报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月煤焦现货市场窄幅震荡，期价震荡下跌，基差小幅波动 [2] - 2月受春节放假影响，国内双焦市场供需两弱，价格缺乏单边驱动，维持震荡偏弱运行，市场交投氛围降至阶段性低位；春节后煤矿复产，蒙煤通关恢复，焦企稳定生产，铁水产量小幅增加 [2] - 3月主产区煤矿全面复工复产，供应明显恢复，蒙古煤通关量维持高位，煤矿端累库压力加大；需求端钢厂逐步复产，铁水产量回升，对双焦需求有刚性支撑，但终端钢材需求复苏力度存疑，钢厂复产和补库意愿受制约，焦炭有提降预期；3月双焦市场将呈现“供应恢复快于需求启动”局面，压制价格 [2] - 重点关注“两会”期间安全环保限产政策、反内卷和能耗控制政策、国际原油价格变化 [2] - 煤焦期价震荡运行，套利观望 [3] 各目录总结 焦煤市场 价格和估值 - 2月焦煤期货弱势震荡，基差小幅波动 [7] - 主要地区主焦煤价格稳定，配煤价格窄幅震荡，仓单价格稳中偏弱 [10][13][16] 供需和驱动 - 生产方面，矿山开工率季节性下降，日产量减少；洗煤厂开工率和精煤日产量也降低；12月焦煤进口环比增加，蒙煤、俄煤均增加 [21][27] - 库存方面，总库存减少，矿山、洗煤厂、港口、独立焦企、钢厂焦企库存均减少；独立焦企占比下降，矿山占比上升；港口库存略减 [30][33][37] 焦炭市场 价格和估值 - 2月焦炭期货窄幅震荡，基差小幅波动；现货价格稳定 [45][48] 供需和驱动 - 生产方面，独立焦企产能利用率上升，焦炭日均产量增加；焦炭月度出口量和进口量数据有展示 [55][59] - 库存方面，总库存增加，独立焦企库存增加，钢厂、港口库存减少；钢厂库存减少，可用天数减少，铁水产量增加；港口库存减少 [61][67][70] - 利润方面，焦企利润环比增加，维持亏损状态，集港利润略增 [73] 煤焦套利跟踪 - 展示了焦炭5月 - 9月、焦煤5月 - 9月价差，煤焦比值、螺焦比值、煤铁比值，焦化盘面利润等套利相关数据 [77]