以下文章来源于郭大路的思考笔记 ，作者郭大路 郭大路的思考笔记 . 关于产业、科技、历史与人的思考。 本文来自微信公众号： 郭大路的思考笔记 ，作者：郭大路，头图来自：AI生成 2005年9月，中国澳门。 南国夏末的余热尚未散去，一股彻骨的寒意却已笼罩在汇业银行的门口。储户们挤作一团，面色惶恐 地拍打着银行紧闭的玻璃门。他们只有一个念头：抢回自己的存款。因为短短几天内，这家在澳门经 营多年的本地银行，突然面临着一场"猝死"。 这场崩溃并非源于金融风暴，甚至和金融都没太大关系。它源于一份来自大洋彼岸的新闻稿：美国财 政部宣布将汇业银行列为首要洗钱关注对象，这句拗口的官僚黑话，在国际金融界有一个令人胆寒的 绰号——"金融死刑判决书"。 全球所有的大型银行，像躲避瘟疫一样，几乎在24小时内切断了与汇业银行的所有业务往来。没有 银行敢再接收它的转账，它瞬间变成了一座金融孤岛，手里的美元成了废纸。 美国财政部仅仅凭借其法律体系中的一个条款，就精准地"处决"了一家万里之外的银行，顺便将其背 后"神秘客户" （朝鲜） 的2500万美元资金彻底冻结。一位美国财政部高官后来在回忆录中轻描淡写 地评论："这可比派遣一个航母战斗群 ...

#注意！金价持续下跌# 一、金价下跌核心动因解析（政策面+市场面双视角） 1. 美元霸权强化 - 美联储加息尾声的滞后效应：尽管2025年Q3加息周期结束，但美元利率维持5.25%高位，美债实际收益率突破2.5%，持有黄金的机会成本创15年新高。 - 全球资本回流美国：美股科技板块（如AI、量子计算）持续吸金，10月净流入达$420亿，削弱黄金避险需求。 2. 地缘风险溢价消退 - 中东停火协议落地、俄乌谈判重启，VIX恐慌指数降至12.3（近两年最低），市场风险偏好显著回升。 - 各国央行购金量骤降：Q3全球官方购金量同比减少37%，中国央行连续两月暂停增持。 3. 技术性破位引发抛压 - 关键支撑位失守：伦敦金现价跌破$1750/盎司（200周均线），触发量化基金程序化卖盘，单日抛售量达42吨。 - ETF持仓量锐减：全球最大黄金ETF GLD持仓降至810吨（较2024峰值下降22%）。 1974-1976年 | 47% | 22个月 | 布雷顿体系彻底瓦解 | 通胀回落+持仓出清 | 2024-2025年| 32% | 14个月 | 美元超级紧缩+地缘缓和 | 未确认（进行中）| 2012-2015年 ...

打破美元霸权：中国方案崛起——国际智能供应链控股集团有限公司的全球新路径 在当今世界经济的博弈中，货币已经不仅仅是交易工具，而是掌握全球命运的"无声武器"。过去半个世 纪里，美元凭借其"霸权体系"，牢牢控制着世界财富的流向。美国通过所谓的"三重收割"，在全球范围 内攫取经济红利： 第一重收割，是利用铸币权，凭空印钞换取真实资源； 第二重收割，是通过全球结算体系，让各国贸易都离不开美元； 第三重收割，是利用金融操控与债务转嫁，将通胀和危机输出到全世界。 这一体系，使得资源国被收割原材料，制造国被收割劳动力，而发展中国家则被收割金融资产。长期以 来，全球财富在无形之中被"吸走"，世界经济失衡愈演愈烈。 但今天，中国正在用一种全新的方式，打破这场单边的"美元游戏"。 国际智能供应链控股集团有限公司（简称：国际智链），正以"科技、产业、金融、贸易"四位一体的新 格局，提出了一个前所未有的"中国解决方案"。 一、从美元"三重收割"，到中国的"三重反击" 过去的全球经济，是美元控制下的"单向循环"； 未来的全球经济，将是智链驱动下的"共富循环"。 国际智链的核心思路是——用中国的科技力量和供应链体系，完成对美元"三重收割 ...

最近全球金融圈有个动向特别显眼，不少国家央行一边忙着抛手里的美国国债，一边扎堆抢黄金。 央行买黄金可不是散户跟风瞎买，每一笔都是实打实的战略布局，尤其现在，宁可减持美债也要加仓黄金，背后的逻辑其实很简单。 美债的"吸引力"越来越弱，这些年美国债务规模越滚越大，加上美联储的独立性时不时被质疑，美债的信用基础正在慢慢被侵蚀。 2022年俄罗斯外汇储备被冻结那事，更是给各国央行敲了警钟，把太多储备押在美债上，真不一定安全。 相比之下，不管是地缘冲突还是经济波动，黄金都能稳稳扛住风险，自然成了更靠谱的选择。 再加上黄金市场还形成了一个"正向循环"，除了央行，普通投资者也在通过黄金ETF进场。 今年8月，全球实物黄金ETF单月就流入55亿美元，已经连续三个月保持流入，资金一进来，金价就跟着涨，金价涨了，又吸引更多人买ETF，基金管理人 拿到钱，就得再去买黄金，进一步把金价推高。 黄金的全球总市值已经突破27万亿美元，直接超过欧元，成了全球第二大储备资产，连美国对冲基金大佬瑞·达利欧都直言，黄金正在取代美债，变成新 的"无风险资产"。 难道美元霸权真的要扛不住了？多国集体"抛美债买黄金"，再加上中国要接其他国家的黄金储备 ...

10月29日，美股一开盘，英伟达成为了史上第一个市值突破5万亿美金的公司。 出品 | 妙投APP 作者 | 董必政 编辑 | 关雪菁 头图 | AI制图 一天前，在GTC DC大会上，英伟达CEO黄仁勋展示出来自AI的强劲需求。比如，他表示，今年及2026年，Blackwell和Rubin架构芯片可带来的收入超5000 亿美元，这个收入将来自2000万颗GPU。5000亿美元收入将是2023年~2025年Hopper架构芯片所带来收入的5倍。 在演讲中，黄仁勋又一次驳斥了AI泡沫论。 然而，伴随着5万亿市值，"AI泡沫论"的质疑声音也空前高涨。 英国央行的金融政策委员会（FPC）也表达了类似担忧。其最新季度报告称，美国股票市场"在若干指标上显示估值过高"，尤其是集中在AI相关科技公司。 而这种高度集中使市场在AI预期降温时特别容易受到冲击。 在这场游戏中，英伟达们既是演员也是观众，钱从左口袋进，右口袋出。这究竟是通往未来的高速公路，还是一场比2000年互联网泡沫更盛大的烟火？ 一、一场资本的内循环 这，要从一笔关联交易说起。 9月22日，英伟达宣布，将向OpenAI投资一笔高达1000亿美元的巨款。作为"回报 ...

10月24号，德国柏林的范围评级公司发了个消息，直接把美国主权信用评级从"AA"降到了"AA-"，这可不是美国第一次降级，今年5月穆迪早就把它从最高 的"Aaa"降到"Aa1"了。 短短五个月，两次评级往下掉，以前被捧成"全球信用标杆"的美国，现在彻底丢了全球三大主流评级机构的最高评级。 范围评级可不是普通机构，它是2023年首家拿到欧洲中央银行认可的欧洲评级机构，说白了，它的评级结果直接影响欧洲的钱往哪儿流，这次下调相当于欧 洲给美国信用亮了张黄牌。 而且就在评级下调前三天，10月21号，美国国债刚突破38万亿美元，信用评级一跌再跌，债务像滚雪球似的越滚越大，美国这是真撑不住了？它的美元霸权 会不会跟着垮？对咱们中国来说，这会不会是危机里藏着的机会？ 这次范围评级的动作，比表面看着分量重多了，以前全球信用评级基本被美国的标普、穆迪、惠誉三家说了算，欧洲机构能拿到欧央行认可，本身就是在抢 美国的话语权，结果它第一个"开刀"的就是美国，这信号再明白不过，欧洲市场对美国的信用，已经没那么信了。 人家在报告里说得特别直接，"AA-"级和最高评级差着三个等级，这差距不是随便给的，说白了就是在说"我们对美国的财政和治理 ...

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，10月，黄金上涨至近4400（美元/盎司，下同），随后回落 至4000以下。黄金4400是一个里程碑价格，意味着黄金总市值与美债总规模基本持平，是黄金首次挑战 美债的全球储备货币地位的体现，也是美元霸权"终结的开始"。如果美国财政政策收支平衡不改善，黄 金的长线上涨大概率不会止步。长期来看，黄金突破4400，进而市值超越美债是高确定性事件。 重塑联邦财政纪律几乎是打破黄金逻辑的唯一途径 货币问题的关键在印钞行为上，失去纪律的美国联邦财政让黄金与美债走势分道扬镳，而失去纪律的美 联储货币政策加速了这个过程。若要破解黄金的长牛逻辑，重塑财货纪律几乎是唯一解。 美债的实质性供应量增速是非息赤字/债务规模，如果美债要重塑良币地位，那么实质性供应量增速要 长期回到2%以内，可得非息赤字要限制在6400亿美元以内，加上约1.15万亿的利息支出，整体赤字要 小于1.79万亿美元。目前，市场对美国2026年联邦赤字的一致预期是2.1万亿美元。也就是说，砍掉约 3100亿的非息赤字才能打破黄金对美债的替代逻辑。这在当下的美国是难以实现的。 1970年代金本位破除后，美元（实质性供应量增速 ...

核心观点 - 黄金价格达到4400美元/盎司是一个里程碑，意味着黄金总市值与美债总规模基本持平，这是对美元霸权“终结的开始”[1] - 黄金是当前全球仅存的价值储藏型货币，其市值超越美债是高确定性事件，4400美元/盎司只是开始而非终结[1][3] - 若要破解黄金的长牛逻辑，重塑美国联邦财政纪律是唯一途径，但当前政治环境下难以实现[4] 货币体系理论框架 - 提出“实质性供应量”体系，该增速决定资产价值：增速越低，资产越稀缺有价值[2] - 货币分为两类：实质性供应量增速大于实际经济增速为“流通型货币”，反之为“价值储藏型货币”[2] - 金本位破除后，美元作为流通型货币，美债作为价值储藏型货币，共同构建双轨制全球储备信用系统[2] 美债地位演变 - 2008年和2020年美国联邦政府两轮激进债务扩张，导致美债两度“稀释”，已失去价值储藏型货币地位[2] - 美债的实质性供应量增速定义为非利息赤字除以期初债务规模[2][4] 黄金的货币地位与价格测算 - 黄金的实质性供应量（已开采量）增速不足2%，满足价值储藏型货币定义[3] - 2020年前黄金与美债共同执行全球价值储藏职能，但黄金居于次要地位；美债“稀释”后，黄金开始对美债进行替代[3] - 美债总规模约为31.83万亿美元，2025年黄金已开采量预计达22万吨，约合70.75亿盎司[3][19] - 经测算，黄金理论价格约为4499美元/盎司，代表其总市值追平美债总规模[19] 财政纪律与黄金逻辑 - 失去纪律的美国联邦财政政策是导致黄金与美债走势分化的关键[4] - 若要使美债恢复价值储藏型货币地位，其实质性供应量增速需长期维持在2%以内[4][22] - 据此计算，联邦政府非息赤字上限需为6367亿美元，整体赤字上限需小于1.79万亿美元[22] - 市场对2026年美国联邦赤字的预期为2.1万亿美元，意味着需要削减约3133亿美元的非息赤字才能打破黄金逻辑，这在当前美国政治环境下难以实现[4][22]

美元体系的现状与主导地位 - 美元在全球外汇交易中的参与度高达89.2%，远超欧元的28.9%和人民币的8.5% [3][4] - 美元在全球外汇储备中占比为57.74%，虽较10年前的68%有所下降，但仍远超其他单一货币 [6] - 美元在大宗商品如石油、天然气的定价与结算中占据主导地位，其成熟的金融市场和高流动性构成了强大的路径依赖 [5][6][8] 美国国债的规模与增长 - 美国国债总额于2025年10月突破38万亿美元，从37万亿增至38万亿仅用时两个月 [1] - 美国政府平均每日新增债务160亿美元，相当于每秒增加近7万美元 [1] - 美国国债增长曲线异常陡峭，从2024年初的34万亿增至2025年10月的38万亿，增速除疫情期间外在美国历史上前所未有 [8] 债务的利息负担与结构性风险 - 过去一年美国国债利息支出接近1.1万亿美元，超过国防预算的一半，2024年全年利息支出达1.2万亿美元 [10] - 未来十年利息总支出预计将高达14万亿美元，形成了“以债养债”的恶性循环模式 [10] - 截至2024年末，开曼群岛是美国国债最大的海外持有方，持有规模高达1.85万亿美元，远超美国财政部公布的4230亿美元官方数据，大量对冲基金通过基差交易进行套利 [12] 全球信任危机与去美元化趋势 - 标普、惠誉、穆迪等主要信用评级机构接连调降美国信用评级，指出其“财政治理失能” [12] - 2025年上半年，全球央行持有的黄金量正式超过美债持有量，为30年来首次，黄金价格在数月内先后冲破3000美元和4000美元大关 [12][14] - 2025年7月，中国持有的美债规模降至7307亿美元，创2009年以来新低，沙特等主要产油国也在调整外汇资产结构，减少对美债的配置 [16] 国际货币体系的未来与替代方案 - 美元指数在2025年美国解放日后出现50多年来最严重的上半年跌幅，其与美债利率的传统关联被逆转 [14] - 中国与巴西、俄罗斯等国建立的本币结算机制可在特定场景减少美元使用，但受贸易不平衡限制，难以撼动美元的储备货币地位 [14] - 超主权货币构想（如“班科”体系）结合数字货币与区块链技术，被视为一种可能避免储备货币内在矛盾的替代方案 [19]

10月的金融市场如同一出跌宕起伏的戏剧，黄金无疑是其中最耀眼的主角。短短数日，金价上演了一幕 惊心动魄的"过山车"行情：先是单日暴跌超6%，让无数跟风入场的散户一夜之间损失惨重；紧接着， 华尔街的巨头们却逆势而上，纷纷唱多黄金，甚至将2026年底的金价目标上调至令人咋舌的5055美元/ 盎司。这看似矛盾的景象，实则勾勒出美元霸权深陷困境，在"自救"与"失控"之间挣扎的无奈。 文案|编辑:凤梨 多年来，美联储的高利率政策，像一剂慢性毒药，正在逐渐侵蚀着美国社会的经济基础。从个人负债累 累，到企业资金链紧张，再到政府财政赤字高企，整个国家仿佛都在透支未来。 而那些在股市、比特币等虚拟资产中狂欢的资金，也大多是加杠杆的产物，一旦流动性抽紧，便如海市 蜃楼般轰然倒塌。 在这样的背景下，黄金作为最易变现的资产，自然成了资金"提款机"。当市场恐慌情绪蔓延，投资者争 相抛售黄金以补充保证金、避免爆仓，金价暴跌便成了必然。 可这波恐慌性抛售却暴露了一个更深层次的问题：在危机面前，人们首先想到的是抛售黄金，而非拥抱 美元资产。这无疑是对美元信用的巨大讽刺，也预示着全球对美元的信任正在悄然瓦解。 曾几何时，美元霸权维系的关键手段 ...