本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 合成橡胶产业日报 2026-01-20 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价:合成橡胶(日,元/吨) | 11585 | -20 主力合约持仓量:合成橡胶(日,元/吨) | 91002 | -3182 | | | 合成橡胶3-4价差(日,元/吨) | -40 | -10 仓单数量:丁二烯橡胶:仓库:总计(日,吨) | 6830 | 300 | | 现货市场 | 主流价:顺丁橡胶(BR9000,齐鲁石化):山 | 11700 | -50 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):山 | 11650 | -100 | | | 东(日,元/吨) 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):上 | 11700 | 东(日,元/吨) -150 主流价 ...

摘要 摩托车：中大排销量稳增 内销出海表现分化。 2025Q4 中大排摩托车（＞ 250cc ）批发销量为 19.1 万辆，同比 +4.3% ，环比 -26.3% 。其中，国内销量 6.9 万辆，同比 -5.2% ，环比 -38.5% ；出口销量 12.2 万辆，同比 +10.5% ，环比 -17.0% 。 ► 投资建议 ► 本周行情 ：汽车板块本周表现优于市场 汽 车板块本周表现优于市场。本周（ 1 月 12 日 -1 月 18 日） A 股汽车板块上涨 0.5% ，在申万子行业中 排名第 1 2 位，表现优于沪深 300 （ -0.9pct ）。细分板块中，汽车服务、汽车零部件分别上涨 4.5% 、 1.8% ，商用载客车、商用载货车、摩托车及其他、乘用车分别 -1.1% 、 -1.3% 、 -1.7% 、 -1.9% 。 ► 本周观点： 本月建议 关注核 心组合【吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、春风动力】。 ► 2025Q4 前瞻：以旧换新政策延续，板块表现分化。 乘用车： 总量端 2025Q4 乘用车批发销量 874.8 万辆，同比 -1.3% ，环比 +13.8% 。结构端， ...

1月15日，三角轮胎股份有限公司，宣布重大投资计划。 该公司拟在柬埔寨柴桢省，建设一座新工厂。 新工厂总投资32.19亿元，预计2026年3月开工。 其设计年产能，为600万条半钢胎、100万条全钢胎。 三角轮胎将在当地成立全资子公司，实施项目。 建成后，可实现年平均营业收入，约25.85亿元。 预计投资收益率，达到15.1%。 项目主要面向北美、欧洲、中东非和东南亚等市场。 目前，这些市场需求增长稳健，前景良好。 该基地凭借区位优势，可有效规避贸易壁垒，提升出口竞争力。 据介绍，这个项目，采用三角轮胎自主研发的轮胎制造技术。 技术、工艺成熟，可保障产品质量，达到国际先进水平。 柬埔寨基地，是三角轮胎全球化战略的关键一步。 该公司拟在柬埔寨柴桢省，建设一座新工厂。 新工厂总投资32.19亿元，预计2026年3月开工。 其设计年产能，为600万条半钢胎、100万条全钢胎。 三角轮胎将在当地成立全资子公司，实施项目。 建成后，可实现年平均营业收入，约25.85亿元。 预计投资收益率，达到15.1%。 项目主要面向北美、欧洲、中东非和东南亚等市场。 其不仅响应了国家"走出去"的号召，也契合了"一带一路"倡议。 此次 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期生产利润明显压缩但暂无供方减产迹象，下游终端对高价缺乏积极备货跟进意愿，生产及贸易企业库存预计维持高位 [2] - 本周国内轮胎企业开工率环比明显提升，短期半钢轮胎部分企业开工维持高位，整体装置排产预计平稳，全钢轮胎企业为控库存仍有装置控产现象 [2] - br2603合约短线预计在11900 - 12650区间波动 [2] 各目录总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价12190元/吨，环比-60；持仓量99182，环比-1394 [2] - 合成橡胶2 - 3价差-60元/吨，环比-30；丁二烯橡胶仓单数量6530吨，环比无变化 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价在12000 - 12050元/吨，环比均+100 [2] - 合成橡胶基差-190元/吨，环比-40 [2] - 布伦特原油66.52美元/桶，WTI原油62.02美元/桶，东北亚乙烯价格725美元/吨，石脑油CFR日本560.25美元/吨，丁二烯CFR中国1140美元/吨，山东市场丁二烯主流价9800元/吨 [2] 上游情况 - 丁二烯产能15.93万吨/周，产能利用率71.31%，环比+0.14个百分点；港口库存41300吨，环比-3400 [2] - 山东地炼常减压开工率54.57%，环比-0.37个百分点 [2] - 顺丁橡胶产量13.01万吨，环比-0.75；产能利用率79.15%，环比+1.97个百分点 [2] - 顺丁橡胶生产利润-335元/吨，环比-669；社会库存3.31万吨，环比-0.14 [2] - 顺丁橡胶厂商库存26350吨，环比+50，贸易商库存6770吨，环比-410 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率65.89%，环比-3.46个百分点；全钢胎开工率58.02%，环比-1.53个百分点 [2] - 全钢胎产量1301万条，环比+59；半钢胎产量5831万条，环比+663 [2] - 全钢轮胎山东库存天数44.62天，环比-2.43；半钢轮胎山东库存天数47.36天，环比+0.31 [2] 行业消息 - 截至1月15日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.53%，环比+8.75个百分点，同比-5.03个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率63.02%，环比+7.52个百分点，同比+5.21个百分点 [2] - 12月份顺丁橡胶产量14.36万吨，环比+10.38%，同比+1.97%；产能利用率72.13%，较上月提升4.65个百分点，较去年同期下降2.68个百分点 [2] - 截至1月14日，国内顺丁橡胶库存量3.49万吨，环比+5.50% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着检修装置逐步恢复，本周轮胎企业产能利用率或有小幅回升；ru2605合约短线预计在15600 - 16400区间波动，nr2603合约短线预计在12650 - 13250区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15975元/吨，环比-155；20号胶主力合约收盘价12840元/吨，环比-170 [2] - 沪胶5 - 9差30元/吨，环比10；20号胶2 - 3价差-40元/吨，环比10 [2] - 沪胶与20号胶价差3135元/吨，环比15；沪胶主力合约持仓量194674手，环比-5832 [2] - 20号胶主力合约持仓量70162手，环比-402；沪胶前20名净持仓-53451，环比253 [2] - 20号胶前20名净持仓-15091，环比-268；沪胶交易所仓单105590吨，环比1000 [2] - 20号胶交易所仓单57758吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15700元/吨，环比0；上海市场越南3L胶16100元/吨，环比100 [2] - 泰标STR20为1920美元/吨，环比10；马标SMR20为1910美元/吨，环比5 [2] - 泰国人民币混合胶15130元/吨，环比80；马来西亚人民币混合胶15080元/吨，环比80 [2] - 齐鲁石化丁苯1502为11900元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000为11900元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-430元/吨，环比-100；沪胶主力合约非标准品基差-1000元/吨，环比-20 [2] - 青岛市场20号胶13324元/吨，环比-84；20号胶主力合约基差314元/吨，环比-144 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价60.09泰铢/公斤，环比-0.13；胶片市场参考价56.35泰铢/公斤，环比0 [2] - 泰国生胶胶水市场参考价57泰铢/公斤，环比1；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润24美元/吨，环比21 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量16.88万吨，环比4.27；混合胶月度进口量30.22万吨，环比4.58 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率58.02%，环比-1.53；半钢胎开工率65.89%，环比-3.46 [2] - 山东全钢轮胎库存天数44.62天，环比-2.43；山东半钢轮胎库存天数47.36天，环比0.31 [2] - 全钢胎当月产量1301万条，环比59；半钢胎当月产量5831万条，环比663 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率13.48%，环比-0.06；标的历史40日波动率13.64%，环比-0.19 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.28%，环比1.52；平值看跌期权隐含波动率22.27%，环比1.53 [2] 行业消息 - 2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆左右，环比降约16%，同比增约13%；2025年以接近114万辆收官 [2] - 截至2026年1月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存56.82万吨，环比增1.98万吨，增幅3.62% [2] - 截至1月8日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率63.78%，环比-2.75%，同比-13.97%；全钢轮胎样本企业产能利用率55.50%，环比-2.43%，同比-3.37% [2] 观点总结 国内云南和海南产区处于停割期，青岛港口总库存延续累库状态，到港入库呈季节性缩减趋势，下游刚性需求好转；上周国内轮胎企业产能利用率走低，随着检修装置恢复，本周或小幅回升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年全球天然橡胶供不应求，库存进一步下降，实现自2021年以来第5年去库，未来全球天胶有望延续去库节奏，低库存格局有利于天胶底部支撑 [1] - 传统产胶国产量缩减或不可逆，新兴产胶国难弥补供给缩量 [1] - 我国天然橡胶产量增长、需求高位、高进口高库存，国储政策从净抛储转向以收为主 [2] - 全球天然橡胶供需格局或逐渐由过剩转为不足，国内轮胎产量稳定增长，橡胶收抛储政策进入“以收为主”新阶段，有助于天然橡胶价格底部上移 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年沪胶全年宽幅震荡，区间13850 - 18230元/吨 [9] - 1 - 4月震荡下跌，因特朗普当选后关税战升级致胶价大幅下挫 [9] - 5 - 8月触底反弹，主产区开割顺利、宏观氛围回暖、中美贸易战缓和 [9] - 9 - 10月震荡回落，“反内卷”商品回落、国储抛储量超预期、供需偏弱 [9] - 11 - 12月震荡回升，市场情绪回暖、国内产区停割、预计下一年度供给缩量 [10] 供需结构分析 全球新增供给有限，ANRPC实现第五年去库 - 2025年全球气候正常，天然橡胶主要生产国供应恢复增加，预计产量1489.2万吨，同比增长2.51% [15] - 全球消费温和复苏，预计消费量1556.5万吨，同比增长2.83%，供不应求，库存进一步下降 [15] - 主产国新增种植面积自2012年逐年回落，2015年断崖式下滑，未来全球天胶有望延续去库节奏 [15] 印尼和马来西亚结构性产量下滑，主产国缩量或不可逆 - 印尼和马来西亚天胶产量缩量明显，原因是产业结构转型和胶树老龄化 [20] - 2025年1 - 11月，泰国增产2.81%，马来西亚减产9.91%，印尼减产17.51%，越南增产6.59% [20] - 传统产胶国受多种问题制约，产量缩减或不可逆 [20] 我国天胶产量增长，消费高位，全年高库存不见拐点 - 2025年1 - 11月我国天然橡胶产量88.18万吨，同比增产4.21% [25] - 1 - 11月实际消费量62.03万吨，同比下降5.46%，但仍处历史高位 [25] - 1 - 11月累计进口75.7万吨，同比增长16.82%，高产高进口致库存全年高位持续 [25] - 2025年国储收储量高于抛储量，“净抛储周期”结束，进入“以收为主”新阶段 [26] 行业分析 替换需求持续发力，配套需求大幅增长 - 2025年3 - 11月公路货物运输总量337.26亿吨，较去年同期增长3.29，物流业景气指数在荣枯线上方，支撑轮胎替换需求 [32] - 2025年3 - 11月汽车销售2638.60万辆，累计同比增长9.24%，1 - 11月重卡累计销售104.08万辆，同比增长27.32%，释放轮胎配套需求 [32] 轮胎出口承压，半钢胎不及全钢胎 - 2025年3 - 11月橡胶轮胎外胎产量91477.40万条，较去年同期增长7.14%，但出口受关税和“反规避调查”打压 [39] - 2025年1 - 11月橡胶轮胎出口64319万条，较去年增长3.71%，全钢胎表现好于半钢胎 [39] 后市展望 - 2025年全球天然橡胶产不足需格局延续，未来供需格局或由过剩转为不足 [48] - 国内轮胎产量稳定增长，橡胶收抛储政策进入“以收为主”新阶段，有助于天然橡胶价格底部上移 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期青岛港口总库存延续累库状态，保税库及一般贸易库均累库，总累库幅度环比扩大 节前胶价高位震荡，部分胎企假期检修放假，采购谨慎，青岛港口总出库量下滑带动库存大幅累库 [2] - 本周国内轮胎企业产能利用率走低，部分企业“元旦”假期前后检修，部分企业延续控产，拖拽产能利用率下行 随着检修装置逐步恢复，下周轮胎企业产能利用率或有小幅回升 [2] - ru2605 合约短线预计在 15800 - 16450 区间波动，nr2603 合约短线预计在 12800 - 13250 区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价 16120 元/吨，环比 -60；20 号胶主力合约收盘价 13065 元/吨，环比 -85 [2] - 沪胶 5 - 9 差 10 元/吨，环比 0；20 号胶 2 - 3 价差 -45 元/吨，环比 5 [2] - 沪胶与 20 号胶价差 3055 元/吨，环比 25；沪胶主力合约持仓量 196468 手，环比 -3654 [2] - 20 号胶主力合约持仓量 71121 手，环比 -1611；沪胶前 20 名净持仓 -46456，环比 3840 [2] - 20 号胶前 20 名净持仓 -13566，环比 475；沪胶交易所仓单 103190 吨，环比 0 [2] - 20 号胶交易所仓单 57154 吨，环比 202 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶 15750 元/吨，环比 100；上海市场越南 3L 16050 元/吨，环比 100 [2] - 泰标 STR20 1930 美元/吨，环比 15；马标 SMR20 1925 美元/吨，环比 15 [2] - 泰国人民币混合胶 15100 元/吨，环比 50；马来西亚人民币混合胶 15050 元/吨，环比 50 [2] - 齐鲁石化丁苯 1502 11700 元/吨，环比 0；齐鲁石化顺丁 BR9000 11700 元/吨，环比 200 [2] - 沪胶基差 -430 元/吨，环比 -30；沪胶主力合约非标准品基差 -1080 元/吨，环比 -80 [2] - 青岛市场 20 号胶 13368 元/吨，环比 130；20 号胶主力合约基差 218 元/吨，环比 -10 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价 60.31 泰铢/公斤，环比 0.72；胶片参考价 56.15 泰铢/公斤，环比 0.6 [2] - 胶水参考价 55.25 泰铢/公斤，环比 0.25；杯胶参考价 52.95 泰铢/公斤，环比 0.85 [2] - RSS3 理论生产利润 138.6 美元/吨，环比 13.6；STR20 理论生产利润 -17.4 美元/吨，环比 -19.8 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量 16.88 万吨，环比 4.27；混合胶月度进口量 30.22 万吨，环比 4.58 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率 59.55%，环比 -2.4；半钢胎开工率 69.35%，环比 -2.7 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数 47.05 天，环比 3.27；半钢轮胎山东期末库存天数 47.05 天，环比 0.19 [2] - 全钢胎当月产量 1301 万条；半钢胎当月产量 5831 万条，环比 663 [2] 期权市场 - 标的历史 20 日波动率 14%，环比 0.05；标的历史 40 日波动率 13.8%，环比 0.01 [2] - 平值看涨期权隐含波动率 22.62，环比 0.16；平值看跌期权隐含波动率 22.63%，环比 0.17 [2] 其他信息 - 2026 年 1 月 3 日 - 2026 年 1 月 9 日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期小幅增加，赤道以北大部分区域降水偏低，对割胶工作影响小幅增加；赤道以南马来西亚等地区有红色区域，其他大部分区域降雨量中等，对割胶工作影响减弱 [2] - 2025 年 12 月我国重卡市场销售约 9.5 万辆，环比 11 月下降约 16%，比上年同期增长约 13%；2025 年我国重卡市场以接近 114 万辆收官 [2] - 截至 2026 年 1 月 4 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 54.83 万吨，环比上期增加 2.35 万吨，增幅 4.48% 保税区库存 8.81 万吨，增幅 8.16%；一般贸易库存 46.03 万吨，增幅 3.8% [2] - 截至 1 月 8 日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率 63.78%，环比 -2.75 个百分点，同比 -13.97 个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率 55.50%，环比 -2.43 个百分点，同比 -3.37 个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计本周顺丁橡胶库存水平或进一步提升，因现货端资源总体充足且部分生产企业负荷提升，供应面持续增量，且下游存在部分停车检修影响短时原料端采购跟进 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率走低，部分企业“元旦”假期前后存检修安排，叠加部分企业周期内延续控产，拖拽样本企业产能利用率下行，因部分企业存3天左右的检修安排，4号左右逐步恢复，本周轮胎企业产能利用率或有小幅回升 [2] - br2603合约短线预计在11700 - 12300区间波动 [2] 各目录内容总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价12155元/吨，持仓量33981，环比减少3312；2 - 3价差为 - 30元/吨，丁二烯橡胶仓库仓单总计4560吨，环比无变化 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价方面，齐鲁石化、大庆石化山东地区为11750元/吨，环比涨150元/吨，大庆石化上海地区为11750元/吨，茂名石化广东地区为11800元/吨，环比涨100元/吨 [2] - 合成橡胶基差为 - 305元/吨，布伦特原油60.7美元/桶，环比降1.06美元/桶，东北亚乙烯价格745美元/吨，石脑油CFR日本534.25美元/吨，中间价丁二烯CFR中国985美元/吨，环比涨10美元/吨，WTI原油57.13美元/桶，环比降1.19美元/桶，山东市场丁二烯主流价9150元/吨，环比涨200元/吨 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.93万吨/周，产能利用率71.17%，环比提升0.56个百分点，港口期末库存44700吨，环比增1400吨，山东地炼常减压开工率54.94%，环比降1.28个百分点 [2] - 顺丁橡胶当月产量13.01万吨，环比降0.75万吨，当周产能利用率76.76%，环比提升0.5个百分点，生产利润当周值334元/吨，社会期末库存3.45万吨，环比增0.05万吨，厂商期末库存26300吨，贸易商期末库存7180吨，环比增1490吨 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率69.35%，环比降2.7个百分点，全钢胎开工率59.55%，环比降2.4个百分点；半钢胎当月产量5831万条，环比增663万条，全钢胎当月产量1301万条，环比增59万条 [2] - 山东全钢胎库存天数期末值47.05天，半钢胎库存天数期末值47.05天，环比增0.19天 [2] 行业消息 - 截至1月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为66.53%，环比降3.83个百分点，同比降11.05个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为57.93%，环比降3.76个百分点，同比增1.37个百分点，本周轮胎样本企业产能利用率走低 [2] - 12月顺丁橡胶产量14.36万吨，环比增10.38%，同比增1.97%，产能利用率72.13%，较上月提升4.65个百分点，较去年同期下降2.68个百分点 [2] - 截至2025年12月31日，国内顺丁橡胶库存量3.35万吨，较上周期减少0.10万吨，环比降3.07% [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：赛轮轮胎[1] * 行业：轮胎制造业[1] 核心观点与论据 1 经营业绩与挑战 * 2024年1-9月收入和销量基本稳定，但利润有所下降[3] * 2024年面临多重挑战：美国对中国轮胎征收关税、欧盟对中国半钢胎进行双反调查、国内市场竞争加剧且渠道下沉效果未完全发挥[3] * 2024年非公路胎销量实现15%以上增长，但未达预期目标[18] * 2024年国内半钢胎配套量达到500万条，较前一年翻倍[21] * 2025年国内半钢胎销量目标设定相对保守，预计从2024年的1100多万条增至1700多万条，增量主要来自OE配套市场[10] 2 全球化布局与产能建设 * 全球化布局是应对汇率波动的最佳方式[5] * 海外工厂（越南、柬埔寨）订单充足，开工率高，产量创新高[2][3] * 越南工厂设计产能1600万条，柬埔寨设计产能2100万条，两者在2024年10月实际产量已超过300万条，并有望突破3700万条设计产能[9] * 印尼和墨西哥工厂处于产能爬坡阶段，预计2026年3月达到设计产能[2][5] * 新和平工厂首台已于2024年12月下线，2025年计划生产100万条全钢胎[5] * 董家口1200万条半钢胎项目预计2025年四季度投产[5] * 埃及项目已奠基，计划2025年三季度首台下线[2][5]，一期规模较小，但预留了二期、三期用地[6] * 非公路轮胎现有产能约26万吨，在建项目包括潍坊扩建5万吨、印尼3-4万吨及沈阳新和平2万吨等[20] 3 市场策略与客户进展 * 为应对欧盟双反，已将出口欧洲产品全部转移至越南基地生产[2][3] * 2025年国内半钢胎配套销售目标为800万条，比2024年增加300万条[2][10] * 国内配套主要客户包括比亚迪、长安、奇瑞、吉利、北汽、蔚来、一汽捷达，并新增红旗和一汽大众定点项目[4][21] * 国际市场为越南电动车品牌Winfast提供配套，2024年约四五十万条，2025年计划增至七八十万条[4][22]；并已拿到比亚迪和长安海外工厂订单[4][22] * 赛车胎业务取得进展，与小米合作发布S7 Ultra，进入保时捷和宝马供应体系，并获得一个跑车原配定点项目[23] * 液体黄金轮胎2025年销量较2024年增长约10%，但未达预期[25] 4 汇率与税务影响 * 国内工厂进口天然橡胶以美元计价，出口比例高，汇率波动对毛利率和汇率损益有影响，但总体可控[2][5] * 公司采取园区结售汇操作，将应收账款的一半左右进行结售汇，平滑汇率损益[2][5] * 全球最低税政策产生影响：越南自2024年1月1日起实施，导致2024年净利润减少约1.4亿元[11]；柬埔寨作为香港全资子公司需补足15%税率，2025年前9个月已预提所得税约1亿元[11][12] * 未来一两年大部分国家可能实施全球最低税，享受低于15%优惠税率将更困难[2][12] 5 竞争环境与行业展望 * 欧盟对中国半钢胎双反调查预计2025年1月公布初步结果，可能有三个月追溯期[2][3]，预计3月后中国轮胎将难以进入欧洲市场[3] * 欧盟当地轮胎工厂新增产能难度大，未见大量扩产计划[16] * 国内半钢胎市场竞争加剧，2024年国内半钢胎销量增长约10%，但未达预期[10] * 全钢胎利润率相对较低，但公司为扩大规模、提升全球排名（目前全球第十、中国第二）及分散风险而持续投资[17] * 预计国内全钢胎市场在2026年可能比2025年好很多[17] * 非公路胎毛利率超过37%，盈利能力优于半钢及全钢产品[19] 6 其他重要信息 * 华东试验场一期占地3000亩，已于2024年11月投入使用；二期已拿到土地，即将建设[4][24]；公司单方面增资约4亿元成为控股股东[24] * 试验场将提升新产品检测效率、降低费用，并有助于新能源车型测试及品牌营销[4][24] * 2024年公司在美国销售约1800万条轮胎，2025年预计超过2000万条[14]；在欧洲（含英国）销售约1100万条，不含英国约800万条（其中300万条来自国内）[15] * 订单策略：对附加值低或SKU零散的订单可能不接；优先保障长期合作伙伴；新客户订单重新报价[14] * 埃及工厂在产业链配套和人员管理方面预计无重大问题[26]

【产量与开工率】 【原料及现货】 截至1月6日，丁二烯山东市场价9150(+200)元/吨；丁二烯CIF中国价格975(+0)美元/吨；顺丁橡胶 (BR9000)山东齐鲁石化（600002）市场价11750(+100)元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-3300(-100)元/吨，基 差-80(-85)元/吨。 【分析】 1月6日，元旦节后，橡胶板块偏强运行，合成橡胶主力合约BR2602尾盘报收11830元/吨，涨幅+1.2% (较前一日结算价)。成本端1月下半月起，国内三套丁二烯装置陆续重启，受出口增量及进口下降等预 期影响，净进口量或有缩减，但整体供应充裕，且港口库存预计仍将高位运行。供应端茂名石化顺丁橡 胶装置将逐步重启运行，且顺丁橡胶利润较好，其他顺丁橡胶装置负荷处于高位水平。需求端预计轮胎 及其他橡胶制品行业开工波动不大，尽管春节前存在一定备货需求，但1月下旬至2月份后或迎来集中停 车。 12月，我国丁二烯产量为50.01万吨，环比+3.8%；我国顺丁橡胶产量为14.4万吨，环比+10.4%；我国半 钢胎产量5839万条，环比+0.1%，1-12月同比+3.3%；我国全钢胎产量为1286万条，环比-1.2% ...