欧盟碳边境调节机制（CBAM）是全球首个碳边境关税，目前针对钢铁、铝、水泥和化肥等进口产品的 二氧化碳排放量征税。 据欧盟委员会定于周三发布的提案草案显示，欧盟将扩大碳边境税的征收范围，将汽车零部件和洗衣机 纳入征税清单。碳边境税是针对高排放进口产品征收的一项费用。 该提案还致力于堵住欧盟委员会担忧的潜在漏洞，这些漏洞可能被外国企业利用以逃避缴费。目前碳边 境税处于试点阶段，将于明年 1 月正式开始征收。 欧盟严防政策规避行为 尽管面临诸多反对意见，但路透社于周二获取的欧盟法律提案草案显示，欧盟将加大碳边境税的实施力 度：把征收范围扩大至那些大量使用钢铁和铝的下游产品，包括建筑产品、电网部件以及机械设备等。 碳边境调节机制将于 2026 年起，要求进口商为其进口产品的相关排放量缴税，但企业可延迟至 2027 年 9 月前，通过购买并向欧盟上缴碳边境税凭证来履行合规义务。 自布鲁塞尔方面于 2021 年宣布开征碳边境税以来，中国、印度和巴西虽然对该政策持批评态度，但均 已着手制定或扩大本国的碳定价体系。 品诚梅森律师事务所贸易事务合伙人托蒂斯・科特索尼西斯表示："这些国家已经改变了自身行为。在 我看来，这已然是 ...

5、2023年4月7日互动易回复：公司在AI语音控制、AI智能双变频技术等方面已有布局，公司产品智能 化水平可以满足客户的需求。 (免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不同行情独立判断) 来源：新浪证券-红岸工作室 12月17日，TCL智家涨0.66%，成交额8659.92万元，换手率0.75%，总市值116.11亿元。 异动分析 跨境电商+家用电器+一带一路+人民币贬值受益+人工智能 1、2022年10月31互动易回复：公司有部分出口业务通过线上跨境电子商务平台开展，目前占比较小。 2、公司的主营业务是家用冰箱、冷柜及洗衣机的研发、生产及销售。 3、2023年5月9日公司互动：公司已实现连续14年中国冰箱出口量第一，公司为包含一带一路国家在内 的全球130多个国家和地区提供优质的冰箱冷柜产品。据公司官网显示，公司设有欧洲事业部以促产品 销往欧洲。 4、根据2024年年报，公司海外营收占比为73.50%，受益于人民币贬值。 该股筹码平均交易成本为10.58元，近期筹码关注程度减弱；目前股价靠近压力位10.73，谨防压力位处 回调，若突破压力位则可能会开启一波上涨行情。 公司简介 资料显 ...

广发证券 资深宏观分析师 贺骁束 hexiaoshu@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 中电联口径截至12月11日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比-8.2%（11月同 比-7.2%）。中电联指出"电力及非电需求延续疲软行情"，"从产量来看，整体稳定，局部微调，整体维持在 历史同期偏高水平"。 第二， 工业开工率涨跌互现，上游钢铁高炉开工率同比低于前值，下游江浙织机开工率同比高于前值。截至 12月第二周，全国247家高炉开工率（月均值，下同）同比回落0.7pct（前值同比0.2pct）；焦化企业开工 率同比回升0.03pct（前值同比-0.7pct）。PVC开工率同比回落0.2pct（前值同比0.5pct）；苯乙烯开工率 同比回落4.2pct（前值同比1.4pct）；涤纶长丝江浙织机开工率同比增长0.1pct（前值同比-0.3pct）。汽 车半钢胎开工率同比回落7.8pct（前值同比-7.2pct），全钢胎开工率同比3.7pct（前值同比3.2pct）。 第三， 重点钢厂粗钢产量环比回落，结构上螺纹钢降幅较大。截至 12 月 10 日，全国重点企业粗钢日均产 量环比回落 1.4 ...

核心观点 报告通过12月上半月的高频数据分析，指出当前经济整体处于工业、建筑业和居民活动的淡季特征之下，增长动能偏弱。主要亮点在于建筑工地资金到位率出现边际改善，以及广谱价格指数环比回升。主要短板则集中在地产销售持续疲软，以及高基数影响下的汽车、家电等耐用消费品销售下滑[18]。 电力与能源 - **发电量持续疲软**：截至12月11日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比下降8.2%，降幅较11月的-7.2%有所扩大；本年累计发电量同比下降3.9%[3]。 - **电力与非电需求疲弱**：中电联指出“电力及非电需求延续疲软行情”，煤炭库存低于去年同期107万吨，但库存可用天数高于上年同期2.1天[3]。 - **水力发电预期走弱**：截至12月第二周，三峡水库站（入库）流量均值同比下降9.2%，而前值为增长48.0%，这可能预示着全国水力发电同比增速将放缓[3]。 工业生产与开工率 - **工业开工率涨跌互现**：上游开工率普遍承压，下游部分行业略有改善。截至12月第二周，全国247家高炉开工率同比回落0.7个百分点；汽车半钢胎开工率同比大幅回落7.8个百分点。下游的涤纶长丝江浙织机开工率同比则增长0.1个百分点[3]。 - **重点钢产环比回落**：截至12月10日，全国重点企业粗钢日均产量为186.9万吨，环比回落1.4%，同比回落4.5%。其中，螺纹钢产量环比大幅回落10.5%，同比回落16.2%[3][5]。 建筑业与房地产 - **建筑资金面边际改善**：截至12月9日，样本工地资金到位率环比增长0.2个百分点至59.7%，其中非房建、房建资金到位率分别环比增长0.2和0.1个百分点[5]。 - **地产销售持续弱势**：12月1日至15日，全国30大中城市商品房日均成交面积同比大幅回落32.9%，降幅与11月（-33.1%）基本持平。一、二、三线城市销售同比分别为-41.2%、-28.0%、-33.8%[8]。 - **二手房市场亦显疲态**：12月前14日，80城二手房中介认购量同比下降14.2%，11城二手房网签量同比下降33.6%[8][9]。 消费与出行 - **乘用车销售降幅扩大**：受基数影响及地方补贴政策收紧，12月1-7日乘用车零售同比大幅回落32%，批发销量同比回落40%。新能源汽车零售同比回落17%[11]。 - **家电销售与排产负增长**：地方补贴效力减退叠加高基数，家电销售增速延续负增。12月1-7日，空调、冰箱、洗衣机线上销额同比降幅在-36.2%至-8.9%之间，线下销额同比降幅更大。12月空冰洗排产总量为3018万台，同比下降14.1%，但降幅较11月（-17.7%）略有收窄[11][12]。 - **居民生活出行半径偏弱**：12月前两周，全国十大城市地铁客运量均值6272万人次，同比仅回升1.4%，增速较前值（3.5%）放缓。国内执行航班（不含港澳台）日均12212架次，同比回升1.3%[6][7]。 贸易与出口 - **港口吞吐量增速放缓**：12月1日至14日，国内港口完成集装箱吞吐量同比增长6.7%，增速略低于11月的10.2%；货物吞吐量同比增长2.6%[12]。 - **对美发船量同比仍为负值**：截至12月14日，中国对美国集装箱发船数量、船只吨位月均值同比分别为-11.2%和-10.5%，降幅与11月基本相当[12][13]。 - **韩国出口增速回升**：12月前10日，韩国出口同比增速为17.3%，较11月的8.4%和10月的3.6%明显加快[14]。 价格与景气指数 - **广谱价格指数环比改善**：截至12月15日，生意社BPI指数录得885点，较11月30日回升0.8%。其中，受美联储宽松预期等催化，有色指数月环比回升4.5%，白银价格领涨（环比+8.96%）[14][16]。 - **内盘工业品价格分化**：截至12月15日，环渤海动力煤、螺纹钢、玻璃期货价环比分别下跌8.5%、0.7%、11.2%，而焦煤期货价环比上涨1.8%[16]。 - **新兴制造业价格有涨有跌**：存储芯片DXI指数较11月末回升4.6%；碳酸锂期货价环比回升3.2%至97420元/吨；中国稀土价格指数环比微升0.4%[16]。 - **光伏行业景气度回落**：截至12月15日，光伏经理人指数（SMI）录得134.3点，环比回落5.3个百分点。其中，中上游制造业分项环比大幅回落13.7个百分点，但下游电站分项环比回升3.1个百分点[8]。 - **食品价格走势分化**：截至12月15日，农业部猪肉平均批发价较11月30日回落2.4%，而28种重点监测蔬菜和7种重点监测水果平均批发价分别环比回升2.9%和4.9%[17]。

来源：新浪证券-红岸工作室 12月16日，TCL智家跌2.39%，成交额1.07亿元，换手率0.92%，总市值115.35亿元。 异动分析 跨境电商+家用电器+一带一路+人民币贬值受益+人工智能 1、2022年10月31互动易回复：公司有部分出口业务通过线上跨境电子商务平台开展，目前占比较小。 2、公司的主营业务是家用冰箱、冷柜及洗衣机的研发、生产及销售。 3、2023年5月9日公司互动：公司已实现连续14年中国冰箱出口量第一，公司为包含一带一路国家在内 的全球130多个国家和地区提供优质的冰箱冷柜产品。据公司官网显示，公司设有欧洲事业部以促产品 销往欧洲。 今日主力净流入-477.34万，占比0.05%，行业排名4/10，该股当前无连续增减仓现象，主力趋势不明 显；所属行业主力净流入-1.17亿，连续3日被主力资金减仓。 区间今日近3日近5日近10日近20日主力净流入-477.33万936.01万229.39万-1286.06万-798.56万 主力持仓 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2872.29万，占总成交额的5.65%。 技术面：筹码平均交易成本为10.58元 该股筹码平均交易成本为10. ...

（图片来源：摄图网） 近日，海尔、美的、海信、TCL、奥克斯、小米等19家空调企业共同签署《空调铝强化应用研究工作组自 律公约》，承诺推进铝代铜技术突破。在这场行业集体转向中，格力电器是唯一缺席的头部企业。面对成本 压力与行业浪潮，董明珠再次亮明态度，在质量没有得到100%保证之前，格力空调不会"铝代铜"。 这场材料革命的背后，是空调行业日益沉重的成本负担。数据显示，铜成本占单台空调总成本的20%，而铝 材成本仅为铜的1/10。如果能有效推进空调内部材料的"铝代铜"工作，空调价格有望大幅下降。不过，铜虽 然价格贵，但是比铝在导热性、耐腐蚀性和长期可靠性等方面具有更明显的"物理优势"。铜的导热系数是铝 的1.7倍，耐腐蚀性和长期可靠性更是铝材难以企及。在空调这个对换热效率和使用寿命要求极高的领域， 铜管平均寿命可达15-20年，而铝管普遍不足8年。 然而，铜材的"物理优势"正转化为企业的"成本劣势"。近年来全球铜价持续高位运行，国际铜期货价格已突 破10000美元/吨，屡创历史新高。更严峻的是，这并非短期市场波动，而是供需格局长期紧张的直接反映 ——作为工业血液的铜资源，正面临日益加剧的稀缺性危机。 这几年铜需 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：超配 [5] - 前次评级：超配 [5] - 评级变动：维持 [5] 报告的核心观点 - 报告强调家用电器龙头公司的配置价值，并建议关注智能终端领域的持续创新 [1] - 投资主线包括：首推经营稳健的白电板块、精选消费科技个股、以及关注出海表现较好的公司 [8] 行业更新：政策与市场环境 - 中央经济工作会议对2026年经济工作的部署，强调坚持内需主导和优化“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策，若补贴政策延续，有助于国内家电市场平稳落地 [1] 黑白电板块分析 白电 - **11月销售数据**：根据奥维数据，线上市场冰/空/洗销额同比分别下降23.17%/26.13%/6.17%，销量同比分别下降28.31%/26.24%/13.65%，均价同比分别上升7.17%/0.15%/8.66%；线下市场冰/空/洗销额同比分别下降49.18%/51.76%/40.4%，销量同比分别下降39.52%/44.77%/29.27%，均价同比分别下降16.78%/12.96%/16.34% [2] - **行业判断**：销量悲观预期已充分反映，行业正逐渐度过基数压力最大的时段 [2] - **成本与产业动态**：因铜价高企，海尔、美的等多家空调企业结盟发起“铝代铜”空调自律公约，有望在规范标准后保障产品质量并帮助企业降本 [2] - **未来展望**：后续高基数与补贴退坡带来的内销压力有望减少，产业价格竞争或有所缓解 [2] - **投资建议**：重视积极进取、海外势能充足的美的集团与海尔智家，以及格力电器与奥克斯的红利价值 [2] 黑电 - **11月销售数据**：根据奥维数据，线上彩电销额同比下降27.01%，销量同比下降37.52%，均价同比上升16.82%；线下销额同比下降36.02%，销量同比下降31.9%，均价同比下降7.37% [3] - **结构升级**：MiniLED表现较优，带动均价和毛利提升，产品结构升级趋势持续 [3] - **外销与催化**：海信视像与TCL电子在海外份额持续提升，正处于海外格局改善与产品升级的核心周期，叠加2026年世界杯的体育营销催化，龙头公司表现有望更好 [3] 科技消费板块分析 清洁电器（扫地机） - **11月行业数据**：线上扫地机销额同比下降30%（10月同比下降35%） [4] - **品牌表现**：11月科沃斯/石头/云鲸/追觅扫地机销额分别同比-30%/+10%/-47%/-64%；市场份额分别为28%/36%/14%/9%，份额同比变化分别为-0.3/+13/-5/-9个百分点，环比变化分别为-1.2/-1.4/-1.6/+1.1个百分点 [4][7] - **行业格局**：行业延续向龙头集中的格局，在10-11月大促期间，石头科技市占率环比整体抬升，科沃斯环比平稳 [7] - **公司经营周期**：科沃斯更侧重于经营改善（关注滚筒周期、出海周期及第三平台业务协同），石头科技更侧重于收入规模（关注北美市场盈利修复及第三曲线提效） [7] 其他科技消费品类 - **机器人割草机**：欧盟委员会于11月19日对原产于中国的机器人割草机启动反倾销调查，深圳库犸和未岚大陆（九号公司旗下）被选为抽样企业，合规应诉或利于获得单独税率，建议关注技术领先且有海外产能转移能力的国产品牌 [7] - **消费级3D打印**：快造科技完成数亿元B轮融资并发布新品，产业创新推动渗透率提升，建议关注创想三维上市进展及产业链机会 [7] 投资建议总结 - **主线一（首推白电）**：结合年底市场对股息价值的关注度提升，重点推荐海尔智家与美的集团，尤其重视海尔智家受益于自身变革成效及海外降息周期；同时关注格力电器与奥克斯的红利价值 [8] - **主线二（精选消费科技）**：建议关注安克创新、绿联科技，并关注科沃斯、石头科技、影石创新、九号公司、雅迪控股、爱玛科技以及3D打印产业链机会 [8] - **主线三（出海）**：建议持续关注行业beta上行、增速较好的TCL电子，以及春风动力 [8]

来源：新浪证券-红岸工作室 12月15日，TCL智家涨2.64%，成交额1.41亿元，换手率1.20%，总市值118.17亿元。 异动分析 跨境电商+家用电器+一带一路+人民币贬值受益+人工智能 1、2022年10月31互动易回复：公司有部分出口业务通过线上跨境电子商务平台开展，目前占比较小。 2、公司的主营业务是家用冰箱、冷柜及洗衣机的研发、生产及销售。 3、2023年5月9日公司互动：公司已实现连续14年中国冰箱出口量第一，公司为包含一带一路国家在内 的全球130多个国家和地区提供优质的冰箱冷柜产品。据公司官网显示，公司设有欧洲事业部以促产品 销往欧洲。 4、根据2024年年报，公司海外营收占比为73.50%，受益于人民币贬值。 5、2023年4月7日互动易回复：公司在AI语音控制、AI智能双变频技术等方面已有布局，公司产品智能 化水平可以满足客户的需求。 (免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不同行情独立判断) 资金分析 今日主力净流入1139.40万，占比0.09%，行业排名3/10，该股当前无连续增减仓现象，主力趋势不明 显；所属行业主力净流入-2.03亿，连续3日被主力资金 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 徐阳 为化解同业竞争，惠而浦（600983.SH）拟收购大股东洗衣机相关资产。 日前，惠而浦公告，拟以现金7461.93万元收购控股股东广东格兰仕家用电器制造有限公司（以下简 称"格兰仕家用电器"）持有的洗衣机业务有关资产，包括固定资产、专利、专有技术和产品。 同时，格兰仕家用电器以全球范围内独占使用许可的方式将洗衣机业务有关商标许可给惠而浦使用。交 易完成后，格兰仕家用电器及其实际控制人将不再生产、销售洗衣机产品，以解决彼此间的同业竞争问 题。 近年来，惠而浦坚持惠而浦高端品牌定位，持续加大研发资源投入力度，不断提升核心竞争力，积极开 拓新市场，保障公司的长期稳定健康发展。2025年前三季度，公司实现归母净利润为3.17亿元，同比增 长496.88%。 拟收购大股东格兰仕洗衣机业务资产 12月11日晚间，惠而浦发布公告称，公司拟以现金方式购买公司的控股股东格兰仕家用电器的洗衣机 （含干衣机）业务有关资产，该等资产包括固定资产、专利、专有技术和产品。 值得一提的是，此次交易附加了商标授权条款，即格兰仕家用电器拟以全球范围内独占使用许可的方 式，将洗衣机业务有关商标许可给惠而浦使用 ...

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 中央经济工作会议将内需置于首位，看好后续商品消费和服务消费提振政策出台，关注商品消费（如国补政策延续）和服务消费（如消费券）对板块的拉动 [3][4][15] - 科技创新被置于第二位，强调人工智能硬科技发展，关注人工智能产业链投资机会，特别是“人工智能+”与硬科技消费如运动相机、无人机、AI家庭服务机器人等 [4][15] - 对外开放政策强调海南免税和对外贸易，关注海南板块和出口链贸易受益企业 [4][15] 行情数据总结 - 本周家电板块整体下跌1.9%，细分板块中白电、黑电、小家电、厨电分别下跌2.5%、0.9%、2.2%、2.8% [5][16] - 家电原材料方面，LME铜价环比上周上涨0.82%，LME铝价环比下跌0.03% [5][16] - 本周纺织服装板块整体下跌2.57%，其中纺织制造、服装家纺分别下跌2.20%、2.74% [5][20] - 纺织原材料方面，328级棉现货价格为15,062元/吨，环比上涨0.27%；美棉CotlookA指数为74.2美分/磅，环比下跌0.67%；内外棉价差为1,170元/吨，环比扩大2.45% [5][20] 各板块跟踪总结 - **白电板块**：2025年10月（25M10）线下销售承压，多数品类销额同比下滑，如海尔冰箱、洗衣机、空调线下销额分别下滑40%、37%、38%；但线上部分品类表现较好，如海尔空调线上销额增长4% [29] - **小家电板块**：2025年10月线下销售表现分化，九阳电饭煲销额增长4%，苏泊尔空气炸锅销额增长26%；线上方面，科沃斯扫地机销额下滑23%，但iRobot扫地机线上销额增长43% [30] - **厨电板块**：2025年10月老板品牌线下油烟机销额下滑39%，但线上油烟机销额仅微跌2%，且线上洗碗机销额大幅增长88%；华帝线下油烟机销额增长49%，但线上洗碗机销额下滑48% [34] - **黑电板块**：2025年10月线下彩电销额普遍下滑，海信、小米、TCL、创维、长虹分别下滑33%、51%、30%、31%、30%；线上方面，TCL彩电销额下滑21%，但海信彩电线上均价同比上涨26% [35] 行业新闻总结 - 国家税务总局数据显示，1至11月纳入以旧换新政策范围的家电零售业销售收入同比增长26.5%，促消费政策成效显著 [36] - 中央经济工作会议明确2026年将优化“两新”（新产品、新模式）政策实施，意味着国补政策会延续且具体内容会有调整；2025年用于消费品以旧换新的超长期特别国债资金规模增至3,000亿元，较2024年的1,500亿元翻倍 [36] 上游跟踪总结 - **家电原材料与海运**：报告通过图表跟踪铜、铝、塑料、钢材价格走势，以及美元兑人民币汇率和海运运价指数 [37][40][47][48] - **房地产数据**：报告通过图表跟踪累计及当月的商品房销售面积、房屋竣工面积、新开工面积、施工面积同比变化，以及30大中城市成交面积 [49][54][56][60] - **纺织原材料**：报告通过图表跟踪328棉价、美棉CotlookA指数、粘胶短纤、涤纶短纤、长绒棉价格及内外棉价差走势 [68][72][75][78]