报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 开放权重模型推动高质量基础模型由“可用”走向“易用”，加快企业级AI部署和商业化落地[3] - 开源模式降低模型获取和部署成本，支持企业结合自身数据进行深入开发，推动AI进入核心业务流程[4] - 云计算直接受益于企业级AI部署扩容，海外三大云厂商财报验证AI商业化闭环正在形成[5] - 基础模型能力提升后，企业AI落地关键转向二次开发，中国软件公司有望凭借行业知识和客户入口焕发新活力[6] 一、开源模式释放部署需求，企业级AI加速落地 - 开放权重模型降低企业获取、开发和部署高质量模型的门槛，推动企业AI由调用模型走向开发、部署和运营模型[3] - NVIDIA持续倡导开放权重模型，黄仁勋在X首帖分享开源模型公开信，表示开源模型能强化安全、加速创新并支持主权化[14] - NVIDIA Nemotron Labs文章指出，开放模型允许企业围绕自有领域知识与工作流进行定制、检查和改进，NeMo套件覆盖模型定制、评测、Agent优化和治理[14] - Kimi K3正式开放模型权重、技术报告及关键训练基础设施，为2.8T总参数、104B激活参数的MoE模型，支持原生视觉与100万Token上下文[17] - Kimi K3在Terminal-Bench 2.1取得88.3分，在SWE-Marathon取得42.0分，显示国产开放模型在长链路编码和Agent任务上可用性提升[17] - DeepSeek V4-Flash正式版API上线公测，在Terminal Bench 2.1、DeepSWE、Toolathlon verified等任务上分别取得82.7、54.4、70.3分[20] - DeepSeek V4-Flash延续极致性价比，百万Token输入价格为缓存命中0.02元、缓存未命中1元，输出价格仅2元[20] - OpenAI下调GPT-5.6 Terra和Luna价格，Terra每百万Token输入、输出价格分别由2.5美元、15美元降至2美元、12美元，降幅均为20%[22] - Luna每百万Token输入、输出价格分别由1美元、6美元降至0.2美元、1.2美元，降幅均为80%，面向高频、规模化任务[22] 二、云计算直接受益，海外三大云厂商财报形成共振 - 微软FY26Q4 Microsoft Cloud收入593亿美元，同比增长27%，Azure及其他云服务收入同比增长43%[26] - FY26 Azure全年收入超过1000亿美元，Microsoft 365 Copilot付费席位超过3000万，商业剩余履约义务达到6780亿美元、同比增长84%[26] - 微软FY26Q4资本开支为410亿美元，其中约三分之二为CPU GPU等短周期资产，经营现金流554亿美元，自由现金流196亿美元[26] - Alphabet 2026Q2 Google Cloud收入248亿美元，同比增长82%，云业务营业利润88亿美元，营业利润率35.6%[29] - Google云业务积压订单5140亿美元，环比增加约500亿美元，GCP增速快于Cloud整体[29] - Alphabet 2026Q2资本开支449亿美元，约60%用于服务器、40%用于数据中心和网络设备，将2026年全年资本开支指引提高至1950亿—2050亿美元[29] - Amazon 2026Q2 AWS收入422亿美元，同比增长36.7%，为18个季度以来最快增速，AWS营业利润166亿美元[32] - AWS AI业务年化收入运行率超过250亿美元，自研芯片业务年化运行率亦超过250亿美元，二者均保持三位数增长[32] - 截至2026Q2的过去12个月自由现金流为-76亿美元，主要受物业及设备投入同比增加661亿美元影响，增量主要投向AI[32] 三、基模上的二次开发尤为重要，中国软件企业焕发新活力 - 基础模型能力提升和使用成本下降后，企业AI落地关键转向能否结合行业数据和业务流程做好二次开发[37] - 国内软件公司长期深耕工业、财税、ERP、营销、办公等垂直场景，拥有客户入口、行业知识、复杂工作流和项目交付经验[37] - 复杂Agent推动数据库、数据治理、模型管理、可观测性、安全及混合云编排需求提升，美股核心厂商已持续验证AI Infra产业趋势[38] - AI基础设施软件整合数据清洗、生成、标注、存储等功能，实现对企业内部异构数据源的统一访问与集中管理[38] - 数据管理软件技术依次按“关系型、集中式”向“非关系型、分布式”并进一步向“多模型、云原生”三个阶段演变[39] - 开放权重模型放大工作流软件价值量，使软件公司能结合行业数据、业务流程和客户需求进行二次开发和专属部署[43] - 迈富时预计2026年上半年AI应用业务收入达到10.68亿—11.80亿元，同比增长112%—134%，约占公司总收入的57.5%[43] - 字节跳动Seedance 2.0在Artificial Analysis Video Arena以Elo 1,269登顶，超越Google Veo 3、OpenAI Sora 2和Runway Gen-4.5[44] - Seedance 2.0可用率高达90%以上，模型能力跃迁直接降低废片率，是漫剧Agent商业化的关键拐点[44] - 信创临近重要替换节点，政策引导+AI技术革新引领行业迈入加速期[49] - 国务院公布《国务院关于产业链供应链安全的规定》，为关键行业加速推进信创替代提供依据[49] - 国内数据库产业完成规模化替代阶段性目标，进入“AI驱动+市场筛选”的高质量发展阶段[50] - 达梦数据、人大金仓、OceanBase、PolarDB等头部数据库企业展示AI融合成果，向量检索、多模数据统一管控、智能自治运维等功能成为核心配置[50] 四、相关标的 - 云：阿里巴巴、金山云、优刻得、首都在线等[7] - AI Infra：达梦数据、深信服、卓易信息、绿盟科技、星环科技、广立微、海天瑞声、合合信息等[7] - 高景气&高壁垒：德才股份、中控技术、迈富时、税友股份、美年健康、金蝶国际、康众医疗、范式智能等[7] - 信创：金山办公、奔图科技、福昕软件、中国软件、顶点软件等[7]