从外需看，AI 投资+中东局势推高外部需求。4 月新出口订单指数录得 50.3%， 较上月上升 1.2 个百分点，并提升至扩张区间。虽然我国过去两年出口都保持较高 韧性，但本月出口指数是 23 个月以来首次进入扩张区间，更加突出了本月外需的 强势。高频数据来看，4 月集装箱吞吐量同比上涨 5.1%。分行业指数上，出口订单 分析师 宏观动态报告 中东局势如何影响 4 月 PMI —— 2026 年 4 月 PMI 分析 2026 年 4 月 30 日 国家统计局 4 月 30 日发布数据：2026 年 4 月份，制造业采购经理指数（PMI） 为为 50.3%，比上月下降 0.1 个百分点，但仍在扩张区间。建筑业商务活动指数为 48%（前值 49.3%）；服务业商务活动指数为 49.6%（前值 50.2%）。 核心观点：4 月 PMI 显示我国经济仍处于边际修复过程中，但修复动能较 3 月放 缓，呈现"生产有韧性、外需偏强、内需偏弱、价格仍高"的特征。生产和需求指 数均在扩张区间，但供需结构由 3 月的"需求强于生产"转为"生产强于需求"， 前期订单快速修复后的边际动能有所减弱。结构上，设备更新、先进制造和部分消 ...

一季度规模以上工业企业利润较快增长 ——国家统计局工业司首席统计师于卫宁解读2026年1—3月份工业企业利润数据 高技术制造业利润快速增长。 一季度，规模以上高技术制造业利润同比增长47.4%，拉动全部规模 以上工业企业利润增长7.9个百分点。从行业看，人工智能、半导体相关产业快速发展，带动光纤制 造、光电子器件制造、显示器件制造行业利润分别增长336.8%、43.0%、36.3%；智能化产品需求增 加，智能无人飞行器制造、其他智能消费设备制造行业利润分别增长53.8%、67.3%；绿色制造行业效 益改善，环境监测专用仪器仪表制造、锂离子电池制造行业利润分别增长100.0%、25.0%。 原材料制造业利润保持两位数增长。 一季度，规模以上原材料制造业利润同比增长77.9%，继续保 持高速增长态势。从行业看，受航空航天、新能源、新一代信息技术等战略性新兴产业快速发展带动， 有色行业利润增长116.7%。石油加工行业同比扭亏为盈，实现利润总额229.4亿元，化工行业利润增长 54.5%。 工业企业单位成本下降，盈利能力持续改善。 一季度，规模以上工业企业每百元营业收入中的成 本为84.93元，同比下降0.40元， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年3月工业企业营收、利润累计同比均保持高位增长，为十五五开局打下良好基础；工业企业利润结构持续分化，与经济的“K”型复苏相互对应；新旧动能持续转换，装备制造业支撑明显，高技术制造业利润增速亮眼；债市全线调整，收益率普遍上行，预计10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5% [4][5][6] 各部分总结 工业企业利润数据情况 - 2026年1 - 3月规上工业利润累计同比增长15.5%，较前值提升0.3pct，3月当月规上工业利润当月同比增长15.8%；营收同比增长5.0%，较前值下降0.3pct [3][4] - 1 - 3月工业企业利润增长情况好于营收表现，或因成本端压力减轻，每百元营收成本为84.93元，同比下降0.4元；一季度规上工业企业营业收入利润率为5.11%，达2023年以来同期最高水平 [4] - 工业企业利润结构持续分化，装备制造业利润总额占比同比提升1.7pct，消费品制造行业同比下降5.9pct；烟酒、纺服及与地产行业相关的家具制造、木材加工利润同比仍在下降区间，铁路船舶与计算机设备利润同比保持高增，有色金属冶炼和压延加工业同比保持高增 [4] - 从量、价、利润率三个方面拆分，1 - 3月规上工业增加值同比增长6.1%，较前值下降0.2pct；PPI全部工业品累计同比下降0.6%，降幅较前值收窄0.6pct；规上工业营收利润率同比提升8.72pct，利润率同比保持正增，较前值提升0.11pct [4] 工业企业利润数据中的结构性亮点 - 新旧动能持续转换，装备制造业支撑明显，1 - 3月装备制造业营业收入同比增长21.0%，拉动全部规上工业企业利润增长6.8pct，利润占比已达33.7%，同比提高1.7pct [5] - 高技术制造业利润增速亮眼，1 - 3月规模以上高技术制造业利润同比增长47.4%，拉动全部规模以上工业企业利润增长7.9pct，光纤制造、光模块、显示器件制造等板块利润同比均有较高幅度增长 [5] 债市情况 - 4月27日债市全线调整，收益率普遍上行，近日债市普遍交易“资产荒”逻辑，随二季度供给放量，止盈压力初现；后续需关注4月PMI数据情况和5月初央行公布4月国债买卖数据情况 [6] - 预计10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5%，基于基本面经济修复不及预期证伪，叠加年初宽信用、宽财政加速周期回升；宽货币情况下收益率或短暂下行后上行；预计通胀回升，关注PPI环比能否持续为正；若通胀环比持续回升，资金收紧短端债券收益率会上行；地产是滞后指标，或在各项经济指标回升、股市上涨之后滞后性见底 [6]

文章核心观点 - 一季度全国规模以上工业企业利润实现较快增长，同比增长15.5%，且增速逐月加快，显示真实需求回暖，由政策发力、生产加快、价格回升及新动能释放共同驱动[1][5][6] - 增长结构呈现显著分化，新动能（装备制造业、高技术制造业、原材料制造业）成为主要增长引擎，特别是电子、人工智能、半导体、绿色制造相关行业利润增速惊人[1][8][9] - 尽管整体向好，但外部环境不确定性和国内供强需弱矛盾依然存在，需通过扩大内需、定向支持中小企业、稳外需等政策巩固工业经济向好基础[10] 一季度整体工业利润表现 - **利润总额与增速**：1-3月全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元，同比增长15.5%，增速较1-2月加快0.3个百分点[1][4][5] - **月度趋势**：3月当月利润同比增长15.8%，较1-2月增速加快0.6个百分点[4] - **增长质量**：一季度毛利润增长7.9%，较1-2月加快1.0个百分点，营业收入利润率5.11%，同比上升0.46个百分点，显示盈利质量改善[5][6] 三大门类利润分化 - **制造业**：实现利润总额12384.3亿元，同比增长19.1%，是增长主力[8] - **采矿业**：实现利润总额2563.3亿元，同比增长16.2%[8] - **电力热力燃气及水生产和供应业**：实现利润总额2012.8亿元，同比下降3.2%[8] 新动能行业表现（装备制造业、高技术制造业、原材料制造业） - **装备制造业**：利润同比增长21.0%，拉动全部规上工业利润增长6.8个百分点，占利润比重达33.7%，同比提高1.7个百分点[1][8] - **电子行业**：利润增长124.5%，是支撑装备制造业增长的主要力量[1][8] - **铁路船舶航空航天行业**：利润增长16.7%，较1-2月加快5.3个百分点[8] - **高技术制造业**：利润同比增长47.4%，拉动全部规上工业利润增长7.9个百分点[1][8] - **人工智能与半导体相关**：带动光纤制造行业利润增长336.8%，光电子器件制造利润增长43.0%，显示器件制造利润增长36.3%[1][9] - **智能化产品**：智能无人飞行器制造利润增长53.8%，其他智能消费设备制造利润增长67.3%[9] - **绿色制造**：环境监测专用仪器仪表制造利润增长100.0%，锂离子电池制造利润增长25.0%[1][9] - **原材料制造业**：利润同比增长77.9%，保持高速增长[1][9] - **有色行业**：受战略性新兴产业带动，利润增长116.7%[9] - **石油加工行业**：同比扭亏为盈，实现利润229.4亿元[9] - **化工行业**：利润增长54.5%[9] 增长驱动因素与未来展望 - **驱动因素**：增长并非单纯基数效应，而是由政策靠前发力、生产加快、价格回暖与新动能释放共同驱动的真实需求回暖[1][6] - **未来展望**：专家预计二季度工业企业利润有望延续两位数增长（10%-13%），但基数抬高可能使增速边际放缓，核心支撑仍来自高技术制造和装备更新[1]

总体表现与关键驱动 - 2026年1-3月全国规模以上工业企业利润累计同比增速为15.5%，较2025年同期的0.8%大幅回升[1] - 同期营业收入累计同比增速为5.0%，较2025年同期的3.4%有所提升，但较2026年1-2月下降0.3个百分点[1][3] - 利润增速快于营收增速的主要驱动力是营收利润率提升至5.11%，为2023年以来同期最高，同比提高0.46个百分点[3] 成本、效率与库存状况 - 成本端出现结构性压力，每百元营业收入中的成本为84.93元，较1-2月环比增加0.1元，但费用降至8.50元[3] - 产成品周转天数为21.5天，较1-2月减少1.2天，但仍处于历年同期相对高位[3] - 3月末工业企业产品名义库存增速为5.2%，较2月回落，剔除价格因素后的实际库存增速为4.7%[3] 行业与所有制分化 - 利润向上游转移，采矿业利润增速显著提速，而消费品行业利润增速降幅走扩[3] - 分所有制看，国有企业利润当月增速明显提升，外商企业利润增速由负转正，私营企业利润增速则明显放缓[3] - 装备制造业是利润增长的“压舱石”，一季度利润同比增长21.0%，拉动全部规上工企利润增长6.8个百分点，其利润占比超三成[3] - 在装备制造业中，电子行业利润增长124.5%，是主要支撑力量；原材料制造业中，有色行业利润增长116.7%，化工行业增长54.5%[3] 补库行为与行业差异 - 根据1-2月数据，超过八成行业处于补库状态[3] - 汽车、电气机械行业的库存增速处于历史相对高位且有所回升，而运输设备、农副食品行业库存增速处于历史低位且有所回落[3]

一季度工业企业利润整体表现 - 一季度全国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，较1-2月份加快0.3个百分点 [3] - 3月份规模以上工业企业利润增长15.8%，较1-2月份加快0.6个百分点 [3] - 一季度规模以上工业企业毛利润增长7.9%，较1-2月份加快1.0个百分点，有力支撑利润较快增长 [3] 工业企业盈利能力与成本 - 一季度规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.93元，同比下降0.40元，单位成本连续下降 [3] - 一季度规模以上工业企业营业收入利润率为5.11%，同比提高0.46个百分点，达2023年以来同期最高水平 [3] - 成本下降得益于供应链效率提升及减税降费政策的精准滴灌 [4] 价格因素与宏观环境 - 3月份PPI同比结束连续41个月下行，环比创下48个月来最大涨幅，价格因素对利润回升贡献突出 [4] - 工业利润数据揭示了工业经济运行中“量增、价稳、质升”的良性循环 [4] - 政策环境持续支持，减税降费、融资环境改善以及扩大内需的措施共同作用使利润率同步提升 [4] 装备制造业表现 - 一季度规模以上装备制造业利润同比增长21.0%，拉动全部规模以上工业企业利润增长6.8个百分点 [6] - 装备制造业占全部规模以上工业企业利润比重达33.7%，同比提高1.7个百分点 [6] - 电子行业利润增长124.5%，是支撑装备制造业利润快速增长的主要力量 [6] - 铁路船舶航空航天行业利润增长16.7%，较1-2月份加快5.3个百分点 [6] 高技术制造业表现 - 一季度规模以上高技术制造业利润同比增长47.4%，拉动全部规模以上工业企业利润增长7.9个百分点 [6] - 人工智能、半导体相关产业快速发展，带动光纤制造、光电子器件制造、显示器件制造行业利润分别增长336.8%、43.0%、36.3% [6] - 智能化产品需求增加，智能无人飞行器制造、其他智能消费设备制造行业利润分别增长53.8%、67.3% [6] - 高技术制造业利润大幅增长，特别是电子及通信设备制造业利润激增，反映出产业升级和新质生产力的加速释放 [6] 原材料制造业表现 - 一季度规模以上原材料制造业利润同比增长77.9%，继续保持高速增长态势 [7] - 受航空航天、新能源、新一代信息技术等战略性新兴产业快速发展带动，有色行业利润增长116.7% [7] - 石油加工行业同比扭亏为盈，实现利润总额229.4亿元，化工行业利润增长54.5% [7]

一季度全国规模以上工业企业利润总体表现 - 1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元，同比增长15.5%，较1-2月份加快0.3个百分点[2] - 3月份，全国规模以上工业企业利润增长15.8%，较1-2月份加快0.6个百分点[2] - 一季度规模以上工业企业毛利润增长7.9%，较1-2月份加快1.0个百分点，有力支撑利润较快增长[2] 装备制造业利润表现 - 一季度，规模以上装备制造业利润同比增长21.0%，拉动全部规模以上工业企业利润增长6.8个百分点[3] - 装备制造业利润占全部规模以上工业企业利润比重达33.7%，同比提高1.7个百分点[3] - 电子行业利润增长124.5%，是支撑装备制造业利润快速增长的主要力量[3] - 铁路船舶航空航天行业利润增长16.7%，较1-2月份加快5.3个百分点[3] 高技术制造业利润表现 - 一季度，规模以上高技术制造业利润同比增长47.4%，拉动全部规模以上工业企业利润增长7.9个百分点[3] - 人工智能、半导体相关产业快速发展，带动光纤制造、光电子器件制造、显示器件制造行业利润分别增长336.8%、43.0%、36.3%[3] - 智能化产品需求增加，智能无人飞行器制造、其他智能消费设备制造行业利润分别增长53.8%、67.3%[3] - 绿色制造行业效益改善，环境监测专用仪器仪表制造、锂离子电池制造行业利润分别增长100.0%、25.0%[3] 原材料制造业利润表现 - 一季度，规模以上原材料制造业利润同比增长77.9%，继续保持高速增长态势[4] - 受战略性新兴产业快速发展带动，有色行业利润增长116.7%[4] - 石油加工行业同比扭亏为盈，实现利润总额229.4亿元[4] - 化工行业利润增长54.5%[4] 工业企业成本与盈利能力 - 一季度，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.93元，同比下降0.40元，单位成本今年以来连续下降[4] - 一季度，规模以上工业企业营业收入利润率为5.11%，同比提高0.46个百分点，营收利润率达2023年以来同期最高水平[4]