规上工业企业整体经营状况 - 前11个月全国规上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比微增0.1%，但11月单月利润同比下降13.1% [2] - 前11个月规上工业企业实现营业收入125.34万亿元，同比增长1.6%，营业成本107.17万亿元，增长1.8%，营业收入利润率为5.29%，同比下降0.08个百分点 [2] - 规上工业企业顶住压力取得成绩，但营业收入利润率未能与营收同步增长 [2] 工业经济结构分化与动能转换 - 规上装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规上工业企业利润增长2.8个百分点 [2] - 规上高技术制造业前11个月利润同比增长10.0%，增速较前10个月加快2.0个百分点，高于全部规上工业平均水平9.9个百分点 [2] - 数据凸显经济正处于新旧动能转换、爬坡升级的关键时刻，新生力量支撑能力尚有限 [2] 企业经营风险与存量问题 - 11月末规上工业企业应收账款28.40万亿元，同比增长5.5%，产成品存货6.92万亿元，增长4.6% [3] - 产成品存货周转天数同比增加0.6天，应收账款平均回收期同比增加3.7天 [3] - 前11个月规上工业企业每百元营业收入中的成本为85.50元，同比增加0.18元 [3] - 当前营收和利润增长部分源于被动补库存，产成品库存增速超过利润和营收增速 [3] - 应收账款和存货周转问题加重企业经营压力，可能反映存在企业带链空转问题，即在缺乏市场需求下被动维持产能运转 [3] 内需不足与政策应对方向 - 企业经营问题的主要原因是内需偏弱，尤其是最终消费需求，做大内需蛋糕是当务之急 [3] - 政策制定可聚焦过剩产能出清，解决供需不匹配问题，为扩内需夯实基础 [3] - “两重”“两新”等内需刺激政策面临边际效应递减，需量力而行并做动态能效评估，直接补贴对居民消费杠杆的带动性或已减弱 [4] 供给侧改革与风险缓释 - 有效的风险缓释方案需将重点倾斜到加快推动供给侧出清的制度供给上 [4] - 应适度通过并购重组、破产清算及时止损，让过剩产能顺利出清，改善企业由价格战外耗转为经营内耗的困境 [4] - 经济与产业治理需要勇气推动有效的市场出清，以筛选出有竞争力的主体 [4] 扩大内需的新引擎构建 - “投资于人”的制度变革是打造新内需引擎的关键，需将积极财政政策与民生托底、社保福利政策融合，形成相互助推的“铁三角” [4] - 此举旨在打开居民的“心理账户”，促使居民将避险型储蓄转化为带动经济内循环的消费动力 [4] - 扩大内需需更新叙事框架，将经济工作关键词落到“人”上，将改革开放积累的财富转化为居民的消费力和国内经济大循环的愿力 [5] 企业价值创造与市场环境 - 推动企业走出增产不增收困局的关键在于改革，需在经济整体上打破垄断 [5] - 国家战略引领能力应基于需求端而非资产端，拓展企业在市场的自由施展空间是企业价值创造的临界约束条件 [5] - 给予企业更广更宽的行动自由空间，市场将以超额的价值创造作为回报 [5]