一级市场机构转向二级市场 - 越来越多一级市场机构正在加大对二级市场的关注度，部分机构已开始配置二级市场团队并使用自有资金进行投资[1] - 某VC机构通过二级市场投资在一季度获得60%收益率，显示出短期高收益特性[2] - 一二级市场联动并非新现象，但近年参与机构从头部GP扩展到更多中小型GP[3] 转型动因分析 - 一级市场面临募资难（2024年新设基金数量同比下降44.1%）和退出难的双重压力，迫使机构寻求二级市场流动性[4] - 2024年私募股权基金新备案募资总额4121.42亿元，同比减少近40%，单支创投基金平均规模1.338亿元创十年新低[5] - 行业监管趋严，2024年116家新登记管理人的同时有928家注销，注销数量达新登记量的8倍[6] 行业生存现状 - 2024年12083家私募股权/创投基金管理人较2023年减少810家，百余家因"12个月无在管"被注销[7] - 2025年被视作中小GP生死存亡关键年，硬科技投资周期长、回报倍数收窄加剧生存压力[8][9] - 行业出现"募投管退都难"现象，2015-2016年基金普遍延期，2024年大量机构"零出手"[10] 转型策略与争议 - 二级市场定增成为部分产业投资人的重要转型策略[5] - 头部机构通过二级市场实现资产配置，但单纯因一级市场困难转向二级被视为冒险行为[11] - 当前项目竞争导致硬科技等领域估值高企，机构更重视DPI指标筛选项目[10]

北京市政府专项债券投向引导基金 - 2025年北京市政府专项债券(三十五期)拟发行金额100亿元 期限10年 募集资金用于北京市政府投资引导基金[1] - 专项债券资金投向政府引导基金属全国首次 具有示范性带动效应 开辟募资新渠道[3] - 债券市场"科技板"落地后 股权投资机构已发行和待发科技创新债券规模超200亿元[3] 政策背景与合规性 - 2019年政策明确禁止专项债券作为政府投资基金资金来源 2024年新规扩大专项债券投向领域 实行负面清单管理[4] - 新规将信息技术 生物制造 数字经济等新兴产业基础设施纳入专项债券资本金范围[4] - 北京专项债投向引导基金符合2024年政策要求[5] 北京母基金行业现状 - 北京聚集超50家母基金 形成明显集聚效应[6] - 区级母基金活跃 顺义区政府引导基金二期远期规模100亿元 首期10亿元 采取子基金 直投和S基金形式运作[7] - 市级层面形成"北京模式" 设立总规模千亿的八支产业基金 聚焦人工智能 医药健康等八大领域[8] 北京市政府投资引导基金运作 - 八支产业基金中 医药健康和先进制造基金规模各200亿元 其余六支各100亿元[8] - 采用Co-GP管理模式 管理机构包括君联资本 启明创投等知名机构[8] - 截至2024年底 八支基金已完成167个项目投资决策 投决金额170亿元 出资127 33亿元 招引项目占比20%[9] 基金规模与定位升级 - 北京市政府投资引导基金出资额由1000 1亿元增至2500 1亿元 增幅150%[10] - 经营范围变更为私募基金股权投资活动 由北京国管持股99 996%[10] - 北京国管受托管理多支重大基金 形成全类型基金管理体系 被称为北京"淡马锡"[10] 行业发展趋势 - 市区两级形成产业基金发展合力 推动投早投小投科技[11] - 母基金研究中心启动2025专项榜单评选 促进行业健康发展[12]

我 2018 年刚入行的时候，在一家家办性质的机构，不需要对外募资，也能自己做 lp 。 当时我接触过很多其他机构的募资岗位的人，清一色年轻靓丽，高颜值高气质的小姐姐。 那时的我还是单身，顶着一脸的青春痘。面对这样的小姐姐，我心想：募资好光鲜啊。 直到我后面去了其他机构，自己也参与过一些募资 .... （一）募资就是各种排列组合 一家机构， 2020 年开始投新能源，还没投几个， 22 年又要募集半导体主题的基金， 于是从已投项目里疯狂找，找已投的新能源项目，有哪些和半导体有一定的关联。 比如材料类，有些新能源材料也可以用于半导体材料，快，快把这类项目写进募资文件里。 募资团队每年都拿着放大镜，寻找全国各地的母基金，引导基金。不管是否合适，先去勾搭再说。 投资团队随时根据募资团队的需要，根据近期要投标哪个母基金，迅速对已投项目做排列组合。 机构已经投了十个项目，扒拉扒拉，可以算作新能源的有六个，可以算作半导体的有五个，和 AI 贴点边的也能有四个。 除了已投项目，储备项目也要顶上。机构想要募 AI 主题的基金，但是已投项目都和 AI 没什么关系，那就赶紧找新的 AI 项目。 哪怕刚接到个 bp 也没关系，也要 ...

12 月了，各投资人陆续开始年终总结。我也凑个热闹。 回看我的 2024 ，在 lp 爸爸的大力鞭策下，在证监会交易所的严格要求下，我精进迭代了以下六方面的 能力：对赌回购，返投落地，退出，募资， FA ，副业。 每项技能可能还可以再叠加 buff ，输出 plus 技能。 然后，我先默认点进本文的朋友，都已经能比较好理解 lp ，返投， fa 的概念。 技能 1 对赌回购 技能 1+ 无限连带责任 技能 1++ 差异化定价并购退出 作为国资基金，没有对赌回购肯定是不行的。甚至，需要创始人无限连带，只有公司回购都是不足以让 lp 爸爸满意的。 但是，创始人不同意怎么办？ 今年以来，很多上市公司对初创公司的并购，都采用了叫做"差异化定价"的策略。并购的时候，给投资 人高估值，给团队低估值，大家都有了体面。 甚至，再加个拖售权。拖售权 + 差异化定价，即使没有回购，大概率也是能说服投委的。 要么回购，要么拖售权 + 差异化定价，创始人你选一个吧。 "宋总你这谈判策略太强了" 我说：都是合伙人管理有方。 技能 2 返投落地 说的太好了。感谢lp爸爸给我提升的机会。 技能 3 退出 技能 3+ 带年化利率退出 技能 ...