报告行业投资评级 - RU及NR中性，等待回调重新买入机会；BR中性，价格主要跟随丁二烯波动 [4][5] 报告的核心观点 - 天然橡胶近期主产区有雨水扰动但后期缓和，供应将逐步回升；下游轮胎厂需求受成本和长假影响延续弱势，前期供需紧张格局或缓解，但成本和低仓单限制调整空间 [3] - 丁二烯橡胶上游生产亏损，开工率延续偏低；下游需求受成本和长假抑制，顺丁橡胶供需双弱，价格随丁二烯变化；丁二烯后期国内供应紧张放缓但需求受抑制，地缘局势影响下价格延续强势 [3] 各目录总结 价差 - 泰国胶水80.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶72.50泰铢/公斤（-0.50），云南胶水17100元/吨（+0），海南胶水17200元/吨（+200），RU基差-370元/吨（+100），NR基差184元/吨（+85），BR基差255元/吨（+110） [1] - 云南产全乳胶上海市场价格18300元/吨，较前一日变动-50元/吨；青岛保税区泰混17880元/吨，较前一日变动-100元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2395美元/吨，较前一日变动-10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶2320美元/吨，较前一日变动-15美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格15600元/吨，较前一日变动-200元/吨 [1] 供应数据 - 天然橡胶青岛港口入库率7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17%（-3.05%）；高顺顺丁开工率58.60%（-0.97%），高顺顺丁产量24760吨（24760） [1] 需求数据 - 全钢胎开工率61.52%（-3.28%），半钢胎开工率65.17%（-1%）；山东省全钢胎库存天数为34.73天（-1.71），山东省半钢胎库存天数为44.05天（-0.62） [2] 库存数据 - 青岛港口天然橡胶库存为603204吨（-15847），天然橡胶社会库存为1126684吨（-14676），上海期货交易所RU库存为143080吨（-570），NR期货库存为10785吨（-202） [2] - 上游丁二烯港口库存23700吨（+4700）；顺丁橡胶生产企业库存18260吨（-1040）；顺丁橡胶贸易商库存6390吨（-810） [2]