监管动态与市场异动 - 广州期货交易所于12月23日晚间发布最新交易规则调整，自12月25日起，对多晶硅期货PS2601至PS2612共12个特定合约实施单日开仓量限制，规定非期货公司会员或客户单日开仓量不得超过200手 [1][13] - 此次限仓是广期所为缓解价格剧烈波动所采取的一系列措施中的最新一条，此前交易所已于12月1日实施提保限仓措施，并于12月5日新增两家交割品牌 [2][9][14][21] - 广期所于12月12日对2组共7名持仓超限的客户采取了限制开仓6个月的监管措施，并于12月22日晚间发布公告，增加交割仓库、提升仓库容量并新增质检机构 [10][11][22][23] 期货价格异常表现 - 多晶硅期货价格出现大幅波动，12月合约价格自11月19日的约53130元/吨一度冲高至12月3日的62200元/吨，随后在12月12日交割日结算价仍维持在59100元/吨的高位 [3][15] - 交割价与现货价出现巨大背离，12月12日多晶硅N型致密料现货均价为50000元/吨，期货交割结算价较现货价高出18%，此异常价差令市场参与者感到意外 [4][16] - 近期主力合约价格亦快速上涨，自12月8日的52780元/吨一度冲击至12月17日的61985元/吨，短短几日涨幅超过17% [8][20] 市场结构与交割品争议 - 有市场观点认为，可用于交割的多晶硅品牌极少且品规特殊，在现货市场中流通量相对较小，这限制了空头通过实物交割来平抑虚高价格的能力 [5][17] - 广期所回应称，多晶硅期货交割质量标准基于国家标准和产业需求设计，采取基准交割品（质量较好的N型料）和替代交割品（其他合格N型及P型料）并行的制度，两者均为市场广泛流通的品种 [6][7][18][19] - 根据广期所2024年对18家工厂的抽样检测，行业内67%的产品符合基准交割品质量要求，89%的产品符合替代交割品质量要求 [7][19] - 多晶硅现货行业集中度高，目前在产企业维持在11家，广期所已批设10个注册品牌，覆盖16个生产厂区，相关企业产能覆盖率超过全行业的70% [8][20] 行业基本面与价格驱动因素 - 多晶硅行业面临供需失衡，国内名义年产能超过320万吨，而国内需求仅130万吨，叠加海外需求后仍明显低于产能，供需失衡导致硅料价格自2023年初至今累计下跌近70% [5][17] - 近期价格上涨受多重因素驱动：基本面因枯水季和取暖季导致西南地区供给季节性收缩；多晶硅平台公司成立及月度排产收缩强化了供给约束预期；在双碳背景下，能源结构转型预期为光储结合电源让出市场空间 [9][21] - 仓单数量处于低位对期货价格形成支撑，随着11月仓单注销期结束，截至12月19日，多晶硅仓单数量仅为3640手（折合10920吨），仓单稀有引发期货升水现货 [9][21] 后市展望与关注点 - 市场认为需关注多晶硅需求回落的现状，下半年光伏装机下降及电池片组件抢出口需求弱化，导致多晶硅自11月起需求逐步走弱，近期硅片价格回落也印证了下游需求走弱 [12][24] - 供应端，随着枯水季来临，西南地区多晶硅产能逐步减产，11月多晶硅产量已降至12万吨以下 [12][25] - 中长期需关注反内卷政策对供应的约束，尽管需求边际回落且基本面弱现实未改，但反内卷政策预期仍在发酵，预计价格短期仍将呈现偏强走势 [12][25]