美债市场格局与外资行为背离 - 2023年11月数据显示，中国减持美债61亿美元，总持仓降至6826亿美元，为2008年以来最低点[1] - 同期日本与英国逆势加仓，推动外资持有美债总额创下9.36万亿美元的历史新高[1] - 中国持仓自2013年峰值持续下滑，现已跌破7000亿美元大关[3] 美债持有结构发生根本性转变 - 外资持有美债占比从2008年的近60%断崖式下跌至目前的约25%[5] - 外资角色已从“主要配置者”转变为“补位者”[5] - 美联储、养老金及美国本土机构成为被迫的接盘主体[5] 美国财政与债务状况持续恶化 - 美国债务规模正以每100天1万亿美元的速度狂飙[3] - 2024财年净债息支出已达8799亿美元，超过国防预算及医保支出[5] - 美国债务率已突破130%，且处于高利率环境，应对危机工具匮乏[9] 全球央行资产配置趋势变化 - 中国央行已连续14个月增持黄金，储备达7415万盎司[24] - 阿根廷及部分欧洲国家也在增加黄金储备[24] - 全球央行正从“信用资产”向“实物资产”回归[24] 美元霸权体系面临结构性挑战 - 沙特已终结持续50年的“石油美元”协议，动摇了美元霸权的根基[22] - 金砖国家正在建立自己的支付系统，试图绕开美元结算网络[26] - 美元单极体系正在瓦解，多极化、注重实物资产的新秩序正在萌芽[32] 主要经济体持有美债的战略动机差异 - 日本增持美债被视为在军事和外交上依赖美国而交纳的“保护费”[20] - 加拿大与挪威等国的购买行为主要是短期利差套利，无意长期持有[22] - 中国的减持是基于对美债长期风险判断的战略性资产安全调整[28][30] 美债市场风险传导至美国国内 - 在高利率诱惑下，美国家庭已增持超过2万亿美元美债，退休金等储蓄卷入其中[13] - 为兜底债务，美联储可能被迫印钞，导致恶性通胀与货币贬值，隐形掠夺财富[15] - 形成了“发债-印钞-通胀-利息更高-发更多新债”的恶性循环[17]