行业与公司 * 涉及的行业为军工行业，具体包括军品贸易、大飞机制造、商业航天（含卫星制造、火箭发射、卫星应用）等细分领域[1] * 涉及的公司包括 * **主机平台**：洪都航空、中航沈飞[6] * **雷达与制导**：国睿科技、航天南湖、北方导航、北化股份[6] * **大飞机与发动机**：航发科技、中航高科、万泽股份、航发动力、航发控制[10] * **商业航天-卫星制造**：信科移动、中国卫星、复旦微电、振雷科技、航天电子[13] * **商业航天-卫星应用**：海格通信、国博电子[13] * **内需重点方向**：中航沈飞、中航高科、光威复材、华秦科技[7] 核心观点与论据 宏观与行业趋势 * **全球军工市场扩张**：美国计划将2027年国防预算从1万亿美元提升至1.5万亿美元，相比2025年的不到9,000亿美元增长幅度超过60%[3]，将刺激全球军工及军贸市场扩张[1][4] * **中国军贸迎来机遇**：俄乌冲突削弱俄罗斯军贸优势，为中国发展军贸提供机遇[1][5]，中国武器经过实战检验性能优越[1][5] * **国内需求恢复**：2026年是“十五五”规划开局之年，随着规划落地，军工行业需求和运行情况正在恢复[2] * **军贸盈利优势显著**：军贸业务毛利率显著高于内销产品，外销为市场化交易，价格通常高于内销，例如美国F35战斗机外销价格约为其政府采购价0.7亿美元的3倍[6] 大飞机与国产化 * **国产化至关重要**：未来20年我国需新增9,000多架飞机，实现大飞机国产化对于国内发展至关重要[7]，目前民航制造产业被波音和空客垄断，我国每年进口超过200架客机，总额超200亿美金[7] * **C919交付进展**：C919正稳步提升交付能力，但受产能提升及部分非国产供应链因素影响，2025年实际交付情况低于预期[7][9] * **国产化替代进程**：大飞机的机身和机翼等结构部件已基本实现国产化，但机载系统和发动机仍处于国产化替代过程中[1][9] * **发动机国产化进展**：商发在发动机国产化方面取得积极进展，长江1000和长江2000发动机的竞争进展超预期，2026年排产量均达到双位数[3][9] * 长江1000目标在2027年完成试航取证并进入批量列装阶段[9] * 长江2000价值量大约是长江1000的3至4倍[3][9] * **产业链公司价值量**：航发科技主要配套长江1000风扇单元体及增压单元体，其单机价值量已达约2000万元；中航高科在长江1000风扇叶片上的单机价值量约为1,500至2000万元[10] 商业航天 * **迎来多重拐点**：商业航天迎来政策、技术及资本多重向上的拐点，是中美竞争焦点领域之一[1][8][11] * **产业进入成长初期**：预计2026年国内商业航天从导入期向成长初期过渡[1][2][8] * **卫星招标高增长**：2026年卫星招标订单有望较2025年增长10倍以上[1][2][8]，如果星网二代系统立项招标顺利推进，增长确定性更高[8] * **组网进入密集阶段**：2025年中国卫星互联网组网进入密集阶段，发射次数从67次提升至92次，总计136颗一代低轨组网星成功发射[11] * **技术验证密集展开**：可回收火箭技术验证将在2026年密集展开[11] * **应用环节市场空间巨大**：运营与应用环节是卫星产业链上最大的市场环节，每一块钱的卫星制造与发射支出可衍生出八块钱左右的应用收入[11] * **2027年展望**：星网一代系统将逐渐完成组网，地面应用体系也将显著推进[12] * **推荐公司逻辑**： * **信科移动**：在国家自主通信标准制定方面有深厚积累，正在拓展卫星载荷层面的价值量，具备全栈布局能力，重要性被认为远高于中国卫星[14] * **中国卫星**：在专用终端领域占据绝对龙头地位，2025年12月份的招标全部中标，作为航天科技集团唯一整合资产的平台，还有资产注入预期[15] 其他重要内容 * **新厂房建设**：2026年新扩厂房预计将在年中建成[9] * **火箭行业发展**：市场普遍关注可复用火箭技术，但运营和应用环节才是决定未来需求释放空间及节奏的关键因素[16] * **火箭公司关注点**：建议高度关注2026年即将IPO上市的一些头部火箭公司[17]

公司融资计划 - 全信股份拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过3.12亿元 [1] - 募集资金扣除发行费用后，将用于商用航空传输与互联通信集成化产品生产项目、嵌入式异构计算平台研发项目及补充流动资金 [1] - 若实际募集资金少于拟投入金额，公司将根据项目重要性和紧迫性安排资金使用，不足部分通过自筹解决；在募集资金到位前，公司将根据项目进度自筹资金先行投入 [2] 核心募投项目：商用航空产品生产 - 该项目是本次募资的核心投向之一，拟由全资子公司信拓科技作为实施主体，拟投资额为1.94亿元 [1] - 项目将新建民用航空线缆、线束及刚柔板组件等专业化生产线 [1] - 项目建成后，公司将形成军用和民用线缆及组件并举的产能布局，推动军民业务融合与协同发展，丰富产品结构，创造新的盈利增长点 [1] 项目背景与行业机遇 - 我国正全力推进大飞机国产化战略，对高可靠、轻量化、高速率航空数据传输系统需求迫切 [2] - C919已实现常态化商业运营，累计国内外订单超1000架；同时低空经济领域快速发展，多款eVTOL申请取证，民用航空产业链释放巨大经济价值 [2] - 公司当前民用市场收入稳步提升，但现有产线已难以满足未来增长需求 [2] 项目实施目标与优势 - 通过建设专用生产线，可实现“专线专用、独立可控”的生产体系布局，提升生产能力与交付效率 [2] - 旨在确立公司在民用航空线缆及组件市场的先发优势 [2] - 公司产品已获得中国商飞等重要民用客户认可，具备丰富的生产制造经验和技术积累 [3] 其他资金用途 - 嵌入式异构计算平台研发项目的实施，将进一步提升公司在航空航天领域通信集成与计算平台的技术水平 [2] - 补充流动资金将优化公司财务结构，增强抗风险能力，为业务发展提供资金保障 [2] 公司基本面与市场表现 - 全信股份在国防军工高性能传输线缆领域深耕多年，主导或参与制定多项国家、军用及行业标准，与多家主要军工单位建立长期稳定合作关系 [3] - 自2025年11月下旬以来，公司股价迎来一波涨势，累计涨幅超30% [3] - 截至1月8日，公司最新股价为19.08元/股 [3]