一级市场结构性变局 - 中国已进入资本过剩时代，“募资难”是风险预期保守与资金供求双方风险偏好错配的结果，而非资金短缺 [7] - 2024年中国股权投资通过IPO方式退出占比仅36.1%，同比下降37.2%，退出难度增加导致募资端压力加大 [7] - 一级和二级市场出现估值“倒挂”现象，部分企业上市后市值较Pre-IPO轮估值明显缩水 [7] 资本角色变革：从套利思维转向赋能思维 - 资本角色需从单纯追求财务回报的“套利思维”转向深度融入产业升级的“赋能思维” [4][7] - 投资机构需深度参与被投企业的资源导入、战略规划、市场开拓和组织行业交流，通过投后赋能提高自身投资收益 [8] - 股权投资具有“投早、投小、投长期、投硬科技”的特性，能为研发周期长、风险高的科创企业提供稳定资本支持 [7] 私募股权机构的破局策略 - 新质生产力企业的培育需以十年为周期，现在不作为将失去未来十年机遇，应敢于在调整时机逆势布局以获取估值便宜的资产 [4][9] - 即便在传统领域，并购机会也应运而生，投资机构应识别有潜力赛道并大力发展并购基金 [9] - 私募机构需“苦练内功”，重点关注技术有门槛、市场有空间、经营有章法、团队有经验、成长有验证的“五有”企业 [10] 中信金石的投资实践与业绩 - 过往4年中每年募资额都超过百亿元，每年投资金额也接近百亿元 [9] - 半导体、下一代芯片、机器人产业等在2024年带来的回报是这些年中最高的 [9] - 公司以产业政策为指导，进行平稳投资，不受市场短期涨跌影响，平衡投资规模和效益的关系 [10] 对政策与市场环境的期待 - 期待优化营商环境，打破区域保护主义和监管套利空间，实现市场互联互通 [12] - 希望适当放宽券商系私募子公司监管政策，支持合规机构发展 [12] - 期待提升政府投资基金管理效能，坚持市场化、法治化、专业化原则，并引导社保、养老金、险资等长期资金加盟 [13]

（原标题：常军胜：资本角色发生深刻变革） 【导读】中信金石董事、总经理常军胜：资本角色发生深刻变革，要从"套利思维"转向"赋能思维" 中国基金报记者 闫晶滢 9月17日，在中国基金报主办的2025中国资本市场发展论坛暨私募股权论坛上，中信金石董事、总经理常军胜以"潮起变局处 重塑新质路"为题发 表演讲。 常军胜提出，一级市场重构正在导致资本角色发生深刻变革，要从单纯追求财务回报的"套利思维"转向深度融入产业升级的"赋能思维"。一家新 质生产力企业的培育需要以十年为周期，"如果不作为，将会失去未来十年的机遇"。 一级市场正迎来结构性变局 要从"套利思维"转向"赋能思维" "中国已经进入了资本过剩的时代，'募资难'其实是错配的结果，市场上并不缺资金。"常军胜认为，"募资难"首先是风险预期，投资者对未来经济 预期较为保守，在资金供求双方风险偏好方面存在错配；其次是传统行业受制于产能过剩、内需不足，投资回报率下降，而高科技创新型企业固 有的创新风险较高，好的投资机会难得，这也导致了募资难度增加。 党的二十届三中全会明确将"新质生产力"定位为国家战略核心，强调通过科技创新和产业升级推动高质量发展。常军胜指出，发展新质生 ...