宏 观 报 告 国内宏观 2026 年 6 月 16 日 2026 年 5 月经济增长数据点评 生产温和恢复 证券分析师 | 钟正生 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520090001 | | | zhongzhengsheng934@pingan.com.cn | | 张璐 | 投资咨询资格编号 | | | S1060522100001 | | | ZHANGLU150@pingan.com.cn | | 常艺馨 | 投资咨询资格编号 | | | S1060522080003 | | | CHANGYIXIN050@pingan.com.cn | 事项： 国家统计局发布 2026 年 5 月主要经济增长数据。 平安观点： 风险提示：稳增长政策落地不及预期，地缘政治冲突升级，海外经济衰退程度超预期等。 宏 观 点 评 证 券 研 究 报 告 5 月份中国工业和服务业生产同步恢复，外需高景气的带动持续显现，消费和 投资存在恢复空间。生产端，工业增加值和服务业生产指数分别同比增长 4.5% 和 4.4%，分别较上月增速提升 0.4 和 0.1 个百分点，工业恢复快于服务业。 ...

证券研究报告 | 宏观点评报告 2026 年 06 月 16 日 生产有支撑，内需再探底 —2026 年 5 月份经济数据点评 频率：每月 事件：5 月份，规模以上工业增加值同比增长 4.5%，较 4 月回升 0.4 个百分 点，环比增长 0.40%；社会消费品零售总额同比下降 0.6%，较 4 月的 0.2%进 一步转弱，环比下降 0.38%；1-5 月固定资产投资同比下降 4.1%，降幅较 1— 4 月扩大 2.5 个百分点。从主要指标看，5 月经济数据整体偏弱，但弱项主要集 中在消费和投资端，生产端仍由出口链、高技术制造和装备制造支撑。 敬请阅读末页的重要说明 ❑ 5 月经济的核心特征是"需求弱"。4 月经济表现是工业、消费、投资同 步降温；5 月则更接近"生产端阶段性修复、需求端继续下探"。规上工 业增加值从 4 月的 4.1%回升至 5 月的 4.5%，但社零同比由正转负，固定 资产投资累计降幅明显扩大，说明外需和生产端仍在托底，但居民消费、 地产链和企业投资意愿未能形成接力。换言之，5 月数据的弱，是内需疲 弱程度超出生产端改善。 ❑ 工业生产支撑非常集中，传统内需链条仍然偏弱。5 月规上工业增加 ...

证券研究报告 宏观点评报告 经济运行总体平稳，供强需弱矛盾突出 5 月份经济数据解读 2026 年 06 月 16 日 涨跌幅比较 资料来源：财汇，财信证券 % 1M 3M 12M 上证指数 -0.9% 0.0% 21.3% 沪深 300 0.7% 4.8% 26.6% 袁闯 分析师 执业证书编号：S0530520010002 yuanchuang@hnchasing.com 执业证书编号：S0530525120001 caojinqiu@hnchasing.com 相关报告 投资要点： 请务必阅读正文之后的免责声明 $$start$$ 根据国家统计局统计，2026 年 3-5 月，制造业 PMI 连续三个月不低于 50%，经济 复苏趋势整体得以延续，但 5 月经济增长动能有所放缓，5 月制造业 PMI 为 50%，较前 一月回落 0.3 个百分点。从主要分项的变化来看：生产指数为 51.2%，较前一月回落 0.3 个百分点，仍位于荣枯线之上，供给动能持续向好，回落可能更多是需求放缓被动拖累 所致。需求方面，新订单指数下降幅度较大，降至荣枯线之下，5 月为 49.9%，下滑 0.7 个百分点，需求降幅大于生产 ...

核心观点 - 5月份中国规模以上制造业增加值同比增长4.4%，增速加快，工业制造业作为国民经济“压舱石”的作用持续显现[3] - 制造业呈现动能向新、结构向优的特点，为产业优化升级和经济增长做出贡献，但同时也面临外部环境复杂、部分企业成本上升与需求不足等阶段性困难[3] 制造业整体表现 - 5月份规模以上制造业增加值同比增长4.4%，增速比上月加快0.4个百分点[3] - 装备制造业增长表现突出，规模以上装备制造业增加值同比增长9.5%，比上月加快1.2个百分点，对全部规模以上工业增长的贡献率接近八成[5] 高技术制造业与产业升级 - 5月份规模以上高技术制造业增加值同比增长15.1%，比上月加快2.3个百分点[5] - 1-5月份高技术制造业投资同比增长3.4%，为制造业升级发展积蓄后劲[5] - 人工智能应用带动相关行业高速增长，5月份集成电路制造、电子专用材料制造行业增加值分别增长87.0%和29.0%[5] 绿色低碳转型 - 绿色低碳转型带动相关产品产量快速增长，5月份锂离子电池、生物基化学纤维、碳纤维及复合材料产量分别增长40%、18.1%、13.4%[5] 企业效益与预期 - 1-4月份规模以上制造业企业营业收入同比增长5.8%，利润增长20.4%[6] - 分领域看，1-4月份装备制造业利润增长15.4%，高技术制造业利润增长44.8%[6] - 经营效益改善支撑企业预期稳定，5月份制造业PMI中的生产指数为51.2%，生产经营活动预期指数为53.9%，均处于扩张区间[6]

5月份，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整 准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，认真落实更加积极有为的宏观政策，有效应对外部冲击挑战，生产供给稳中有升，就业物 价总体稳定，外贸韧性持续彰显，新动能成长壮大，国民经济延续总体平稳、向新向优的发展态势。 一、工业生产加快，装备制造业和高技术制造业较快增长 5月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.4个百分点；环比增长0.40%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.3%，制 造业增长4.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.6%。装备制造业增加值同比增长9.5%，高技术制造业增加值增长15.1%，分别比 上月加快1.2和2.3个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长3.7%；股份制企业增长5.2%，外商及港澳台投资企业增长1.9%； 私营企业增长2.7%。分产品看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长54.4%、40.0%、27.9%。1—5月份，全国规模 以上工业增加值同比增长5.4%。5月份，制造业采购经理指数为5 ...

核心观点 - 5月份国民经济延续总体平稳、向新向优的发展态势，生产供给稳中有升，就业物价总体稳定，外贸韧性持续彰显，新动能成长壮大 [1] 一、工业生产加快，装备制造业和高技术制造业较快增长 - 5月份全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.4个百分点，环比增长0.40% [2] - 装备制造业增加值同比增长9.5%，高技术制造业增加值增长15.1%，分别比上月加快1.2和2.3个百分点 [2] - 3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长54.4%、40.0%、27.9% [2] - 1-5月份全国规模以上工业增加值同比增长5.4% [2] - 1-4月份全国规模以上工业企业实现利润总额24358亿元，同比增长18.2% [2] 二、服务业平稳增长，现代服务业发展向好 - 5月份全国服务业生产指数同比增长4.4%，比上月加快0.1个百分点 [3] - 信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业，交通运输、仓储和邮政业生产指数同比分别增长11.3%、10.9%、7.0%、4.8% [3] - 1-5月份全国服务业生产指数同比增长4.8% [3] - 1-4月份规模以上服务业企业营业收入同比增长6.4% [3] 三、市场销售持续增长，服务零售增势良好 - 1-5月份社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，其中服务零售额增长5.4%，商品零售额增长1.2% [4] - 1-5月份社会消费品零售总额206031亿元，同比增长1.4% [4] - 1-5月份全国网上商品和服务零售额83177亿元，同比增长5.9%，其中网上商品零售额52718亿元增长5.0%，网上服务零售额30459亿元增长7.6% [4] - 5月份限额以上单位饮料类、服装鞋帽针纺织品类、化妆品类商品零售额同比分别增长6.1%、3.8%、2.5% [4] 四、基础设施投资保持增长，知识产权产品投资增长加快 - 1-5月份全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%，扣除房地产开发的固定资产投资下降1.2% [5] - 知识产权产品投资同比增长9.3%，比1-4月份加快0.4个百分点 [5] - 基础设施投资同比增长0.6%，制造业投资下降0.4%，房地产开发投资下降16.2% [5] - 高技术产业投资同比增长4.5%，其中计算机及办公设备制造业，航空、航天器及设备制造业，信息服务业投资分别增长18.3%、16.7%、13.8% [6] 五、货物进出口较快增长，贸易结构继续优化 - 5月份货物进出口总额44516亿元，同比增长16.9%，比上月加快2.7个百分点，其中出口增长13.8%，进口增长21.5% [7] - 1-5月份货物进出口总额206827亿元，同比增长15.3%，其中出口增长11.8%，进口增长20.5% [7] - 1-5月份一般贸易进出口同比增长8.3%，对共建“一带一路”国家进出口增长13.6%，民营企业进出口增长15.5%，机电产品出口增长18.4% [7] 六、就业形势总体稳定，城镇调查失业率下降 - 5月份全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点 [8] - 1-5月份全国城镇调查失业率平均值为5.2% [8] - 全国企业就业人员周平均工作时间为48.2小时 [8] 七、居民消费价格温和上涨，工业生产者价格同比涨幅扩大 - 5月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.2%，涨幅与上月持平，环比下降0.1% [9] - 扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.1% [9] - 5月份全国工业生产者出厂价格同比上涨3.9%，涨幅比上月扩大1.1个百分点，环比上涨0.5% [9] - 全国工业生产者购进价格同比上涨5.8%，环比上涨1.3% [9]