行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“强于大市”，且维持此评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点为看好食品饮料行业，特别是白酒板块的修复机会以及大众品板块年底的估值切换和边际变化行情 [1][2][3] 市场表现复盘 - 报告期内（11月3日-11月7日），食品饮料板块整体下跌0.56%，表现弱于上证综指（+1.08%）和沪深300指数（+0.82%）[1] - 子板块中，预加工食品（+2.26%）、烘焙食品（+1.69%）和肉制品（+0.83%）涨幅居前；而软饮料（-1.20%）、其他酒类（-0.96%）和白酒（-0.84%）跌幅居前 [1][18] - 个股方面，安记食品（+13.87%）、惠发食品（+13.07%）、巴比食品（+11.32%）等涨幅领先；金字火腿（-6.22%）、酒鬼酒（-5.77%）等跌幅较大 [20][22] 周观点更新：酒水 - 白酒板块本周下跌0.84%，贵州茅台发布300亿元中期分红方案和15-30亿元股份回购计划，传递积极信号 [1][12] - 当前白酒行业处于动销淡季，预计2025年第四季度酒企仍以去库存为主 [1] - 截至2025年11月7日，申万白酒指数PE-TTM为19.52倍，处于近10年合理偏低位置，龙头酒企股息回报可观 [1][12] - 啤酒板块本周下跌0.66%，中长期看好促消费政策落地后带来的销量和升级速度修复，关注青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等 [2][12] 周观点更新：大众品 - 看好大众品板块年底估值切换及边际变化行情，主要关注景气度、成本红利和品类空间三条主线 [2][13] - 软饮料板块下跌1.2%，统一企业中国2025年前三季度税后利润为20.13亿元，建议关注东鹏饮料、农夫山泉等 [13] - 休闲食品板块上涨0.76%，西麦食品提及大健康产品进展，建议关注四季度动销和成本情况 [14] - 调味品板块上涨0.37%，安琪酵母目前发酵产能约45万吨，目标未来产能超60万吨，建议关注四季度经营情况 [15] - 预加工食品和烘焙食品分别上涨2.26%和1.69%，巴比食品单店回正趋势向上，建议关注立高食品、安井食品等 [15] - 乳制品板块下跌0.38%，生鲜乳主产区平均价为3.02元/公斤（同比-3.20%），预计产能端在第四季度加速去化 [16] - 保健品板块下跌0.46%，长期看好中游代工企业集中度提升，建议关注仙乐健康、百龙创园等 [16] 板块投资建议 - 白酒板块建议关注三大主线：强β标的（如酒鬼酒、泸州老窖）、大众酒价位带修复概念标的（如迎驾贡酒、古井贡酒）和强α标的（如山西汾酒、贵州茅台）[3][17] - 大众品（啤酒）建议关注三大主线：景气度延续条线（如东鹏饮料、盐津铺子）、潜在业绩弹性条线（如安琪酵母、洽洽食品）和品类空间条线（如百润股份、锅圈）[3][17] 板块估值情况 - 截至2025年11月7日，食品饮料板块动态市盈率为21.7倍，在一级行业中排名第22位 [25] - 子板块估值分别为：白酒18.52倍、啤酒21.83倍、其他酒类56.03倍、软饮料27.15倍、乳品24.01倍、零食35.32倍等 [25] - 本周烘焙食品估值涨幅最大（+9.37%），保健品估值跌幅最大（-15.15%）[25] 重要数据跟踪 - 成本方面，跟踪了白砂糖、猪肉、大豆、棕榈油、大麦、生鲜乳、瓦楞纸、聚酯瓶片等原材料价格 [34][40][42][43] - 白酒批价方面，11月7日25年茅台（原/散）批价分别为1640元/1690元，普五（八代）和国窖1573批价均为855元 [48] - 跟踪了啤酒、葡萄酒的月度产量、进口量及价格指数 [60][62] - 跟踪了乳制品产量、生鲜乳价格、进口奶粉数量及价格 [66][69] - 跟踪了社会消费品零售总额中餐饮收入及限额以上企业餐饮收入数据 [71] 行业动态 - 贵州习酒成立供应链公司，注册资本800万元人民币 [84] - 古越龙山与华润啤酒联名发布黄酒+啤酒创新产品“越小啤” [84] - 济南市拟建年产8万吨精酿啤酒项目，总投资2.7亿元 [84] - 汾酒召开供应链质量提升大会，强调构建全链条质量管控体系 [84] - 茅台王子酒新品（53%vol 12.5L 25周年纪念）在i茅台APP限量发售 [84]