核心观点 - 北交所三季报披露收官，354家公司中超八成实现盈利，37家归母净利润翻倍，硬质合金、食品消费、半导体零部件等细分赛道龙头成为增长主力[4] - 非银行金融PB处历史低位、股息率处历史高位，创业板指PE、沪深300 PB、创业板指PB、中证1000 PB均处于历史低位[5] - 两融资金继续流出，宽基ETF维持大额净流入，中证A500成为仅次于沪深300的净流入品种，外资转为流入A股，股指期货贴水较上周收窄[10] - AI板块信用风险已从估值层面升级至信用层面，并发展为影响面更广的流动性风险，当务之急是回避拥挤资产，由流动性带来的下跌往往是被挤兑资产的中期绝佳买点[12][13] - 宁德时代全固态电池2027年有望实现小批量生产，华为宣布上调光储产品价格最高涨15%[16] - 我国首次载人登月任务细节披露，计划2030年前实现首次载人登月，采用"两次发射、环月对接"方案；全球首个天地一体化太空算力云平台发布，商业航天投资逻辑有望从星座建设拓展至算力运营[19][21][23] 北交所 - 截至2026年10月31日，北交所成份股共354只，平均市值21.12亿元；本周北证50指数涨跌幅-10.07%，收盘885.74点；同期沪深300、创业板指、科创50涨跌幅分别为-2.92%、-10.08%、-13.73%[3] - 本周北交所日均成交额136.72亿元，较上周上升4.49%；日均换手率3.66%，较上周下降0.04pcts[3] - 本周北交所涨跌幅前五行业为交通运输、建筑装饰、食品饮料、建筑材料、医药生物，涨幅分别为0.17%、-0.31%、-1.24%、-3.08%、-3.49%[3] - 本周354只个股中上涨27只、下跌327只，上涨比例7.63%；本周有1只新股发行，为森峰激光（920085.BJ）[3] - 审核状态更新：华电光大、英派瑞、陌桑高科等12家企业更新至已问询；九目化学、邦泽创科、菊乐股份3家企业更新至注册；立洲精密、固力发2家企业更新至终止[4] - 354家北交所公司前三季度总共实现营收2237.11亿元，实现归母净利润168.80亿元；287家公司实现盈利，占比接近82%[4] - 51家公司前三季度营收超过10亿元，贝特瑞是唯一营收超百亿元的北交所公司，一诺威、同力股份、安达科技、长虹能源营收均超40亿元[4] - 归母净利润超过1亿元的公司共41家，中科仪以12.62亿元居首（主要来自投资受益），蘅东光、同力股份和贝特瑞归母净利润均超6亿元[4] - 37家公司前三季度归母净利润增长超100%，主要集中在科技板块，也有部分来自消费刚需、周期制造等板块[4] 金融工程（估值与基金重仓股配置监控） - 截至2026年10月30日，创业板指PE、沪深300 PB、创业板指PB、中证1000 PB分别为27.19倍、1.33倍、3.82倍、1.93倍，历史分位分别为4.51%、17.36%、13.84%、8.95%，处于历史低位；上证50 PE为11.72倍，历史分位84.48%，处于历史高位[5] - 中位数法下，沪深300 PE、沪深300 PB、中证1000 PB、万得全A PB分别为18.71倍、2.01倍、2.25倍、2.32倍，历史分位分别为5.40%、15.17%、17.19%、15.45%，处于历史低位[6] - 创业板指PEG为0.37，历史分位0.49%，处于历史低位[6] - 2026年三季报基金在四个指数间配置中，中证500、创业板指配置比例分别为20.13%、20.07%，历史分位分别为80.30%、98.48%，处于历史高位；沪深300、上证50配置比例分别为47.02%、12.78%，历史分位分别为15.15%、10.61%，处于历史低位[6] - 中信一级行业中，有色金属PE为12.45倍创历史新低；非银行金融、电子PE分别为10.82倍、41.28倍，历史分位分别为4.26%、14.95%，处于历史低位；建材PE为237.12倍创历史新高；房地产、农林牧渔整体亏损，PE分别为-5.06倍、-53.29倍[7] - 消费者服务、建筑、非银行金融PB分别为2.05倍、0.64倍、1.08倍，历史分位分别为0.05%、0.17%、0.42%，处于历史低位[7] - 2026年三季报基金重仓股中，机械配置比例6.65%，为2010年以来最高；电子、通信配置比例分别为35.72%、14.91%，历史分位均为98.51%，处于历史高位；商贸零售、食品饮料、建筑、消费者服务配置比例分别为0.11%、2.21%、0.26%、0.09%，历史分位分别为2.99%、2.99%、4.48%、4.48%，处于历史低位[7] - 五大板块中周期、消费、医药、金融、科技分别占25.20%、8.03%、9.42%、3.54%、53.80%，历史分位分别为43.28%、2.99%、13.43%、2.99%、98.51%[8] - 持仓集中度方面，前两大行业合计、前五大行业合计、前20只、前50只股票占比分别为50.62%、71.22%、23.22%、35.65%，历史分位分别为98.51%、98.51%、44.78%、43.28%；港股占比10.48%，历史分位78.72%[8] - 基金重仓组合（只含A股）PE、预测PE、PB分别为24.17倍、15.15倍、3.20倍，历史分位分别为51.00%、29.99%、36.72%；股息率1.34%，历史分位70.25%；PE、PB分别是沪深300整体法的1.80倍、2.39倍[9] - 各行业重仓股PE与本行业整体PE之比中，建材、轻工制造、医药比值分别为0.11倍、0.17倍、0.74倍，均创历史新低；交通运输比值1.91倍，历史分位95.53%，处于历史高位[9] 多资产（负债行为跟踪） - 10月26日至29日，两融交易额占A股交易额日均比重由上周8.14%小幅回落至8.02%；截至10月29日，两融余额降至2.38万亿元，较上周五减少约468亿元[10] - 主要指数成分股融资均呈净流出；非银金融、通信、有色等行业两融净流出占成交额比重较高；大市值股票去杠杆幅度相对较大[10] - 10月26日至30日，宽基ETF全周累计净流入约1067亿元；沪深300、中证A500分别净流入约504亿元和238亿元，双创方向合计净流入超过300亿元[11] - 行业和主题ETF同期净流出约36亿元，银行、机器人、非银方向分别净流入约49亿元、19亿元和15亿元；半导体ETF全周持续净流出累计约82亿元，有色、通信分别净流出约16亿元和9亿元[12] - 中证1000（IM）、中证500（IC）股指期货当月合约平均贴水均较上周收窄，总持仓量周一回落后逐步回升；截至周五IM总持仓量仅略高于上周五，IC仍低于上周五水平[12] - 北向资金成交占比维持高位，日均约15.7%，较上周有所回升；EPFR数据显示外资由流出转为流入A股，同时继续流入港股，流入港股规模较前一周扩大[12] 有色金属 - 本轮AI板块信用风险始于10月14日，CoreWeave单日下跌16%，其5年期CDS利差飙升1194个基点，超过瑞士信贷2023年危机时的1000bps，逼近雷曼兄弟2008年破产前夕1400bps水平[13] - 美债市场迎来自2025年4月以来对国债的最大流入；上周五晚纳斯达克大跌2.86%，标志信用风险已发展为影响面更广的流动性风险[13] - 10月29日FOMC声明将经济活动描述从"稳健扩张"上调为"强劲扩张"；三季度美国GDP增速3.4%超预期，PMI同样再超预期，美国经济暂未面临衰退风险[14] - 据MS Now新闻10月30日报道，美国总统特朗普计划在中期选举后恢复对伊朗打击，最快可能发生在11月4日[15] - 上周五晚金价大跌3.61%，费城半导体指数下跌7.2%，金价大跌更多是流动性风险从拥挤资产蔓延至其他资产的挤兑效应[15] - 短期当务之急是回避拥挤资产；中期建议关注受海峡局势升级影响供给端有望中期维持偏紧格局的电解铝，以及被流动性冲击影响的黄金[16] 电力设备新能源 - 宁德时代全固态电池2027年有望实现小批量生产；宁德时代宜春锂矿获环评批复[16] - 欣旺达公告：动力电池主体欣旺达动力引入小米17亿元增资，动力板块不再纳入上市公司合并报表，终止H股上市计划；看好锂电新技术方向钠电和固态电池的主题行情[16] - 华为数字能源官宣调价，光储产品、PCS最高涨15%；宁德时代储能科技有限公司成立，注册资本50亿[16] - 国网输变电项目第五次变电设备（含电缆）公开招标采购中标结果公示，金额109.69亿元；金盘科技中标中移能源基于SST的AIDC 800V直流高效供电原型系统代工项目[17] - 光伏板块已处于相对底部位置，行业转好两条路径：继续供给侧改革推动企业持续出清，或通过技术升级形成明显差异化；中期维度看时间换空间，当前位置高赔率[17] - 风电方面，广西钦州0.9GW项目环评获批，广东0.8GW项目启动500kV海缆招标，江苏0.3GW、辽宁0.7GW项目风机预中标/中标；Q4板块业绩有望改善，海风拍卖加速、重点项目订单落地有望形成催化[17] 军工 - 本周申万国防军工指数下跌7.77%，上证综指下跌2.78%，创业板指下跌10.08%，沪深300下跌2.92%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第25[18] - 截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为43.40倍，航空装备64.91倍、航天装备305.20倍、地面兵装106.60倍、军工电子45.25倍、航海装备19.16倍；国防军工指数过去五年PE(TTM)分位数为19.2%[18] - 2026年10月31日第七届载人航天学术大会披露，我国瞄准2030年前实现首次载人登月，采用"两次发射、环月对接"方案，长征十号运载火箭、梦舟载人飞船与揽月着陆器等主要飞行产品研制稳步推进[19] - 首次任务乘组计划由3人组成，其中2人登陆月面；长征十号地月转移轨道运载能力不小于27吨；"两次发射、环月对接"方案能够分担单次运载需求，有利于形成标准化、系列化产品[20] - 首次载人登月任务突破掌握载人地月往返、月面短期驻留、人机联合探测等关键技术，完成"登、巡、采、研、回"等多重任务；后续将完成长征十号技术验证飞行、梦舟载人飞船和揽月着陆器首次飞行、嫦娥七号等重要任务[21] - 在空间站低成本货物运输、载人月球车、月面遥感卫星等方面已采用商业竞争模式，载人登月任务有望推动研制与配套需求，打开商业火箭、卫星及空间服务市场空间[21] - 北京太空算力创新中心发布全球首个天地一体化太空算力云平台，已完成核心功能建设，覆盖40余颗卫星算力资源，与CPU、GPU、NPU等地面算力实现统一纳管与池化调度，支持大模型推理业务天地一体化协同调度[21] - 平台采用算力基础设施层、资源管理调度层、推理加速层、大模型服务层和Token运营层五层架构，打通"星地算力资源汇聚→模型上传与发布→在轨推理→结果回传"端到端业务流程闭环[22] - 太空算力有望牵引计算载荷、高速通信及能源热控升级需求，推动太空算力从技术验证走向规模化供给，助推产业链加速实现商业闭环[23] - C919再添新航线：国航C919机型新增执行北京首都-南京航线；东航17架C919飞机将运营20条国内/地区航线，周均计划班次量达490班，新开上海虹桥—郑州等新航线[24] - 中国电科58所两款自研抗辐照功率MOSFET芯片首次搭载商用卫星发射入轨，在轨正常运行，满足太空环境下高可靠、大功率应用需求[24] - 2026中国航空产业大会暨南昌航空产业博览会10月31日开幕，多旋翼无人机、超轻型运动飞机、低空探测装备及多款eVTOL载人飞行器集中陈列[25] - ITER理事会管理咨询委员会第四十二次会议于2026年10月21—22日在法国ITER组织总部召开，当前ITER计划进展显著，部分任务超前完成[25]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：整体法估值模型；模型构建思路：将指数或行业全部成分股的总市值加总，再除以它们的净利润之和，相当于把整个指数看成一家公司来计算估值；模型具体构建过程：以PE为例，公式为 $$PE_{t}=\frac{\sum_{j}\;\;M\,V_{j,t}}{\sum_{j}\;\;N\,P_{j,t}^{T\,T\,M}}$$ 其中，j为成分股，t为交易日，MV为总市值，NP为归属母公司股东的净利润（TTM）；行业PE按当天的中信一级行业成分用上式进行计算，行业整体亏损时PE为负[8]；模型评价：整体法将指数视为一家公司，能够反映成分股整体的估值水平，但受大市值成分股影响较大 2. 模型名称：中位数法估值模型；模型构建思路：把指数成分股的指标从小到大排列，取中间值，不受少数极端值影响；模型具体构建过程：将指数成分股的PE、PB等指标从小到大排列后取中位数，亏损个股的PE按无穷大参与排序，按口径视为最贵；净资产为负的个股不参与PB中位数；股息率为近12个月含税现金分红除以总市值，未分红的个股按0计入[8]；模型评价：中位数法不受少数极端值影响，能够更均衡地反映成分股估值的中枢水平 3. 模型名称：PEG估值模型；模型构建思路：用预测当年PE除以预测当年一致预期净利润增速来衡量估值与成长的匹配程度；模型具体构建过程：指数和行业的PEG为预测当年PE除以预测当年一致预期净利润增速；预测当年在每年5月1日前指上一年度，5月1日起指本年度；PEG为负即一致预期净利润负增长而仍盈利，照常计入历史，排序时排在全部正值之后，按口径视为最贵；预测当年的一致预期净利润或预测PE为负（预期亏损）时PEG没有意义，预测当年净利润同比增速低于-100%时增速无法计算，这两种情况的日子不计入历史[15]；模型评价：PEG将估值与成长性结合，适用于成长性行业的估值比较，但一致预期数据可能随时调整 4. 模型名称：基金重仓股配置比例模型；模型构建思路：以基金季报披露的前十大重仓股市值计算基金在各行业或各指数上的配置比例；模型具体构建过程：行业配置比例为基金在某个中信一级行业的重仓股市值除以在全部中信一级行业的重仓股市值之和（全部行业含综合、综合金融）；指数配置比例为基金在某个指数成分股上的重仓股市值除以在沪深300、上证50、中证500、创业板指四个指数成分股上的重仓股市值之和，四个指数合计为100%，同一只股票属于两个指数的在两个指数各算一次；公式为 $$P o s i t i o n_{i,t}={\frac{M V_{i,t}}{\sum_{i}\ \ M V_{i,t}}}$$ 其中，i为行业或指数，t为季报期，重仓股市值取基金季报披露的前十大重仓股持仓市值[9]；模型评价：基于季报前十大重仓股数据，披露有滞后，与基金实际持仓可能存在差异 5. 模型名称：基金重仓组合估值模型；模型构建思路：把全部样本基金季报前十大重仓股中的A股看成一个组合，按季末持股比例和每日总市值推算组合市值，进而计算组合整体估值；模型具体构建过程：先用季末基金重仓市值除以该公司季末总市值，得到组合对每家公司的持股比例；季内持股比例不变，按每天的总市值推算组合市值，新一期季报可用后换成新持仓；组合的PE、预测PE、PB按整体法计算，分子都是组合市值，分母依次为组合对应的归母净利润（TTM）、一致预期未来12个月净利润和净资产；股息率为组合近12个月现金分红除以组合市值；相对倍数为重仓组合的PE、PB分别除以沪深300整体法的PE、PB，两者都为正时才计算，大于1表示组合估值高于沪深300，小于1表示低于沪深300[75]；模型评价：该模型能够动态跟踪基金重仓组合的估值水平及其相对沪深300的溢价程度 6. 模型名称：持仓集中度模型；模型构建思路：通过统计重仓记录在不同股票上的分布来衡量基金持仓的集中程度；模型具体构建过程：一只基金的一只前十大重仓股记为一条重仓记录；按重仓基金数排序，计算被最多基金重仓的前20只、前50只股票所占的重仓记录比例，比例越高说明基金持仓越集中在少数股票上；同时统计前两大行业合计、前五大行业合计的配置比例以及港股占比[70]；模型评价：能够直观反映基金持仓的集中与分散程度 7. 模型名称：行业重仓股相对估值模型；模型构建思路：用行业重仓股PE除以本行业整体PE，衡量基金重仓股相对行业整体的估值高低；模型具体构建过程：行业重仓股组合为重仓组合中属于某个中信一级行业的A股，行业按季末分类，估值算法与重仓组合相同；相对倍数为重仓股PE除以本行业整体PE，两者都为正时才计算，比值小于1表示重仓股PE低于行业整体，大于1表示高于行业整体[94]；模型评价：该模型口径与按全部成分股计算的行业整体估值不同，能够反映基金重仓股相对行业整体的估值偏离 8. 模型名称：龙头股估值模型；模型构建思路：在每个中信三级行业中选出总市值最大且市值在500亿元以上的公司作为龙头股，跟踪其估值水平；模型具体构建过程：按中信三级行业分类，在每个行业里选出总市值最大且在500亿元以上的公司作为龙头股；只保留2011年1月7日前上市的公司，若某行业市值最大的公司上市较晚，该行业不选龙头，也不往下递补；PE图共70只，不含当前亏损、没有PE数据以及借壳或重大资产注入不满一年的公司；PEG图共71只，两图入选规则不同；龙头股的PEG用WIND一致预期计算：最近已披露年报之后一个年度的预测PE，除以从该年报年度起两年一致预期净利润的年均复合增速，增速为负时照常计算，PEG为负，预期亏损或增速无法计算的日子不计入历史[97][101]；模型评价：龙头股估值能够反映各细分行业代表性公司的估值位置，但分位只反映当前值在自身历史区间中的位置，不代表绝对估值水平的高低 9. 模型名称：历史分位模型；模型构建思路：把当前值放进该指标自身的历史数据里排序，看排在百分之几，以此判断估值或配置的历史位置；模型具体构建过程：历史分位为当前值在该指标自身历史数据中的排序百分位，分位包含当前值本身，所以创历史新低时分位是1除以历史数据个数而不是0%；对PE、PB、PEG、相对倍数和配置比例，分位越高表示估值越贵或配置越重；对股息率，分位越高表示估值越便宜；分位不高于20%为历史低位，不低于80%为历史高位，其余为历史中间区域[10]；模型评价：历史分位只反映当前值在自身历史中的位置，不代表未来走势 10. 模型名称：股息率与国债收益率差值模型；模型构建思路：通过比较10年期国债收益率与指数E/P或股息率的差值来判断指数相对国债的性价比；模型具体构建过程：计算10年期国债收益率减各指数E/P的差值（E/P为PE的倒数，即每1元市值对应的近12个月净利润），以及10年期国债收益率减各指数股息率的差值，差值越低表示指数相对国债越便宜[27][31]；模型评价：该模型提供了股债相对价值的比较视角，但受国债收益率和盈利波动共同影响 量化因子的构建方式 1. 因子名称：PE估值因子；因子构建思路：以市盈率衡量指数、行业或个股的估值水平；因子具体构建过程：整体法PE为成分股总市值之和除以归母净利润（TTM）之和，公式为 $$PE_{t}=\frac{\sum_{j}\;\;M\,V_{j,t}}{\sum_{j}\;\;N\,P_{j,t}^{T\,T\,M}}$$ 其中，j为成分股，t为交易日，MV为总市值，NP为归属母公司股东的净利润（TTM）；中位数法PE为成分股个股PE从小到大排列取中间值，亏损个股的PE按无穷大参与排序，按口径视为最贵；PE为负表示亏损，排序按每100元市值对应的年盈亏，赚得越少越贵、亏得越多越贵[8][11]；因子评价：PE是最常用的估值因子，但亏损时PE为负，需按口径特殊处理 2. 因子名称：PB估值因子；因子构建思路：以市净率衡量指数、行业或个股的估值水平；因子具体构建过程：整体法PB为成分股总市值之和除以净资产之和；中位数法PB为成分股个股PB从小到大排列取中间值，净资产为负的个股不参与PB中位数[8][19]；因子评价：PB适用于净资产较为稳定的行业和公司估值 3. 因子名称：PEG因子；因子构建思路：将估值与成长性结合，用预测PE除以一致预期净利润增速；因子具体构建过程：PEG为预测当年PE除以预测当年一致预期净利润增速；预测当年在每年5月1日前指上一年度，5月1日起指本年度；PEG为负即一致预期净利润负增长而仍盈利，照常计入历史，排序时排在全部正值之后，按口径视为最贵；预测当年的一致预期净利润或预测PE为负（预期亏损）时PEG没有意义，预测当年净利润同比增速低于-100%时增速无法计算，这两种情况的日子不计入历史[15]；因子评价：PEG适用于成长性行业的估值比较，负值需按口径特殊排序 4. 因子名称：股息率因子；因子构建思路：以近12个月现金分红除以总市值衡量股票的现金回报水平；因子具体构建过程：股息率为近12个月含税现金分红除以总市值，未分红的个股按0计入；对股息率，分位越高表示估值越便宜[8][10]；因子评价：股息率因子在高股息策略中应用广泛，分位越高表示估值越便宜 5. 因子名称：指数配置比例因子；因子构建思路：以基金在指数成分股上的重仓市值占比衡量基金对各指数的配置偏好；因子具体构建过程：指数配置比例为基金在某个指数成分股上的重仓股市值除以在沪深300、上证50、中证500、创业板指四个指数成分股上的重仓股市值之和，四个指数合计为100%，同一只股票属于两个指数的在两个指数各算一次，公式为 $$P o s i t i o n_{i,t}={\frac{M V_{i,t}}{\sum_{i}\ \ M V_{i,t}}}$$ 其中，i为行业或指数，t为季报期[9]；因子评价：反映基金配置偏好，但受季报披露滞后影响 6. 因子名称：行业配置比例因子；因子构建思路：以基金在中信一级行业的重仓市值占比衡量基金对各行业的配置偏好；因子具体构建过程：行业配置比例为基金在某个中信一级行业的重仓股市值除以在全部中信一级行业的重仓股市值之和，全部行业含综合、综合金融[9]；因子评价：能够反映基金行业配置的历史位置 7. 因子名称：持仓集中度因子；因子构建思路：以重仓记录在不同股票上的分布衡量基金持仓集中程度；因子具体构建过程：一只基金的一只前十大重仓股记为一条重仓记录；按重仓基金数排序，计算被最多基金重仓的前20只、前50只股票所占的重仓记录比例；同时统计前两大行业合计、前五大行业合计的配置比例以及港股占比[70]；因子评价：集中度越高说明基金持仓越集中于少数股票 8. 因子名称：相对倍数因子；因子构建思路：以重仓组合PE、PB分别除以沪深300整体法PE、PB衡量组合相对基准的估值溢价；因子具体构建过程：相对倍数为重仓组合的PE、PB分别除以沪深300整体法的PE、PB，两者都为正时才计算，大于1表示组合估值高于沪深300，小于1表示低于沪深300[75]；因子评价：能够反映基金重仓组合相对市场基准的估值偏离程度 9. 因子名称：行业重仓股PE与行业整体PE之比因子；因子构建思路：以重仓股PE除以本行业整体PE衡量重仓股相对行业整体的估值高低；因子具体构建过程：行业重仓股组合为重仓组合中属于某个中信一级行业的A股，行业按季末分类；相对倍数为重仓股PE除以本行业整体PE，两者都为正时才计算，比值小于1表示重仓股PE低于行业整体，大于1表示高于行业整体[94]；因子评价：口径与行业整体估值不同，能够反映基金重仓股相对行业整体的估值偏离 10. 因子名称：股债性价比因子（国债收益率减E/P及国债收益率减股息率）；因子构建思路：通过比较国债收益率与指数盈利收益率或股息率的差值判断股债相对性价比；因子具体构建过程：计算10年期国债收益率减各指数E/P的差值（E/P为PE的倒数），以及10年期国债收益率减各指数股息率的差值，差值越低表示指数相对国债越便宜[27][31]；因子评价：提供了股债相对价值的比较视角 模型的回测效果 1. 整体法估值模型，创业板指PE为27.19倍、历史分位4.51%，上证50 PE为11.72倍、历史分位84.48%，沪深300 PB为1.33倍、历史分位17.36%，创业板指PB为3.82倍、历史分位13.84%，中证1000 PB为1.93倍、历史分位8.95%[12][19] 2. 中位数法估值模型，沪深300 PE为18.71倍、历史分位5.40%，沪深300 PB为2.01倍、历史分位15.17%，中证1000 PB为2.25倍、历史分位17.19%，万得全A PB为2.32倍、历史分位15.45%[12][19] 3. PEG估值模型，创业板指PEG为0.37、历史分位0.49%[15] 4. 基金重仓股配置比例模型，中证500配置比例20.13%、历史分位80.30%，创业板指配置比例20.07%、历史分位98.48%，沪深300配置比例47.02%、历史分位15.15%，上证50配置比例12.78%、历史分位10.61%[34] 5. 基金重仓组合估值模型，组合PE为24.17倍、历史分位51.00%，预测PE为15.15倍、历史分位29.99%，PB为3.20倍、历史分位36.72%，股息率为1.34%、历史分位70.25%，PE相对沪深300为1.80倍、历史分位38.61%，PB相对沪深300为2.39倍、历史分位54.31%[76] 6. 持仓集中度模型，前两大行业合计占比50.62%、历史分位98.51%，前五大行业合计占比71.22%、历史分位98.51%，前20只股票占比23.22%、历史分位44.78%，前50只股票占比35.65%、历史分位43.28%，港股占比10.48%、历史分位78.72%[70] 7. 行业重仓股相对估值模型，建材比值0.11倍、轻工制造比值0.17倍、医药比值0.74倍均创历史新低，交通运输比值1.91倍、历史分位95.53%[94] 8. 龙头股估值模型，PE历史分位最高为海螺水泥98.33%、建设银行97.37%、中国神华95.08%，最低为紫金矿业0.63%、顺丰控股1.56%、海康威视2.11%；PEG方面中国建筑-1.88、中国中铁-0.88、海螺水泥-1.78、中远海控-1.11，历史分位分别为100.00%、99.84%、90.41%、52.66%[97][101] 9. 历史分位模型，10年期国债收益率1.65%、历史分位2.08%[22] 10. 股息率与国债收益率差值模型，10年期国债收益率减E/P差值最低为沪深300中位数法-3.69个百分点、历史分位0.27%，创业板指整体法-2.03个百分点、历史分位0.62%，中证500中位数法-2.01个百分点、历史分位1.85%；10年期国债收益率减股息率差值最低为创业板指整体法0.34个百分点、历史分位2.32%，中证500中位数法0.42个百分点、历史分位2.70%，沪深300中位数法-0.42个百分点、历史分位3.14%[27][31] 因子的回测效果 1. PE估值因子，创业板指整体法PE为27.19倍、历史分位4.51%，上证50整体法PE为11.72倍、历史分位84.48%，沪深300中位数法PE为18.71倍、历史分位5.40%；中信一级行业中有色金属PE为12.45倍创历史新低，非银行金融PE为10.82倍、历史分位4.26%，电子PE为41.28倍、历史分位14.95%，建材PE为237.12倍创历史新高，房地产PE为-5.06倍、历史分位98.85%，农林牧渔PE为-53.29倍、历史分位97.06%[12][46] 2. PB估值因子，沪深300整体法PB为1.33倍、历史分位17.36%，创业板指整体法PB为3.82倍、历史分位13.84%，中证1000整体法PB为1.93倍、历史分位8.95%，沪深300中位数法PB为2.01倍、历史分位15.17%，中证1000中位数法PB为2.25倍、历史分位17