报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告的核心观点 - 家电需求整体转弱，清洁电器线上线下同步降温 [8][11] - 核心原材料价格整体平稳，原油价格环比回升 [8][14] - 海运周度指数环比继续回落，主要航线全面下行 [8][22] 根据相关目录分别进行总结 1. 家电需求走弱，清洁电器线上线下同步降温 - 传统大家电线上销量走弱，彩电降幅由3%扩大至8%，冰箱由增长6%转为下降6%，空调增速由34%回落至28%，洗衣机降幅由3%扩大至22% [8][11] - 线下需求转弱，彩电、冰箱、空调、洗衣机分别由增长8%、16%、16%、23%转为下降30%、16%、11%、23%，年累计销量仍全面下滑 [8][11] - 清洁电器线上本周降幅显著，扫地机器人由增长19%转为下降30%，洗地机由增长29%转为下降8% [8][11] - 清洁电器线下亦明显回落，扫地机器人由增长65%转为下降8%，洗地机增速由30%回落至21% [8][11] - 黑电线上表现转弱，仅海信、Vidda、创维和长虹实现同比增长，TCL、红米由正转负，小米降幅扩大，线下仅长虹同比增长 [8][11] - 白电线上空调仍具韧性，除奥克斯和长虹外其余品牌销量同比均增长，但多数品牌增速较上周回落，线下空调明显转弱，冰箱、洗衣机多数品牌同比下降 [8][11] 2. 核心原材料价格整体平稳，原油价格环比回升 - 截至2026年8月13日，铜、铝、钢、塑料价格环比上周分别为0.0%/+1.2%/+0.2%/0.0%，年累计涨跌幅为+5.8%/+1.6%/-1.9%/+18.9% [14] - 铜价高位持稳，铝价延续上涨且年累计涨幅进一步扩大，钢材价格止跌微升，塑料价格基本持稳，年累计涨幅仍接近19% [14] - WTI原油价格报81美元/桶，环比上涨5.1%，年累计涨幅扩大至39.3% [14] 3. 海运周度指数环比继续回落，主要航线全面下行 - 截至2026年8月7日，中国出口集装箱货运价格指数累计54%，环比上周-1%，季度内2% [22] - 美西航线年累75%，环比上周-3%，季度内1% [22] - 欧洲航线年累54%，环比上周-3%，季度内5% [22] - 南美航线年累143%，环比上周-6%，季度内-17% [22] - 东南亚航线年累0%，环比上周-3%，季度内-8% [22] - 地中海航线年累37%，环比上周-3%，季度内1% [22] 4. 行业重点新闻更新 - 小熊电器2026年中报实现营业收入23.49亿元，同比下降7.34%，归母净利润1.20亿元，同比下降41.30% [24] - 北鼎股份2026年中报实现营业收入4.95亿元，同比增长14.68%，归母净利润4763万元，同比下降14.69% [24] - 长虹华意2026年中报实现营业收入58.09亿元，同比下降12.36%，归母净利润2.51亿元，同比下降2.60% [26] - 冰山冷热2026年中报实现营业收入21.80亿元，同比下降8.62%，归母净利润4714万元，同比下降39.98% [26] - 九联科技上半年实现营业收入14.42亿元，同比增长30.92%，归母净利润3511万元，同比增长128.51% [26] - 九号公司实现营业收入143.58亿元，同比增长22.28%，归母净利润10.08亿元，同比下降18.79% [26] - 悍高集团实现营业收入16.78亿元，同比增长15.74%，归母净利润2.92亿元，同比增长10.12% [26] - 美的集团连续四日累计回购218.09万股，累计回购金额约1.85亿元 [27] - 海信家电实施2025年度分红，A股每10股派发现金红利12.65元（含税），H股每股派发人民币1.265元 [27] - 石头科技拟实施第二类限制性股票激励计划，定向发行89.26万股，占总股本0.3439%，行权价格为56.32元 [28] - 申菱环境拟实施第一类限制性股票激励计划，定向发行300万股，占总股本0.8%，行权价格为43.55元 [28] - 冠捷AOC显示器全系列产品价格自2026年8月1日起调整，价格将有一定幅度上涨 [28] - 科沃斯推出地宝T90S PRO，水箱版/上下水版售价4299/4699元 [29] - 石头发布P30 Pro与G30S Ultra，售价4299元起，吸力提升至4万Pa以上 [29] - 云鲸Flow 2在台湾上市，升级VLM识别、3.1万Pa吸力及7000mAh电池 [29] - 荣耀发布Robot Phone，12GB+512GB版售价9999元，搭载2亿像素主摄 [29] - 影石推出Insta360 X6，售价3999元起，全景视频提升至8K50fps [29] - 大疆推出Osmo 360 II，标准套装3299元，升级原生8K60fps、14.5级动态范围 [30] 5. 投资建议 - 显示产业链多公司业绩超预期，行业地位和产品升级带来超额收益，相关标的包括视源股份(002841，未评级)、海信视像(600060，增持) [3][31] - 板块全年节奏预计前低后高，Q2后有望逐步修复，关注H2行业盈利改善，相关标的包括海尔智家(600690，未评级)、海信家电(000921，未评级)、科沃斯(603486，未评级)、石头科技(688169，未评级) [3][31]

核心观点 - 报告认为家电行业当前应关注治理改革红利、竞争格局改善及新品迭代带来的投资机会，并看好白电、黑电、清洁电器和两轮车等细分领域 [67][68][69] 行业回顾与行情 - 8月3日至8月13日，家电板块跑输上证指数4.23个百分点，板块下跌1.75% [1][52] - 分板块看，家电零部件Ⅱ涨幅5.23%表现最好，其次为厨卫电器涨幅3.02%、黑电涨幅1.91% [1][54] - 白色家电板块下跌4.27%，小家电板块下跌1.29% [54] - 2026年1-4月住宅房屋竣工面积同比-25.80%，2026年1-6月商品房销售面积同比-12.40% [54] 白电行业 - 7月以来（2026.06.29-2026.08.09），空调线上零售额同比-12.11%，线下零售额同比-17.00% [1][14] - 空调线上零售量同比+5.21%，均价同比-16.46%；线下零售量同比-14.24%，均价同比-3.5% [14] - 冰箱线上零售额同比+1.20%，线下零售额同比-3.77% [1][14] - 冰箱线上零售量同比+0.44%，均价同比+0.76%；线下零售量同比+2.89%，均价同比-7.51% [14] - 洗衣机线上零售额同比-9.39%，线下零售额同比-4.67% [1][14] - 洗衣机线上零售量同比-1.26%，均价同比-8.23%；线下零售量同比+1.66%，均价同比-7.39% [14] - 报告认为白电龙头正兑现治理改革红利，美的集团通过效率领先深化头部集中，海尔智家和海信系深化改革提升运行效率 [67] - 白电业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动 [69] 黑电行业 - 7-8月最新周度数据（26W27-32），线上MiniLED渗透率29.41%，同比+4.76个百分点，环比+3.75个百分点 [2][23] - 线上MiniLED均价5103元/台，同比-7.78% [2][23] - 线上彩电零售价2801元/台，同比-1.14% [2][23] - 线下彩电零售价5871元/台，同比-7.29% [36] - 线上零售量份额：红米21.26%、Vidda11.87%、海信11.75%、TCL11.09%、创维10.03%、雷鸟9.09%、长虹4.05%、小米3.31% [2][23] - 线上份额同比变化：红米+0.81pct、Vidda+0.33pct、海信+1.03pct、TCL+0.96pct、创维+0.76pct、雷鸟-0.28pct、长虹+0.93pct、小米-1.36pct [2][23] - 报告认为中国黑电企业全球扩张进程持续推进，国内Mini LED销量占比同比提升，看好国内竞争格局改善和新品迭代红利 [67] - TCL与索尼战略合作开启中国黑电企业全球扩张新通路 [67] 小家电行业（清洁电器） - 扫地机行业线上销售额同比-15%（2026.06.29-2026.08.09） [3][46] - 扫地机分品牌销售额同比：科沃斯-15%、石头+5%、追觅+12%、云鲸-56% [3][46] - 扫地机分品牌份额：科沃斯29%、石头32%、追觅9%、云鲸9% [3][46] - 扫地机份额同比变化：科沃斯+0.1pct、石头+5.9pct、追觅+2.1pct、云鲸-8.3pct [3][46] - 扫地机行业线上销售额8.4亿元，同比-14.6%，均价同比-8.8% [47] - 洗地机行业同期线上销售额同比-10% [3][46] - 洗地机分品牌销售额同比：添可-22%、石头+25%、追觅-7% [3][46] - 洗地机分品牌份额：添可31%、石头32%、追觅9% [3][46] - 洗地机份额同比变化：添可-5.0pct、石头+8.7pct、追觅+0.3pct [3][46] - 洗地机行业线上销售额6.5亿元，同比-9.5%，均价同比-15.8% [47] - 石头科技于2026年8月14日上市滚筒扫地机器人P30 Pro、G30S Ultra两大新品 [50] - P30 Pro水箱版定价4299元、上下水版4699元，采用8.98cm超薄机身，40000Pa吸力 [51] - G30S Ultra水箱版5499元、上下水版5999元，瞄准高端市场 [51] - 报告认为扫地机、洗地机行业国内CR2超60%，竞争格局改善逻辑仍在演绎 [68] 海信系治理改革 - 2020年5月28日海信集团混改后，由青岛市国资委实际控股变为无实控人状态 [32] - 混改后，青岛新丰+上海海丰为一致行动人，合计持有海信集团控股27.00%股份，民营资本和国有资本股权占比相近 [32] - 海丰国际是中国最大的民营航运物流企业之一，创始人杨绍鹏有体制改革经验 [32] - 2021年6月海信视像限制性股票激励计划绑定时任集团副总裁于芝涛 [35][39] - 2023年1月海信家电员工持股计划绑定海信集团董事长贾少谦 [35][38] - 2023年9月海信集团组建消费者事业群，统摄海信视像和海信家电两大To C产业群 [40] - 2025年4月海信集团管理层换届，原董事会8名成员退出，新增鼎晖投资董事总经理焦树阁等三位外部董事 [43] - 报告认为消费者事业群内部仍存在多主体独立经营、股权架构不同等问题，有更多整合优化空间 [40] 原材料与成本 - 8月3日以来，LME铜价格上升0.58% [56][57] - LME铝价格上升2.44% [56][58] - 冷轧板卷价格不变 [56][60] - 布伦特原油期货价格上升3.94% [56][62] - 2026年7月主要尺寸面板价格（美元/片）环比6月略降 [56][66] - 8月3日以来人民币兑美元略升值，8月3日1美元=6.754人民币，8月13日1美元=6.745人民币 [56][64] 投资建议 - 白电推荐美的集团、海尔智家（A/H）、格力电器、海信家电（A/H） [69] - 黑电推荐TCL电子、海信视像 [69] - 清洁电器推荐石头科技、科沃斯 [69] - 两轮车推荐雅迪控股、九号公司、爱玛科技 [69]