公司：绿联科技 **核心观点与业务规划** * 公司将于2026年上半年发布高端AI NAS产品系列，硬件性能对标2026年初顶配笔记本，AI能力与新一代硬件强绑定，现有DXP系列因算力不足无法支持[2][3] * AI方案采用端侧模型精调，国内基于千问、海外基于OpenAI，聚焦隐私敏感场景下的内容级搜索与信息抽取，提供“存储+AI”一体化解决方案[2][3] * 产品定价极具竞争力，AINAS基础款600美元起，Pro款1,200-1,300美元，价格仅对标群晖民用四盘位产品，以维持高性价比抢占渠道与市占率[2][10] * 业务向中小B端延伸，利用6/8盘位硬件及软件权限优化切入中型企业市场，避开大B分布式存储竞争，旨在提升业务溢价与利润率[2][6] * 渠道端自2025Q3起铺设北美线下KA，2026年进入放量期；同时探索生态联动，已打通ColorOS，未来将基于Agent能力与手机系统深度协同[2][9] **产品与技术细节** * AI NAS产品提供6盘位，配套显示屏等接入能力；内存32GB起步，Pro版默认64GB，最高可选128GB；处理器采用英特尔Ultra系列芯片，基础款用125H（U5），Pro款用Arrow Lake的255H（U7）芯片[3] * 当前AI功能重点为“内容级搜索”，包括基于照片内容的分类筛选，以及对Word、PDF等文件的内容检索与信息抽取，服务于个人及小B端数据检索需求[3] * AI能力与硬件强绑定，仅新AI NAS机型的内存带宽及NPU/GPU算力可支撑端侧模型运行；现有DXP系列顶配处理器为英特尔约12代架构或N100方案，算力不足，用户需换机[9] * 2026年下半年计划推出智能安防摄像头，可与NAS联动，实现“安防数据本地存储+AI处理”的协同[6] * AI研发以开源模型精调为主，不做基座模型，聚焦与NAS场景相关的个人敏感信息处理，满足隐私、本地化、即时化需求[10] **市场与竞争格局** * 公司认为NAS在AI时代的价值在于“集中保存全部资料”和“24小时不间断在线、低功耗个人服务器”的属性，适合部署各类AI工具与应用[4] * 随着数据规模增长，集中存储与便捷迁移需求增强，AI能力提升资料整理与检索的可用性，将推动NAS渗透率有“长足提升空间”[5] * 与传统厂商相比，威联通与群晖是市场Top 2，且业务更偏企业端（威联通80%以上营收来自企业端），利润率较高（企业端净利润率可接近20%）；绿联侧重通过软件与AI能力增强C端体验以获取更高溢价，同时在价格上仍保持显著优势[7][8] * 即使受供应链影响终端调价，NAS业务增速仍较好，且相比群晖仍具明显价格优势[10] **财务与估值** * 2025年利润约7亿元，2026年预期利润达9.5亿-10亿元[2][10] * 按当前估值口径，对应2026年估值不到30倍；营收与利润增速维持中双位数增长[2][10]