报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素开工负荷略有降低，市场供应环比减少但日产量同比仍处高位；农业需求各地区用肥灵活存异，工业需求复合肥开工季节性降负荷但短期高位运行，三聚氰胺、脲醛树脂等其他工业需求支撑增强，企业库存持续去库；短期尿素盘面价格受印标报价、货源供应收紧、出口预期等影响大幅上涨，现货价格在指导价影响下偏稳运行，基差走弱明显，关注套保机会，理性看待出口预期；需重点关注复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场变化 - 尿素盘面价格走强，4月17日尿素2609合约收盘价1935元/吨，较上周上调59元/吨，涨幅3.14%，期间最高1939元/吨，最低1864元/吨；现货价格稳定，河南市场日均价1859元/吨，较上周基本持平 [3][4] - 尿素主力基差走弱，4月17日河南市场主力基差 -76元/吨，周度基差运行区间（-76）—（34）元/吨 [3][7] - 尿素5 - 9价差走弱，4月17日尿素5 - 9价差 -57元/吨，周度运行区间（-57）—（-43）元/吨 [3][8] 基本面变化 供应 - 尿素开工负荷率89.17%，较上周降低2.56个百分点，其中气头企业开工负荷率76.26%，较上周降低0.71个百分点，尿素日均产量21.55万吨 [3][10] - 下周山东等装置逐步复增产或复产，安徽等装置计划减量或检修，国内尿素现货供应较为稳定，局部现货供应偏紧 [10] 成本 - 无烟煤市场价格稳中偏强，截至4月16日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价950 - 1000元/吨，较上周同期收盘价格重心上涨5元/吨，山西阳泉地区S1 - 1.5无烟洗块含税价840 - 900元/吨，较上周同期收盘价格重心持平 [3][13] 利润 - 煤制尿素毛利率3.21%，气制尿素毛利率 -5.56% [13] 需求 - 农业需求支撑力度依旧存在，主要尿素生产企业平均预收6.3天，尿素企业周度产销率100.9%；工业复合肥、板材、三聚氰胺等开工处于偏高水平 [3][17][18] - 全国春播粮食过一成，进度与上年基本持平；早稻播栽过四成，中稻育秧过两成 [23] - 复合肥企业产能运行率47.37%，较上周降低2.55个百分点，复合肥库存64.67万吨，较上周增加0.66个百分点，开工开始季节性降负荷，但短期仍在高位运行，预计下周产能运行率或持续降低 [3][23] - 三聚氰胺企业开工负荷率66.01%，较上周降低3.21个百分点，周度产量3.886万吨，预计下周三聚氰胺行业开工负荷率将维持在六成以上 [25] - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下调，但甲醛开工率近一个月从28.72%提升至49.23%，板材市场需求支撑增强 [25] 库存 - 尿素企业库存38.8万吨，较上周减少3.3万吨，同比去年同期减少31.5万吨；尿素港口库存22.9万吨，较上周持平 [3][28] - 尿素注册仓单9855张，合计19.71万吨，同比去年同期增加5375张，合计10.75万吨 [3][28]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 尿素检修装置有复产计划，日均产量提升，供应环比增加；各地区农业用备肥跟进，以储备采购为主，复合肥原料补库增加对尿素需求支撑；尿素企业库存水平同比偏低，近期产销偏稳，价格震荡运行，参考区间1730 - 1830 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场变化 - 尿素盘面价格先弱后强，1月23日尿素2605合约收盘价1788元/吨，较上周下调3元/吨，跌幅0.17%，期间最高1797元/吨，最低1756元/吨；尿素现货河南市场日均价1727元/吨，较上周下调17元/吨，跌幅0.97% [3][4] - 尿素主力基差走弱，1月23日河南市场主力基差 - 61元/吨，周度基差运行区间（ - 61）— （ - 41）元/吨 [3][8] - 尿素5 - 9价差窄幅波动，1月23日5 - 9价差25元/吨，周度运行区间25 — 29元/吨 [3][8] 基本面变化 供应端 - 中国尿素开工负荷率85.99%，较上周提升2.4个百分点，其中气头企业开工负荷率58%，较上周提升3.82个百分点，尿素日均产量20.34万吨；云南、四川、河南部分检修装置复产，日产量增至20万吨以上，货源供应充足，下周四川地区检修装置计划恢复，供应端仍存增量预期 [3][11] 成本端 - 无烟煤市场价格稳中偏强，截至1月22日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价880 - 930元/吨，较上周同期收盘价格重心上涨30元/吨 [3][15] 需求端 - 主要尿素生产企业平均预收5.9天，尿素企业周度产销率98.7%；农业需求目前以储备采购流向居多；工业需求方面复合肥产能运行率窄幅提升、三聚氰胺开工负荷率提升，整体产销偏稳 [17] - 复合肥企业产能运行率42.96%，较上周提升2.88个百分点；复合肥库存73.39万吨，较上周提升2.21个百分点，部分肥企为节后集中发货做储备货源，湖北硫基肥陆续恢复生产，河南高塔肥开工提升明显 [21] - 三聚氰胺企业开工负荷率59.27%，较上周提升4.98个百分点，周度产量3.178万吨；本周山西丰喜平陆P3、河南骏化、安徽华尔泰和山东舜天部分装置短停检修，山西丰喜平陆P3、山东合力泰、辛集九元和新疆奎屯锦疆部分装置检修结束后恢复生产；全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下调，板材市场需求支撑减弱 [25] 库存端 - 尿素企业库存82.2万吨，较上周减少1.8万吨，同比去年同期减少67.7万吨；尿素港口库存21.3万吨，较上周减少5.9万吨；尿素注册仓单13274张，合计26.548万吨，同比去年同期增加3570张，合计7.14万吨 [3][27] 重点关注 - 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE期货反弹，上游报价挺涨，市场补空和套保成交积极，库存向中游转移，仓单暂停去化；原料端原油价格震荡，单体环节弱稳，PE供应利润压缩，下游暂未追涨补货，近端下游农膜转弱，包装膜刚需维持，中下游持货意愿转弱，基差偏弱；供应端广西石化逐步开车，12月检修计划中性，部分FD转产及内蒙装置降负，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605合约昨日收盘价6408，日涨跌1.78%，昨日成交773352，持仓变动 -41207 [1] - 05合约基差昨日 -208，前日 -196；05 - 09合约价差昨日 -37，前日 -39 [1] - 华北昨日现货价格6200元/吨，前日6100元/吨；华东昨日6300元/吨，前日6250元/吨；华南昨日6300元/吨，前日6250元/吨 [1] 现货消息 - 期货反弹使上游报价挺涨40 - 70，市场补空和套保成交积极，库存向中游转移，仓单暂停去化 [1] - 中东、美国报盘量级减少价格升水国内，内外价差倒挂，船期延误，预计26年Q1到港或多 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格震荡，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷供应利润有所压缩 [2] - PE盘面低位反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货 [2] - 近端下游农膜转弱，包装膜行业刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱 [2] - 供应端广西石化逐步开车，12月检修计划中性，部分FD转产及内蒙装置降负，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 LLDPE趋势强度为0 [2]

报告行业投资评级 - 股指震荡、国债震荡、黄金震荡、白银震荡、铜看空、铝看空、氧化铝看空、锌看空、镍震荡、不锈钢震荡、锡看空、工业硅看空、螺纹钢看空、热卷看空、铁矿石震荡、锰硅震荡、玻璃震荡、焦炭震荡、焦煤震荡、棕榈油短期看空长期看多、豆油看空、菜油震荡、棉花震荡偏弱、白糖震荡、玉米震荡、豆粕震荡、纸浆震荡、原木看空、生猪震荡、原油看空、燃料油看空、沥青看空、沪胶看空、BR橡胶看空、PTA看空、乙二醇看空、短纤震荡、苯乙烯看空、尿素震荡、PE震荡偏强、PVC震荡偏强、烧碱震荡偏强、液氯看空、LPG看空、集运次线震荡 [1] 报告的核心观点 - 短期内市场成交量逐步小幅萎缩，国内外利多因素平平，各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指向上突破存在阻力，或呈震荡格局，后续关注宏观增量信息指引 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金和白银因市场不确定性及关税进展，短期料震荡为主 [1] - 铜因美国非农超预期打压降息预期，叠加海外挤仓风险降温，存在回调风险 [1] - 铝和氧化铝因美联储降息预期降温、高价压制下游需求及美国非农超预期，价格或回落或偏弱运行 [1] - 锌因美国非农超预期和连续累库，有回落风险 [1] - 镍宏观不确定性仍存，关注中美关税进展，印尼镍矿升水小幅下调，镍价震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] 有色金属 - 不锈钢宏观不确定性仍存，关注中美关税进展，原料价格走弱，社会库存小幅去化，钢厂减产消息提振信心，震荡反弹后持续性待观察 [1] - 锡因“反内卷”下玻璃、光伏行业有限产预期，新质需求受损，短期基本面供需双弱，宏观情绪走弱下有下跌风险 [1] - 工业硅供给北减南增，需求端多晶硅边际增产但后续有减产预期，市场情绪高，价格拉涨后易出分歧 [1] - 多晶硅市场有光伏供给侧改革预期，市场情绪高 [1] - 碳酸锂供给端未有减产，下游补库主要系贸易商，工厂采买不积极，资金博弈 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷情绪降温，价格上冲动能势弱，波段回调压力增加 [1] - 铁矿石钢厂限产行为抑制上方空间，短期需求高下方仍有支撑 [1] - 锰硅宏观不确定性仍存，关注中美关税进展，原料价格走弱，社会库存小幅去化，钢厂减产消息提振信心 [1] - 玻璃产量小幅增加，需求尚可，供需相对平衡 [1] - 焦炭供给有所扰动，但直接需求和终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压 [1] - 焦煤高层会议提及“反内卷”，市场期待供给侧改革牛市，鉴于交易层面短期无法证伪，盘面空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 动力煤逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油OPEC+超预期增产带来原油下跌，油脂预计跟跌，长期国际油脂需求增加，看多远月 [1] - 豆油近月压力仍存，可考虑空配09合约、多配棕榈油/菜油 [1] - 菜油受原油影响跟跌，但基本面支撑较强，政策方面仍有不确定性，预计震荡运行 [1] - 棉花短期美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库迹象，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，但糖产量料创纪录增长，后期原油持续偏弱或影响巴西新榨季制糖比 [1] - 玉米短期政策性谷物投放预期和麦玉价差偏低带来利空影响，预期盘面偏震荡，新季国内累库压力下，基差和近月盘面表现预期承压 [1] - 豆粕美豆供需平衡表存趋紧预期，四季度若中美贸易政策不变有去库预期，远月合约预期重心抬升；若达成协议，整体盘面下跌空间预期有限 [1] - 纸浆外盘报价下降，发运量增加，国内需求清淡，目前估值偏低，同时存在宏观利好 [1] - 原木当前处于淡季，在外盘上涨的情况下供应下降有限，偏弱看待 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重持续增加，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，期货整体稳定 [1] 能源化工 - 原油和燃料油中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+超预期增产 [1] - 沥青受成本端拖累、山东地区消费税退税或提高、需求复苏较慢影响 [1] - 沪胶下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶OPEC超预期增产，合成胶基本面承压，高基差持续，短期内盘面价格仍偏弱运行 [1] - PTA OPEC+增产，化工跟随原油价格下跌，聚酯下游负荷维持在90%，7月瓶片和短纤将进入检修周期，PTA现货宽松，市场现货到港量增加，聚酯补货意愿不高 [1] - 乙二醇OPEC+增产，化工跟随原油下行，后期到港量较大，聚酯产销转好集中采购对市场有一定冲击 [1] - 短纤仓单注册量较少，在高基差情况下成本跟随紧密，短纤工厂已出现检修计划 [1] - 苯乙烯市场投机需求有所走弱，纯苯价格小幅回升，苯乙烯装置负荷回升，苯乙烯持货集中，苯乙烯基差明显走弱 [1] - 尿素国内需求平平，夏季农需尾声，下半年出口预期好转 [1] - PE宏观情绪较好，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏强 [1] - PVC检修支撑力度有限，订单维持刚需，“反内卷”激起热潮，盘面价格震荡偏强 [1] - 烧碱盘面回归基本面，检修较前期有所减少，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强 [1] - 液氯检修接近尾声，现货跌至低位，液氯下跌侵吞氯碱综合利润，当前仓单数量较少，后续关注液氯变动 [1] - LPG 7月CP价格丙、丁均下调，OPEC超预期增产，LPG燃烧及化工需求季节性淡季，现货跌幅较慢，PG仍有下行空间 [1] 其他 - 集运次线预计7月中上旬运价见顶，7 - 8月呈圆弧顶走势，运价见顶时间前置，后续几周运力部署较为充足 [1]