报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 橡胶低产季下原料价格坚挺，开始进入割胶期，供应预计回升，需求复苏不错，但库存偏高和保税区库存攀升对价格形成压力，预计橡胶价格可能会偏弱震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 3月23日，天然橡胶主力合约收盘价16145元/吨，当日涨跌幅+0.84% [1] - 上海市场24年SCRWF主流货源意向成交价格为16000 - 16050元/吨，较前一交易日上涨50元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考16500 - 16550元/吨，较前一交易日上涨25元/吨 [1] 供给方面 - 今年全球天然橡胶主产区物候较为正常，从3月中旬云南产区开始，全球将进入新一轮割胶季；叠加原料价格处于高位，刺激割胶积极性，后市新胶供应增长预期升温 [2] 需求方面 - 2026年3月20日我国半钢胎开工率为78.25%，高于历年同期均值，开工率偏高 [3] - 2026年3月20日我国全钢胎开工率为70.72%，高于历年同期均值，开工率偏高 [3] - 轮胎产线开工率回升，下游采购意愿增强，汽车出口驱动超预期，后续或有采购订单跟进需关注后续复工情况与高价与高库存下的消化进度 [3] - 伊朗局势加剧市场避险情绪，海运成本上涨不利于需求端的复苏 [3] 库存方面 - 3月20日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为14.13万吨，较上期增加0.18万吨，涨幅1.29% [4] - 3月20日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为56.16万吨，较上期增加0.9万吨，涨幅1.63% [4]