2026 年 05 月 10 日 固定收益专题研究 研究所： 证券分析师： 颜子琦 S0350525090002 yanzq@ghzq.com.cn 证券分析师： 胡倩倩 S0350525100002 huqq@ghzq.com.cn [Table_Title] 强赎转债如何套利与博弈？ 固定收益专题研究 本篇报告解决了以下核心问题： 最近一年走势 相关报告 《固定收益专题研究：供给收缩改善，需求结构分 化：可转债格局演变与应对*颜子琦，胡倩倩》— —2026-04-08 《固定收益专题研究：隐含波动率有效预测转债市 场趋势：基于格兰杰因果检验的实证研究*颜子琦， 胡倩倩》——2026-03-19 传统强赎博弈分析多停留在"触发条件—公告套利"的线性逻辑， 对发行人赎回意愿的量化预判尚不充分，更缺乏针对不同市场周期 （如新牛市）的细化选券框架。本报告借鉴多因子组合的验证思路， 选用"未转股比例＜60%""股权稀释率＜8%""大股东持债比例 ＜10%"等核心指标，构建"三低"共振胜率模型并进行回测，结 果显示多因子叠加可将强赎预判的胜率从单因子 68%提升至 76%， 验证了该组合的实用有效性。结合 2024 ...