报告行业投资评级 无 报告的核心观点 橡胶低产季下原料价格坚挺，产量担忧增加，但库存偏高和保税区库存攀升对价格形成压力，市场处于供需博弈阶段，预计橡胶价格可能会高位震荡，建议多看少动 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 3月9日，天然橡胶主力合约收盘价16895元/吨，当日涨跌幅+1.44% [1] 供给方面 2月中下旬，泰国、印尼等主产国逐步进入低产季，原料产出同比偏低，原料收购价格存有支撑；国内云南、海南产区处于冬季停割期，国产胶供应断档，市场整体呈现供应偏紧格局；按照ANRPC天然橡胶生产国联合会成员产量规律，1月份开始产量应该会逐步下降，整个一季度产量大概率会下滑；且按照往年规律，1、2月份的橡胶进口量大概率也会下滑 [2] 需求方面 2026年3月6日我国半钢胎开工率为74.03%，低于历年同期均值，开工率偏低；2026年3月6日我国全钢胎开工率为65.90%，低于历年同期均值，开工率偏低；目前现货成交冷淡，下游排产开工有所分化，轮胎厂商逐步复产，后续或有采购订单跟进需关注后续复工情况与高价与高库存下的消化进度；另外伊朗局势加剧市场避险情绪，海运成本上涨不利于需求端的复苏 [3] 库存方面 2月27日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为12.95万吨，较上期（2月20日当周）增加0.84万吨，涨幅6.94%；2月27日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为55.7万吨，较上期（2月20日当周）增加0.6万吨，增幅1.09%；本期中国天胶库存延续节前累库趋势 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 橡胶低产季下原料价格坚挺，产量担忧增加，但库存偏高和保税区库存攀升对价格形成压力，市场处于供需博弈阶段，且美以对伊朗军事行动导致市场开始抛售风险性资产，造成流动性减少，预计橡胶价格可能会震荡回落释放一部分风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 3月5日，天然橡胶主力合约收盘价16555元/吨，当日涨跌幅 - 0.84% [1] - 3月5日，上海市场SCRWF主流货源意向成交价格为16650 - 16750元/吨，较前一交易日上涨100元/吨 [1] - 3月5日，越南SVR3L混合胶主流货源意向成交价格参考16900 - 17050元/吨，较前一交易日上涨25元/吨 [1] 供给方面 - 2026年1月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）为21.4万吨，同比降10% [2] - 2026年1月，泰国出口到中国天然橡胶为7.7万吨，同比降13% [2] - 2月中下旬，泰国、印尼等主产国逐步进入低产季，叠加局部降雨影响出胶量，原料产出同比偏低 [2] - 国内云南、海南产区处于冬季停割期，国产胶供应断档，市场整体呈现供应偏紧格局 [2] - 按照ANRPC天然橡胶生产国联合会成员产量规律，1月份开始产量应该会逐步下降，整个一季度产量大概率会下滑 [2] - 按照往年规律，1、2月份的橡胶进口量大概率也会下滑 [2] 需求方面 - 2026年2月27日我国半钢胎开工率为34.56%，低于历年同期均值，开工率偏低 [3] - 2026年2月27日我国全钢胎开工率为29.17%，低于历年同期均值，开工率偏低 [3] - 节后下游企业尚未完全复工，历年规律就是如此 [3] - 近年来新能源汽车渗透率快速提升，低滚阻轮胎等高性能橡胶产品需求激增，而传统燃油车市场萎缩导致通用橡胶产品产能供需错配 [3] 库存方面 - 至2026年2月23日，中国天然橡胶社会库存136.6万吨，环比增加7万吨，增幅5.4% [4] - 至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.77万吨，环比上期增加6.1万吨，增幅10.05% [4] - 至2026年2月23日，保税区库存11.08万吨，增幅12%；一般贸易库存55.69万吨，增幅9.67% [4] - 本期中国天胶库存延续节前累库趋势 [4]

报告行业投资评级 - 震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 橡胶低产季下原料价格坚挺，产量担忧增加，但库存偏高和保税区库存攀升对价格形成压力，市场处于供需博弈阶段，预计偏多震荡为主 [7] 各目录总结 行情表现 - 2月27日，天然橡胶主力合约收盘价17155元/吨，当日涨跌幅 -0.38% [1] 供给方面 - 2026年1月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）为21.4万吨，同比降10% [2] - 1月，出口到中国天然橡胶为7.7万吨，同比降13% [2] - 2月中下旬，泰国、印尼等主产国逐步进入低产季，叠加局部降雨影响出胶量，原料产出同比偏低 [2] - 国内云南、海南产区处于冬季停割期，国产胶供应断档，市场整体呈现供应偏紧格局 [2] - 按照ANRPC天然橡胶生产国联合会成员产量规律，1月份开始产量应逐步下降，一季度产量大概率下滑 [2] - 按照往年规律，1、2月份橡胶进口量大概率下滑 [2] 需求方面 - 2026年2月27日我国半钢胎开工率为34.56%，低于历年同期均值，开工率偏低 [3] - 2026年2月27日我国全钢胎开工率为29.17%，低于历年同期均值，开工率偏低 [3] - 节后下游企业集中复工复产，下游轮胎企业开工率将进一步抬升，需求端补库存在刚需，海外需求有修复预期，市场交易氛围整体有望提升 [3] - 近年来新能源汽车渗透率快速提升，低滚阻轮胎等高性能橡胶产品需求激增，而传统燃油车市场萎缩导致通用橡胶产品产能供需错配 [3] 库存方面 - 截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.77万吨，环比上期增加6.1万吨，增幅10.05% [4] 基差方面 - 截至2月26日，与基准地为云南的橡胶现货价格比较，基差是 -325元/吨，从绝对值来看低于全年基差均值，处于历史低位，有扩大的空间 [6]