2026年国家消费品以旧换新政策动向 - 2026年财政将继续安排资金支持消费品以旧换新 并调整优化补贴范围和标准[1] 政策演变与功能定位 - 政策起源可追溯至2008年全球金融危机期间 以家电下乡、汽车以旧换新等政策作为稳增长的重要抓手 具有“应急性”和“普惠式”特点[1] - 2024年重启的“国补”政策标志着其功能从“短期救急”转向“长期赋能”[1] 政策覆盖范围升级 - 2024年“国补”范围主要是汽车报废更新和冰箱等8类家电产品[2] - 2025年政策覆盖从“基础大宗消费”向“全场景品质消费”延伸 首次将手机、平板、智能手表手环等数码产品 以及家装、电动自行车纳入补贴范围[2] - 以智能手机为例 2025年政策对6000元以内产品补贴至高15% 总额不超过500元[2] 补贴标准优化 - 补贴标准从“一刀切”向“差异化”优化[2] - 例如在汽车报废更新中 新能源汽车补贴从1万元提至2万元 燃油车从7000元提至1.5万元[2] 资金来源与规模 - 资金来源从“年度预算”向“超长期特别国债”拓展[2] - 2024年发行1500亿元超长期特别国债支持“国补”[2][3] - 2025年这一额度增至3000亿元[2][3] 政策执行与挑战 - 2025年5月曾出现部分地方“国补”暂停 主要由于补贴资金消耗阶段性快于特别国债发行 也与防范套利的力度提升有关[3] - 随着补贴品类增多 部分地区可能出现“地方保护”倾向 或审核流程繁琐增加消费者申领成本[4] 政策优化方向 - 需在覆盖范围、标准设计、配套机制三方面精准发力[4] - 需要建立全国统一的“以旧换新”信息平台 实现全流程线上化[4] - 需定期评估政策效果 对资金使用效率低、市场扭曲明显的品类及时调整[5]

一是，覆盖范围从单一品类向多场景延伸。根据国家发展改革委和财政部印发的相关文件，2024年"国补"范围主要是汽车报废更新、冰箱等8类家电产品， 2025年"国补"则明显扩围，政策覆盖从"基础大宗消费"向"全场景品质消费"延伸，且部分品类的补贴标准同步优化，形成"范围扩围+标准提效"的双重驱 动。 / 1 and b 20 403 in f A 2026年备受关注的国家消费品以旧换新（下称"国补"）政策有了新动向。12月27日至28日，财政部部长蓝佛安在全国财政工作会议上表示，明年财政将大力 提振消费，深入实施提振消费专项行动，继续安排资金支持消费品以旧换新，调整优化补贴范围和标准。 2026年"国补"政策的延续性，在本次全国财政工作会议上得到明确答复。与此同时，还强调了"国补"范围和标准将优化调整。 "国补"政策的起源可追溯至2008年全球金融危机期间。当时为了对冲外需下滑，推出家电下乡、汽车以旧换新等政策，通过财政补贴直接降低农村居民和城 市居民的消费成本，短期内快速拉动家电、汽车销量增长，成为稳增长的重要抓手。这一阶段政策带有鲜明的"应急性"，覆盖范围集中于传统大宗消费品， 补贴方式以"普惠式"为主，重在 ...

核心观点 报告对截至2025年12月26日当周的A股市场估值及主要行业中观景气度进行了系统性跟踪，核心在于通过量化指标揭示不同板块的估值水位与短期景气变化，为行业比较提供数据支持[1] A股估值分析 - **主要指数估值水平**：截至2025年12月26日，中证全指（剔除ST）PE为21.6倍，处于历史81%分位，PB为1.8倍，处于历史42%分位[2] 上证50 PE为11.8倍（历史62%分位），沪深300 PE为14.1倍（历史65%分位），中证500 PE为33.8倍（历史64%分位），中证1000 PE为46.4倍（历史66%分位），国证2000 PE为57.1倍（历史73%分位）[2] 创业板指PE为41.3倍（历史36%分位），科创50 PE高达160.7倍，处于历史97%分位[2] 创业板指相对于沪深300的PE比值为2.9倍，处于历史22%分位[2] - **行业估值分位特征**：PE估值处于历史85%分位以上的行业包括房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发）[2] PB估值处于历史85%分位以上的行业为电子（半导体）和通信[2] 医疗服务行业的PE和PB估值均在历史15%分位以下[2] 行业中观景气跟踪 新能源 - **光伏产业链**：本周产业链中下游价格普遍上涨，其中硅片主流品种均价上涨3.0%，电池片均价上涨6.3%，光伏组件主流品种均价上涨0.2%[2] 上游多晶硅期货价回落1.9%[2] 2025年1-11月光伏新增装机累计同比增长33.3%，增速较前10个月放缓6.2个百分点[2] - **电池产业链**：上游原材料价格多数上涨，钴现货价上涨4.3%，镍现货价上涨8.4%，碳酸锂现货价上涨14.8%，氢氧化锂现货价上涨15.9%[2] 正极材料中，三元811型价格上涨2.7%，磷酸铁锂正极材料价格大幅上涨15.3%[2] - **发电装机**：2025年1-11月风电新增装机累计同比增长59.4%，增速较前10个月提升6.5个百分点，增长势头强劲[2] 科技TMT - **半导体与存储**：本周费城半导体指数上涨2.0%，中国台湾半导体行业指数上涨5.0%[3] DXI指数（DRAM产出价值）本周上涨8.4%，过去一个季度已累计上涨超过300%[3] NAND Flash价格上涨0.4%[3] - **消费电子**：2025年1-11月国内手机出货量累计同比微增0.9%，增速较前10个月放缓0.1个百分点，市场进入存量竞争阶段[3] 金融 - **保险**：2025年1-11月险企各类保费收入累计同比增长7.6%，增速较前10个月放缓0.4个百分点[3] 地产链 - **钢铁与建材**：本周螺纹钢现货价下跌0.5%，全国水泥价格指数下跌0.2%，玻璃现货价下跌3.1%[3] 供给端，2025年12月中旬全国日产粗钢量环比下跌0.4%[3] - **家电**：2025年11月内销疲软，空调和冰箱内销同比降幅分别扩大至-39.8%和-15.6%[3] 外销表现分化，冰箱和洗衣机外销增速分别提升至10.0%和23.3%，但空调外销降幅扩大至-25.6%[3] 消费 - **猪肉与白酒**：本周生猪（外三元）全国均价上涨0.4%，猪肉批发均价下跌0.6%[3] 飞天茅台原装批发参考价回升1.3%至1575元[3] - **农产品**：玉米价格下跌0.1%，小麦价格下跌0.1%，大豆价格基本持平[3] 中游制造 - **对外工程**：2025年1-11月对外承包工程业务完成额累计同比增长9.3%，增速较前10个月提升1.4个百分点，其中对“一带一路”国家完成营业额同比增长10.5%，占比达83.9%[3] 周期 - **有色金属**：贵金属价格大涨，COMEX金价上涨4.4%，COMEX银价暴涨18.2%，国际银价近一个月涨幅超50%[3] 工业金属普遍上行，LME铜上涨3.3%，LME铝上涨1.7%[3] 镨钕氧化物价格上涨3.0%[3] - **能源**：本周布伦特原油期货价格上涨1.7%，收于60.73美元/桶[3] 动力煤价格下跌，秦皇岛港动力末煤平仓价下跌4.4%至672元/吨，较11月中旬高点回落超160元/吨[3] - **交运**：波罗的海干散货运费指数BDI本周大幅下跌11.5%至1877点，而中国出口集装箱运价指数上涨2.0%至1146.67点[3]

这是再次确认2026年"国补"继续的同时，强调了"国补"范围和标准将优化调整。 事实上从2024年实施"国补"政策以来，"国补"的范围在持续优化调整。 根据国家发展改革委和财政部印发的相关文件，2024年"国补"范围主要是汽车报废更新、冰箱等8类家 电产品，2025年"国补"则明显扩围。其中，汽车报废更新支持范围较2024年扩大，家电产品补贴新增了 微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲四类，并将手机、平板、智能手表手环等数码产品和家装、电动自行 车等新纳入"国补"范围。 财政部继续安排资金支持国补，调整优化补贴范围和标准。 2026年备受关注的国家消费品以旧换新（下称"国补"）政策有了新动向。 据新华社，12月27日至28日，财政部部长蓝佛安在全国财政工作会议上表示，明年财政将大力提振消 费。深入实施提振消费专项行动，继续安排资金支持消费品以旧换新，调整优化补贴范围和标准。 部分消费品的"国补"标准也有所调整。比如2024年对于汽车报废更新的补贴标准有所提高，其中报废符 合条件的汽车并购买符合条件的新能源汽车，补贴标准从此前的1万元提高至2万元，若购买符合条件的 燃油车补贴标准从此前的7000元提高至15000元。 ...

行 华福证券 家用电器 2025 年 12 月 28 日 业 研 究 行 业 定 期 报 告 家用电器 多地部署 2026 年国补，关注政策落地进展—— 25W52 周观点 投资要点： 多地部署 2026 年国补，关注政策落地进展 2025 年国补政策效果显著，最后一轮补贴加速收尾。2025 年国家 通过超长期特别国债累计安排 3000 亿元专项资金，分四批次精准投放 消费品以旧换新市场。根据京九晚报，截至 12 月 24 日，补贴全国平 均消耗率超 90%，热门品类额度消耗速度持续加快。 多品类全面发力，带动消费规模超 2.5 万亿元。据商务部数据， 2025 年 1 月-11 月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超 2.5 万亿元， 惠及超 3.6 亿人次，政策对消费的拉动作用充分释放。 中央统筹部署，优化政策实施，锚定内需与绿色发展。2025 年 12 月召开的中央经济工作会议明确要求，2026 年要优化大规模设备更新 和消费品以旧换新政策实施，核心目标包括扩大内需、促进消费升级 和绿色发展，清理消费领域不合理限制措施、释放服务消费潜力。 多地陆续部署 2026 年国补政策。截至 2025 年 12 月 ...

报告行业投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 空调1月排产因春节错期影响出现反弹，但终端需求预计仍然偏弱[1][13] - 冰箱、洗衣机排产内外销均承压，市场区域分化加剧，新兴市场成为增长点[1][2][16][17] - 龙头品牌凭借一体化优势及定价权，内销有望稳健增长；外销方面，美国降息周期、欧洲缓慢修复及新兴市场渗透率提升为出海提供机遇[6][40] 根据相关目录分别进行总结 1、周观点：错期影响下空调1月排产反弹，冰冷新兴地区贡献增长 - **空调排产**：2026年1月家用空调内销排产786万台，同比+8.9%；出口排产1065万台，同比+1.2%[1][13]。反弹主因2026年春节在2月，企业将部分2月产能前移至1月，属于短期节奏调整，终端需求预计仍偏弱[1][13]。出口虽暂时转正，但欧美市场旺季已过且库存高企，叠加海外工厂产能替代效应增强，中国成品出口长期增长面临结构性压力[1][13] - **冰箱排产**：2026年1月冰箱内销排产352万台，同比-6.9%；出口排产440万台，同比-3.4%[1][16]。内销疲软与补贴政策延续形成反差，终端购买力偏弱[1][16]。出口市场结构分化：对美出口因东南亚产能替代预计持续下行；欧洲市场因本地产能关停有所回升；非洲、南美等新兴市场是主要增长点[1][16]。墨西哥对华加征关税带来新不确定性[1] - **洗衣机排产**：2026年1月洗衣机内销排产365万台，同比-4.1%；出口排产445万台，同比-0.7%[2][17]。“以旧换新”政策效应减弱，内销缺乏强力利好，企业需通过细分领域创新寻求突破[2][17]。出口在经历三年高速增长后进入“高位运行、小幅盘整”阶段，中国产业链能部分承接海外收缩产能，但成本与贸易壁垒是主要挑战[2][17] 2、行业重点数据跟踪 - **市场与板块表现**：本周（2025年12月22日至26日）沪深300指数+1.95%，申万家电指数+0.54%[3][20]。个股涨幅前三：飞科电器(+24.57%)、金海高科(+22.57%)、天银机电(+17.91%)；跌幅前三：倍轻松(-15.06%)、海信视像(-5.03%)、ST德豪(-4.20%)[3][20] - **原材料价格**：本周铜价指数+2.62%，铝价指数+1.16%，冷轧板卷指数-1.01%，中国塑料城价格指数-0.14%[3][24]。2025年初以来，铜价累计上涨约41.1%，铝价累计上涨约15.6%，冷轧板卷和塑料价格则较年初下行超13%[3][24] - **汇率与海运**：截至2025年12月26日，美元兑人民币汇率中间价报7.04，周涨幅-0.02，年初至今-2.12%[3][27]。近期集装箱运价小幅回升，上周出口集装箱运价综合指数环比+1.95%[3][27] - **房地产数据**：2025年11月，住宅新开工全国累计面积同比-20%，施工面积同比-10%，竣工面积同比-20.2%，销售面积同比-8.9%[4][31]。地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成压制，但边际下行斜率已有所收缓[4] 3、重点公司公告及行业动态 - **重点公司公告**： - 三花智控发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润区间为38.74亿元至46.49亿元，同比增长25%至50%[35] - 老板电器公告非独立董事夏志明辞职[36] - 美的集团公告累计回购股份1.35亿股（占总股本1.76%），支付总金额约100亿元，其中9500万股已注销[36][37] - 天银机电公告董事、总经理赵云文计划减持不超过155.81万股（占总股本0.37%）[37] - **行业动态**： - 多家主流空调企业签署自律公约，承诺科学宣传“铝代铜”技术，杜绝恶意攻击与夸大宣传[38] - 工信部发布节能降碳技术推荐目录，多项空调节能技术上榜[38] - 海尔中央空调发布行业首创的4Hz超低频稳定运行技术[39] - TCL科技拟以现金60.45亿元购买深圳华星半导体10.77%股权，交易完成后合计控制其股权比例升至94.98%[39] 4、投资建议 - 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健增长[6][40] - 外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强；欧洲消费有望保持缓慢修复态势；新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强[6][40] - 我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔[6][40] - 推荐标的：海信视像、美的集团、海尔智家、TCL电子[6][40] 5、细分行业景气指标 - **家电板块**：白色家电（略有承压）、黑色家电（略有承压）、厨卫电器（底部企稳）、扫地机（略有承压）[5] - **轻工板块**：家居（底部企稳）、新型烟草（稳健向上）、造纸（底部企稳）、包装（稳健向上）、潮玩（拐点向上）、轻工个护（略有承压）[5] - **纺服板块**：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（略有承压）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）[5] - **消费策略**：AI+3D打印（加速向上）、宠物（略有承压）[5]

来源：北京发布 把肉放水里解冻，不仅会让肉的品质下降，还存在安全风险。 我们知道，肉在被冷冻的时候，里面的细菌等微生物只是停止了生长或繁殖得很慢，并没有被完全杀 死。 当我们把肉块拿出冰箱，逐步解冻的过程中，细菌等微生物也会逐渐苏醒，恢复生长，且解冻时间越 长、解冻温度越高，细菌等微生物就可能更活跃。 这可能是目前家里面用时最快，操作也最方便的解冻法。 现在很多微波炉都有专门的解冻功能，只需要把要解冻的食物放进去，然后设置好时间，一按即可。 此外，把肉泡在水里解冻，肉里的可溶性蛋白质、氨基酸、B族维生素等会流失，口感也会变差。 给肉解冻的方法 推荐这3种 那么，如何给肉解冻比较好呢？ 综合安全和效率，推荐这3种方法，供大家参考。 1.微波炉解冻 推荐指数：五颗星 2.冷藏解冻 推荐指数：四颗星 即把肉提前放到冰箱的冷藏室内解冻。冷藏室的温度通常是0～4℃，这个温度下，多数微生物活动都会 变慢甚至被抑制，不仅解冻的安全性大大提高，而且可以很大程度上保持肉类的品质。 使用冷藏解冻的关键是，提前做好规划，建议把肉提前一天拿出来，放到保鲜盒或保鲜袋中装好后放在 冰箱的冷藏室。 3.把肉放在保鲜袋里，放冷水中解冻 推荐 ...

股市表现 - 12月26日市场冲高回落，沪指微涨0.1%录得八连阳，深成指涨0.54%，创业板指涨0.14% [4] - 沪深两市成交额达2.16万亿元，较上一交易日放量2357亿元 [4] - 市场热点快速轮动，全市场超过3400只个股下跌 [4] 宏观经济与政策 - 美国2025年就业市场严峻，截至11月失业人员达780万人，较去年增加70万人 [5] - 美国多家大型企业如亚马逊、UPS、威瑞森等进行大规模裁员，裁员总数较去年增加54%，达117.08万个岗位 [5] - 国家发展改革委于12月26日正式启动国家创业投资引导基金，并设立京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域基金 [7] - 财政部等四部门发布指导意见，旨在通过政府性融资担保体系降低创业群体综合融资成本，支持就业创业 [7] 行业动态 - 日本半导体制造设备协会数据显示，2025年11月日本制芯片设备销售额（3个月移动平均值）为4206.7亿日元，同比增长3.7%，连续第23个月增长，并创下历年同月历史新高 [8] - 截至2024年底，中国冰箱、洗衣机、空调等家电保有量超过30亿台 [7] - 2024年1月至11月，家电以旧换新超1.28亿台，带动相关商品销售额超2.5万亿元 [7] 公司新闻 - LG电子将推出内置人工智能技术的新型游戏显示器，可将内容分辨率提高到5K [8] - 丰田汽车计划将2026年全球产量设定为超过1000万辆，以应对混合动力车在北美等地持续旺盛的需求，2025年全年产量预计达1000万辆左右 [8] - 马斯克表示，特斯拉全自动驾驶系统最早将于下月在阿联酋推出，该系统为监督模式的高级驾驶辅助功能 [8] 商品市场观点 - 华尔街经济学家彼得·希夫表示，2026年最大的风险是投资者对美国财政与货币信心的动摇，其认为明年银价冲上每盎司100美元是可实现的目标，若货币不稳定性加剧，银价可能会更高 [8]

文章核心观点 中国家电龙头企业正将泰国打造为全球化的“第二主场”和战略“桥头堡”，通过深度本土化、多品牌策略和构建区域化产能与运营体系，以应对全球贸易环境变化并实现持续增长，行业正从“产能出海”迈向“体系出海”的新阶段 [3][5][16][17] 中国家电企业出海现状与战略地位 - 海外市场已成为家电巨头营收的重要支柱，美的集团2025年前三季度海外OBM收入占其To C业务比例提升至45%以上，海尔智家2025年上半年海外市场收入达790.8亿元人民币，同比增长11.7% [3] - 家电行业被视为中国企业中国际化程度最高的领域之一，其出海实践被概括为“未来20年，中国企业将在海外再造一个‘中国’” [3] - 泰国成为中国家电企业产能布局的聚集地，美的、海尔、海信、威力、奥马等品牌近年均在泰国新建或扩建生产基地 [3][4] - 泰国对头部企业具有核心战略地位，美的将其海外最大制造基地及亚太总部设于泰国，视其为“第二主场”，海尔则将泰国定位为非常重要的“桥头堡”市场 [4][5] 选择泰国作为制造与出口枢纽的原因 - 泰国在政治环境、供应链基础和人口结构方面具备综合优势，市场容量大且具备向周边及欧美市场出口的条件 [6] - 企业产能多集中于泰国东部经济走廊的核心区（春武里、罗勇府），毗邻泰国最大深水港林查班港（距离约40多公里），物流便利，利于辐射全球 [6] - 利用泰国对美出口的关税优势，支撑海外订单需求，美的泰国工厂产能已能基本支撑海外订单，目前处于订单饱和状态 [15][16] 市场策略与竞争优势 - 实施深度本土化品牌营销，例如聘请当地知名人士（如“泰拳王子”播求）和偶像（如男星BamBam）进行代言，以提升品牌知名度 [8][10] - 产品力是核心突围手段，中国企业凭借快速的产品迭代和技术同步能力，相较于迭代周期较长的日韩品牌具有显著优势 [11] - 针对本地需求进行产品创新，例如海尔为常年使用空调的泰国市场开发了声控空调等特色产品 [12] - 采取多品牌策略，同时覆盖高端、中端及大众市场，以抓住主流消费者并避免陷入单一高端的“创新窘境”，这被视为中国家电企业的关键优势 [13] 市场挑战与待提升领域 - 部分泰国消费者，尤其在B端渠道（如房地产开发商），仍存在对日系品牌的传统偏好，认为使用日系品牌能提升产品（如楼盘）价值，这需要时间扭转 [14] - 在零售渠道，尽管部分品类已取得领先（如海尔空调、美的冰箱和微波炉、TCL电视），但在每个零售店内达到绝对第一的份额仍有提升空间 [10][14] - B端专业销售渠道（如开发商、设计院、政府、夫妻店）门槛高、路径依赖强，突破需要长期沉淀，可能需“一代人的时间”或通过收并购加速 [15] - 售后服务体系建设至关重要，美的每年投入数千万元搭建售后服务网络，但在48小时关单率、呼叫中心响应等具体维度仍有赶超空间 [15] 全球化战略演进与风险应对 - 行业出海阶段正从“产品出口”（1.0）、“产能走出去”（2.0）向“体系出海”（3.0）演进，即在海外复制完整的研发、供应链、销售、品牌、物流及售后生态体系 [17] - 通过构建全球化的区域产能布局（如美洲的巴西、墨西哥，亚洲的泰国）来对冲风险，当某一市场出现政策波动时，其他区域的产能可提供支撑，实现区域间协同 [16] - 国际化下一步是“区域化”，即区域总部能够自主解决区域内事务，并实现区域间的产能覆盖与协同，改变过去“在中国看全球”的决策模式 [16]

本次发布的52项轻工标准精准对接行业升级与消费需求。其中，以旧换新类标准38项。针对冰箱、洗衣 机、空调等家电产品，性能、品质及创新类标准为"以旧换新"政策落地提供技术依据。今年1-11月，全 国家电以旧换新总量已超1.28亿台，带动相关商品销售额突破2.5万亿元。此外，家具智能等级评定等标 准推动行业向中高端智能方向升级，相关市场规模已达百亿元以上，成为消费新增长点。 低碳转型类标准5项。日用陶瓷、照明电器、塑料制品等领域的碳足迹核算标准，帮助企业精准识别高 碳环节，优化减排路径。以景德镇集中产瓷区为例，当地依托标准定位减排关键问题，推动3500余座窑 炉实施设备与工艺升级，预计每年可减排二氧化碳约8.4万吨。 今年1-10月，轻工业实现营业收入19万亿元、利润1.14万亿元，以占全国工业13%的资产，贡献了全国 工业近20%的利润，展现出较强的发展韧性。 新京报讯（记者陈琳）12月26日，中国轻工业联合会副会长刘江毅在市场监管总局召开的"两新"标准提 升行动工作成效专题新闻发布会上介绍，轻工领域已完成52项重点推荐性国家标准的制修订工作，涵盖 家电、家具、陶瓷、照明等多个细分行业。这些标准的落地实施，正有 ...