核心观点 - 报告认为煤价延续上行，供给延续偏紧，煤炭行业基本面稳中向好，继续看好板块向上趋势 [3][76] - 动力煤和焦煤价格本周延续上涨，产地供应偏紧，安监高压持续，各环节库存继续回落 [3][76] - 预计下半年国内产量受制于安监高压，进口增量有不确定性，需求端受季节性支撑，环比改善确定性较强 [3][76] 市场动态：煤价延续小幅上涨 动力煤 - 本周CCI5500大卡动力煤价格为860元/吨，周环比上涨11元/吨 [1][14][77] - 环渤海动力煤指数报价717元/吨，周环比上涨3元/吨 [14] - 山西地区煤价上涨4元/吨，陕北地区煤价上涨13-27元/吨，蒙西地区煤价上涨11-15元/吨 [14] - 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价（5500大卡）报96美元/吨，周环比上涨1.1% [15] - 样本动力煤矿产能利用率（100家）86.9%，周环比上升0.8pct [24] - 样本动力煤矿库存（100家）307万吨，周环比上升0.5% [24] - 主流港口库存7413万吨，周环比下降3.0% [24] - 北方九港库存2571万吨，周环比下降3.7%，秦港煤炭库存615万吨，周环比下降2.4% [24] - 沿海八省电厂日耗236万吨，库存可用天数14.9天，库存3510万吨，周环比下降2.8% [30] - 全国重点电厂存煤可用天数20.4天，库存1.11亿吨，日耗576万吨，同比分别-9.7/-2.0%/+8.5% [30] - 统调电厂库存可用天数31.0天 [30] - 水泥行业开工率33.0%，周环比下降0.8pct [37] - 化工行业煤炭周耗705万吨，周环比下降1.2% [37] - 秦港平均铁路调入量42万吨，周环比上升4.6%，平均港口吞吐量44万吨，周环比上升1.3% [44] - 受台风、局部降温影响下游采购积极性一般，但沿海电厂日耗仍维持高位 [1][77] - 主产区安监维持高压，供应总体偏紧，陕西榆阳区112家洗选煤厂自8月13日起停产开展安全排查 [78] - 7月煤炭进口量4273万吨，同比+20%/环比-0.1%，1-7月累计进口量2.68亿吨，同比+4.3% [78] 炼焦煤 - 京唐港山西产主焦煤库提价报2280元/吨，周环比上涨40元/吨 [1][43][79] - 山西吕梁柳林4焦煤车板价上涨100元/吨、坑口价上涨30元/吨 [43] - 澳洲峰景矿硬焦煤FOB价报224.9美元/吨，周环比上涨4.9% [43] - 甘其毛都口岸蒙古进口精煤价格1550元/吨，周环比上涨14.9% [43] - 样本炼焦煤矿产能利用率（88家）69.5%，周环比上升1.2pct [51] - 样本炼焦煤矿精煤库存（88家）102万吨，周环比上升1.6% [57] - 北方六港口库存341万吨，周环比下降10.0% [57] - 独立焦化企业炼焦煤库存（230家）778万吨，周环比上升1.3% [57] - 样本钢厂炼焦煤库存（247家）729万吨，周环比下降1.8% [57] - 日均铁水产量环比回升至238.2万吨 [79] - 7月下旬30家重点焦煤企业日均产量47.1万吨，同比下降12.9%，7月累计产量同比下降9.7% [80] 焦炭 - 天津港准一级冶金焦平仓价1760元/吨，周环比持平 [67] - 山西太原一级冶金焦现货平均价1656元/吨，周环比持平 [67] - 独立焦化企业（230家）产能利用率70.2%，周环比下降0.9pct [69] - 独立焦化企业（230家）焦炭库存78万吨，周环比下降12.2% [69] - 主要港口焦炭库存214万吨，周环比上升2.4% [69] - 国内样本钢厂（247家）焦炭库存652万吨，周环比下降0.8% [69] - 7月下旬以来焦炭累计降幅150-165元/吨 [75] 行业观点：煤价延续上行，国内外供给延续偏紧 行业观点及投资建议 - 本周煤炭（中信）指数上涨1.5%，跑赢沪深300指数2.1pct [76] - 2026年以来，煤炭（中信）指数累计上涨18.5%，跑赢沪深300指数17.7pct [76] - 短期看，8月中下旬全国延续高温天气，电厂日耗有望维持高位，库存将进一步消化 [3][76] - 山西本周停产规模仍达到5590万吨，陕西、内蒙产能利用率维持低位 [3][76] - 中长期，安全生产监管常态化推进，存量煤矿供给弹性收缩，违规超产和表外产量继续出清 [3][76] - 1-6月煤炭开采和洗选业利润总额2107.2亿元，同比增长约41%，2季度环比增长约46% [76] - 截至8月14日，煤炭行业市净率（MRQ）1.59倍，市盈率（TTM，剔负）18.5倍，龙头公司股息率普遍在4%以上 [76] 近期事件：十五五政策加速落后产能退出 - 煤炭十五五规划出台，至2030年全国大型现代化煤矿产能比重提升至87% [81] - 智能化煤矿产能比例提升至75% [82] - 重点建设山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆五大煤炭供应保障基地，2030年五大基地产量占全国比重超80% [83] - 到2030年建成煤炭产能储备1亿吨/年以上 [84] - 原则上停止新建、改扩建山西、内蒙古、陕西、新疆（除南疆外）产能低于120万吨/年的煤矿 [86] - 停止新建产能低于90万吨/年的煤与瓦斯突出、冲击地压、水文地质类型极复杂的煤矿 [87] - 停止新建第一水平开采深度超1000米和改扩建开采深度超1200米的煤矿 [87] - 到2030年非化石能源消费比重达到25%，煤炭和石油消费达峰 [89] - 可再生能源消费总量达到18亿吨标准煤左右，发电总装机达到35亿千瓦左右 [90] - 风电和太阳能发电总装机达到28亿千瓦以上，装机占比超过50% [90] 国内供需面 - 26年前6月用电量增速5.3%，火电增速达2.9% [96] - 25年全社会用电量同比+5.0% [96] - 26年前6月火电发电量同比+2.9% [96] - 26年前6月生铁、粗钢和钢材产量同比分别为-2.8%/-3.0%/-0.9% [96] - 26年前6月水泥产量同比-8.0% [97] - 26年前6月原煤产量同比-1.7% [98] - 前6月山西/内蒙/陕西/新疆产量分别为6.2亿吨/6.6亿吨/4.0亿吨/2.6亿吨，同比分别-5.5%/+3.1%/+3.4%/-7.3% [98] - 26年前7月煤炭进口量2.68亿吨，同比+4.2% [98] 国际供需面 - 26年前5月全球海运煤炭装载量为5.28亿吨，同比+2.3% [99] - 印尼26年前6月产量3.67亿吨，同比-4.2%，出口量2.32亿吨，同比-3.2% [99] - 澳大利亚26年前6月煤炭出口量1.73亿吨，同比+7.3% [99] - 俄罗斯26年前6月煤炭产量2.12亿吨，同比-1.9% [99] - 蒙古26年前6月煤炭产量6248万吨，同比+52.4%，前7月出口量6834万吨，同比+53.9% [99] - 印度26年前6月煤炭产量5.79亿吨，同比-2.0%，进口量1.22亿吨，同比-8.4% [100] - 日本26年前6月煤炭进口量7818万吨，同比+4.6% [100] - 韩国26年前6月煤炭进口总量5693万吨，同比+21.5% [100] 建议关注 - 兼具价格上涨弹性与红利价值的龙头公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中国神华（A、H）、中煤能源（A、H） [4][77] - 低估值/高弹性动力煤标的：新集能源、晋控煤业、电投能源、华阳股份、兖煤澳大利亚 [4][77] - 焦煤弹性标的：淮北矿业、潞安环能、首钢资源、山西焦煤、平煤股份、山煤国际 [4][77] - 成长弹性标的：广汇能源、宝丰能源、力量发展、中国秦发 [4][77]