合成橡胶产业日报 2026-04-20 恢复，将对整体产能利用率形成一定提振。br2606合约短线预计在15000-16000区间波动。 免责声明 波动为主，半钢胎前期库存仍有一定缺口，目前多数企业将维持当前排产水平；全钢胎前期检修企业排产 研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价:合成橡胶(日,元/吨) | 15935 | -15 主力合约持仓量:合成橡胶(日,元/吨) | 28707 | -5658 | | | 合成橡胶5-6价差(日,元/吨) | 160 | -65 仓单数量:丁二烯橡胶:仓库:总计(日,吨) | 17300 | -460 | | 现货市场 | 主流价:顺丁橡胶(BR9000,齐鲁石化):山 东(日,元/吨) | 16400 | -350 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):山 | 16400 | -300 -150 | | | 主流价:顺丁 ...

电话会议纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：全球轮胎制造行业[1] * 公司：中国头部轮胎企业，包括赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟、玲珑轮胎、贵州轮胎[1][5][6] * 传统三巨头：米其林、普利司通、固特异[4] 核心观点与论据 1. 原材料成本波动对盈利的短期冲击 * 原材料（天然橡胶与合成橡胶）占轮胎生产成本超过70%，其中两者合计占比超过60%[2] * 当天然橡胶价格因天气、投机资金等因素快速上涨时（如2010-2011、2016-2017、2020-2021、2024Q3），轮胎企业采购高价原材料，但终端产品提价滞后，导致利润空间被挤压，毛利率普遍下行[2] * 在随后的价格快速下跌阶段，企业盈利并未立即改善，主要因为前期高价原材料库存需要计提减值损失[2] * 这种由成本快速波动引发的盈利冲击是脉冲式的，影响周期大约持续4到6个季度[1][2] 2. 成本稳定或缓慢下行期的盈利修复 * 在橡胶价格呈现缓慢下行趋势的周期中（如2011年后的长周期），轮胎企业的盈利能力得到明显修复，毛利率稳步抬升[3] * 在胶价处于相对底部区域时（如2018年至2019年底），也为轮胎企业创造了有利的盈利环境[3][4] * 缓慢的成本下滑为企业提供了充足时间来消化成本、调整定价策略，从而有利于盈利能力改善[3][4] 3. 全球轮胎市场规模与竞争格局 * 全球轮胎市场规模超过1,900亿美元（折合人民币接近1.3万亿元），近年来保持平稳[1][4] * 细分市场：半钢胎市场仍处于增长状态；全钢胎市场在全球范围内维持在约2.2亿条的高位水平[4] * 市场增长驱动力：全球汽车保有量持续增加为替换胎市场提供平稳需求；新车产量恢复支撑配套胎市场[4] * 竞争格局变化：传统三巨头（米其林、普利司通、固特异）市场份额在过去二十年间从接近60%下降至30%左右[1][4] * 中国企业市场份额持续渗透：排名前三和前十的企业合计份额已分别从2%-3%和3%-4%的水平，增长至7%以上和13%以上[1][4] * 中国企业主要依托制造成本优势和不断提升的产品性能（高性价比）抢占全球市场份额[4] 4. 国内头部企业产能扩张与海外布局 * 赛轮轮胎：推进印尼、墨西哥、埃及的新项目，并规划远期的董家口和沈阳新和平工厂[1][5][6] * 中策橡胶：在越南、常州金坛、墨西哥及印尼有近期至远期的产能规划[1][6] * 森麒麟：摩洛哥项目于2026年开始持续爬坡，预计将贡献显著增量[1][6] * 玲珑轮胎：塞尔维亚工厂已完成调试，2026年将进入产能爬坡和增长阶段，同时储备了巴西和安徽项目作为远期增长点[1][6] * 贵州轮胎：在摩洛哥筹备一个年产600万条的半钢胎项目[6] * 这些规划显示国内主要企业的中长期成长天花板在不断提高[1][6] 5. 产量增长是驱动长期业绩的核心因素 * 在剔除短期成本扰动因素后（如2016-2017年及2021-2022年等），国内主要轮胎企业的利润与其产量之间表现出高度的正相关性[1][7] * 产量的增长能够有效兑现为利润的提升，企业的成长趋势与量的增长基本一致[7] * 赛轮轮胎、中策橡胶和森麒麟等综合性较强的企业，其业绩增长曲线与产量增长曲线拟合度较高，展现出较强的经营韧性[7] * 尽管个别公司在特定时期利润出现较大波动（如贵州轮胎2020年的非经营性损益，或玲珑轮胎因国内业务布局及资产信用减值），但整体趋势明确[7] * 核心结论：在成本相对稳定的环境下，量的增长是驱动业绩成长的核心因素[1][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内云南产区干旱缓解有限开割及上量节奏受阻，海南产区高温无雨胶水产出受限，部分民营加工厂高价抢收原料价格上涨 [2] - 青岛港口总库存延续累库，东南亚美金胶到港季节性缩减，入库量下滑，但轮胎企业产能利用率回落刚需采购，总库存仍累库，短期一般贸易库或继续小幅累库 [2] - 国内轮胎企业产能利用率环比小幅回落，前期订单交付工厂发货放缓，叠加原材料成本高，部分企业临时性检修或控产，拖累整体产能利用率 [2] - ru2609合约短线预计在16500 - 17300区间波动，nr2606合约短线预计在13500 - 14300区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16740元/吨，环比-55；20号胶主力合约收盘价13805元/吨，环比-40 [2] - 沪胶5 - 9差-120元/吨，环比-10；20号胶6 - 7价差-95元/吨，环比-5 [2] - 沪胶与20号胶价差2935元/吨，环比-15；沪胶主力合约持仓量71598手，环比-9869 [2] - 20号胶主力合约持仓量68410手，环比1283；沪胶前20名净持仓-29179，环比123 [2] - 20号胶前20名净持仓-6666，环比1744；沪胶交易所仓单125280吨，环比-70 [2] - 20号胶交易所仓单43746吨，环比0 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16650元/吨，环比200；上海市场越南3L 17000元/吨，环比0 [2] - 泰标STR20 2070美元/吨，环比0；马标SMR20 2070美元/吨，环比0 [2] - 泰国人民币混合胶15900元/吨，环比0；马来西亚人民币混合胶15850元/吨，环比0 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 18400元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 18800元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-90元/吨，环比255；沪胶主力合约非标准品基差-895元/吨，环比20 [2] - 青岛市场20号胶14246元/吨，环比0；20号胶主力合约基差441元/吨，环比40 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价81.5泰铢/公斤，环比-1.87；胶片市场参考价78泰铢/公斤，环比2 [2] - 胶水市场参考价84泰铢/公斤，环比0；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润-32美元/吨，环比-17 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量13.96万吨，环比-2.95；混合胶月度进口量24.24万吨，环比-10.31 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率69.38%，环比-1.33；半钢胎开工率76.29%，环比-1.37 [2] - 全钢轮胎山东库存天数38.32天，环比1.44；半钢轮胎山东库存天数42.35天，环比0.43 [2] - 全钢胎当月产量813万条，环比-458；半钢胎当月产量3461万条，环比-2507 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率17.38%，环比-1.24；标的历史40日波动率20%，环比-0.28 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.02%，环比0.03；平值看跌期权隐含波动率22%，环比-0.02 [2] 行业消息 - 2026年3月我国重卡市场销售超13万辆，环比2月增长近8成，比上年同期上涨约17%，1 - 3月累计销量约30.9万辆，同比增长约17% [2] - 截至2026年4月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存71.44万吨，环比增加1.43万吨，增幅2.05%，保税区库存增幅2.49%，一般贸易库存增幅1.96% [2] - 截至4月9日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率76.50%，环比-1.75个百分点，同比+2.11个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率70.48%，环比-1.59个百分点，同比+3.27个百分点 [2] 天气情况 - 2026年4月12 - 18日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北大部分区域降水偏低影响割胶，赤道以南马来西亚西部红色区域集中，其他区域降雨量中等影响减弱 [2]

报告行业投资评级 - 谨慎追高 [6] 报告的核心观点 - 橡胶低产季原料价格坚挺，进入割胶期供应预计回升，需求复苏不错，但库存偏高和保税区库存攀升对价格形成压力，技术上注意前高压力 [6] 各目录总结 行情表现 - 4月13日天然橡胶主力合约收盘价16795元/吨，当日涨跌幅 -1.44% [1] - 上海市场24年SCRWF主流货源意向成交价格为16500 - 16600元/吨，较前一交易日下跌325元/吨 [1] - 越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考16900元/吨，较前一交易日跌175元/吨 [1] 供给方面 - 海外产区处于低产阶段，原料产出少，支撑收购价格高位，对胶价成本端支撑较强 [2] - 国内部分地区已开割，但近期国内外主产区高温少雨，部分已开割区域偏干，胶水产出减少，局部休割，云南休割率约30% [2] - 海南、越南及泰国整体降雨偏少，越南提前开割预期受影响，实际开割时间取决于后续降雨情况 [2] 需求方面 - 2026年4月10日我国半钢胎开工率为76.29%，高于历年同期均值 [3] - 2026年4月10日我国全钢胎开工率为69.38%，高于历年同期均值 [3] - 轮胎产线开工率回升，下游采购意愿增强，汽车出口驱动超预期，后续或有采购订单跟进 [3] - 合成橡胶价格高挺刺激部分企业增加天然橡胶替代采购，需求端短期对价格形成一定支撑 [3] 库存方面 - 4月10日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为58.21万吨，较上期增加1.3万吨，涨幅2.3% [4] - 4月10日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为14.97万吨，较上期增加0.4万吨，涨幅2.77% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月国内半钢胎、全钢胎订单整体走弱，市场进入去库存、观望阶段，中下旬企业或存减产预期[3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：橡胶主力（05合约）日盘收盘价16,985元/吨，较前日+60；夜盘收盘价16,835元/吨，较前日-65；成交量188,529手，较前日+70,269；持仓量47,746手，较前日-5,601；仓单数量125,380吨，较前日无变动；前20名会员净空持仓5,309手，较前日-1,681 [2] - 价差数据：基差方面，现货-期货主力为-85，较前日-10；混合-期货主力为-905，较前日-30；月差RU05 - RU09为-140，较前日-50 [2] - 现货市场：外盘报价中，RSS3为2,660美元/吨，较前日无变动；STR20为2,150美元/吨，较前日+20；SMR20为2,140美元/吨，较前日+20；SIR20为2,065美元/吨，较前日+10；替代品齐鲁丁苯为0元/吨，较前日-18,400；齐鲁顺丁为17,100元/吨，较前日-900；青岛市场进口中，泰标近港2060 - 2065美元/吨、现货2070 - 2075美元/吨，较前日+10；泰混近港2070 - 2075美元/吨、现货2075 - 2080美元/吨，较前日+10；马标近港2060 - 2070美元/吨、现货2070 - 2080美元/吨，较前日+10；非洲10为2005美元/吨，较前日+15 [2] - 趋势强度：橡胶趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 行业新闻 - 半钢胎：33%的企业出口订单量较上月上涨，主要因俄罗斯地区雪地胎订单增加；58%左右企业出口订单较上月基本稳定；欧盟反倾销和中东地区局势影响出货，但俄罗斯订单有支撑；国内替换市场处于淡季，部分订单提前释放，4月整体订单需求减弱 [4] - 全钢胎：78%的样本企业出口订单较上月持平，20%的样本企业出口订单较上月减弱，少数出口订单小幅好转；3月部分企业涨价使销量提前释放，当前社会库存充足，中东地区局势和秘鲁等反倾销影响，出口阻力加大，整体订单偏弱 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 橡胶低产季原料价格坚挺，进入割胶期供应预计回升，需求复苏不错，但库存偏高和保税区库存攀升对价格形成压力，预计橡胶价格高位震荡 [6] 各目录要点总结 行情表现 3 月 31 日天然橡胶主力合约收盘价 16345 元/吨，当日涨跌幅 -0.82% [1] 供给方面 2026 年 1 - 2 月累计进口 110.65 万吨，同比增长 1.49 万吨，涨幅 1.36%，略低于 2023 年同期处于历史同期次高水平；国际市场需求一般，国内下游节前备货等支撑进口基数维持高位，天然橡胶流向中国为主；3 月中旬云南产区开始全球进入新一轮割胶季，原料价格高位刺激割胶积极性，后市新胶供应增长预期升温 [2] 需求方面 2026 年 3 月 27 日我国半钢胎开工率为 78.30%，全钢胎开工率为 70.77%，均高于历年同期均值；轮胎产线开工率回升，下游采购意愿增强，汽车出口驱动超预期，后续或有采购订单跟进；合成橡胶价格高挺刺激部分企业增加天然橡胶替代采购，需求端短期对价格形成一定支撑 [3] 库存方面 3 月 27 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为 56.6 万吨，较上期增加 0.44 万吨，涨幅 0.78%；天然橡胶青岛保税区区内库存为 14.19 万吨，较上期增加 0.06 万吨，涨幅 0.42% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来第一周天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期减少，大部分区域降水偏低，对割胶工作影响减弱 [2] - 2026年2月我国重卡市场销量环比降近3成、同比下滑约8%，1 - 2月累计销量同比增长约17%，2月下降主因春节月季节性波动 [2] - 截至2026年3月22日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存68.56万吨，环比增0.8万吨，增幅1.18%，预计短期青岛一般贸易库或继续小幅累库 [2] - 截至3月19日中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率环比、同比均提升，进入季度末部分企业开工率预计维持高位，但不排除个别企业灵活调整排产 [2] - ru2605合约短线预计在16250 - 16850区间波动，nr2605合约短线预计在13300 - 14000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16460元/吨，20号胶主力合约收盘价13635元/吨，沪胶5 - 9差0元/吨，20号胶5 - 6价差 - 45元/吨，沪胶与20号胶价差 - 40元/吨，沪胶主力合约持仓量102159手，20号胶主力合约持仓量51030手，沪胶前20名净持仓 - 30970手，20号胶前20名净持仓 - 213手，沪胶交易所仓单125410吨，20号胶交易所仓单43949吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶价格未变，越南3L价格16700元/吨，环比涨100元/吨，泰标STR20价格2005美元/吨，环比涨15美元/吨，马标SMR20价格2000美元/吨，环比涨15美元/吨，泰国人民币混合胶价格15520元/吨，环比涨140元/吨，马来西亚人民币混合胶价格15470元/吨，环比涨140元/吨，齐鲁石化丁苯1502价格未变，齐鲁石化顺丁BR9000价格18700元/吨，环比未变 [2] - 沪胶基差 - 30元/吨，沪胶主力合约非标准品基差 - 160元/吨，环比降65元/吨，青岛市场20号胶价格13851元/吨，20号胶主力合约基差216元/吨，环比涨130元/吨 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶0.44泰铢/公斤，胶片泰国生胶75.89泰铢/公斤，环比涨1.05泰铢/公斤，胶水泰国生胶0.5泰铢/公斤，杯胶泰国生胶76.5泰铢/公斤，环比涨0.85泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润13.6美元/吨，STR20理论生产利润138.6美元/吨，环比降32美元/吨 [2] 下游情况 - 技术分类天然橡胶月度进口量降2.95万吨，混合胶月度进口量13.96万吨，环比降10.31万吨 [2] - 全钢胎开工率70.72%，环比涨0.54个百分点，半钢胎开工率78.25%，环比涨0.5个百分点，全钢轮胎库存天数41.09天，环比降2.82天，半钢轮胎库存天数44.59天，环比涨0.75天，全钢胎产量当月值降458万条，半钢胎产量当月值3461万条，环比降2507万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率降0.01%，标的历史40日波动率19.39%，环比降0.06%，平值看涨期权隐含波动率降0.77%，平值看跌期权隐含波动率31.4%，环比降0.77% [2] 行业消息 - 2026年2月我国重卡市场销售约7.5万辆，环比2025年1月降近3成，比上年同期8.14万辆下滑约8%，1 - 2月累计销量超18万辆，同比增长约17%，2月下降主因春节月季节性波动 [2] - 截至2026年3月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存68.56万吨，环比增0.8万吨，增幅1.18%，保税区库存12.21万吨，增幅0.66%，一般贸易库存56.35万吨，增幅1.29%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增1.41个百分点，出库率增1.50个百分点，一般贸易仓库入库率增1.62个百分点，出库率降0.41个百分点 [2] - 截至3月19日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率79.32%，环比增0.59个百分点，同比增0.05个百分点，全钢胎样本企业产能利用率72.21%，环比增0.41个百分点，同比增3.31个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 橡胶低产季下原料价格坚挺，开始进入割胶期，供应预计回升，需求复苏不错，但库存偏高和保税区库存攀升对价格形成压力，预计橡胶价格可能会高位震荡为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 3月25日，天然橡胶主力合约收盘价16430元/吨，当日涨跌幅+1.42% [1] - 上海市场24年SCRWF主流货源意向成交价格为16300 - 16350元/吨，较前一交易日上涨250元/吨 [1] - 越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考16750元/吨，较前一交易日上涨225元/吨 [1] 供给方面 - 2026年1 - 2月累计进口110.65万吨，同比增长1.49万吨，涨幅1.36%，略低于2023年同期处于历史同期次高水平 [2] - 国际市场需求一般，国内下游节前备货、套利盘加仓支撑进口基数维持高位，天然橡胶仍以流向中国市场为主 [2] - 今年全球天然橡胶主产区物候正常，3月中旬云南产区开始进入新一轮割胶季，原料价格高位刺激割胶积极性，后市新胶供应增长预期升温 [2] 需求方面 - 2026年3月20日我国半钢胎开工率为78.25%，高于历年同期均值 [3] - 2026年3月20日我国全钢胎开工率为70.72%，高于历年同期均值 [3] - 轮胎产线开工率回升，下游采购意愿增强，汽车出口驱动超预期，后续或有采购订单跟进，需关注后续复工情况与高价与高库存下的消化进度 [3] - 原料成本持续高位，上下游企业盈利压力凸显，下游环节亏损加剧，部分企业转向采购低价天然橡胶替代合成胶，短期内对天然橡胶需求形成一定支撑 [3] 库存方面 - 3月20日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为14.13万吨，较上期增加0.18万吨，涨幅1.29% [5] - 3月20日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为56.16万吨，较上期增加0.9万吨，涨幅1.63% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月中旬调研山东地区5家轮胎生产企业、1家轮胎经销商和2家青岛保税区仓储企业，3月是轮胎销售旺季，原油价格上涨使下游经销商囤货积极性高，除中东发货受影响外，轮胎企业3月销售较好但担心4月销量下滑，企业开工率普遍超8成，部分满产且有扩产计划；合成胶价格上涨，企业采取上调售价、调整配方、减产等措施应对；中东冲突短期影响发货和需求，后期或恢复；新能源汽车对轮胎需求有变化，天然橡胶用量占比提升、轮胎磨损快、售价高 [1][2][9] 根据相关目录分别进行总结 调研企业基本情况简介 - 轮胎生产企业甲：全球轮胎50强，具备年产全钢子午线轮胎800万套/年、半钢轮胎3000万条/年产能，半钢胎和全钢胎开工率8.5成左右，中东发货受阻，3月底到4月初有减产预期，3月16日上调轮胎价格 [4] - 轮胎生产企业乙：专业生产高性能轮胎和输送带，全钢子午胎年产能180万套，半钢子午胎设计年产能1200万套，春节后开工良好，半钢胎和全钢胎基本满产，中东市场有影响但整体发货正常，半钢胎60%出口、40%内销，全钢胎70%出口、30%内销 [5] - 轮胎生产企业丙：专业生产全钢子午胎，拥有240万套生产能力，春节后开工恢复快，一直满产，成品库存24 - 25天左右，内外销良好，2025年轮胎产销同比2024年增长10%左右 [5] - 轮胎生产企业丁：全钢胎现有产能220万套/年，半钢胎产能1200万条/年，全钢胎满产，出货顺畅，成品库存在20天左右，部分规格缺货，产能将逐步提升 [6] - 轮胎生产企业戊：国内有两个全钢胎工厂，海外越南有一个全钢胎工厂和一个半钢工厂，全钢工厂产能计划从1100万套/年增加到1200万套/年，越南工厂半钢胎日产400万条左右，涉及新能源重卡轮胎但比例不大 [6] - 轮胎经销商A：以全钢轮胎批发为主，旺季月销量可达10000条左右，代理山东地区多个品牌，库存六七千条，本月出货快，完成销售任务，下月出货压力大 [7] - 青岛保税区仓储企业B：仓库面积十几万平方，橡胶常态库存10万吨左右，有20号胶NR和合成BR的交割库，4 - 5月有集中注销的货，近期到货多，入库排队，出货慢 [7] - 青岛保税区仓储企业C：仓储园区总面积17.5万平方，总存储容量24万吨，涵盖多种功能，仓库有多种橡胶，区外混合胶11万吨，20号胶仓单5800吨左右，老全乳和老烟片库存3万吨左右，非洲胶1.3万吨且持续累库 [8] 轮胎企业目前产销情况 3月是轮胎销售旺季，原油价格上涨使下游经销商囤货积极性高，除中东地区发货受影响外，3月轮胎企业销售较好，但担心透支后续需求，4月销量可能下滑，企业开工率普遍超8成，部分满产，今年有释放产能计划 [9] 橡胶、轮胎目前现货库存情况 - 轮胎企业橡胶库存：不同企业原料库存水平不同，部分企业参与期货套保，合成胶上涨过快导致上游供货商毁约 [2][12] - 轮胎企业成品库存：低于去年同期，近期发涨价通知，3月前半月下游进货集中，厂家加速出货 [2][12] - 青岛港口橡胶库存：3月降库有限且短暂，库容偏满，轮胎工厂集中拉货会去库，但预报到货多，2季度可能去库，1季度到货预期大 [2][12] 新能源汽车对轮胎的需求消耗情况 天然橡胶在新能源汽车轮胎用量占比提升，纯电新能源汽车半钢轮胎天然橡胶使用量提升6% - 7%，全钢轮胎天胶使用比例提升1% - 3%；新能源汽车轮胎磨损更快，半钢轮胎比例提升且单胎售价比燃油版高15%以上；新能源商用车增长潜力大，对轮胎耐磨要求高、更换频率高，电动卡车轮胎研发方向有差异，天然橡胶比例变化不大但胎面需技术处理 [13] 中东局势对中东地区轮胎销量的影响 中东地缘冲突持续会使前期轮胎发货受阻，若接受涨价发货会逐步恢复，影响时间估计不长，预计冲突持续到4月中下旬，中东轮胎需求短期下降，原材料价格上涨，企业降低开工率概率较大 [2][14] 原料价格上涨轮胎企业的应对措施 轮胎企业面对合成胶价格上涨，考虑采取向下游传导上调销售价格、调整生产配方比例降低涨价原料比例、出现亏损时减产降低开工率等措施 [2][15] 行业市场格局 我国轮胎行业集中度低但加速提升，呈“大行业、小企业”特征，市场由分散走向集中，前10名企业合计市占率不到一半，头部企业与尾部企业差距拉大，头部企业产品线完整、有规模效应且建设海外工厂，尾部企业产品同质化严重，依靠价格战生存，环保和生产成本压力大，原料价格上涨时，终端价格传导取决于头部企业是否上调价格，合成胶与20号胶价差超2000元/吨时部分企业会调整配方，国际油价超150美元/桶，企业会考虑减产 [16]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 橡胶低产季下原料价格坚挺，开始进入割胶期，供应预计回升，需求复苏不错，但库存偏高和保税区库存攀升对价格形成压力，预计橡胶价格可能会偏弱震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 3月23日，天然橡胶主力合约收盘价16145元/吨，当日涨跌幅+0.84% [1] - 上海市场24年SCRWF主流货源意向成交价格为16000 - 16050元/吨，较前一交易日上涨50元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考16500 - 16550元/吨，较前一交易日上涨25元/吨 [1] 供给方面 - 今年全球天然橡胶主产区物候较为正常，从3月中旬云南产区开始，全球将进入新一轮割胶季；叠加原料价格处于高位，刺激割胶积极性，后市新胶供应增长预期升温 [2] 需求方面 - 2026年3月20日我国半钢胎开工率为78.25%，高于历年同期均值，开工率偏高 [3] - 2026年3月20日我国全钢胎开工率为70.72%，高于历年同期均值，开工率偏高 [3] - 轮胎产线开工率回升，下游采购意愿增强，汽车出口驱动超预期，后续或有采购订单跟进需关注后续复工情况与高价与高库存下的消化进度 [3] - 伊朗局势加剧市场避险情绪，海运成本上涨不利于需求端的复苏 [3] 库存方面 - 3月20日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为14.13万吨，较上期增加0.18万吨，涨幅1.29% [4] - 3月20日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为56.16万吨，较上期增加0.9万吨，涨幅1.63% [4]