报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素开工负荷略有降低，市场供应环比减少但日产量同比仍处高位；农业需求各地区用肥灵活存异，工业需求复合肥开工季节性降负荷但短期高位运行，三聚氰胺、脲醛树脂等其他工业需求支撑增强，企业库存持续去库；短期尿素盘面价格受印标报价、货源供应收紧、出口预期等影响大幅上涨，现货价格在指导价影响下偏稳运行，基差走弱明显，关注套保机会，理性看待出口预期；需重点关注复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场变化 - 尿素盘面价格走强，4月17日尿素2609合约收盘价1935元/吨，较上周上调59元/吨，涨幅3.14%，期间最高1939元/吨，最低1864元/吨；现货价格稳定，河南市场日均价1859元/吨，较上周基本持平 [3][4] - 尿素主力基差走弱，4月17日河南市场主力基差 -76元/吨，周度基差运行区间（-76）—（34）元/吨 [3][7] - 尿素5 - 9价差走弱，4月17日尿素5 - 9价差 -57元/吨，周度运行区间（-57）—（-43）元/吨 [3][8] 基本面变化 供应 - 尿素开工负荷率89.17%，较上周降低2.56个百分点，其中气头企业开工负荷率76.26%，较上周降低0.71个百分点，尿素日均产量21.55万吨 [3][10] - 下周山东等装置逐步复增产或复产，安徽等装置计划减量或检修，国内尿素现货供应较为稳定，局部现货供应偏紧 [10] 成本 - 无烟煤市场价格稳中偏强，截至4月16日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价950 - 1000元/吨，较上周同期收盘价格重心上涨5元/吨，山西阳泉地区S1 - 1.5无烟洗块含税价840 - 900元/吨，较上周同期收盘价格重心持平 [3][13] 利润 - 煤制尿素毛利率3.21%，气制尿素毛利率 -5.56% [13] 需求 - 农业需求支撑力度依旧存在，主要尿素生产企业平均预收6.3天，尿素企业周度产销率100.9%；工业复合肥、板材、三聚氰胺等开工处于偏高水平 [3][17][18] - 全国春播粮食过一成，进度与上年基本持平；早稻播栽过四成，中稻育秧过两成 [23] - 复合肥企业产能运行率47.37%，较上周降低2.55个百分点，复合肥库存64.67万吨，较上周增加0.66个百分点，开工开始季节性降负荷，但短期仍在高位运行，预计下周产能运行率或持续降低 [3][23] - 三聚氰胺企业开工负荷率66.01%，较上周降低3.21个百分点，周度产量3.886万吨，预计下周三聚氰胺行业开工负荷率将维持在六成以上 [25] - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下调，但甲醛开工率近一个月从28.72%提升至49.23%，板材市场需求支撑增强 [25] 库存 - 尿素企业库存38.8万吨，较上周减少3.3万吨，同比去年同期减少31.5万吨；尿素港口库存22.9万吨，较上周持平 [3][28] - 尿素注册仓单9855张，合计19.71万吨，同比去年同期增加5375张，合计10.75万吨 [3][28]