证券研究报告：固定收益报告 2025 年 11 月 3 日 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 近期研究报告 20251030》 - 2025.10.30 研究所 固收周报 债市行情升温能否持续？ ——流动性周报 20251102 年末债市，可以更乐观点 《量化视角看"十五五"规划建议 观点回顾：四季度债市或在震荡中前行。30 减 10 国债利差已经 充分反应了风险偏好的修复，10 年减 1 年国债利差也大体反应了风险 偏好修复，流动性、资金面、短端利率估值合理，当前债市具备配置 价值。供给压力放缓即将出现，货币宽松契机可能出现，赎回压力将 持续存在。在资金稳定宽松背景下，同业存单处于高配置、高交易价 值区间，年末有超预期下行的可能。 10 月最后一周，债市行情修复程度超预期。部分投资者对大盘 指数 4000 点站稳之后，债市行情依然平稳感到意外，似乎交易盘买 入力量在持续回归。 首先，重申我们对于央行购债重启的观点，需要更多以"续作" 的视角来看。可能当前重启净买入规模不会超过去年，即其提供的流 动性增量和买盘增量，可能 ...