整体产能利用率提升幅度形成一定拖拽。ru2601合约短线预计在15500-16000区间波动，nr2510合约短线 免责声明 预计在12450-12900区间波动。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪胶主力合约收盘价(日,元/吨) | 15675 | -200 20号胶主力合约收盘价(日,元/吨) | 12525 | -165 | | | 沪胶9-1价差(日,元/吨) | -955 | 40 20号胶9-10价差(日,元/吨) | -50 | 10 | | | 沪胶与20号胶价差(日,元/吨) | 3150 | -35 沪胶主力合约 持仓量(日,手) | 131500 | -3468 | | | 20号胶主力合约持仓量(日,手) | 54565 | -3530 沪胶前20名净持仓 | -33010 | 5227 | | | 20号胶前20名净持仓 | -6989 | -145 沪胶交易所仓单(日,吨) | 178620 | -950 | | | 20号胶交易所仓单(日 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期成本支撑顺丁橡胶供价，前期检修装置产出未稳且库存下降，本周部分装置重启或使国内供应大增，下游采购谨慎，成品库存预计提升；上周国内轮胎产能利用率小幅波动，检修企业开工恢复使产能利用率有上调空间，但订单一般，企业控产延续，br2510合约短线预计在11700 - 12200区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价11840元/吨，环比涨40元/吨；持仓量35780元/吨，环比增18326元/吨；9 - 10价差为 - 10元/吨，环比降5元/吨 [2] - 丁二烯橡胶仓库仓单总计2490吨，环比持平 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价方面，齐鲁石化、大庆石化（山东）、大庆石化（上海）、茂名石化（广东）分别为11850元/吨、11750元/吨、11900元/吨、11850元/吨，环比分别涨150元/吨、100元/吨、200元/吨、150元/吨 [2] - 合成橡胶基差 - 90元/吨，环比降140元/吨 [2] - 布伦特原油66.6美元/桶，环比涨0.75美元/桶；WTI原油63.42美元/桶，环比涨0.62美元/桶 [2] - 东北亚乙烯价格825美元/吨，环比持平；石脑油CFR日本570.75美元/吨，环比降1.75美元/吨；丁二烯CFR中国中间价1080美元/吨，环比持平 [2] - 山东市场丁二烯主流价9440元/吨，环比涨90元/吨 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.11万吨/周，环比增0.42万吨/周；产能利用率69.69%，环比降0.07个百分点 [2] - 丁二烯港口期末库存20400吨，环比增5700吨 [2] - 山东地炼常减压开工率47.52%，环比增0.65个百分点 [2] - 顺丁橡胶当月产量12.92万吨，环比增0.67万吨，增幅5.47%，同比增27.04%；当周产能利用率64.52%，环比降3.65个百分点 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润 - 482元/吨，环比增124元/吨 [2] - 顺丁橡胶社会期末库存3.04万吨，环比降0.1万吨；厂商期末库存23450吨，环比降700吨；贸易商期末库存6990吨，环比降300吨 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率72.07%，环比降2.28个百分点；全钢胎开工率63.09%，环比增2.09个百分点 [2] - 半钢胎当月产量5697万条，环比增174万条；全钢胎当月产量1275万条 [2] - 山东半钢轮胎期末库存天数46.73天，环比增0.28天；全钢轮胎期末库存天数39.51天，环比增0.14天 [2] 行业消息 - 截至8月14日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.04万吨，较上周期降0.1万吨，环比降3.18% [2] - 截至8月14日，中国半钢胎样本企业产能利用率69.11%，环比降0.6个百分点，同比降10.55个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.62%，环比增2.56个百分点，同比增3.69个百分点 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪胶主力合约收盘价(日,元/吨) | 15875 | 55 20号胶主力合约收盘价(日,元/吨) | 12690 | 40 | | | 沪胶9-1价差(日,元/吨) | -995 | 40 20号胶9-10价差(日,元/吨) | -60 | 15 | | | 沪胶与20号胶价差(日,元/吨) | 3185 | 15 沪胶主力合约 持仓量(日,手) | 134968 | 1513 | | | 20号胶主力合约持仓量(日,手) | 58095 | -399 沪胶前20名净持仓 | -38237 | -1112 | | | 20号胶前20名净持仓 | -6844 | 1087 沪胶交易所仓单(日,吨) | 179570 | -20 | | | 20号胶交易所仓单(日,吨) 上海市场国营全乳胶(日,元/吨) | 46469 | 0 | | | | 现货市场 | | 14850 | | 14850 | -50 | | | 泰标STR20(日,美元 ...

行业投资评级 - 钢铁/有色行业评级为"增持"（维持）[6] 核心观点 - 钢铁板块盈利有望修复至历史均值水平，PB估值将随之修复，主要基于2025年2月8日工信部出台的《钢铁行业规范条件（2025年版）》及7月18日"推动落后产能有序退出"的政策导向[5] - 需警惕焦煤期货交易限制带来的价格波动风险，交易所对JM2509合约单日开仓量限制为500手，其他合约限制2000手[5] 流动性分析 - 7月M1与M2增速差收窄至-3.2个百分点，创49个月新高，环比扩大0.5个百分点，与上证指数呈正向相关性[1] - BCI中小企业融资环境指数7月值为46.09，环比下降6.16%[1] - 伦敦金现价格周环比下跌1.86%至3335美元/盎司，SPDR黄金ETF持仓量环比增加0.60%至965.36吨[11] 基建地产链条 - 7月下旬重点企业粗钢旬度日均产量207.40万吨，创年内新低，但8月上旬环比回升4.64%[38] - 螺纹钢价格周环比下跌0.90%至3300元/吨，产量环比下降0.33%，库存环比增加5.48%[38] - 全国高炉产能利用率周环比上升0.13个百分点至90.22%，水泥开工率环比上升2.00个百分点至69.40%[2][38] - 房地产新开工面积1-7月累计同比-19.40%，销售面积累计同比-4.00%[20] 工业品链条 - 电解铝价格周环比上涨0.24%至20680元/吨，利润环比增长2.03%至3112元/吨（不含税），产能利用率达98.4%创历史新高[118] - 半钢胎开工率72.07%，处于五年同期高位，但周环比下降2.28个百分点[96] - 冷轧钢板价格周环比上涨1.24%至4070元/吨，毛利环比增长7.72%[2] 细分品种表现 - 钨精矿价格续创2011年以来新高，周环比上涨2.81%至201000元/吨[132] - 石墨电极超高功率价格持平于18000元/吨，综合毛利润环比下降10.61%至1357.4元/吨[102] - 焦炭价格周环比上涨3.65%，铁矿石价格持平，焦煤价格微跌0.08%[2][132] 外需与估值 - 7月中国PMI新出口订单47.10%，环比下降0.6个百分点，CCFI综合指数周环比下降0.62%至1193.34点[178] - 工业金属板块PB相对沪深两市比值分位达73.46%，普钢板块为40.69%[193] - 周期板块中工业金属周涨幅5.31%领跑，博威合金（+39.60%）、金田铜业（+34.32%）涨幅居前[188]

合成橡胶产业日报 2025-08-18 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价:合成橡胶(日,元/吨) | 11800 | -15 主力合约持仓量:合成橡胶(日,元/吨) | 17454 | -2902 | | | 合成橡胶9-10价差(日,元/吨) | -5 | 0 仓单数量:丁二烯橡胶:仓库:总计(日,吨) | 2490 | 0 | | 现货市场 | 主流价:顺丁橡胶(BR9000,齐鲁石化):山 | 11700 | -100 主流价:顺丁橡胶(BR900 ...

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为40.7、47.9、52.8亿元，对应PE约11、9、8倍，参考公司过去两年平均PE约14倍，估值有望修复 [5][6] 核心观点 - 报告研究的具体公司拟在埃及投资建设半钢胎300万条、全钢胎60万条，总投资2.91亿美元，预计完全达产后贡献年收入1.9亿美元，净利润3477万美元 [6] - 埃及工厂位于苏伊士湾西北经济区，地理位置优越，连接地中海和红海，可快速到达欧洲南部、中东、东非主要港口 [6] - 埃及作为非洲大陆自由贸易区成员，与非洲其他国家零关税或低关税贸易，与欧盟签有《欧盟—地中海伙伴协定》，享有较低关税进入欧洲市场 [6] - 报告研究的具体公司目前海外具备越南、柬埔寨、印尼、墨西哥及新规划埃及五个海外基地，通过小步快跑形式全球化布局 [6] - 25Q2美国进口轮胎同环比分别增加10.3%、3%，市场需求稳步增长，公司有望凭借产品及渠道力持续提升全球市场份额 [6] 财务数据及盈利预测 - 2024年营业总收入31,802百万元，同比增长22.4%，归母净利润4,063百万元，同比增长31.4% [5] - 预计2025年营业总收入37,956百万元，同比增长19.3%，归母净利润4,069百万元，同比增长0.2% [5] - 预计2026年营业总收入42,682百万元，同比增长12.5%，归母净利润4,793百万元，同比增长17.8% [5] - 预计2027年营业总收入44,713百万元，同比增长4.8%，归母净利润5,276百万元，同比增长10.1% [5] - 2024年毛利率27.6%，2025E毛利率25.9%，2026E毛利率25.6%，2027E毛利率25.9% [5] - 2024年ROE 20.8%，2025E ROE 17.9%，2026E ROE 17.4%，2027E ROE 16.1% [5] 市场数据 - 2025年08月14日收盘价13.07元，一年内最高/最低价17.60/11.37元 [2] - 市净率2.1，股息率2.91%，流通A股市值42,975百万元 [2] - 每股净资产6.24元，资产负债率49.56%，总股本/流通A股3,288/3,288百万 [2]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）投资评级为中性 [5] - 顺丁橡胶（BR）投资评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 后期海内外主产区降雨增强，预计原料产出有限，橡胶成本端支撑重新增强，国内青岛港口到港量下降但云南替代指标进口量回升，预计进口持稳，下游需求无亮点，轮胎厂开工率难回升，胶价下方有支撑 [5] - 顺丁橡胶上游部分装置检修和重启，供应或环比小幅增加，下游需求无亮点，订单未改善，开工率持稳，总体供需偏弱，因处于生产亏损格局，下行空间取决于上游丁二烯原料价格波动，近期丁二烯价格预计偏弱，顺丁橡胶或跟随原料走弱，但周边天然橡胶价格强势，轮胎替换需求持续存在 [5] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - RU主力合约15800元/吨，较前一日变动 -60元/吨；NR主力合约12610元/吨，较前一日变动 -55元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格14800元/吨，较前一日变动 +0元/吨；青岛保税区泰混14600元/吨，较前一日变动 -20元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1805美元/吨，较前一日变动 -5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1755美元/吨，较前一日变动 -5美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11800元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价11750元/吨，较前一日变动 +50元/吨 [1] 进口与产量数据 - 2025年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.4万吨，较2024年同期的61.3万吨增加3.4% [2] - 2025年6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%；天胶消费量料增0.7%至127.1万吨，较上月增加0.1% [2] - 2025年上半年全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨 [2] - 2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908,487吨，较2024年同期的794,831吨增加14.3%；7月出口量同比增加28.3%，环比增加28.5% [2] - 2025年7月份重卡市场销售8.3万辆左右，较去年同期5.83万辆上涨约42% [2] - 2025年上半年美国进口轮胎共计14343万条，同比增加6.8%，其中乘用车胎进口同比增3%至8489万条；卡客车胎进口同比增10%至3232万条；航空器用胎同比降13%至13.2万条；摩托车用胎同比增22%至188万条；自行车用胎同比增5%至315万条 [3] 市场分析 天然橡胶 - 2025 - 08 - 14，RU基差 -1000元/吨（+60），RU主力与混合胶价差1200元/吨（-40），烟片胶进口利润 -3892元/吨（-71.95），NR基差269.00元/吨（+7.00）；全乳胶14800元/吨（+0），混合胶14600元/吨（-20），3L现货14800元/吨（+0）；STR20报价1805美元/吨（-5），全乳胶与3L价差0元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2400元/吨（-120） [4] - 泰国烟片62.50泰铢/公斤（-0.20），泰国胶水54.20泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶49.80泰铢/公斤（+0.50），泰国胶水 - 杯胶4.40泰铢/公斤（-0.30） [4] - 全钢胎开工率为60.06%（+0.80%），半钢胎开工率为69.71%（-0.27%） [4] - 天然橡胶社会库存为1277859吨（-10990.00），青岛港天然橡胶库存为619852吨（-11918），RU期货库存为176280吨（-1350），NR期货库存为42235吨（+2519） [4] 顺丁橡胶 - 2025 - 08 - 14，BR基差 -150元/吨（+75），丁二烯中石化出厂价9400元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11800元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11750元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶11600元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1103元/吨（+9） [4] - 高顺顺丁橡胶开工率为64.52%（-3.65%） [5] - 顺丁橡胶贸易商库存为6990吨（-300），顺丁橡胶企业库存为23450吨（-700） [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区降雨多原料供应承压、收购价坚挺，海南产区降水扰动割胶受限，加工厂原料收购维持加价状态 [2] - 近期青岛港口现货总库存继续去库，保税及一般贸易库均去库，一般贸易去库幅度环比扩大，海外货源到港入库量少，入库率环比下滑，部分轮胎企业补货且前期订单提货，出库率环比增加 [2] - 本周国内轮胎产能利用率小幅波动，个别半钢胎企业检修影响产能利用率，全钢胎检修企业复工带动产能利用率提升，产能利用率仍有上调空间，但整体订单一般，企业控产延续，对提升幅度有拖拽 [2] - ru2601合约短线预计在15550 - 16100区间波动，nr2510合约短线预计在12400 - 13000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15635元/吨，环比-165；20号胶主力合约收盘价12490元/吨，环比-120 [2] - 沪胶9 - 1价差-1000元/吨，环比10；20号胶9 - 10价差-65元/吨，环比0 [2] - 沪胶与20号胶价差3145元/吨，环比-45；沪胶主力合约持仓量127556手，环比1363 [2] - 20号胶主力合约持仓量56239手，环比212；沪胶前20名净持仓-37683，环比-758 [2] - 20号胶前20名净持仓-9065，环比15；沪胶交易所仓单179070吨，环比-1130 [2] - 20号胶交易所仓单46569吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14800元/吨，环比-20；上海市场越南3L 14900元/吨，环比50 [2] - 泰标STR20 1805美元/吨，环比-5；马标SMR20 1805美元/吨，环比-5 [2] - 泰国人民币混合胶14600元/吨，环比-20；马来西亚人民币混合胶14550元/吨，环比-20 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12100元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11800元/吨，环比100 [2] - 沪胶基差-835元/吨，环比165；沪胶主力合约非标准品基差-1200元/吨，环比40 [2] - 青岛市场20号胶12843元/吨，环比-84；20号胶主力合约基差353元/吨，环比36 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价62.5泰铢/公斤，环比-0.2；胶片市场参考价58.9泰铢/公斤，环比0.57 [2] - 胶水市场参考价54.2泰铢/公斤，环比0.2；杯胶市场参考价49.8泰铢/公斤，环比0.5 [2] - RSS3理论生产利润193美元/吨，环比46；STR20理论生产利润42美元/吨，环比-4.6 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.09万吨，环比-2.73；混合胶月度进口量28.08万吨，环比5.85 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率61%，环比-0.08；半钢胎开工率74.35%，环比-0.1 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值39.37天，环比-0.08；半钢轮胎山东库存天数期末值46.45天，环比0.81 [2] - 全钢胎当月产量1262万条，环比80；半钢胎当月产量5523万条，环比108 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率20.78%，环比0.17；标的历史40日波动率17.64%，环比0.26 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.41%，环比-0.16；平值看跌期权隐含波动率22.43%，环比-0.13 [2] 行业消息 - 2025年8月10 - 16日天然橡胶东南亚主产区降雨量增加，赤道以北部分区域、赤道以南部分区域降水对割胶工作影响增强 [2] - 截至2025年8月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.99万吨，环比降1.19万吨、降幅1.89%，保税区库存7.53万吨、降幅0.24%，一般贸易库存54.46万吨、降幅2.11%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率降0.81个百分点、出库率降0.93个百分点，一般贸易仓库入库率降0.38个百分点、出库率增0.25个百分点 [2] - 截至8月14日，中国半钢胎样本企业产能利用率69.11%，环比-0.60个百分点、同比-10.55个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率62.62%，环比+2.56个百分点、同比+3.69个百分点 [2]

美国市场需求 - 6月美国汽车零部件及轮胎店零售额为116 93亿美元 同比上涨2 90% [1] - 7月美国汽油消费量为894 18万桶/天 同比下降3 04% 柴油消费量为350 98万桶/天 同比下降4 09% [1] - 7月美国汽车销量为137 22万辆 同比上涨7 43% [1] 美国进口需求 - 6月美国进口半钢胎数量为1688 95万条 环比下降4 67% 同比上涨7 75% [2] - 6月美国进口全钢胎数量为191 16万条 环比下降0 39% 同比上涨44 90% [2] 轮胎原材料价格 - 7月轮胎原材料价格指数为151 90 环比下降0 28% 同比下降10 26% [3] - 天然橡胶均价14003元/吨 环比下降1 06% 同比上涨1 00% [3] - 丁苯橡胶均价12098元/吨 环比上涨0 77% 同比下降21 53% [3] - 炭黑均价6709元/吨 环比下降3 13% 同比下降19 47% [3] 海运费 - 7月波罗的海全球集装箱运价指数(FBX)均值为2531 25点 环比下降25 46% 同比下降50 19% [4] - CCFI美东航线均值为1247 30点 环比下降7 31% 同比下降30 43% [4] - CCFI美西航线均值为983 60点 环比下降14 44% 同比下降40 68% [4] 赛轮液体黄金轮胎 - 赛轮集团在越南芽庄成功举办液体黄金轮胎上市发布会 正式登陆越南市场 [5]

合成橡胶产业日报 2025-08-12 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价:合成橡胶(日,元/吨) | 11825 | 40 主力合约持仓量:合成橡胶(日,元/吨) | 26687 | -1401 | | | 合成橡胶9-10价差(日,元/吨) 主流价:顺丁橡胶(BR9000,齐鲁石化):山 | 5 | 5 仓单数量:丁二烯橡胶:仓库:总计(日,吨) | 2490 | 0 | | 现货市场 | 东(日,元/吨) | 11700 | 100 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):山 | 11700 | 150 | | | 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):上 | 11750 | 东(日,元/吨) 150 主流价:顺丁橡胶(BR9000,茂名石化):广 | 11750 | 200 | | | 海(日,元/吨) 基差:合成橡胶(日,元/吨) | -75 | 10 东(日,元/吨) | | | | | 布伦特原油(日,美元/桶) 东北亚乙烯价格(日 ...