行业整体表现 - 2025年上半年14家物业服务样本企业收入增速为5.3% 同比下降1.6个百分点[1] - 基础物业服务收入增速为8.1% 同比下降3.9个百分点 仍是主要增长来源[1] - 在管面积同比增长4.4% 企业主动提升合约质量并优化存量项目[1] 盈利结构与毛利率 - 基础物业服务毛利率为16.2% 同比下降0.5个百分点 处于合理水平[1] - 企业间毛利率呈现收敛趋势 部分高毛利企业盈利能力下降[1] - 周期性业务占比持续下降 盈利结构持续优化[1] 增值服务业务调整 - 业主增值服务收入同比下降5.6% 收入占比9.7% 较去年同期下降1.1个百分点[2] - 非业主增值服务收入同比下降8.5% 收入占比降至6.5%[2] - 企业主动关停低毛利率及低潜力业务 进行业务修剪[2] 现金流管理 - 样本企业贸易应收款原值同比增长7.5% 较2024年上半年18.8%的增速大幅收窄[3] - 11家样本企业合计经营性现金流净流出17亿元 其中7家企业现金流恶化[3] - 企业通过供应链传导和增加预收款等方式控制应收款水平[3] 分红派息情况 - 7家样本企业拟派发中期股息 其中3家分红率同比提升[4] - 样本企业货币资金同比增长3.1% 包括定期存款等类现金科目[4] - 预计全年平均归母净利润分红率达73% 平均股息率为6.2%[4] 品牌与服务优势 - 品牌公司现金流表现明显跑赢行业[3] - 企业通过科技提效和回归基础服务实现盈利稳步增长[1] - 行业聚焦优势赛道 加速布局存量房外拓能力[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为宏川智慧，所属行业为物流行业 [1][13] - 接待时间是2025 - 03 - 13，上市公司接待人员有公司董事会秘书王明怡和公司投资者关系主任胡涛 [13] 详细调研机构 - 接待对象有巨杉资产、理成资产，均为资产管理公司，相关人员分别是李超帆、陶然 [14] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司未来坚持并购发展战略，通过增值服务业务与各仓储基地/库区联动增强客户粘性，向国内与国际仓储服务市场相结合方向拓展是战略方向之一 [17] - 南京宏川位于南京化学工业园区，为园区化工企业提供石化仓储配套服务，与塞拉尼斯（南京）化工有限公司有长期稳定业务关系，业务合同收费含固定和操作费用，占收入比例较高 [17] - 码头储罐化工仓储项目建设流程需经历评估、立项审批、设计、施工、验收等环节，须通过安监、消防、环保、气象防雷等部门审查批准，建设周期长，新建难度大 [17] - 公司固定资产按年限平均法计提折旧，房屋建筑物及构筑物折旧年限为20 - 30年、港务及库场设施折旧年限为20 - 25年 [18]