核心观点 - 6月我国出口商品3251.8亿美元，同比增速5.8%，进口2104亿美元，增速1.1%，贸易顺差1147.7亿美元；出口表现强劲但逆风环境显现，长期有抢出口效应、产品竞争力提升、开放新格局三方面支撑；东盟转口贸易枢纽优势受冲击，中企出海及产品本土化转型有市场空间；空天算力打破传统思维，市场空间大；球冠电缆中标国网项目，业绩有望增长；清洁电器市场成长，中国龙头有优势；险资考核强化增厚银行股红利价值，银行基本面积极因素积累，业绩拐点可期 [2][1][15][20][25][30] 宏观 - 6月出口增速小幅回升，因全球经济景气度重回扩张区间、抢出口和转口贸易支撑、高基数效应拖累；全球制造业PMI为50.3%，我国PMI新出口订单指数47.7%，韩国出口增速转正，越南出口高增长；中美缓冲期使美国进货商“圣诞备货”前移，6月发往美国集装箱船数量环比增加，至美西、美东航线CCFI环比大涨；6月我国对东盟出口增速上行，对非美国家转口贸易边际上行；过去五年和十年出口增速季节性均值分别为2%和3.3%，去年6月同比增速为8.5% [3] - 6月对美出口延续大幅下行，同比增速为 -16.1%；对欧出口增速小幅回落，后续有望保持一定增速；对东盟出口增速小幅上行，反映我国对非美国家转口贸易高增长态势；对日本出口同比增速上行，对韩国出口同比下行，对俄罗斯出口增速降至 -16.2%，对中国香港出口增速回升，对中国台湾出口增速小幅回落 [4] - 6月机电、高技术和劳动密集型产品出口增速均回升，机电产品出口增速8.2%，高新技术产品出口增速6.9%，劳动密集型产品出口增速升至0.1%；汽车和手机出口增速上升，集成电路、通用机械设备等增速回落；劳动密集型产品中除服装外，主要类别商品出口增速均回升 [5][6] - 贸易摩擦风险加剧，下半年出口或逐步承压，北美进口货量增速将回落，美越关税协议使转口贸易不确定性增强 [7] CGS - NDI - 美国延长关税豁免期并推出新方案，东盟再度成制裁对象，市场未将调整解读为利空；长期新关税利空区域贸易及经济增长，以关税阻断中国转口路径等缺乏基础和支撑 [10] - 豁免期内东盟对美出口呈“抢跑式出口”，电子器件活跃，越南完成对美关税协议但有认知偏差，增加谈判不确定性 [11] - 以关税阻断中国转口路径等难以实现，中国制造业嵌入全球产业链，东盟与中国产品结构相似，“特里芬困境”表明美国逆差有内在动因 [12] - 贸易上部分东盟国家“窗口期”出口冲刺趋势将继续，谈判上除越南外其他国家难度递增但会加快节奏，最终加征关税预计20%左右，转口贸易成本更高 [12] - 东盟转口贸易枢纽优势受冲击，未来可降低对单一市场出口依赖等，相关产业有投资价值；推动产业链出海、扩大当地消费导向出口贸易是中国与东盟深化合作途径，中企出海及产品本土化转型空间大 [1] 通信 - 太空算力引领天基计算体系升级，突破地面算力矛盾，解决散热难题，规避基建审批瓶颈，产业链闭环形成，发射成本下降，下游应用扩展，打开万亿级市场空间 [15] - 美国初创公司Starcloud计划发射首颗搭载NVIDIA H100的AI卫星，构建轨道数据中心，多家企业布局轨道数据中心赛道，受科技领袖和政策关注 [16] - 我国“三体计算星座”首发成功，首批卫星具备算力和协同能力，未来将扩展规模，核心单位关键环节自主突破，推动轨道级算力发展 [17] - 普天科技依托背景与能力向空天信息基础设施提供商转型，围绕三大方向布局卫星业务，打造闭环生态，抢占战略新赛道 [17] 球冠电缆 - 公司近期合计中标国网项目83,124.21万元，包括华东区域10kV电力电缆协议库存采购等项目 [20][21] - 公司产品包括三大类，新一代产品应用于多个重大项目，220kV级电力电缆竞争力强 [21] - 2020 - 2024年公司营业收入和归母净利润复合增长率分别为14.3%和12.92%，业绩增长稳健；2025年5月获CNAS实验室认可证书，提升核心竞争力和行业地位 [22] 家电 - 清洁电器市场快速增长，扫地机、洗地机渗透率低、价格贵，国补刺激下需求弹性大，2025年上半年扫地机、洗地机线上零售额同比分别+45.5%、+41%；海外市场中国品牌份额提升；此前相关上市公司业绩和二级市场表现一般，科沃斯中期业绩预告超预期带来投资机会 [25] - 扫地机进入门槛高，市场有竞争力的龙头有石头、科沃斯、追觅等；追觅海外市场开拓趋势好，国内注重提升盈利能力；石头市场份额提升但利润率牺牲；科沃斯扫地机国内外市场表现改善，洗地机国内线上市场面临竞争压力 [26] - 科沃斯2025Q1营业收入同比+11%，归母净利润4.75亿元，预计2025H1归母净利润9.6 - 9.9亿元，同比增长57.64% - 62.57%；2025H1扫地机线上零售市场零售额20.4亿元，同比+52.3%，海外市场APP下载量同比增速改善；科沃斯新品获市场正面反馈，是割草机龙头之一，割草机在欧洲市场表现亮眼 [27] 银行 - 本周沪深300指数上涨0.82%，银行板块下跌1%，国有行、股份行、城商行、农商行表现不同；截至7月11日，银行板块PB为0.70倍，股息率为5.54% [30] - 7月11日财政部发布通知调整险资考核方式，包括调整经营效益类指标考核方式、提高资产负债管理水平、注重稳健经营；有利于推动险资增配权益资产，银行红利价值吸引力凸显，当前银行板块估值低、股息率高，宽基指数ETF为险资入市渠道，银行权重股有望受益；保险公司权益投资占比距监管上限有提升空间 [31]

报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为推荐，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 轨道算力崛起突破地面瓶颈，重构天基智能新生态，市场空间巨大，太空算力引领天基计算体系升级，产业链形成闭环，发射成本下降推动经济可行性，下游应用扩展，卫星角色跃迁 [5] - 介绍海外 Starcloud 公司和国内三体计算星座案例，体现太空算力发展情况 [5] - 普天科技依托背景与能力向空天信息基础设施提供商转型，布局卫星业务 [5] - 空天算力建立新维度，提供新传输模式和评估视角，建议关注卫星地面运营商相关标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 突破传统地天视角，引领未来空天基础设施革命 算力上天，智启星图 - 太空算力将设施部署于太空轨道，使卫星进化为智能体，构建天基智能基础设施，缓解带宽压力等，具备战略价值与应用前景 [8] - 天基计算体系从“天感地算”到“天数天算”再到“天地一体协同计算”演进，不同阶段有不同特点和优势，已有多个商业化场景落地 [11][12][14][17] “能耗 - 密度 - 扩展性”三重矛盾的关键解法 - 太空数据中心在能源获取、热管理效率、可扩展性及建设周期等方面优势显著，能解决 AI 基础设施三重矛盾 [19][20] - 能源利用效率远超地面，边际发电成本低 20 至 80 倍，太空热管理环境优越，可扩展性等方面规避地面瓶颈 [21][25][26] 太空算力基础设施的产业链分析 - 产业链涵盖“卫星设计制造—发射部署—在轨运营—数据应用”，分为上游制造与发射、中游运营与地面接入、下游数据赋能与场景落地三个核心环节 [27] - 上游卫星制造和计算载荷成核心，发射成本下降；中游是关键枢纽，系统和设备升级；下游场景拓展，释放商业价值 [29][30][32] 三体星座国内突围，Starcloud 海外探路 太空算力海外案例分析——Starcloud - Starcloud 计划 2025 年 8 月发射首颗搭载 NVIDIA H100 GPU 芯片卫星，长期目标构建千兆瓦级别轨道数据中心，已获投资并洽谈融资 [39][40][41] - 其他企业也在布局轨道数据中心赛道，受科技领袖和政策关注 [5] 太空算力国内案例分析——三体计算星座 - 2025 年 5 月“三体计算星座”首发成功，12 颗卫星入轨，具备多种能力，未来将扩展规模 [44][47][49] - 之江实验室等单位在关键技术实现自主突破，各参与企业承担不同职责，全球低轨卫星通信竞争激烈，中国推进相关项目 [50][54][57] 太空算力地面通信运营商展望 - 普天科技 - 普天科技是通信综合服务商，具备双主业能力和全流程交付能力，推进“通信 + 数字化”转型 [63][64] - 公司从传统通信服务商转型为新型空天信息基础设施建设者，布局前沿领域，打造闭环生态，参与标准制定 [65] - 围绕低轨卫星通信推进业务落地，研发涵盖三个重点方向，执行开发项目强化综合交付能力 [66][68] 投资建议 - 空天算力建立新维度，提供新传输模式和评估视角，市场空间大，建议关注相关标的 [81] - 关注具有轨道资源与星座运营能力的潜在卫星服务平台型标的，如普天科技 [81] - 关注具备整星研制能力的制造端标的，如上海瀚讯等 [82] - 关注前瞻布局下游应用侧具备 AI 智能服务能力的标的，如千方科技等 [83]

顺灏股份投资轨道辰光战略分析 - 公司出资1 1亿元参与轨道辰光融资 持股19 30% 未达审议披露标准但体现战略转型意图[1] - 投资目的不仅是财务考量 更在于突破传统业务边界寻找新增长曲线[1] - 轨道辰光业务涵盖"天数天算"（卫星在轨数据处理）和"地数天算"（太空数据中心）两大方向[1] - 本轮融资总额1 4亿元 投资方包括顺灏股份及联想创投等机构[1] 商业航天行业发展趋势 - 全球航天产业正从国家主导转向商业驱动 市场规模连续五年保持两位数增长[2] - 卫星技术应用场景从通信导航拓展至气象 地质 农业等领域[2] - 轨道辰光通过技术系统集成 导航服务等布局构建完整产业链能力[1] 轨道辰光核心技术突破 - "天数天算"实现卫星数据在轨处理 将气象数据分析时间从数小时大幅压缩[3] - 遥感领域高频次监测能力可提升城市规划 资源管理效率[3] - "地数天算"利用太空太阳能和散热优势 理论上可解决地面数据中心能耗问题[3] - 技术商业化仍需5年 面临成熟度 成本控制 市场接受度等挑战[3] 业务协同与战略互补 - 顺灏股份原有业务涉及环保纸 工业大麻等 面临政策与市场竞争风险[5] - 卫星技术未来或与公司物流监控 生产环境监测等业务形成互补[5] - 公司资本市场经验可为轨道辰光业务拓展提供资源支持[5] 商业航天投资现状 - 全球商业航天投资回报率8 3% 低于高科技行业平均12 5%但资本持续涌入[6] - 投资者押注太空基础设施网络价值的指数级增长（梅特卡夫定律）[6] - 行业15%项目实现盈利 多数企业仍处技术验证-市场培育阶段[7]

公司融资与技术进展 - 轨道辰光完成首轮及加轮总计1.4亿元人民币融资，投资方包括顺灏股份及联想创投 [1] - 融资资金将用于晨昏轨道巨型算力星座的关键技术研发、试验星发射及组网运行 [1] - 公司核心任务是在地球晨昏轨道部署算力卫星，组成太空数据中心，提供天基算力服务 [1] - 首颗算力试验星已投产，预计今年年底发射入轨 [2] - 团队在新型砷化镓太阳能电池研发方面取得进展，整星功率密度较传统卫星显著提高 [2] - 团队通过新型辐冷板设计与双相流体回路解决算力卫星散热问题 [2] 行业趋势与市场需求 - 商业航天和人工智能快速发展，对太空算力需求日益迫切 [2] - 各国开始考虑将计算中心搬到太空 [2] - 晨昏轨道算力星座将解决地面算力中心建设制约问题 [2] 技术研发成果 - 团队在天地海量数据传输技术、高比冲推进技术、空间环境防护技术等方面取得阶段性成果 [2] - 空间大尺度平板展开技术研发取得进展 [2] 项目意义与目标 - 项目将构筑兼具性能、环保及成本优势的算力基础设施 [2] - 为全球用户提供算力支持 [2] - 助力我国实现航天强国目标 [2]

融资情况 - 北京轨道辰光科技有限公司完成1.4亿元融资，由上海顺灏新材料科技股份有限公司独投1.1亿元，联想创投旗下联想中小企业基金投资2000万元，团队跟投1000万元 [1] - 融资资金将用于推进地球晨昏轨道算力卫星部署及太空数据中心建设 [1] 业务模式 - 公司核心业务聚焦于地球晨昏轨道算力卫星部署，利用空间太阳能和宇宙极寒背景辐射实现高效散热，为星载计算设备提供理想运行条件 [1] - 提供"天数天算"和"地数天算"两种服务模式："天数天算"实现太空数据实时处理，"地数天算"将地面数据上传至太空处理以缓解地面数据中心压力 [2] - "天数天算"可使气象卫星实时分析云图数据，将台风预测提前时间从12小时延长至24小时，遥感数据更新频率从周级提升至小时级 [4] 技术优势 - 太空数据中心支持AI模型7×24小时不间断训练，模型迭代周期缩短30%以上，跨国AI协作数据传输延迟降低至50ms以内 [4] - 在自动驾驶领域，模型优化时间从24小时缩短至1小时 [4] 市场前景 - 2024年中国智能算力规模达725.3EFLOPS（同比+74.1%），市场规模190亿美元（同比+86.9%），预计2025年规模增至1037.3EFLOPS，市场规模259亿美元 [3] - 预计2030年全球商业航天天基算力服务市场规模突破500亿美元，2035年在轨数据中心市场达390.9亿美元（十年复合增长率67.4%） [5] 战略意义 - 项目探索"新型举国体制"在航天领域的实践路径，对重大空间基础设施建设具有示范意义 [2] - 推动商业航天产业从"卫星制造"向"太空服务"转型，助力中国在太空资源开发与全球航天科技竞争中占据有利地位 [5][6] 合作进展 - 联想创投已推动轨道辰光与联想集团在星载服务器领域的合作 [5]

指数及ETF表现 - 中证大数据产业指数(930902)上涨0 03%，成分股用友网络（600588）上涨2 12%，天下秀（600556）上涨1 01%，光环新网（300383）上涨0 88%，中科星图上涨0 80%，航天宏图上涨0 66% [1] - 数据ETF(516000)下跌0 22%，最新报价0 92元，近1周累计上涨3 95% [1] - 数据ETF盘中换手1 28%，成交592 42万元，近1周日均成交2159 90万元 [1] - 数据ETF最新规模达4 61亿元，创近1月新高 [1] 行业动态 - 5月14日，"三体计算星座"正式开启组网，标志着人类迈入天算时代 [1] - 美国初创公司Starcloud计划在8月将搭载英伟达H100的卫星送入太空 [1] 行业观点 - AI广泛应用推动算力基础设施加速扩张，太空或将成为未来算力部署的新选择 [2] - 数据ETF（516000）及其联接基金紧密跟踪中证大数据产业指数，成分股聚焦DeepSeek、AI算力、鸿蒙产业链等热门概念板块 [2] - 成分股覆盖科大讯飞（002230）、中科曙光（603019）、浪潮信息（000977）、恒生电子（600570）等热门个股 [2] - 政策助力下，成分股竞争力与发展潜力将提升，拓宽算力产业应用边界 [2]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 算力租赁价格平稳，“星算”计划开启太空算力时代新篇章，太空或成未来算力部署新选择 [5][6] - OpenAI发布云端AI编程智能体Codex，有望重塑软件开发底层逻辑 [6][8] - AI搜索引擎Perplexity即将完成5亿美元融资，估值达140亿美元，构建起企业级AI搜索生态壁垒 [9][10] - 腾讯一季度财报显示AI已产生实质性贡献，中长期建议关注多家相关公司 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 算力动态 - 数据跟踪：本周算力租赁价格平稳，不同显卡配置在各平台价格有别且环比上周无变化 [22][24] - 产业动态：5月14日12颗太空计算卫星升空组成全球首个太空计算星座，“星算”计划开启太空算力时代，太空部署可节约能源成本且发射成本下降，未来或与地面形成“天地协同” [23][24][25] AI应用动态 - 流量跟踪：2025.5.10 - 2025.5.16期间，ChatGPT访问量居首，Kimi访问量环比增速第一为9.94%；Character.AI平均停留时长居首，Gemini平均停留时长环比增速第一为0.90% [28][30] - 产业动态：5月17日OpenAI发布云端AI编程智能体Codex，由新模型codex - 1加持，能高效完成多项编程任务，将重塑软件开发逻辑，支持实时协作与异步任务委托 [29][31][32] AI融资动向 - AI搜索引擎Perplexity即将完成5亿美元融资，估值达140亿美元，此轮由Accel领投，过去一年已进行五轮融资，其核心产品有特色，还推出系列服务并进行战略布局 [9][10][37] 行情复盘 - 本周AI算力指数/AI应用指数/万得全A/中证红利日涨幅最大值分别为1.80%/1.70%/1.30%/0.70%，日跌幅最大值分别为 - 3.48%/-2.44%/-1.14%/-0.41%；AI算力指数内部南兴股份涨幅最大，佳力图跌幅最大；AI应用指数内部路畅科技涨幅最大，奥飞数据跌幅最大 [42] 投资建议 - 腾讯2025年一季度营收1800.2亿元，同比增长13%，净利润478亿元，同比增长14%，资本开支猛增布局AI业务，三大核心业务收入与利润齐增，AI提升广告点击率 [51] - 中长期建议关注嘉和美康、科大讯飞、寒武纪等多家公司 [13][52]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 算力租赁价格平稳，“星算”计划开启太空算力时代新篇章，太空或成未来算力部署新选择 [5][6] - Kimi平均访问量环比+9.94%，OpenAI发布云端AI编程智能体Codex，或重塑软件开发底层逻辑 [6][8] - AI搜索引擎Perplexity即将完成5亿美元融资，估值达140亿美元，构建起企业级AI搜索生态壁垒 [9][10] - 腾讯一季度财报显示AI已产生实质性贡献，中长期建议关注多家相关公司 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 算力动态 - 数据跟踪：本周算力租赁价格平稳，不同显卡配置在各平台价格有别且环比上周无变化 [22][24] - 产业动态：5月14日12颗太空计算卫星升空组成全球首个太空计算星座，“星算”计划开启太空算力时代新篇章，太空部署可节约能源成本且发射成本下降，未来或与地面形成“天地协同” [23][24][25] AI应用动态 - 流量跟踪：2025.5.10 - 2025.5.16期间，ChatGPT访问量最高，Kimi访问量环比增速第一；Character.AI平均停留时长最长，Gemini平均停留时长环比增速第一 [28][30] - 产业动态：5月17日OpenAI发布云端AI编程智能体Codex，能高效完成多项编程任务，将向部分用户开放，有望成为工程师高效产出代码新范式 [29][31][32] AI融资动向 - AI搜索引擎Perplexity即将完成5亿美元融资，估值达140亿美元，是过去一年内第五轮融资，其核心产品有特色，还推出系列服务并进行战略布局 [37][38] 行情复盘 - 本周AI算力指数/AI应用指数/万得全A/中证红利日涨幅最大值分别为1.80%/1.70%/1.30%/0.70%，日跌幅最大值分别为 - 3.48%/-2.44%/-1.14%/-0.41%；AI算力指数内部南兴股份涨幅最大、佳力图跌幅最大；AI应用指数内部路畅科技涨幅最大、奥飞数据跌幅最大 [42] 投资建议 - 腾讯2025年一季度营收1800.2亿元，同比增长13%，净利润478亿元，同比增长14%，资本开支猛增布局AI业务，三大核心业务收入与利润齐增，AI提升广告点击率 [51] - 中长期建议关注嘉和美康、科大讯飞、寒武纪等多家公司 [13][52]

发射事件与项目背景 - 5月14日长征二号丁运载火箭成功发射一箭12星，标志着我国首个整轨互联的太空计算星座"三体计算星座"进入组网阶段，这也是全球首个太空计算卫星星座[4][6] - 本次发射同时是国星宇航"星算"计划与之江实验室"三体计算星座"两大计划的首发星座[4] - "三体计算星座"由之江实验室协同全球合作伙伴打造，规划千星规模，总算力达1000POPS（每秒百亿亿次运算）[4] - "星算"计划由国星宇航牵头，拟构建2800颗算力卫星组网的天基算力网络[6] 技术突破与架构 - 计算卫星被定义为继通信/导航/遥感后的第四种卫星，将成为前三种卫星的基础设施[7] - 卫星采用国星宇航自研智能网联平台，每颗均搭载星载智算系统和星间通信系统，实现整轨互联与太空在轨计算[11][15] - 之江实验室研发的星载智能计算机使单星算力从T级跃升至P级，提升10-100倍，最高单星算力达744TOPS[13] - 星间激光通信速率达100Gbps，12颗卫星互联后具备5POPS计算能力和30TB存储容量[13] - 卫星搭载80亿参数天基模型，可处理L0-L4级卫星数据并执行异轨激光接入等试验[16] 应用场景与价值 - 解决传统"天感地算"模式的数据回传瓶颈（如太阳观测卫星每日仅传回500G数据中的20G）[8][10] - 数据处理时效从天/小时级提升至分/秒级，实现"天数天算"和"地数天算"[10] - 能源成本优势：采用100%太阳能供电，运营成本随年限递减[10] - 支持全球林火秒级监测、低空飞行器实时定位、应急防灾等低延时场景[17] - 赋能卫星数据从二维到三维的实时处理，支撑数字孪生、低空导航、机器人训练等应用[18] - 为深空探测提供实时计算支持，如本次搭载的X射线偏振探测器可对伽马暴进行在轨分类[18] 行业意义 - 开创"算力上天+AI上星"的新范式，推动空天产业变革[11][18] - 构建天地一体化网络，拓展太空应用边界，未来将向公众开放卫星服务[18] - 全球趋势：欧美也在推进天基数据中心计划，中国率先实现整轨组网[8][4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - “三体计算星座”计划构建超2800颗计算卫星的天基智能计算基础设施，实现“天数地算”向“天数天算”转变，普天科技有望在其中发挥关键作用 [3] - 公司控股股东中电科54所牵头负责国家科技创新2030重大项目——天地一体化信息网络，公司自身在地面网络、卫星通信领域拥有核心优势和深度布局，有望承担主要卫星运营商的关键角色 [3] - 公司在卫星终端、地面站等相关领域也有相关产品和布局，在军品订单恢复的背景下，公司PCB板需求爆发，公司在业绩、估值上均有望上一台阶 [3] 根据相关目录分别进行总结 三体计划启动，打造2800颗算力卫星的天基算力网 - “三体计算星座”由之江实验室协同全球合作伙伴打造，建成后总算力可达1000POPS，2025年预计完成超50颗星的布局，未来将构建由2800颗计算卫星组成的天基智能计算基础设施 [4] - 首发入轨的12颗计算卫星搭载星载智算系统、星间通信系统，能实现整轨卫星互联，具备太空在轨计算能力，构建天地一体化网络，最高单星算力达744TOPS，星间激光通信速率最大可达100Gbps，12颗卫星互联后具备5POPS计算能力和30TB存储容量，还搭载80亿参数的天基模型，可对L0 - L4级卫星数据进行在轨处理，执行异轨卫星激光接入、天文科学观测等在轨试验任务 [5] - 之江实验室是重大科技创新平台，聚焦智能计算，其主任王坚院士在云计算领域有重要贡献 [6][7] 换道太空，助力实现“天数天算” - 智算需求爆发式增长，“天感地算”模式受地面站资源、带宽等因素限制，地面算力系统出现明显瓶颈，建设太空计算中心可突破地面算力瓶颈，构建天地一体化算力网络，解决行业难点痛点 [8] - “星算”计划将构建未来算力网络，实现“天数天算”“地数天算”，满足太空即时计算需求，助力我国率先建成太空计算基础设施，突破人工智能领域边界 [8][9] - 算力卫星具有能源转换效率高、散热成本低、全球无缝覆盖、数据传输效率高、实时在轨计算等优势 [9] 全球掀起“太空算力”热潮，各国竞相布局轨道数据中心 - 欧洲、美国都在执行将数据中心搬到天上的计划，如微软发布“云上太空”服务，亚马逊部署AWS物联网云解决方案，欧盟推出ASCEND计划，预计到2050年发射1300个数据中心模块进入1400公里高的轨道，总计实现1000兆瓦容量，投资回报有望达数十亿欧元 [10] - 美国创业公司Lumen Orbit已开始太空算力计划，第一颗卫星于2025年2月发射升空，计划部署约300颗卫星建造太空数据中心，太空数据中心10年内运行成本仅820万美元，远低于地面数据中心的1.67亿美元 [11] 普天科技：有望承担主要卫星运营商的关键角色 - 普天科技背靠电科集团，控股股东中电网通是卫星通信业务的“国家队”，中电科54所牵头负责天地一体化信息网络 [12] - 公司是中电网通旗下上市平台，积极布局卫星互联网，与西电ISN成立联合实验室，开展技术研究，加快推动低轨卫星通信类产品研制，深耕基于北斗的产品研发及应用，发挥航空级智能制造优势提供PCB设计和制造等高可靠产品组件，设置独立创新研发机构加大研发投入 [13] - 公司在地面网络、卫星通信领域有核心优势和深度布局，有望承担主要卫星运营商的关键角色，成为卫星互联网产业链中最核心的厂商之一，在卫星终端、地面站等领域有相关产品和布局，军品订单恢复使公司PCB板需求爆发 [14] 投资建议 - 调整公司2025年盈利预测，增加2026 - 2027年盈利预测，预计2025 - 2027年公司营业收入分别为65.04/74.91/83.14亿元，归母净利润2.54/3.40/4.21亿元，EPS分别0.37/0.50/0.62元，对应2025年5月14日收盘价，PE分别为62/47/38倍，维持“买入”评级 [15] 盈利预测与估值 - 2025 - 2027年公司营业收入增长率分别为30.8%、15.2%、11.0%，归母净利润增长率分别为2172.4%、33.6%、24.0%，毛利率分别为17.6%、18.0%、18.2% [17] - 对应2025 - 2027年PE分别为62.40、46.69、37.65倍 [17] 财务报表和主要财务比率 - 2025 - 2027年公司营业总收入分别为6504、7491、8314百万元，净利润分别为276、369、458百万元 [20] - 2025 - 2027年公司成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率等指标均有不同程度的变化 [20]