公司概况与核心财务表现 * 公司为帝科股份，主营业务包括光伏导电浆料和存储业务 [1] * 2025年前三季度营业收入127.24亿元，同比增长10.55% [3] * 归属于上市公司股东的净利润为2,945.66万元，同比下降89.94% [3] * 扣除非经常性损益后的净利润为1.266亿元，同比下降68.93% [3] * 2025年第三季度单季营业收入43.84亿元，同比增长11% [3] * 第三季度归母净利润为-4,035.07万元，同比下降167.32% [3] * 总资产规模达110.29亿元，同比增长40.82% [2][3] * 净利润增速低于营收增速，主要因公允价值变动损益影响巨大，前三季度该项为-1.84亿元，同比下降119.39% [3][4] 光伏导电浆料业务 * 2025年前三季度光伏导电浆料销量1,337.36吨，同比下降15.44% [2][5] * 销量呈现环比复苏，二季度销售454.61吨，环比增长6.9%，三季度销售457.50吨，环比增长0.64% [2][5] * 应用于A型全套导电浆料产品占总销售量96%以上 [5] * 公司整体市占率稳定在30%以上，在BC与HJT新技术领域市占率行业领先 [2][15] * 加工费相对稳定，Topcon浆料加工费约350元/千克，HJT浆料约500元/千克，BC PERC浆料约1,000元/千克 [2][15] * 高铜浆料项目正在战略客户处进行产线运行测试，预计四季度客户吉瓦级量产线投入使用 [10][18] 存储业务板块进展与展望 * 通过收购英茂控股51%股权和江苏金凯62%股权，实现了存储产业链闭环 [6] * 英茂控股负责DRAM存储芯片设计开发与销售，2025年前三季度收入2.7亿元，盈利4,455.95万元（含股份支付费用） [2][6][7] * 江苏金凯负责芯片封装测试，主要服务英茂控股 [2][6] * 存储业务主要产品包括LPDDR4等，覆盖消费电子、AIoT等领域 [6][13] * LPDDR4产品价格自2025年4月起大幅上涨150%-200% [3][12][14] * 对未来三年存储市场价格保持乐观，存储业务目标未来三年内达到50亿元收入规模，毛利率维持在20%左右 [3][12][13] * 公司正提前布局CXL和HBM产品以应对市场需求 [3][19] 收购索特公司的影响 * 收购索特公司于2025年9月完成交割并表 [2][8] * 索特公司9月份单月出货量为60吨 [2][8] * 截至2025年9月份，索特累计出货量约为540吨 [17] 白银价格波动的影响与应对 * 2025年白银价格上涨幅度超过50%，增加了公司营运资金需求，但通过融资可满足周转，财务费用会增加 [9] * 白银价格变动主要影响公允价值变动损益、投资收益和毛利 [3][11] * 2025年前三季度公允价值变动损失达1.8亿元，其中白银行租赁供应价值变动占1.7亿元 [3][11] * 公司采用背靠背运营模式，不承担白银价格波动风险，波动由客户承担 [2][9] * 客户认可的银浆成本按每天银价加加工费计算，公司成本按采购银粉价格加权平均计算 [18] 其他重要信息 * 公司所有银粉均为外购 [19] * 四季度存储业务收入增长预期较高，主要驱动力为产品价格上涨和出货量提升 [3][20] * 英茂控股毛利率较高源于其从晶圆测试到成品芯片封测的一体化优势 [14]