本周新股申购概况 - 本周（5月11日—5月15日）A股市场有2只新股申购，分别为沪市主板的嘉德利和深市主板的惠康科技，均于本周三开启申购 [1] 嘉德利 (沪市主板) - 公司是全球领先的BOPP电工膜生产商，国家级专精特新“小巨人”企业和高新技术企业 [2][3] - 公司深耕BOPP电工膜领域超过20年，产品应用从电力、通信、家电、轨道交通拓展至新能源汽车、可再生能源、柔直输变电和复合集流体等新兴领域 [3] - 技术实力行业领先，已实现1.9μm超薄膜、125℃超耐温膜、900V超薄膜和2000V特种脉冲薄膜等标志性产品的稳定量产 [4] - 与法拉电子、鹰峰电子等国内领先厂商及TDK、KEMET等国际领先厂商建立了稳定合作关系 [4] - 根据2024年数据，公司电容器用聚丙烯薄膜销售额全球排名第二、国内排名第一，全球市场占有率为11.7%，国内市场占有率为16.4% [4] - 财务数据显示，2023年至2025年营业收入分别为5.28亿元、7.34亿元、7.57亿元，归母净利润分别为1.41亿元、2.38亿元、2.44亿元 [4] - 本次募集资金将用于新建嘉德利厦门新材料生产基地（一期）和补充流动资金 [5] - 单一账户申购上限为11000股，顶格申购需持沪市市值11万元 [3] 惠康科技 (深市主板) - 公司是国内制冰机细分行业的龙头企业，深耕制冷领域，是一家国家级高新技术企业 [2][6] - 核心业务为制冷设备的研发、生产及销售，主要产品包括制冰机、冰箱、冷柜、酒柜等，应用于民用及商用领域 [6] - 制冰机产品已覆盖全球80余个国家和地区，包括中国、美国、加拿大、澳大利亚、墨西哥、德国、瑞典、巴西等主要市场 [6] - 根据中国轻工机械协会证明，2022年至2024年，公司制冰机产品内销市场占有率排名第一、内销民用市场占有率排名第一；全球市场占有率排名前列，全球民用市场占有率排名第一 [6] - 财务数据显示，2023年至2025年营业收入分别为24.93亿元、32.04亿元、28.77亿元，归母净利润分别为3.38亿元、4.51亿元、3.91亿元 [6] - 本次募集资金将投资于前湾二号制冷设备智能制造生产基地建设项目、制冷设备生产基地智能化升级改造项目、泰国制冷设备智能制造生产基地项目和研发中心建设项目 [6] - 单一账户申购上限为14500股，顶格申购需持深市市值14.5万元 [6]

聚氨酯下游库存现状及采购政策梳理 20260507 关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * **行业**：聚氨酯（特别是PMDI/聚合MDI）产业链，涉及上游化工原料生产、中游经销商、下游家电制造（冰箱、冷柜、热水器）、集装箱、外墙保温材料等行业[1][3][12] * **核心上游公司**：万华化学（全球PMDI领域排名第一，市场控盘能力极强）、巴斯夫、陶氏、亨斯迈、科思创[1][14][15] * **核心下游公司**：大型家电品牌公司（如海尔、美的、海信等）[2][12] 二、 市场现状与价格走势 * **价格趋势**：PMDI价格自2026年3月中下旬进入上行通道，4月市场拿货价已涨至约2万元/吨，预计5月、6月价格会继续上涨[1][4][9] * **价格水平**：2026年第二季度大型家电企业的实际采购进价（约1万多元/吨）已与2020-2022年疫情期间的价格最高点基本相当[4][9] * **历史对比**：2025年全年均价约一万六七/吨，呈单边下行趋势，年底价格在一万四五左右；2026年一季度采购价格相对较低[9] * **未来预期**：预计二季度实际成交价可能上涨至21,000-22,000元/吨，三季度价格可能回落，四季度可能再次上涨，全年价格中枢预计控制在20,000元/吨以内，约17,000-18,000元/吨[12][13] 三、 价格支撑逻辑 * **需求端**：为备战“618”、国庆、双十一等促销节点，家电生产需求比三、四月份更为旺盛，需要提前备货[4] * **供给端**：5、6月份市场有装置检修计划，对供给端形成刺激[4] * **成本端**：受地缘政治影响，原油价格持续处于高位（一度达160美元/桶，目前维持在100美元/桶以上），对MDI价格构成成本支撑[4][5] * **龙头策略**：行业龙头万华化学挺价意愿很强，倾向于维持或推动价格震荡上行以稳定市场预期；其他外资厂商通常采取跟随定价策略，行业协同性高[1][4][14][15] 四、 下游需求与生产情况 * **家电生产增长**：2026年第二季度家电生产预计同比实现两位数增长[1] * **增长驱动**：约70%的增量由海外订单驱动，其余为国内市场促销活动做准备[1][5] * **订单情况**：预计第二季度整体订单环比实现个位数增长，约7%；海外订单可预见性高、波动小，内销订单不确定性较大[1][6][7] * **采购量**：大型家电企业全年PMDI采购量预计在15万至16万吨左右；第二季度采购量比第一季度多，环比增幅预计为个位数[11] 五、 库存情况 * **社会库存水平**：截至2026年4月至5月，社会库存（主要为经销商持有）估计在7万到8万吨[1][2][3] * **库存状态**：该库存水平在国内市场基本处于供需偏向均衡的状态，对应约10余天的消耗周期[1][8] * **库存变化**：2026年2月社会库存约5万吨，属于较低水平[2] * **下游采购意愿**：在价格高位背景下，下游散户接货意愿疲软，普遍采取按需采购策略[1][3][8] 六、 下游企业采购与成本策略 * **大型企业采购策略**：采取周期性定价，通常以月度、季度或半年度为单位与供应商（如万华、巴斯夫、陶氏）锁价锁量，在定价周期内价格保持不变[1][2][11] * **采购价差**：大型企业实际进价（约1万多元/吨）远低于市场面价（约2万元/吨），原因包括提前锁价锁量、达到采购量后的返利政策、以及集团高层沟通获得的优势价格[1][4][11] * **库存管理**：大型生产企业通常不进行大量库存储备，采用槽罐（20吨/罐）方式随采随用，即用即补；其根据预测预留的产量被称为“工厂库存”，不计入社会库存[2][8] * **成本占比与敏感度**：聚氨酯原料（异氰酸酯和聚醚）占冰箱总成本的10%至15%，行业对价格非常敏感[1][7] * **成本传导**：成本压力最终会通过价值链传导至消费终端，但并非对所有产品普涨，而是采取策略性、局部性的差异化调价（如高端产品上调100至300元，低端产品上调10至30元或不涨），并结合产品结构优化与其他降本增效措施[7][8][13] * **调价核心依据**：是否调价的核心决策依据是企业的损益表和盈利能力，只有当原材料成本上涨严重侵蚀利润、且无法通过其他措施抵消时才会考虑调价[10][13] 七、 行业格局与供应链关系 * **供应商格局**：万华化学在PMDI市场控盘能力极强，其挂牌价是行业风向标；巴斯夫、陶氏、亨斯迈等外资厂商通常采取跟随定价策略，行业协同性高，但更多基于市场默契[1][14][15] * **供应链角色**： * **大型直采客户（如家电企业）**：作用是稳定供应商的基本盘和基础销量，但并非其主要利润来源[12] * **经销商**：是供应商利润的主要贡献者，其下游客户包括二级/三级经销商、集装箱保温材料或外墙保温建材等终端生产企业，以及无法直接与工厂合作的小型散户[12] * **生产关联**：同一条MDI生产线会同时产出聚合MDI（约占60%至70%）和纯MDI[4] * **生产连续性**：下游家电等行业一旦开工便不会轻易停产，因为停工造成的损失（交付能力、品牌影响等）远高于原料成本上涨[7] 八、 风险与展望 * **锁价风险**：对于提前锁价的大型客户，主要风险在于对市场价格走势的误判，若锁价后市场价格反向变动，将不得不履行高价合约造成损失[14] * **行业盈利与展望**：目前家电行业外销市场经营效果优于增长乏力的内销市场；尽管预计二季度MDI价格上涨，但由于价格已提前锁定，对大型企业影响有限，且通过内部降本增效、调整产品结构等措施，预计能消化成本波动，不会对损益产生重大冲击[12][13]

行 业 及 产 业 家用电器 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 2026 年 05 月 10 日 26Q1 白电内外销涨跌互现，多地 加码以旧换新 看好 ——《2026/04/27-2026/05/8》家电周报 本期投资提示： ⚫ 数据观察：3 月空调内销增长，冰洗产量同比回升 1）空调出货端：内外销表现分化，产、销量同比下降。根据产业在线披露数据，2026 年 3 月空调行业实现产量 2403.40 万台，同比下降 3.30%；实现总销量 2393.42 万台， 同比下降 1.70%，其中内销 1349.82 万台，同比上升 5.60%，出口 1043.60 万台，同比 下降 9.80%。分品牌出货端：空调总销量美的位列第一。根据产业在线披露，2026 年 3 月空调总销量市占率美的以 30.50%的市占率 ...

报告行业投资评级 * 本报告为行业比较周跟踪报告，未对整体行业或具体公司给出明确的投资评级（如看好、中性、看淡）[1] 报告的核心观点 * 报告核心在于对A股市场整体及各主要板块截至2026年5月10日的估值水平进行系统性跟踪，并对六大产业链（新能源、科技TMT、地产链、消费、中游制造、周期）的中观景气数据进行动态更新，为投资者提供市场估值比较和行业基本面变化的参考[1][2][3] A股本周估值（截至2026年5月10日） * **指数及板块估值比较**：主要宽基指数估值分化，中证全指（剔除ST）PE为23.8倍，处于历史84%分位，PB为1.9倍，处于历史51%分位[2]；上证50估值相对较低，PE为11.5倍（历史59%分位），PB为1.2倍（历史24%分位）[2]；科创50估值处于历史高位，PE达156.4倍（历史91%分位），PB达7.3倍（历史88%分位）[2]；创业板指PE为46.0倍（历史48%分位），PB为6.0倍（历史71%分位），其与沪深300的PE比值为3.1，处于历史31%分位[2] * **行业估值比较**：PE估值处于历史85%分位以上的高估值行业包括建筑材料、自动化设备、电子、计算机（IT服务）、通信[2]；PB估值处于历史85%分位以上的高估值行业包括自动化设备、电子（半导体）、通信[2]；PE和PB估值均在历史15%分位以下的低估值行业包括证券、保险、饮料乳品、医疗服务、白色家电[2] 行业中观景气跟踪 * **新能源**： * **光伏**：五一前后行业成交平淡，价格基本持稳，多晶硅期货价本周上涨4.7%，现货价持平[2] * **电池**：锂盐价格上行，碳酸锂现货价上涨9.2%，氢氧化锂上涨8.3%，主要受上游供给扰动、下游需求进入旺季及低库存影响[2] * **科技TMT**： * **半导体**：费城半导体指数本周上涨11.1%，中国台湾半导体行业指数上涨9.9%[2]；2026年3月全球半导体销售额同比增长79.2%，其中中国销售额同比增长74.8%[2]；AI算力需求爆发导致存储芯片供应紧缺，但DRAM和NAND价格指数本周分别下跌1.0%和2.6%[2] * **消费电子**：2026年3月国内手机出货量同比下滑12.7%，存储芯片价格上涨导致手机成本上升，抑制了消费意愿[2] * **地产链**： * **钢铁**：本周螺纹钢现货价上涨2.4%，铁矿石价格上涨2.8%[3]；2026年4月下旬全国日产粗钢量环比下降2.5%[3] * **建材**：本周水泥价格指数下跌0.7%，玻璃现货价上涨0.4%[3] * **家电**：2026年3月，空调内销同比上升5.6%，冰箱和洗衣机内销分别下降4.8%和5.9%[3]；二季度三大白电内销增速预期保持0附近，外销预期逐渐进入负增长[3] * **消费**： * **猪肉**：本周生猪（外三元）全国均价下跌0.7%，猪肉批发均价下跌0.7%[3]；当前消费端需求弱复苏，生猪价格大概率维持区间震荡[3] * **农产品**：玉米、小麦价格本周小幅下跌[3] * **中游制造**： * **挖掘机**：2026年4月挖掘机销量同比提升29.8%，1-4月累计同比增长22.2%[3]；基建项目加速落地与设备更新换代需求是主要拉动因素[3]；政治局会议再提“六张网”建设，预估今年相关投资超7万亿元[3] * **周期**： * **有色金属**：贵金属方面，COMEX金价上涨2.1%，银价上涨6.6%[3]；工业金属方面，LME铜上涨4.5%，铝下跌0.1%[3]；印尼格拉斯伯格铜矿全面复产时间推迟至2028年初[3] * **原油**：本周布伦特原油期货收盘价下跌7.7%，收于100.49美元/桶，主因地缘风险溢价回吐[3] * **煤炭**：本周秦皇岛港动力煤(Q5500)平仓价上涨4.0%，收于835元/吨，供给端约束持续，预计煤价高位震荡[3] * **交运**：本周波罗的海干散货运费指数BDI上涨10.9%，原油运费指数BDTI下跌7.0%[3]

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨家用电器 [Table_Title] 收入韧性，盈利分化——家电行业 2025 年 年报及 2026 年一季报综述 报告要点 [Table_Summary] 从年报及一季报情况来看，面对高基数、内销需求前置、外销关税&汇率扰动，以及原材料涨价 等挑战，家电龙头总体展现出较强经营韧性。但在对外部因素的担忧情绪下，家电板块持仓已 环比显著回落至相对低位，估值亦处于合理偏低水平。在此背景下，我们建议围绕两个维度精 选机会：1）行业景气趋势较好，具有较强品牌和渠道竞争优势的龙头企业；2）综合竞争优势 突出，具有较优效率和成本转嫁能力的龙头企业。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 家用电器 cjzqdt11111 [Table_Title 收入韧性，盈利分化——家电行业 2] 2025 年年报 及 2026 年一季报综述 [Table_Summary2] 整体：营收韧性较强，盈利能力略有波动 2025 年家电行 ...

行业研究丨专题报告丨家用电器 如何看待当前家电需求及提价节奏？ 报告要点 丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 需求端，面对国补效应减弱与基数压力，2026 年以来家电内销景气边际偏弱，但剔除基数影响 后，整体需求则保持韧性。均价端，行业整体呈现线上价格顺畅上行，线下价格同比回落的趋 势；但经分析，线下市场价格松动更多的是品牌主动调整产品策略而非单纯的降价行为，企业 在设计新品时或已将原材料价格因素考虑在内，因此均价下探并不一定意味着更高的成本压 力。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 陈亮 王圣杰 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Title] 产业亮点之十一： %% %% %% %% 1 [Table_Title 产业亮点之十一： 2] 如何看待当前家电需求及提价节奏？ [Table_Summary2] 引言 2025 年以来，受美联储降息预期、关税政策调整与矿山事故等多重因素影响，铜铝价格整体 呈现震荡上行态势，同时地缘冲突油价大涨的背景下，塑料价格自今年 3 月快速攀升。上述大 宗商品均为家电产品的核心原材料 ...

文章核心观点 - 国家发布新版《能源效率标识产品目录（2026年版）》，大幅提高多类家电产品的能效准入门槛，旨在淘汰高耗能产品，推动行业技术升级，并为消费者节省长期用电成本[7][9][22] - 新规覆盖范围广、标准提升幅度大，对冰箱、洗衣机、LED灯、投影仪、吸油烟机等七类产品的能效要求显著收紧，预计将深刻改变相关行业的竞争格局和产品结构[23][24][26] - 消费者在租房或购买家电时，应更加关注能效标识，因为不同能效等级的产品在实际使用中的电费差异显著，长期累积可节省可观开支[10][20][21] 新规概述与背景 - 新版能效标识目录将于2026年至2027年间分阶段实施，涉及冰箱、洗衣机、LED照明、投影机、太阳能热水系统、吸油烟机和换气扇等7类产品，并为旧产品设置了约两年的库存消化宽限期[23][24] - 中国能效标识制度已实施20年，覆盖产品类别从最初的冰箱、空调扩大至37类，累计节电超过4.28万亿千瓦时，相当于近4个三峡水电站的年发电量[14][15][17] - 能效标识逻辑简单直观，1级最省电，5级最费电，部分标识支持扫码查询详细能效报告，是判断产品是否为“电费刺客”的关键依据[11][12][13] 主要产品能效标准变化详情 家用电冰箱 - 新标准对一级能效的要求大幅提升，以500升冰箱为例，日耗电量门槛从约0.92度降至0.55度以下，能效门槛提高了40%[27][28] - 行业数据显示，目前市面上超过一半的一级能效冰箱，按新标准能保住“一级”等级的预计仅剩0.6%[30] - 新规全面实施后，预计每年可节省约130亿度电[31] 电洗衣机和洗干一体机 - 新规标准大幅收紧，现行标准中的许多一级能效产品，在新体系下可能降至三级[34][35] - 新标准旨在使一级能效产品仅保留在市场前5%左右，并首次将“烘干能耗”纳入考核，改变了以往只考核洗涤能耗的旧规[36][42][45] - 监管范围扩大，首次将热泵洗烘一体机、多筒洗衣机、微型洗衣机及大容量商用机型统一纳入考核[37][38] LED照明产品 - 新规开始监管产品的“待机能耗”，对智能照明产品的待机功耗限值收紧至≤0.5瓦[48][49] - 监管范围显著扩大，新增了小光束角LED射灯、高天棚灯以及智能调光调色LED灯等品类[52][53] 投影机 - 新规首次将LED、激光等新型投影技术正式纳入能效监管，填补了智能微投等产品的监管空白[56][57] - 核心考核指标改为“投影光效”，即每消耗1瓦电能产出多少画面亮度，旨在淘汰“高亮低效”、靠堆功率实现高亮度的产品[62][64][65] - 新标准提高了各能效等级的准入门槛，旨在逐步淘汰高耗电、低效率的产品[58][59] 吸油烟机与换气扇 - 能效等级从5级压缩为3级，门槛大幅提高，预计未来仅市场前10%左右的产品能达到新一级标准[71][73] - 评价逻辑从侧重风量参数转向真实使用效率，首次引入“工作风量下的全压效率”指标，并新增“瞬时气味降低度”和“油脂分离度”考核真实净化效果[74][76][77][78] - 新规开始管控待机和关机功率，并将换气扇等排风设备一同纳入升级范围[80][82][83] 行业影响与趋势 - 新规实施后，大量现有产品将面临降级，以往压着最低门槛（如5级）销售的低能效产品可能直接失去上市资格[9][25] - 行业竞争焦点将从单纯比拼单一功能参数（如亮度、风量）转向综合比拼高效、节能、静音及实际使用效果[55][67][84] - 随着社会总用电量因AI、数据中心、新能源汽车等发展而快速增长，以及家庭中智能、高功率设备增多，产品的长期使用成本（电费）将愈发受到消费者和监管重视[88][89][90]

经营筑底改善，估值修复可期 ——家电行业2026年4月月报及5月投资策略 研究团队：家用电器团队 报告日期：2026年5月7日 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 报告摘要 时至5月初，我们对家电主流品类及品牌3月表现进行了梳理：3月国内空调/彩电终端零售继续筑底，冰箱降幅稳步收窄，洗衣机零售量同比回 正，白电&扫地机龙头份额持续提升，集中度向上；外销受地缘冲突及高基数扰动，当月多有放缓，修复虽有波折，但后续提速趋势较为确定。 展望后续，两会定调大力提振消费，年内核心品类补贴延续，内销量价有底，外销品牌出海趋势延续，有望持续贡献增量；整体来看，2026年 板块内外销均筑底向上，龙头经营韧性突出，品牌出海势能强劲，新兴市场产能布局加持，弱β阶段表现有望超越行业。当前板块估值/持仓均 在历史较低分位，基本面尚在左侧，后续经营环比改善驱动估值修复值得期待。 投资建议：我们预计2026年家电基本面走势为内需盘整、外需底部改善，总体表现平稳，国补政策过渡之年，叠加成本及汇率环境承压，基本 面或难展望较大弹性。但值得关注的是，行业优质公司仓位及估值调整都已较为充分，且历史相似阶段相对收益都较为不错，龙头股息率优 ...

三星家电退出中国大陆市场事件概述 - 三星电子官方于5月6日发布公告，决定在中国大陆市场停止销售包括电视、显示器、空调、冰箱、洗衣机等在内的所有家电产品 [5][7][10] - 此次退出并非突发事件，此前已有预兆，包括3月缺席AWE展会，以及4月市场传出撤出销售业务的消息，部分代理商更早前已收到停止补货通知 [5][6][7] - 退出后，三星在中国的家电生产线仍将运转，但产品将全部用于出口美国、东南亚等市场 [12] 三星在中国市场的表现与份额 - **电视业务**：作为全球销量冠军，三星在中国市场已沦为“Others”，2025年市占率仅为3.62% [5][15] - **冰洗业务**：市场份额已跌至不足0.5%，其中冰箱份额为0.41%，洗衣机份额为0.38% [5][15] - **显示器业务**：虽在高端市场（3000元以上价格带）销额占比达11.4%，但整体市场占比不足3% [11] - **回音壁产品**：在国内高端市场位居第二名，但属于小众产品 [11] - **财务表现**：负责电视的影像部门和生活家电部门在2025年合计亏损约2000亿韩元 [15] 退出原因分析：市场竞争与战略失误 - **市场竞争激烈**：中国家电市场高度内卷，以TCL、海信、小米、创维为代表的国产品牌通过高性价比和技术优势（如Mini LED）挤压了外资品牌空间，电视市场前八大品牌已全为中国厂商 [12][13] - **技术路线落后**：中国市场上，由TCL等品牌推动的Mini LED电视成为主流，2025年零售量占比达31.8%，零售额占比达55.4% 而三星优势所在的OLED电视零售量占比仅为0.2% [13] - **产品策略“傲慢”与本土化不足**：三星奉行“全球统一产品”策略，在智能化体验、操作逻辑及软件适配方面未针对中国市场进行优化，产品价格与体验不对等 同时，公司长期坚守高端市场，而中国约六成的电视市场在4000元以下，导致其产品严重水土不服 [15] - **长期战略调整的一部分**：此次退出是三星长期战略调整的阶段性节点，过去六七年已有关闭电视工厂、转让面板工厂等动作 [12] 行业影响与格局变迁 - **日韩家电统治时代结束**：三星退出是日韩家电品牌在中国市场集体式微的缩影，标志着其统治时代的彻底结束 [16][17] - **中国品牌全球崛起**：全球前三大电视品牌中已有两家是中国企业 2025年全球电视销量市占率中，TCL、海信等国产品牌合计达31.9%，已超过三星和LG合计的30.4% 市场预计中国品牌将在未来几年超越三星登顶全球第一 [17] - **品牌收购与运营权转移**：日韩品牌陆续退出或被收购，如夏普被富士康收购，东芝电视被海信收购，索尼电视业务交由TCL托管运营，松下电视交由创维运营 [17] - **新的竞争焦点**：三星退出留下的高端市场空缺将成为国产品牌新一轮激烈竞争的焦点 [18] 后续影响与应对 - **销售与售后**：官方公告发布后，部分线上店铺客服表示尚未接到内部通知，现有产品仍在正常售卖 官方承诺将按照法律法规提供售后服务 [10] - **代理商与库存**：有代理商透露存货不多，预计在618促销后可能断货，价格可能上涨 [11] - **人员调整**：伴随业务撤离，三星中国已启动新一轮裁员，手机业务也有所涉及，赔偿方案预计为“N”或“N+3” [11]

晨报核心观点 - 报告对吉利汽车、江瀚新材、公牛集团等公司持乐观态度，认为其销量目标有望超额完成、产品价格上调及盈利能力改善、新业务与出海持续突破，并给予“增持”或“谨慎增持”评级 [2][3][5][9] 汽车行业（吉利汽车） - 2026年4月销量为23.5万辆，同比持平，其中新能源销量13.6万辆，海外出口8.3万辆同比增长245% [3] - 2026年1-4月累计销量94.5万辆，同比增长1%，其中新能源销量50.5万辆，海外出口28.6万辆同比增长151% [4] - 2026年全年销量目标为345万辆，较2025年增长14%，其中新能源销量目标222万辆，较2025年增长32% [4] - 预计2026-2028年归母净利润分别为214.9亿元、291.8亿元、389.0亿元，EPS分别为1.98元、2.69元、3.59元 [3] 基础化工行业（江瀚新材） - 2025年营业收入18.58亿元，同比下降16.14%，扣非净利润3.93亿元，同比下降30.77%，主要因功能性硅烷价格同比下降13.96%至1.58万元/吨 [7] - 2025年功能性硅烷及中间体销量达11.69万吨，是全球供应规模最大的功能性硅烷生产商 [6] - 由于原料价格上涨、市场需求回升及行业部分企业停产，公司自2026年3月9日起将产品报价全线上调 [2][7] - 预计2026-2028年EPS为1.63元、1.91元、2.20元，增速为45.9%、17.1%、14.8% [5] - 产能持续扩张，预计2027年硅烷总产能将达到18.2万吨，功能新材料硅基前驱体项目（一期）预计2027-2028年开始贡献营收 [8] 家电行业（公牛集团） - 2025年营业收入160.26亿元，同比下降4.8%，归母净利润40.71亿元，同比下降4.7%；2026年第一季度营业收入40.6亿元，同比增长3.5%，归母净利润10.58亿元，同比增长8.5% [9] - 分品类看，2025年新能源产品收入8.22亿元，同比增长5.71%，是唯一正增长品类；境外收入2.70亿元，同比增长12.68% [10] - 2025年净利率为25.44%，同比微增0.07个百分点；2026年第一季度净利率为26.1%，同比提升1.24个百分点 [11] - 发布员工持股计划，业绩考核强调ROE，2026年要求加权平均ROE≥22% [10] 计算机与软件行业 **福昕软件** - 2025年营收10.67亿元，同比增长49.99%，订阅收入占比达61.29%；2026年第一季度营收2.32亿元，同比增长14.92%，订阅收入占比提升至71.18% [16] - 提出从文档工具向文档智能转型的新战略，可信文档自动化为核心产品，已与北京市人民检察院深度合作 [16] - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.05亿元、2.05亿元、3.60亿元，同比增速分别为247.0%、95.6%、75.6% [15] **中科创达** - 2025年营业收入77.78亿元，同比增长44%，归母净利润4.50亿元，同比增长10%，其中智能物联网业务收入36.05亿元，同比增长133% [19] - 推出滴水AIOS 2.1，构建座舱AI智能体五大核心能力，包括本地运行、长期记忆、主动感知等 [20] - 预计2026-2028年EPS分别为1.46元、1.85元、2.23元 [18] 轻工制造与家居行业 **荣泰健康** - 2026年第一季度营业收入4.42亿元，同比增长12%，归母净利润0.7亿元，同比增长58.7% [31] - 汽车按摩机芯业务进展顺利，设计产能30万台的产线已建成投产，预计2026年将迎来密集量产期 [31] **恒林股份** - 2026年第一季度营收32.18亿元，同比增长21.27%，归母净利润5898万元，同比增长13.72% [47] - 电商业务持续发力，覆盖Amazon、Walmart、TEMU等平台，亚马逊品牌矩阵保持良好增长 [47] **瑞尔特** - 2025年营业总收入17.98亿元，同比下降23.8%，归母净利润0.18亿元，同比下降89.9% [58] - 2025年境外营业收入6.64亿元，同比下降1.3%，占比达36.9%，表现相对稳健 [59] 食品饮料与生物科技（莱茵生物） - 在甜菊糖苷和罗汉果甜苷的全球市占率持续提升至2025年的18%左右 [26] - 新实控人德福资本于2025年12月入主，预计将带来管理改善和潜在并购机会 [28] - 合成生物学车间已于2024年建成投产，预计全面达产后年产值超10亿元 [29] 有色金属与煤炭行业 **平煤股份** - 2025年商品煤综合售价732元/吨，同比下降27.95%，拖累业绩 [66] - 2026年第一季度商品煤产量735万吨，同比增长4.96%，平均售价761元/吨，同比上涨1.17%，煤价回升 [66] 金融工程与市场策略 - 近5个交易日大额买入排名前5的中信一级行业为：银行、交通运输、房地产、综合、非银行金融 [62] - 近5个交易日净主动买入排名前5的中信一级行业为：国防军工、电子、房地产、家电、机械 [62] - 地方债ETF规模快速增长，信用债ETF周成交额环比增长并录得净申购 [65] - 行业ETF轮动策略2026年4月建议关注的行业ETF包括：易方达中证石化产业ETF、华富中证人工智能产业ETF等 [77]