行业投资评级 - 电子行业投资评级为“增持”（维持）[6] 报告核心观点 - AI产业正有条不紊地发展，逐步推动基础设施投资与商业模式形成闭环，看好AI产业链业绩上修与估值提升机遇以及AI需求带动下的存力投资机遇 [1] - 现象级多模态模型的推出有望进一步提升算力与存力的需求 [2] - AI需求带来供应缺口，存储行业景气度持续提升，高景气度有望延续 [3] 英伟达业绩与展望 - 英伟达FY26Q3营收达570.06亿美元，环比增长22%，同比增长62%，创下季度环比营收增长纪录；营业利润为360.1亿美元，环比增长27%，同比增长65% [13] - 分业务看，云业务（数据中心）营收占总营收89.8%，达512亿美元，创历史新高，同比增长66%，环比增长25% [14] - GB300出货量已超GB200，贡献了Blackwell总收入的约三分之二；Vera Rubin平台预计2026年下半年量产，预计从2025年初到2026年底，Blackwell和Rubin的收入将达5000亿美元 [17] - 英伟达持续加码AI领域战略性投资，与OpenAI、Anthropic等公司加强战略伙伴关系，推动NVIDIA CUDA AI生态系统发展 [19] 谷歌AI模型发布 - 谷歌发布Gemini 3通用AI模型与Nano Banana Pro专业图像生成模型，实现双产品AI革新 [22] - Gemini 3在多项基准测试中表现顶尖，在LMArena排行榜ELO评级达1501分位列第一，在Humanity's Last Exam无工具辅助准确率达37.5% [22] - Nano Banana Pro具备高分辨率生成、精准文本渲染、专业级创意控制等核心能力，融合知识库提升内容准确性 [37] - 谷歌自研第六代Trillium TPU芯片单颗提供512 TOPS算力，性能提升4倍同时能耗降低67%，形成从底层芯片到上层模型的生态协同优势 [35] 存储行业景气度 - 25Q3全球DRAM市场规模400.37亿美元，环比增长24.7%，同比增长54%；NAND市场规模184.22亿美元，环比增长16.8% [53] - 存储芯片供应满足率走低，Flash Wafer、DDR颗粒等上游产品价格大幅上涨，厂商控货惜售加剧供需矛盾 [3][63] - 三星25Q3 DRAM销售收入139.42亿美元，环比增长29.6%，市场份额34.8%位居第一；SK海力士DRAM销售收入137.9亿美元，市场份额34.4% [55][57] - 威刚预期2026年DDR5因供需缺口扩大涨幅可期，25Q4 DRAM合约价季涨幅30%-50%，NAND环比双位数增长 [61] 相关标的 - 报告列出多个AI及半导体产业链相关公司，包括胜宏科技、东山精密、工业富联、香农芯创、兆易创新、中微公司、北方华创等 [74]