银河证券章俊表示，国内物价运行的低点已过，正进入温和修复阶段。 1月5日至6日，中国人民银行工作会议围绕货币政策实施、金融服务实体经济、风险防控、金融改革开 放等核心领域，明确行动路径。货币政策方面，会议强调，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为 货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具。经济学家们预计未来政策将保持连 续性、稳定性兼顾灵活性。 摘要 2026年1月，第一财经研究院发布的"第一财经首席经济学家信心指数"为50.32，较上月回升，维持景气 状态。经济学家们认为2025年我国经济运行稳中有进，顺利收官。 兴业证券王涵认为，未来宏观经济将稳中求进、提质增效，结构持续优化，新质生产力占比 提升，"投资于人"带来新的经济活力。 首席经济学家们对2025年12月CPI同比增速的预测均值为0.8%，PPI同比预测均值为-2%。2025年12月工 业增加值增速预测均值4.9%，固定资产投资累计增速预测均值为-2.2%，社会消费品零售总额同比增速 预测均值为1.8%，贸易顺差预测均值为1113.5亿美元，新增贷款预测均值为7182.5亿元，社会融资总量 预测均值为1.8万亿，M2同比增速预测 ...

宏观经济展望与政策预期 - 经济学家预计未来宏观政策将保持连续性、稳定性兼顾灵活性 [1][5] - 2026年1月第一财经首席经济学家信心指数为50.32，较上月回升，维持景气状态 [1][5] - 经济学家认为2025年中国经济运行稳中有进，顺利收官，2026年将稳中求进、提质增效，结构持续优化 [1][5] 主要经济指标预测（2025年12月） - **物价**：CPI同比增速预测均值为0.8%，PPI同比预测均值为-2.0% [1][7] - **工业生产**：工业增加值同比增速预测均值为4.9% [1][10] - **消费**：社会消费品零售总额同比增速预测均值为1.8% [1][9] - **投资**：固定资产投资累计增速预测均值为-2.2%，全国房地产开发投资累计增速预测均值为-15.8% [1][11][12] - **外贸**：贸易顺差预测均值为1113.5亿美元，出口同比预测均值2.5%，进口同比预测均值0.7% [1][15] - **金融数据**：新增贷款预测均值为7182.5亿元，社会融资总量预测均值为1.8万亿元，M2同比增速预测均值为8.0% [1][18][20][21] - **外汇储备**：官方外汇储备规模预测均值为33587.9亿美元 [1][22] 政策动向分析 - **货币政策**：中国人民银行工作会议强调把促进经济高质量发展、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种工具 [1] - **财政政策**：预计2026年财政政策将更加积极有为，保持必要赤字与债务规模，增加中央预算内投资，专项债与政策性金融工具发力 [5] - **政策力度**：预计2026年财政赤字率和赤字规模将在2025年基础上合理扩张，新增政府债务总规模可能超13万亿元，货币政策可能继续降息降准 [24][26] 分项经济深度解读 - **物价走势**：国内物价运行低点已过，正进入温和修复阶段，2026年有望延续稳中有升格局，但年初受猪、油价格影响可能再度回落 [7][8] - **消费动力**：内需增长承压，居民就业和收入增长放缓、储蓄倾向上升导致消费动力不足，服务消费受传统淡季影响偏弱，汽车销售同比下降17% [6][9] - **工业活动**：临近年末企业赶工效应支撑生产，重点电厂煤炭日耗环比大幅增加14.5%，汽车全钢胎开工率同比提高5.5个百分点 [10] - **投资结构**：投资趋缓体现化债、土储等对专项债的分流影响，新型政策性金融工具实物工作量尚不明显，房地产开发投资持续低迷 [6][11][14] - **外贸环境**：全球制造业PMI连续五个月高于荣枯线，AI投资热带动半导体出口飙升43.2%，但美国进口需求疲弱，贸易转移至东盟国家热度延续 [15][16] - **信贷需求**：信贷需求在历史低位徘徊，居民部门降杠杆逻辑强化，企业中长贷受新型政策性金融工具拉动逐渐显现支撑 [5][18][19] - **社融构成**：政府债净融资同比回落约1.2万亿元明显拖累社融读数，企业债对社融起到支撑但作用相对有限 [20] - **外部环境**：2026年全球经济预计温和增长与分化加剧并存，IMF预测全球GDP实际增速为3.1%，主要经济体政策不确定性及地缘政治构成压力 [6]

核心观点 - AI作为关键杠杆，显著降低了外贸行业的语言与文化门槛，使不具备传统语言优势的个体能够高效开展全球业务，实现业绩的跨越式增长 [7][41][74] - 以何佳坤为代表的“AI时代原住民”，通过系统性应用AI工具，在两年内将公司营收从0做到超过3000万人民币，展现了AI赋能下小微企业的爆发式成长速度 [2][71][77] 公司发展历程 - 创始人何佳坤为00后体育专业应届毕业生，高考英语50分，于2023年1月注册公司，5月正式通过阿里巴巴国际站开展体育用品外贸业务 [32][33][42] - 初始团队仅创始人及其女友两人，在学校创业办公室起步，首笔订单为2023年6月23日来自美国客户的286美金杠铃片定制单，该单虽亏损300元人民币但验证了商业模式 [34][37][38] - 公司营收实现高速增长：2023年三个半人完成500万人民币，2024年三个人做到1500万人民币，2025年十人团队目标冲击3000万人民币营收 [68][69][70] AI技术在外贸业务中的具体应用 - **语言沟通与翻译**：利用大模型将客户的多语言（如阿拉伯语、西班牙语）消息准确翻译成白话中文，并提供多种语气风格的回复方案，彻底解决了语言障碍 [44][45][46] - **客户服务与售后**：AI能撰写专业、得体的英文售后邮件，清晰梳理问题、道歉、提供解决方案，有效平息客户不满，处理效率与质量远超人工 [45] - **产品上架与运营**：使用阿里国际站AI生意助手，基于白底图自动识别类目、生成多语言标题、关键词、卖点及详情描述，将单个产品上架时间从8小时缩短至每小时可上30个品，产品封面点击率从0点几提升至4点多 [59][60][61] - **客户关系管理与销售跟进**：通过OKKI的AI客群功能，对洽谈中客户进行自动分层，标识出有谈单卡点的客户并总结卡点原因（如2024年4月系统显示有31个客户存在谈单卡点），极大提升了销售跟进的精准度 [66][67] - **合规与风控**：借助阿里国际站AI生意助手的风险顾问功能，每日自动扫描店铺产品，预警侵权风险（如图案、关键词），实现了侵权风险的主动防控 [62][63][64] - **人力资源管理**：在招聘环节，利用AI生成面试题，并将面试录音交由AI分析，评估候选人性格是否适合销售岗位，辅助进行人才筛选 [57][58] AI带来的行业变革与竞争优势 - **抹平文化差异**：AI的核心能力之一是消除不同国家、语言和文化背景的沟通障碍，实现了“天下大同”的平等商业对话，这是其超越内容生成的重要价值 [7][77] - **将个人劣势转化为信任优势**：创始人英语不流利，在面对面洽谈中坦诚使用翻译工具，反而让海外客户认为其更接近工厂源头、更值得信赖，减少了中间商的猜疑 [49][52][53] - **成为小微企业的生存与发展杠杆**：AI工具全方位渗透于翻译、客服、运营、风控、招聘等环节，使资源有限的小公司能够以极低成本达到专业运营水平，是其实现规模扩张的关键基础 [65][72][74][83]

宏观经济总体特征 - 11月宏观经济呈现“生产强、需求弱、价格升、结构优”的鲜明特征 [1][5] 工业生产 - 11月规模以上工业增加值同比增长4.8% [1][5] - 工业内部结构分化显著，装备制造业和高技术制造业分别增长7.7%和8.4%，领先整体工业2.9和3.6个百分点 [1][5] - 新能源汽车、3D打印等细分赛道出现两位数甚至三位数增长 [1][5] 消费需求 - 11月社会消费品零售总额同比仅增长1.3%，环比回落0.4个百分点，创年内新低 [1][5] - 网上实物商品零售额保持5.7%的增速，占比升至25.9%，但未能对冲线下疲软 [1][5] - 前11个月居民存款再增超10万亿元，五年累计新增逾60万亿元，余额已突破165万亿元 [1][6] 投资 - 1—11月全国固定资产投资同比下降2.6% [2][6] - 若剔除房地产开发投资，固定资产投资微增0.8% [2][6] - 房地产开发投资同比深跌15.9%，连续三年负增长 [2][6] - 业内预计2026年房地产投资降幅或逐季收窄 [2][6] 对外贸易 - 11月货物进出口总额同比增长4.1%，较上月加快4个百分点 [2][7] - 11月出口增长5.7%，进口增长1.7% [2][7] - 贸易顺差历史性突破1万亿美元 [2][7] - 新能源汽车、光伏、锂电池“新三样”继续贡献主要增量 [2][7] 价格水平 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点 [3][7] - 11月PPI同比下降2.2%，环比微降0.1%，降幅已连续三个月收敛 [3][7] - 分析人士预计2026年PPI有望转正并进入良性通胀区间 [3][7] 货币与金融市场 - 随着一年期定存利率跌破1%，部分资金向券商保证金账户搬家 [3][7] - 前11个月公募基金发行规模突破1万亿元，其中权益类占比过半 [3][7] - 上证综指年内已站上4000点 [2][6] - 权益类公募基金前11个月销量突破5000亿元，占比首次超过固收类 [2][6] - 全年新增股民账户超2500万户，月均开户200万户 [2][6] 政策与行业展望 - 展望2026年，政策组合拳将围绕“三稳三扩”展开：稳就业、稳企业、稳预期，扩大内需、扩大高端供给、扩大制度型开放 [3][7] - 传统行业内卷式竞争已引发产能过剩，反“内卷”监管将持续发力 [3][7] - 量子信息、可控核聚变等未来产业已被纳入“十五五”规划，有望成为新的增长极 [3][7] - 有观点认为，若2026年上证综指实现10%—20%的年度涨幅，将强化财富效应，成为继消费、投资、出口之外的“第四驾马车” [4][8]

外贸总体表现与韧性 - 前三季度中国货物贸易进出口总值同比增长4% [1] - 上半年新设外资企业数量同比增长4.1% [1] - 面对复杂严峻外部环境，外贸韧性彰显，外资持续加码 [1] 出口产品结构优化与新动能 - 前10个月出口机电产品13.43万亿元，同比增长8.7%，拉动整体出口增长5.2个百分点 [2] - “新三样”产品、铁道电力机车、风力发电机组等绿色产品出口增速达到两位数 [2] - 向新、向智、向绿等新动能不断涌现，推动外贸提质增效 [2] 贸易伙伴多元化与市场开拓 - 前10个月对共建“一带一路”国家合计进出口19.28万亿元，增长5.9% [3] - 东盟继续保持第一大贸易伙伴地位，对东盟进出口同比增长9.1% [3] - 对APEC其他经济体进出口增长1.5% [3] - 自拉美、非洲和中亚国家进口分别增长1%、5.2%和23.7% [3] 外贸新业态与新模式发展 - 跨境电商、保税维修、市场采购等新业态新模式成为稳外贸重要引擎 [4] - 前三季度跨境电商进出口约2.06万亿元，同比增长6.4% [4] - 上半年全国保税维修业务进出口货值同比增长7.5% [4] - 重点展会如消博会、进博会、广交会、链博会帮助企业开拓国际市场 [4] 政策支持与未来展望 - “十五五”规划建议提出推动市场多元化和内外贸一体化、优化升级货物贸易 [5] - 中国－东盟自贸区3.0版升级议定书正式签署 [5] - 商务部印发绿色贸易领域首个专项政策文件《关于拓展绿色贸易的实施意见》 [5] - 国家外汇管理局出台新政进一步促进跨境贸易收支便利化 [5] - 随着国内需求扩大和开放有序扩大，迈向贸易强国的步伐更加坚实有力 [5]

核心观点 - 2025年12月第一财经首席经济学家信心指数为50，持平于荣枯线，表明经济学家认为当前经济处于弱复苏状态 [1] - 宏观政策预计将延续宽松基调，以稳定经济增长并为“十五五”规划开局奠定基础 [1][8] - 经济学家普遍预测2025年11月主要经济指标较10月将有所回升，包括物价、消费、工业生产和金融数据 [1][9][10][11][16][17][18] 经济景气与总体展望 - 2025年12月第一财经首席经济学家信心指数为50，稍低于上月的50.3 [1][3][6] - 经济学家认为在稳增长政策发力及外部不确定性缓和的带动下，整体经济处于弱复苏通道 [1][8] - 预计2025年全年实际GDP增速能达到5.0%左右，年底宏观经济总体平稳运行 [8] - 四季度宏观政策呈现“托而不举、精准发力”的特征，协调推进逆周期与跨周期调节 [8] 物价指标预测 - 2025年11月CPI同比增速预测均值为0.72%，高于10月0.2%的公布值，预测区间为0.2%至1% [1][3][9] - 2025年11月PPI同比增速预测均值为-2.05%，高于10月-2.1%的公布值，预测区间为-2.6%至-1.9% [1][3][9] - 制造业PMI中，出厂价格指数和主要原材料购进价格指数在11月分别上行0.7和1.1个百分点 [9] 消费与零售 - 2025年11月社会消费品零售总额同比增速预测均值为3.09%，稍高于10月2.9%的公布值，预测区间为2%至5.6% [1][3][10] - “双11”购物节提振及餐饮回暖趋势延续是消费回升的主要支撑因素 [1][10] - “双11”期间全网销售总额较上年同期增长17.6%，但日均销售额同比下降6.0% [10] - 11月邮政快递揽收量同比增长7.9%，较10月回升2.2个百分点 [10] 工业生产 - 2025年11月工业增加值同比增速预测均值为5.0%，高于10月4.9%的公布值，预测区间为4.5%至5.8% [1][3][11] - 11月官方制造业PMI回升0.2个百分点至49.2%，生产指数回升至50.0%的荣枯线 [11] - 新订单指数和新出口订单指数分别回升0.4和1.7个百分点，均强于季节性 [11] 固定资产投资 - 2025年11月固定资产投资累计增速同比预测均值为-2.1%，低于10月-1.7%的公布值，预测区间为-2.6%至-1% [1][3][12] - 基建投资面临下行压力，房地产投资降幅可能扩大，制造业投资受企业盈利回落抑制但高技术制造业或获支撑 [12] - 2025年11月全国房地产开发投资累计增速预测均值为-15.1%，预测区间为-15.5%至-15% [3][14] 对外贸易 - 2025年11月出口同比增长5.9%，进口同比增长1.9%，贸易顺差为1116.8亿美元，符合经济学家预期 [1][3][15] - 经济学家此前对11月贸易顺差的预测均值为999.87亿美元 [3] - 制造业转型升级加速、全球经济温和增长及中美经贸关系缓冲期利好出口，但需警惕外需下滑等风险 [15] 金融数据预测 - 2025年11月新增贷款预测均值为6791亿元，较10月2200亿元的公布值大幅回升，预测区间为3000亿至15520亿元 [1][3][16] - 2025年11月社会融资总量预测均值为2.32万亿元，高于10月0.81万亿元的公布值，预测区间为2万亿至3.32万亿元 [1][3][17] - 2025年11月M2同比增速预测均值为8.29%，略高于10月8.2%的公布值，预测区间为7.9%至8.5% [1][3][18] 货币政策与利率 - 经济学家预计2025年11月LPR利率和存款准备金率调整的可能性较小 [1] - 未来适度宽松的货币政策将维持宽松的市场流动性，以配合财政发力、降低融资成本 [2][20] - 2026年LPR预计将继续下行0.3个百分点以上，以促进信贷合理增长 [20] 汇率与外汇储备 - 2025年11月28日人民币对美元中间价为7.0789，经济学家对2025年底中间价的预测均值为7.07 [2][3][21] - 经济学家预计到2026年6月底，人民币对美元中间价可能会调整至6.98 [2][3][21] - 截至2025年11月末，官方外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅0.09% [3][22][23] - 11月末黄金储备环比增加3万盎司至7412万盎司，为连续第13个月增持 [23] 未来政策展望 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，宏观政策预计将维持积极宽松基调，更加强调质效并重 [24][26] - 财政政策可能更加积极，在赤字、特别国债、地方债等方面加大力度；货币政策保持适度宽松，可能有进一步降准降息 [24] - 政策着力点预计将聚焦科技自立自强、产业创新融合、扩大内需、稳定房地产市场及稳投资稳出口等领域 [27][28][29][30] - 2026年GDP增长目标预计在4.5%至5.0%之间 [30]

外贸总体表现 - 2025年10月全国贸促系统签发各类证书65.69万份 较上年同比增长7.48% [2] - 签证数量增长表明外贸在外部压力下保持较强韧性 延续增长态势 [2] 原产地证书签发详情 - 2025年10月全国贸促系统非优惠原产地证书签证份数为34.20万份 [2] - 2025年10月全国贸促系统优惠原产地证书签证份数为26.05万份 [2] - 2025年10月RCEP原产地证书签证份数为30099份 [2] RCEP政策红利 - RCEP原产地证书预计为我国产品在RCEP进口成员国减免关税0.13亿美元 [5] - RCEP等自贸协定政策红利持续释放 外贸企业获得实惠 [5]

总体外贸表现 - 2025年前10个月沈阳市货物贸易进出口总值达1147.8亿元人民币 [1] - 出口额达到537.7亿元，首次同期突破500亿元大关，创历史同期最高纪录，同比增长11.6% [1] - 出口增速高于全省平均水平2个百分点 [1] - 进口降幅较前9个月显著收窄2个百分点，显示企稳向好态势 [1] 贸易结构与主体 - 一般贸易占全市进出口总值的八成以上，是外贸结构的压舱石 [1] - 民营企业进出口同比增幅高达36.2% [1] - 国有企业进出口增长14.7% [1] 主要贸易伙伴 - 对共建一带一路国家贸易额达560亿元，增长4.6% [2] - 对RCEP贸易伙伴进出口201.2亿元，增长8% [2] - 与东盟等新兴市场联系日益紧密 [2] 进出口商品结构 - 机电产品是出口主力，其中电工器材出口猛增39.7% [2] - 汽车零配件出口保持增长 [2] - 劳动密集型产品出口异军突起，增幅高达86.4% [2] - 机电产品进口整体下降，但农产品和医药材及药品进口实现两位数增长 [2]

外贸总体表现 - 前10个月沈阳市货物贸易进出口总值达1147.8亿元人民币 [1] - 出口额达到537.7亿元，首次同期突破500亿元大关，创历史同期最高纪录，同比增长11.6%，增速高于全省平均水平2个百分点 [1] - 进口降幅较前9个月显著收窄2个百分点，显示出企稳向好态势 [3] 贸易结构与主体 - 更具自主性的一般贸易占全市进出口总值的八成以上，成为外贸结构的"压舱石" [3] - 民营企业进出口同比增幅高达36.2%，展现出内生动能的蓬勃生机 [3] - 国有企业进出口增长14.7%，与民营企业一同成为推动增长的重要力量 [3] 主要贸易伙伴 - 对共建"一带一路"国家的贸易额达到560亿元，增长4.6% [5] - 对RCEP贸易伙伴进出口201.2亿元，增长8% [6] - 与东盟国家等新兴市场的联系日益紧密，贸易伙伴更加多元均衡 [5] 主要进出口商品 - 机电产品依然是出口主力，其中电工器材出口猛增39.7%，汽车零配件出口也保持增长 [6] - 劳动密集型产品出口异军突起，增幅高达86.4%，成为拉动出口增长的"黑马" [6] - 进口方面，机电产品进口整体下降，但农产品和医药材及药品进口均实现两位数增长，满足国内市场升级需求 [6]

出口表现 - 2025年10月出口金额（美元计价）同比-1.1%，为2月（-3.1%）后再次转负，主要受去年同期高基数与海外需求阶段性转弱影响[3][4] - 分区域看，对美出口继续双位数下行，对日韩出口下滑9.2%，对欧盟出口增长0.9%，对东盟出口增速虽有回落但仍维持在10%以上[4] - 分品类看，1-10月累计出口中，机电产品和高新技术产品同比分别增长7.8%和6.5%；肥料（64.5%）、船舶（25.0%）、集成电路（23.7%）等实现两位数增长[4] 进口与内需 - 2025年10月进口金额（美元计价）同比+1.0%，为连续第五个月正增长，凸显内需韧性[3][5] - 1-10月累计进口中，高新技术产品与机电产品同比分别增长8.7%和4.7%；空载重量超2吨飞机（60.4%）、天然及合成橡胶（29.1%）等增长显著[5] 贸易顺差与竞争力 - 10月贸易顺差维持在900.70亿美元高位，对美、欧盟、东盟顺差均保持稳健，其中对美、东盟顺差环比9月有所上行[6][7] - 高企的顺差显示出中国产业在全球维持强大的竞争力[3][6] 市场展望与风险 - 外需疲弱态势短期或难扭转，因美国经济出现就业、消费转弱迹象，且美联储对12月降息存在分歧[8] - 中美经贸关系有望在年底最后两个月迎来边际好转，但对美出口同比仍大幅下行22.8%[7][8] - 主要风险包括中美博弈烈度超预期、地缘政治危机超预期、全球经济承压超预期[8][16]