本面需求对峙格局，价格高位宽幅震荡，关注霍尔木兹海峡通航和美伊谈判 [54] 其他品种 胶版纸 - 本周产量环比增加，产能利用率提升，但市场货源供应仍充裕，淡季部分工厂下调报价 [55] 纸浆 - 进口稳定，下游刚需补库，价格易跌难涨，关注港口库存，近月合约逢高做空或尝试累沽策略 [56] 原木 - 期货震荡企稳，现货涨跌互现，交投清淡，短期现货稳中偏弱，关注港口库存 [56] 尿素 - 期货可关注现货回调或受成本和出口影响高位震荡，现货价格松动，期货有望偏弱运行 [57] - 煤炭价格对期货有支撑 [58]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 沪铜基本面处于供给收紧、需求刚性阶段，产业库存小幅累积，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [6][7] 周度要点小结 行情回顾 沪铜主力合约周线震荡偏强，周线涨跌幅为+3.48%，截止本周主力合约收盘报价104550元/吨 [6] 后市展望 国际方面，美联储-哈玛克称基准情景是利率将在较长时期内维持不变，柯林斯希望调整FOMC声明措辞；国内方面，中国4月官方制造业PMI为50.3%，略低于上月0.1个百分点，仍连续两个月处于扩张区间 [6] 基本面情况 原料端，铜精矿TC费用持续恶化，自由港印尼矿区推迟复产，全球铜矿供给偏紧预期加剧，对铜价成本支撑逻辑强势；供给端，铜矿供给趋紧，国内港口库存转向回落，冶炼厂检修情况增多，国内冶炼厂开工率提升受阻，国内对硫酸出口的限制令全球湿法铜冶炼受阻，进一步限制铜供给量增加；需求端，海外地缘冲突趋向缓和，供给端趋紧预期令铜价向上反弹，短期上行的铜价对下游采买情绪造成抑制，传统消费旺季逐步向淡季过渡，下游铜消费多维持刚性状态，产业去库节奏转变，社会库存小幅积累 [6] 期现市场情况 合约与现货价格 截至2026年5月8日，沪铜主力合约基差-1790元/吨，较上周环比下降1590元/吨；主力合约报价104550元/吨，较上周环比增加2290元/吨，持仓量209456手，较上周环比增加6622手；主力合约隔月跨期报价-170元/吨，较上周环比减少40元/吨；1电解铜现货均价为102760元/吨，周环比增加1400元/吨 [13][16] 溢价与持仓 截至本周最新数据，CIF上海保税库(火法,ER)均溢价71美元/吨，较上周环比增长4.5美元/吨；沪铜主力合约净持仓为净多9115手，较上周减少651手 [24] 产业情况 上游情况 - 报价与加工费：国内主要矿区（江西）铜精矿报价93220元/吨，较上周环比增长1180元/吨；南方粗铜加工费报价850元/吨，较上周环比-50元/吨 [26] - 进口量与价差：截至2026年3月，铜矿及精矿当月进口量为263万吨，较2月增加31.97万吨，增幅13.84%，同比增幅10%；截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为6415.11元/吨，较上周环比增长1045.39元/吨 [33] - 产量与库存：截至2026年2月，铜矿精矿全球产量当月值为1766千吨，较1月减少125千吨，降幅6.61%，铜精矿全球产能利用率为78%，较1月增加2.3%；国内七港口铜精矿库存为44.2万吨，环比下降2.9万吨 [38] 供应端情况 - 产量：截至2026年3月，精炼铜当月产量为133万吨，较12月增加0.4万吨，增幅0.3%，同比增幅6.57%；截至2026年2月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2261千吨，较1月减少180千吨，降幅7.37%，精炼铜产能利用率为80.9%，较1月增加1.8% [40] - 进口：截至2026年3月，精炼铜当月进口量为230575.567吨，较2月增加79329.89吨，增幅52.45%，同比降幅25.34% [48] - 库存：截至本周最新数据，LME总库存较上周环比增加925吨，COMEX总库较上周环比增加3452吨，SHFE仓单较上周环比减少21833吨；社会库存总计26.55万吨，较上周环比增加0.13万吨 [51][52] 下游及应用情况 - 需求端：截至2026年3月，铜材当月产量为235.8万吨，较12月增加12.9万吨，增幅5.79%；铜材当月进口量为415636.45吨，较2月增加95636.45吨，增幅29.89%，同比降幅11.57% [58] - 应用端：截至2026年3月，电源、电网投资完成累计额同比26.62%、43.32%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比4.5%、6.1%、13.8%、22.7%、-7.8%；房地产开发投资完成累计额为17719.91亿元，同比-11.2%，环比84.35%；集成电路累计产量为12716000万块，同比24.3%，环比55.99% [65][71] 全球供需情况 截至2026年2月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为276千吨 [74]