以下文章来源于定焦One ，作者定焦One团队 定焦One . 深度影响创新。 本文来自微信公众号： 定焦One ，作者：金玙璠，编辑：魏佳，题图来自：视觉中国 10月29日，美的集团发布第三季度财报：营收1119.3亿元，同比增长10%，归母净利润118.7亿元， 同比增长9%。 这份看似常规的财报，此刻却备受关注。因为美的真正的挑战者，已非格力、海尔，而是小米。 两者体量惊人：美的市值6319亿港元，一天净赚1.3亿；小米市值高达1.17万亿港元，市盈率是美的 的两倍。两大巨头，正在家电市场直接交锋。 这场交锋引起外界关注，是因为今年3月，美的在年报中披露：清仓全部小米股份。消息一出，有人 说美的"错失良机"，有人惋惜十年合作就此终结。 事实是，双方的竞争早已大于合作。这几年，小米强势切入空调等美的核心大家电领域，再继续持 有"直接竞争对手"的股份，可能会带来复杂的利益冲突。趁着小米股价因汽车业务大幅上涨，美的在 高位兑现，是正常的资本操作。 清仓，是另一种开始。美的和小米，必有一战，关键是这场仗会怎么打？ 作为一家发展近60年的制造业巨头，美的信奉"利润为王"，它交出的成绩单保持稳健，但市场对其 增长空 ...

核心观点 美的集团发布三季度报告，Q3 营收稳健增长，外销提振回复，新兴区域与OBM 贡献显著提升，ToB 业 务表现亮眼。公司通过数字化转型实现降本增效，盈利能力持续改善。展望未来，公司通过深化全球化 制造布局与渠道变革，有望进一步打开成长空间，巩固长期竞争优势。我们预计26 年公司ToB 业务依 然保持较强动力，ToC 外销增长确定性较强，OBM 业务持续扩张；内销方面冰洗市场份额有望提升， 生活电器预计实现恢复性增长，看好龙头长期成长前景。 事件 美的集团发布2025 年三季度报告 25Q1-Q3：公司实现营业收入3630.57 亿元（+ 13.82%）；归母净利润378.83 亿元（+19.51%）；扣非净 利润371. 40 亿元（+22.26%) Q3 单季：公司实现营业收入1119.33 亿元（+10.06%）； 归母净利润118.70 亿元（+8.95%）；扣非净利 润109.05 亿元（+6. 95%) 一、 收入复盘：外销增长动能强劲，ToB 业务表现亮眼公司前三季度实现营业总收入3630.57 亿元，同 比增长13.82%，其中Q3 单季营业收入1119.33 亿元，同比增长10.06% ...

这次双11"国家贴息"专区的商品，就都做到了分期免息。消费者可以选择3期、6期、12期，甚至24期，都不需要支付利息成本。 电流__电视 洗衣机 空调|更多 双川 国家贴息 亿补贴 全部 品牌 招级爆款 家 ロビ4/つ水箱 I 833x594x1850 502L 国家补贴20% 国家贴息 · 3期免息 套区内选好商品,进入商品详情页 ant - 10 2 - 1 | | | 审品购买 以日换新 至高再补300元 | | --- | --- | --- | | | ¥511.2 42559.2 43566.57 | 可再享: 19折券后约¥1790.37 领取> 国家贴息6期免息 | | 《水箱榜》 | :洗衣机榜: 至高省30% 立减折上折 | 领取政府补贴5% TT RI SO EV | | ○ 疯抢 316L不 ... ¥59 > | ■ 直播 免单红包抽不停 | 天猫 国家补贴立省15%】vivo S30 多彩超薄直屏 | | 推荐 双川 | 洗衣机 空调 更多 | 大电池长续航拍照新品 AI智能学生手机 ... 白送礼 | | 全部 | E 家训品 飞补贴 超级爆款 家 | 店铺评分超过99%同行 多 ...

10月30日晚8点，京东全新打造的直播栏目——"京东家电家居采销比价值班间"正式开播。打开直播间，"不惧比 价""价比全网""比价工位" "百万悬赏令"等醒目标语率先映入眼帘，购物车中则整齐上架海尔、美的、小天鹅、博 西等主流家电品牌产品。 "京东拿出100万元现金，向全网发布'比价悬赏令'！"主播语速飞快却条理清晰，她向观众详细说明规则：网友可 使用京东自营家电价格，对比其他平台的品牌官方旗舰店或品牌直播间同款商品。如发现京东价高，即可申请直 播连线提供低价线索，一经核实，京东将给予1万元奖励，以京豆形式发放，并现场调价至9折优惠，部分商品更 会以5折价格在直播间限量抢购。 这场直播热度持续至深夜。截至10月31日凌晨，在线观看人数超过600万，连续霸榜京东直播热度TOP1。值得一 提的是，整场直播不仅汇聚了京东家电、家居各品类的采销负责人现场比价，更有美的、芝华仕等品牌负责人空 降助阵，共同为京东"低价有保障"背书。而屏幕上，"低价有保障"的弹幕更是持续刷屏，气氛热烈…… 重构低价游戏规则 近年来，随着线上流量红利逐渐消退，电商平台间的竞争日趋白热化。在消费者愈发理性、普遍追求性价比的背 景下，"低价"已 ...

摘要 第一， 国庆中秋假期消费数据平稳，服务消费好于商品消费。国家税务总局增值税发票数据显示今年10月长 假全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，商品消费和服务消费同比分别增长3.9%和7.6%。分项上 看，手机、汽车、珠宝首饰销售同比分别增长18.8%、12.6%、41.1%，旅游相关服务销售收入同比增长 8.5%。 第二， 与南方高温天气有关，10月发电量增速显著高于9月。中电联口径截至10月23日纳入统计的发电集团 燃煤电厂累计发电量同比增长8%（9月同比-12.6%）。截至10月第四周，三峡水电站入库流量均值同比升 至一年来高位，对应水力发电量增速亦较高。 第三， 工业开工率环比涨跌互现，基数抬高背景下同比增速多数低于前值。截至10月第四周，全国247家高 炉开工率（月均值，下同）环比增长0.7pct，同比增长2.8pct（前值同比5.2pct）；焦化企业开工率环比回 落0.7pct，同比增长2.5pct（前值同比7.0pct）。PVC开工率环比增长0.3pct，同比增长0.9pct（前值同比 0.5pct）；苯乙烯开工率同比回升1.2pct（前值同比5.7pct）；涤纶长丝江浙织机开工率同比 ...

白电三巨头前三季度业绩分化 - 美的集团前三季度营收约3631亿元，同比增长13.82%，归母净利润约379亿元，同比增长近20% [2] - 海尔智家前三季度营收接近美的集团的2/3，同比增长近10%，归母净利润174亿元，同比增长14.68% [2] - 格力电器前三季度营收约1372亿元，同比下降6.5%，归母净利润约215亿元，同比下降2.27%，但其归母净利率约15.7%为三巨头中最高 [3] 第三季度业绩分化加剧 - 美的集团Q3营收和归母净利润分别同比增长约10%和9%，增速较上半年分别减少约5.6个百分点和16个百分点 [3] - 海尔智家Q3营收和归母净利润增速也较上半年分别减少0.71个百分点和约3个百分点 [3] - 格力电器Q3营收约399亿元，同比下降约15%，归母净利润70.5亿元，同比下降近10%，而上半年其营收仅下降约2.5%，净利润增长2% [4] 第三季度白电市场环境 - Q3大白电市场分化严重，空调品类整体销额同比增长约3%，但冰洗品类表现疲软，9月洗衣机销额下滑约16%，冰箱销额下滑约30% [4] - Q3白电市场表现与去年9月实行国补政策后的高基数有关 [4] - Q3空调内销市场销量保持5.5%的增长，但增速相较前期下滑 [4] 空调市场竞争格局 - 格力电器空调业务占其总收入近八成，其消费电器板块收入同比下降超5% [5] - 今年空调市场低价竞争蚕食中高端市场份额，Q2国内家用空调线上市场2100元以下低端机销量占比首次超过50% [5] - 为应对竞争，主要品牌纷纷降价，第43周格力、美的、海尔空调线下均价分别为4740元、4138元、3668元，同比分别下降7%、11%和近10% [6] 海外市场表现与压力 - 格力电器外销业务占其总收入近17%，而美的集团和海尔智家的海外收入分别超过其总收入的四成和一半 [6] - Q3白电市场出口普遍下滑，空调出口销量下滑12.9%，海外部分区域处于高库存状态，进入去库存周期 [7] 第四季度市场展望 - 今年Q4白电市场面临去年同期国补政策高基数的挑战，且前三季度的价格战进一步透支消费需求 [8] - Q4是空调品类淡季，品牌厂商盈利压力不小，双十一大促的效果存在疑问 [8]

2025年1至6月份，海尔智家的营业收入构成为：电冰箱占比27.17%，空调器占比20.94%，洗衣机占比 20.22%，厨卫电器占比13.1%，渠道综合服务及其他占比11.97%，水家电占比6.11%。 （记者 曾健辉） 截至发稿，海尔智家市值为2515亿元。 每经AI快讯，海尔智家（SH 600690，收盘价：26.81元）10月31日晚间发布公告称，2025年10月当月， 公司未实施A股（下同）股份回购；本次回购实施起始日（2025年4月7日）至2025年10月底，公司已累 计回购股份约4048万股，占公司总股本的比例为0.431%，购买的最高价为26.64元/股、最低价为23.6元/ 股，支付的金额约为10.17亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——多地出现"负电价"，既然卖电"不挣钱"，为何电厂不愿停机？ ...

投资评级 - 报告对海尔智家维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司业绩表现亮眼，经营韧性强大，改革成效持续兑现 [1] - 2025年Q1-Q3实现营业收入2340.5亿元，同比增长10.0%，归母净利润173.7亿元，同比增长14.7% [1] - 2025年第三季度实现营业收入775.6亿元，同比增长9.5%，归母净利润53.4亿元，同比增长12.7% [1] - 预计公司未来业绩将保持稳健增长，2025-2027年归母净利润预测分别为212.2亿元、239.2亿元、267.8亿元，对应市盈率分别为11.4倍、10.1倍、9.0倍，当前估值处于历史偏低水平，向上弹性可期 [3] 业绩表现与经营分析 - 内销收入表现强劲，第三季度同比增长10.8% [1] - 分品牌看，2025年Q1-Q3卡萨帝品牌收入增长18%，Leader品牌收入增长25% [1] - 分产业看，空调业务高速增长31%，冰箱和洗衣机市场份额分别提升3.1和1.4个百分点 [1] - 外销收入第三季度同比增长8.3%，新兴市场延续高增长，Q1-Q3南亚、东南亚、中东非市场分别增长25%、15%、60% [1] - 欧洲市场份额有所扩张，暖通业务第三季度同比增长30%，北美地区持续进行成本与效率优化 [1] 盈利能力与效率优化 - 利润端持续改善，单第三季度毛利率同比提升0.1个百分点 [2] - 受益于AI数字化变革，销售和管理费用率优化0.2个百分点 [2] - 第三季度实现归母净利率6.9%，同比提升0.2个百分点 [2] - 期间数字库存与数字营销潜力进一步挖掘，订单直达终端比例大幅提升 [2] - 品牌搜索占有率与营销投入产出比实现双位数以上增长，用户触达与转化能力增强 [2] 增长动力与未来展望 - 公司价值链提效成果显著，统仓ToC模式持续下沉，空调业务成功经验有望进一步推广 [2] - 利润率红利持续释放，内生提效为业绩达成提供更好稳健性 [2] - 海外业务调整积极有效，产品和渠道有望进一步扩张，以把握各市场增长红利 [2] - 北美地区本地生产与产品创新优势明确，若后期进入降息周期，行业新房供需缺口回补将带来显著弹性 [2] 财务预测与估值 - 预计2025年营业收入为3114.64亿元，同比增长8.9% [4] - 预计2026年营业收入为3332.54亿元，同比增长7.0% [4] - 预计2027年营业收入为3548.02亿元，同比增长6.5% [4] - 预计2025年归母净利润为212.22亿元，同比增长13.2% [4] - 预计2026年归母净利润为239.21亿元，同比增长12.7% [4] - 预计2027年归母净利润为267.78亿元，同比增长11.9% [4] - 预计2025年每股收益为2.26元，对应市盈率11.4倍 [4] - 预计2026年每股收益为2.55元，对应市盈率10.1倍 [4] - 预计2027年每股收益为2.85元，对应市盈率9.0倍 [4] - 预计净资产收益率将稳步提升，2025-2027年分别为17.9%、18.2%、18.6% [10] - 预计销售净利率将逐步改善，2025-2027年分别为7.1%、7.5%、7.9% [10]

异动分析 来源：新浪证券-红岸工作室 10月31日，TCL智家涨5.22%，成交额6.87亿元，换手率5.93%，总市值118.06亿元。 跨境电商+家用电器+一带一路+人民币贬值受益+人工智能 1、2022年10月31互动易回复：公司有部分出口业务通过线上跨境电子商务平台开展，目前占比较小。 2、公司的主营业务是家用冰箱、冷柜及洗衣机的研发、生产及销售。 3、2023年5月9日公司互动：公司已实现连续14年中国冰箱出口量第一，公司为包含一带一路国家在内 的全球130多个国家和地区提供优质的冰箱冷柜产品。据公司官网显示，公司设有欧洲事业部以促产品 销往欧洲。 4、根据2024年年报，公司海外营收占比为73.50%，受益于人民币贬值。 5、2023年4月7日互动易回复：公司在AI语音控制、AI智能双变频技术等方面已有布局，公司产品智能 化水平可以满足客户的需求。 (免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不同行情独立判断) 资金分析 今日主力净流入-1774.52万，占比0.03%，行业排名8/10，该股当前无连续增减仓现象，主力趋势不明 显；所属行业主力净流入-4.16亿，当前无连续增减仓 ...

今年双十一，价格争议再次成为消费者投诉的重灾区。不少消费者反映，他们在直播间购买的预售商品 价格竟然高于现货。 一位在黑猫投诉平台留言的消费者表示，其提前支付定金购买的面膜预售实付308元，而现货价格仅为 291元，存在17元差价。 又是一年双十一，各大电商平台的预售活动早已如火如荼。当你在直播间听着"所有女生"的呼唤，满怀 期待地预付定金时，是否想过那些看似诱人的优惠背后，可能隐藏着不少消费陷阱？ 根据黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台的数据显示，每年双十一期间，消费投诉量都会呈现爆发 式增长。其中，定金纠纷、价格不实、商品临期、售后推诿等问题尤为突出。 01 预售陷阱，价格套路何时休？ 更为普遍的是，平台突然停止优惠活动，导致刚下单的商品瞬间"贬值"。 有消费者在社交平台反映，某电商平台"双十一"尾款通道开启仅1天后，平台突然停止"限时补贴"，尚 未付尾款的商品秒贵几十元至数百元。 这些现象并非偶然。优惠规则越复杂、价格标注越模糊，比价难度就越大。总有"以为捡到便宜"的 新"韭菜"会"踩坑"。 02 定金套路，维权困难重重 "定金不退"已成为双十一期间的高频投诉词。 刘女士预付200元定金购买洗衣机，付 ...