量化模型与构建方式 1. **模型名称：港股精选组合模型**[13][15] * **模型构建思路：** 该模型旨在对分析师推荐股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建港股精选股票组合[13][15]。 * **模型具体构建过程：** 1. **构建分析师推荐股票池：** 以分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题超预期事件作为分析师推荐事件，构建初始股票池[15]。 2. **基本面与技术面精选：** 对分析师推荐股票池中的股票，从基本面和技术面两个维度进行进一步筛选，具体筛选标准未在本文中详述，但提及可参考专题报告《基于分析师推荐视角的港股投资策略》[13][15]。 2. **因子名称：250日新高距离**[20] * **因子构建思路：** 用于量化股票价格接近其历史最高价的程度，作为判断股票是否“创新高”以及创新高后回落幅度的指标[18][20]。 * **因子具体构建过程：** 1. 计算过去250个交易日收盘价的最大值。 2. 使用最新收盘价与过去250日最高价计算距离。 3. 具体公式为： $$250 日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，$Closet$为最新收盘价，$ts\_max(Close, 250)$为过去250个交易日收盘价的最大值[20]。 4. 若最新收盘价创出新高，则因子值为0；若最新收盘价较新高回落，则因子值为正值，表示回落幅度[20]。 3. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[20][21] * **模型构建思路：** 根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等多个角度，在过去20个交易日创出过250日新高的股票池中，筛选出“平稳创新高”的股票[2][20]。 * **模型具体构建过程：** 1. **样本池：** 全部港股，但需剔除成立时间不超过15个月的股票[21]。 2. **分析师关注度筛选：** 过去6个月内，买入或增持评级的分析师研报不少于5份[21]。 3. **股价相对强弱筛选：** 过去250日涨跌幅位于样本池前20%[21]。 4. **股价平稳性筛选：** 在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标综合打分，取排名在前50%的股票（最少取50只）[21]。 * **价格路径平滑性：** 使用“股价位移路程比”指标，具体计算公式为： $$股价位移路程比 = \frac{过去120日涨跌幅绝对值}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$$ [20][21] * **创新高持续性：** 过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[21]。 5. **趋势延续性筛选：** 对经过上述步骤筛选后的股票，计算其过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并取排序靠前的50只股票作为最终输出[21]。 模型的回测效果 1. **港股精选组合模型**[15][17] * **全样本（20100101-20250630）年化收益：** 19.11%[15] * **全样本相对恒生指数年化超额收益：** 18.48%[15] * **全样本信息比（IR）：** 1.22[17] * **全样本最大回撤：** 23.73%[17] * **本周（20251201-20251205）绝对收益：** 1.12%[1][15] * **本周相对恒生指数超额收益：** 0.24%[1][15] * **本年（20250102-20251205）绝对收益：** 62.49%[1][15] * **本年相对恒生指数超额收益：** 32.45%[1][15] 量化因子与构建方式 *（本报告中未提供除“250日新高距离”外其他独立因子的详细构建与测试，该因子已作为“平稳创新高股票筛选模型”的组成部分在模型部分描述）* 因子的回测效果 *（本报告中未提供独立因子的回测效果数据）*