报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润亏损2.43亿，主要因海外短剧业务处于投入期，增加推广和研发投入致亏损；2024年度境外收入3.03亿元，同比增长132.41%，预计后续海外短剧业务扩张将使公司业绩在利润端呈现规模效应；25Q1收入有所改善，利润端降幅收窄 [3][4] - 2025年6月10日公司推出逍遥海外作者平台，为全球创作者提供AI辅助写作与出海变现全链路解决方案，助力创作者高效创作并变现，丰富海外内容生态；旗下IP开发的电影《罗小黑战记2》定档2025年7月18日，围绕电影展开衍生品开发并与泡泡玛特旗下共鸣GONG合作，完善全链路IP开发模式，预计推动公司在IP运营领域持续发展 [5] - 预计2025/2026/2027年公司营业收入为14/15/16亿元，归母净利润为0.14/1.28/3.14亿元，对应EPS为0.02/0.18/0.43元，根据7月3日收盘价，分别对应1278/141/58倍PE [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价24.90元，总股本7.29亿股，流通股本6.60亿股，总市值181亿元，流通市值164亿元，52周内最高/最低价为33.66/16.14元，资产负债率38.5%，市盈率-74.80，第一大股东为童之磊 [2] 事件回顾 - 2025年4月29日公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营业收入11.59亿元，同比下降17.73%，归母净利润-2.43亿元，同比下降371.58%，扣非后归母净利润-2.71亿元，同比下降605.70%；2025年一季度营业收入2.33亿元，同比增长4.67%，归母净利润-0.88亿元，同比下降28.45%，扣非后归母净利润-0.94亿元，同比下降36.54%；2025年6月10日公司推出逍遥海外作者平台 [3] 事件点评 - 海外短剧加速放量，25Q1业绩改善；2024年归母净利润亏损因海外短剧业务投入，境外收入增长；分业务看，2024年数据内容授权及其他业务收入6.76亿元，同比下降5.10%，毛利率24.49%，下滑22.28pct，IP衍生开发产品业务收入4.55亿元，同比下降31.45%，是营收下滑主因，毛利率46.06%基本稳定 [4] - AI大模型与多模态应用加速商业化落地，电影《罗小黑战记2》即将上映；逍遥海外作者平台聚焦英文小说赛道，覆盖创作全流程；电影定档后围绕其展开衍生品开发并合作，完善全链路IP开发模式 [5] 投资建议 - 预计2025/2026/2027年公司营业收入为14/15/16亿元，归母净利润为0.14/1.28/3.14亿元，对应EPS为0.02/0.18/0.43元，根据7月3日收盘价，分别对应1278/141/58倍PE，首次覆盖给予“增持”评级 [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1159|1404|1520|1640| |增长率(%)|-17.73|21.10|8.26|7.90| |EBITDA（百万元）|-158.50|124.46|233.05|413.67| |归属母公司净利润（百万元）|-242.89|14.19|128.34|313.96| |增长率(%)|-371.58|105.84|804.46|144.64| |EPS(元/股)|-0.33|0.02|0.18|0.43| |市盈率（P/E）|-74.68|1278.42|141.35|57.78| |市净率（P/B）|18.41|18.25|16.16|12.63| |EV/EBITDA|-114.15|145.65|76.99|42.48| [10] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、资产负债表、现金流量表等各项目在2024A-2027E期间有相应数据及变化，如营业收入、营业成本、净利润等；成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率也有对应表现 [11]