2026 年下半年净息差胜负手切换至资产端。2026 年一季度上市银行净息差 企稳改善的核心驱动力是负债端，高息定期存款集中到期带动存款成本大幅 下行，完全对冲了资产端收益率降幅。但下半年高息存款重定价红利将大幅 减弱，预计高息重定价存款一季度占全年的约五成。展望下半年，资产端收 益率的企稳韧性将成为决定上市银行净息差分化的核心变量。 贷款收益率分化将由"存量高息到期置换压力、区域议价能力、高收益零售 占比调整"三因素共同决定。第一，存量高息贷款到期置换压力是关键拖累 项，当前长期限高息贷款主要集中在城投和传统制造业两个领域。不过 2024 年以来大力度推进化债已使部分城投贷款完成重定价，但区域分化显著。第 二，议价能力将放大银行间分化，具备区域优势、产业链布局完善、客户粘 性强的银行，能在到期置换中维持更高利率。第三，高收益零售信贷占比下 降持续拖累。按揭风险已基本出清，但消费贷、信用卡、个人经营贷等高收 益零售品种占比持续下滑将继续拖累全行贷款平均收益率。不过，零售业务 也是行业资产荒下打造息差护城河的关键，能维持高收益零售资产稳定增长 的银行将享受中长期溢价。 如何量化存量高息贷款到期置换压力，以及高收 ...