核心观点 - 在行业整体承压背景下，公司2026年第一季度业绩呈现“逆风上扬”态势，归母净利润环比显著改善，展现出穿越周期的能力 [1][8] - 公司业绩的韧性主要依靠三大硬实力支撑：稳固的国内基本盘、海外市场的结构性增长以及AI与数字化变革带来的效率提升 [2][8] - 公司通过高强度的股东回报计划彰显管理层信心，并明确将“智慧家庭AI生态”与“大暖通新赛道”定位为未来增长的双引擎 [6][12] 财务业绩表现 - 2026年第一季度实现营业收入736.87亿元，归母净利润46.52亿元 [1][8] - 尽管营收同比下滑，但归母净利润较2025年第四季度环比提升24个百分点，触底回升态势明显 [1][8] - 业绩改善是在国内家电市场整体同比下滑6.2%的存量竞争背景下实现的 [1][8] 国内业务表现 - 国内基本盘稳固，冰箱、洗衣机市场份额分别达到47.3%和48.6%，稳居行业第一，份额分别是第二名的2.8倍和1.9倍 [3][9] - 空调第一季度零售收入逆势增长，增速领跑行业 [3][9] - 高端品牌卡萨帝在冰箱、滚筒洗衣机、空调柜机等多个品类的高端市场份额位列第一 [3][9] - 卡萨帝致境、揽光套系零售销售占比达43%，较2025年第四季度提升13个百分点 [3][9] - 年轻化品牌Leader统帅零售额增幅达42% [3][9] - 多品牌矩阵驱动了国内毛利率同比提升 [3][9] 海外业务表现 - 海外业务有效对冲了北美市场压力，除北美外，其他海外市场收入和利润均实现同比增长 [4][10] - 北美市场因极端暴风雪及行业需求影响，一季度需求同比下降约10% [4][10] - 欧洲市场暖通业务收入增长超过20% [4][10] - 南亚市场收入增长17%，东南亚市场收入增长12% [4][10] - 中东非市场收入增长55.8%，表现亮眼 [4][10] - “大暖通”整合初见成效，“冷暖风水智”全场景解决方案首次整体落地，正成为公司从全球覆盖到本土深耕的关键引擎 [4][10] 运营效率与数字化 - 通过全域TC（Total Customer）模式提升效率，2026年第一季度全域TC订单量占比达65%，较2025年末提升8个百分点 [5][11] - 销售费用率同比优化了1个百分点，经营管理效率稳步提升 [5][11] - TC模式被评价为一次打通从工厂到用户壁垒的效率革命 [5][11] 股东回报与未来战略 - 公司将2023-2025年回购计划中的7454万股库存股全部注销，并启动最高约8100万股D股回购注销计划 [5][11] - 公司已发布30亿元至60亿元的A股回购新计划 [5][11] - 2026年现金分红比例规划不低于58% [5][11] - 未来增长双引擎为“智慧家庭AI生态”与“大暖通新赛道” [6][12] - 已发布L4级智能体套系Seeker和三大类家庭机器人，推动向“家庭智慧生态引领者”转型 [6][12] - 家庭机器人、智慧康养等被视为新的增量空间 [6][12]