文章核心观点 - 港股市场短期在美联储降息预期和A股情绪回暖支撑下，有望延续结构性上涨 [1] - AI需求指引持续好转将继续利好港股科技板块 [1] - 建议采取稳健的配置策略，以高股息资产为基础，并关注盈利改善和成长性兼具的科技与消费领域 [1] 市场展望与驱动因素 - 短期上涨的支撑因素包括美联储降息预期和A股情绪持续回暖 [1] - AI需求指引的持续好转是利好港股科技板块的关键因素 [1] 市场风险与近期表现 - 外部政策不确定性构成风险，例如近期增值税征税范围调整引发市场对互联网增值服务税负外推的担忧，并触发平台科技股快速下挫 [1] - 行业结构上，必需性消费、公用事业相对抗跌，而信息科技业、原材料业领跌，反映市场风险偏好偏弱 [1] 投资策略建议 - 建议采取稳健的配置策略 [1] - 可关注高股息资产作为基础配置 [1] - 可留意盈利改善和成长性兼具的科技与消费领域 [1] 港股通50ETF国泰（159712）产品信息 - 该ETF跟踪港股通50指数（930931） [1] - 指数从可通过港股通交易的香港上市公司中选取50只具有代表性的证券作为样本 [1] - 指数侧重于金融行业，同时涵盖电信、消费等其他领域 [1] - 其成分股具有较高的市场流动性和规模特征，旨在反映香港股市中大型蓝筹企业的整体表现 [1]

核心观点 - 报告认为港股市场在报告周（2026年2月2日至2月6日）遭遇“寒流”，录得自2025年11月以来最差单周表现，恒生科技指数下跌6.5%，恒生指数下跌3.0% [1] - 展望未来，报告认为港股短期考验尚未完全结束，需要持续观察海外风险及国内AI催化，若春节前后国内AI有超预期表现，港股有望与A股一同躁动 [2] - 从全年维度看，恒生科技指数当前位置具有战略性配置意义，但短期仍面临高波动风险，建议短期以防御策略为主，动态观察进攻方向 [4] 一、本周市场回顾 (2026/2/2-2/6) - **全球及港股主要指数表现**：全球主要市场涨跌互现，印度、道琼斯指数涨幅居前，而恒生科技指数下跌6.5%，恒生指数下跌3.0%，恒生中国企业指数下跌3.1% [1] - **港股行业表现**：必需性消费（+3.7%）、工业（+1.7%）、综合企业（+1.1%）领涨；资讯科技业（-7.8%）、原材料业（-6.2%）领跌 [1] - **市场下跌原因**：市场受全球科技股AI资本开支忧虑、中国税务成本预期变化、大宗商品持续回调等拖累，呈现持续下跌趋势 [1] - **南向资金流向**：港股通净流入560亿元，但成交额占全部港股成交比例从上周39%降至本周36%，市场总体成交缩量，观望情绪浓厚 [1] - **南向资金行业偏好**：净流入资讯科技业、金融业、非必需性消费；净流出工业、综合企业 [1] - **南向资金个股净买入**：净买入前三位为腾讯控股、小米集团、泡泡玛特 [1] - **内地投向港股ETF资金**：总规模扩张至4232.4亿元，较前一周增加184亿元，其中港股通ETF净流入46.7亿元，QDII ETF净流入102亿元，港股宽基ETF净流出2.71亿元 [2] - **内地ETF行业主题偏好**：净流入主要集中于TMT、科技与制造、医药行业主题 [2] - **港股市场活动**：本周港股回购金额为43亿元，较上周增加32亿元；IPO数量5笔，募资总额270.2亿元，较上周增加233.5亿元；增发募资62.7亿元，较上周增加7亿元；解禁市值为8.9亿元，较上周减少24.7亿元 [2] 二、未来展望与关注点 - **海外风险因素**： - 美股科技股考验未结束，二线科技财报及AI与SaaS之争仍在继续，若美股AI科技回调将影响港股相关板块 [3] - 美国经济数据面临考验，海外投资者关注延迟的非农就业和通胀数据，降息预期可能出现摇摆 [3] - 报告提示市场相对低估了“唐罗主义”的潜在影响、特朗普在全球其他地区的地缘策略以及其强势美元策略的影响 [3] - **国内催化因素**：需关注春节前后AI模型变化，以及春节活动能否形成现象级扩散 [4] - **配置建议**：恒生科技指数当前位置从全年维度看具有战略性配置意义，但短期仍面临高波动风险，建议短期采取防御策略，动态观察进攻方向 [4] 三、下周重点关注数据及事件 - **基本面数据**： - 2月11日：中国1月M2货币供应量同比、中国1月新增人民币贷款、中国1月CPI同比；美国1月失业率（季调） [5] - 2月13日：美国1月CPI [5] - **财报及事件**： - 2月10日：中芯国际季报、可口可乐季报、阿斯利康季报、亚特兰大联储主席博斯蒂克讲话 [5] - 2月11日：网易季报、思科季报、达拉斯联储主席洛根讲话 [5] - 2月12日：华虹半导体季报等 [5] 四、历史数据与市场特征 - **春节日历效应**：近10年数据显示，港股主要指数在春节前后普遍有上涨日历效应，例如恒生科技指数节前一周平均上涨1.15%，节后一周平均上涨3.27%，绝对胜率达80% [32] - **行业春节效应**：原材料业在节后一周表现尤为突出，平均涨幅达5.22%，胜率达90%；非必需性消费节后一周平均涨幅为2.53% [32]

核心观点 - 报告认为当前A股市场的调整主要受海外与大类资产风险扰动，全球AI叙事未出现明显变化，春节后至两会期间可能是更具确定性的上涨时期，建议春节后可择机布局 [4][6] - 报告认为港股市场短期在美联储降息预期和A股情绪回暖支撑下有望延续结构性上涨，AI需求指引持续好转利好科技板块，但需警惕外部政策不确定性，建议采取稳健配置策略，关注高股息资产及盈利改善与成长性兼具的科技与消费领域 [4][7] A股市场分析 市场走势 - 本周A股宽基指数普遍收跌：上证指数周跌约1.27%，深证成指周跌约2.11%，创业板指周跌约3.28% [4][6] - 风格层面，大盘价值相对抗跌，而成长与中小盘回撤更明显 [4][6] - 行业层面，食品饮料、银行等偏防御方向领涨，而有色金属、通信、电子等高β板块领跌 [4][6] - 成交额方面，本周沪深两市日均成交额明显缩量 [4][6] 深度剖析 - A股市场整体呈现震荡回调走势，主要受海外与大类资产风险扰动 [4][6] - 一方面，黄金、白银等贵金属本周持续大幅震荡，对A股风险偏好造成持续扰动 [4][6] - 另一方面，美股本周科技板块出现明显回调，也使得A股AI产业链风险偏好受到影响，创业板指表现较差 [4][6] 预期展望 - 近期全球大类资产波动加大，或主要由于贵金属等板块的流动性冲击蔓延导致 [4][6] - 整体而言，当前全球AI叙事并未出现明显变化 [4][6] - A股方面，解签最后一周市场或维持震荡走势，春节后至两会期间或是春季躁动更具确定性的上涨时期，春节后可择机布局 [4][6] 港股市场分析 市场走势 - 本周港股整体回调，科技板块跌幅显著扩大：恒生指数周跌约3.02%，恒生国企指数周跌约3.07%，恒生科技指数周跌约6.51% [4][7] - 行业结构上，必需性消费、公用事业相对抗跌，而信息科技业、原材料业领跌，反映市场风险偏好偏弱 [4][7] 深度剖析 - 本周港股市场表现出较为复杂且分化的特点 [4][7] - 近期新闻披露《关于增值税征税具体范围有关事项的公告》，规定固网、移动网、卫星、互联网，提供手机流量服务、短信和彩信服务、互联网宽带接入服务的业务活动适用的税税率由6%调整至9%，引发市场对互联网增值服务税负外推的担忧，并触发平台科技股快速下挫 [4][7] - 另一方面，美股科技板块流动性风险加大，对恒生科技板块造成一定影响 [4][7] 预期展望 - 展望后市，港股市场在美联储降息预期和A股情绪持续回暖的支撑下，短期有望延续结构性上涨 [4][7] - AI需求指引的持续好转将继续利好港股科技板块 [4][7] - 然而，投资者仍需警惕外部政策的不确定性，建议采取稳健的配置策略，可关注高股息资产作为基础，并留意盈利改善和成长性兼具的科技与消费领域 [4][7]

文章核心观点 - 12月规模以上工业企业利润同比增速由负转正至5.3%，主要受利润率改善和人民币升值带动海外利润回流支撑，但营收下降且内需偏弱制约持续改善 [2][11] - 行业表现分化，装备制造业和高技术制造业利润增长强劲，而消费品制造业盈利继续承压 [6][14] - 工业企业库存增速回落，下游消费品行业主动去库与中游装备制造业补库并存，反映内需偏弱且企业经营仍承压 [6][9][17] 12月工业企业整体表现 - 12月规上工企营业收入同比下降3.2%，降幅较上月扩大3.0个百分点 [2][16] - 12月规上工企利润同比增速为5.3%，较上月（-13.1%）大幅上升18.4个百分点并转正 [2][11] - 12月利润环比增速大幅高于近5年中位数，是2018年以来首次出现年底利润环比上升 [2][11] - 1-12月，规上工企每百元营业收入中的成本为85.31元，费用为8.62元 [16] 利润改善的驱动因素 - **利润率改善是主要支撑**：12月利润率同比大幅上升，是利润改善的主要支撑 [2][11][16] - **价格拖累收窄**：价格拖累小幅收窄，对利润改善有帮助 [2][11] - **人民币升值诱发利润回流**：11月下旬以来人民币升值带动企业利润回流，是利润改善的重要原因 [2][5][11] - 2025年全年经常项目下银行代客结售汇差达到贸易差额的25.9%，为2015年以来全年比例第二高 [5] 分企业类型利润表现 - 国有企业利润增速继续下行 [11] - 私营企业、股份制企业、外商企业利润增速均有修复 [11] 分行业利润表现 - **整体改善**：12月上游采矿业、中游原材料业和下游消费品制造业利润同比均有修复，但消费品修复力度较小 [11] - **装备与高技术制造业突出**： - 1-12月，装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规上工企利润增长2.8个百分点 [14] - 1-12月，高技术制造业利润同比增长13.3%，增速高于全部规上工业平均水平12.7个百分点 [14] - 智能消费设备制造、半导体制造、医疗相关制造表现突出 [14] - **消费品制造业承压**：从两年平均增速看，消费品制造业利润降幅扩大 [14] 营收利润率与成本 - 12月工企营收利润率录得5.57%，较上月有所回落 [16] - 分行业看，采矿业、消费品制造业当月营收利润率下滑，原材料业、装备制造业当月营收利润率上升 [16] 库存状况 - 12月工业企业产成品库存名义增速为3.9%，较上月回落 [9][17] - 剔除价格因素后，实际库存增速为5.9%，较上月回落1.1个百分点 [9][17] - **行业库存分化**：多数下游消费品行业处于主动去库状态；中游装备制造行业则以补库为主 [9] - 11月有超六成的行业库存回补 [9] 其他经营指标 - 12月产成品周转天数为19.9天，相比上月有所下降 [17] - 12月工企产销率季节性上行至近十年中位水平 [17] - 资产负债率季节性回落但仍为近十年新高，指向企业经营依然承压 [17] 未来展望 - 短期内，人民币升值或继续带动滞留海外利润回流，支撑短期利润增速 [2][11] - 中长期来看，人民币升值有利于遏制出口企业“内卷式”价格竞争，推动其转向技术升级、质量提升和品牌建设，经过市场调整后或指向中长期企业盈利能力上行 [2] - 偏弱的内需意味着工业企业难有持续补库动力，或需要进一步发力稳投资、扩消费 [6]

总体表现 - 12月规上工业企业营业收入同比下降3.2%，降幅较上月扩大3.0个百分点[3][6] - 12月规上工业企业利润同比增速为5.3%，较上月（-13.1%）大幅转正并上升18.4个百分点[3][22] - 12月利润环比增速大幅高于近5年中位数，为2018年以来首次年底利润环比上升[3][22] - 利润改善主要支撑来自营收利润率增速明显改善，价格拖累小幅收窄亦有帮助，营收降幅扩大则小幅拖累盈利[3][22] 利润驱动与结构 - 人民币升值带动海外利润回流是短期利润改善重要原因，2025年全年经常项目下银行代客结售汇差达到贸易差额的25.9%，为2015年以来第二高[4][12] - 1-12月装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规上工企利润增长2.8个百分点[5][26] - 1-12月高技术制造业利润同比增长13.3%，增速高于全部规上工业平均水平12.7个百分点[5][26] - 12月规上工企每百元营业收入中的成本为85.31元，费用为8.62元，成本较上月下降，费用较上月上升[6][31] 行业分化与经营状况 - 分行业看，采矿业、消费品制造业当月营收利润率下滑，原材料业、装备制造业当月营收利润率上升[6][31] - 12月工业企业产成品库存名义增速回落至3.9%，剔除价格因素的实际库存增速为5.9%，较上月回落1.1个百分点[6][32] - 企业经营依然承压，资产负债率季节性回落但仍为近十年新高[6][32]

核心观点 - 报告认为A股市场在多重积极因素推动下迎来“开门红”行情，短期有望延续震荡上行格局，但主题轮动可能加速 [5][7][8] - 报告认为港股市场本周整体偏弱但内部分化，未来随着外部压力减弱及A股情绪传导，科技板块有望边际回暖 [5][9] A股市场分析 - **市场走势**：本周A股市场整体表现强劲，成交活跃度显著提升，日均成交额达到2.85万亿元，环比大幅增长35.68% [3][7] - **指数表现**：宽基指数中，中证500、中证1000和中证2000涨幅居前，分别上涨7.92%、7.03%和6.54%，显示中小盘股表现突出 [3][7] - **风格与行业**：风格指数方面，小盘成长领涨，上涨6.96%；行业板块中国防军工和传媒涨幅均超13%，有色金属和计算机板块也涨幅较大 [3][7] - **驱动因素**：市场热度上升由风险偏好带动，科技创新（脑机接口、商业航天、AI应用）成为市场主线，电子、计算机、国防军工等行业获得大量资金流入，周期资源类板块及大金融板块的保险、证券也集体走强 [5][7] - **前景展望**：在宏观经济预期改善、多项积极政策提前发力以及流动性充裕推动下，市场短期有望延续震荡上行，一季度市场或维持热度，但主题轮动或加速，建议关注政策受益或预期催化的科技成长股 [5][8] 港股市场分析 - **市场走势**：本周港股市场整体表现偏弱，主要宽基指数均录得下跌，恒生中国企业指数、恒生科技指数和恒生指数分别下跌1.31%、0.86%和0.41% [5][9] - **内部分化**：市场内部呈现结构性分化，医疗保健业领涨，周度涨幅高达10.06%，原材料业、地产建筑业和综合企业也取得不错涨幅，而电讯业、信息科技业和能源业表现较弱 [5][9] - **回调原因**：本周出现回调，部分原因是短期中美地缘关系边际回落使得资金风险偏好降低，报告提及美国总统特朗普要求将2027年度国防预算大幅提高约50%至1.5万亿美元 [5][9] - **前景展望**：展望未来，随着美联储负债端压力持续减弱，以及国内经济持续回暖带来的风险偏好回升，港股科技板块有望回暖，同时受A股科技情绪影响，港股科技或边际回暖，建议关注受益于美联储宽松预期和内地经济复苏的新消费板块，以及在AI浪潮下具备成长潜力的科技板块 [5][9]

港股通标的调整预测 - 以2025年12月31日为考察截止日的恒生综合指数半年度审议工作已结束，港股通标的名单即将迎来新一轮调整，调整结果预计将于2月20日公布，自3月9日起正式生效 [1][2] - 根据港股通调整规则进行模拟测算，预计本次调整中将有48只港股被纳入港股通标的范围 [1][2] - 截至2025年12月31日，港股通新纳入标的的市值准入门槛已提升至90亿港元 [1][3] 新纳入标的行业分布 - 新纳入标的主要集中于医疗保健业、资讯科技业及非必需性消费行业，上述三大行业的纳入标的数量位居前列 [1][3] - 医疗保健业预计纳入14家公司，包括英矽智能、健康160、中慧生物-B、宝济药业-B、派格生物医药-B、劲方医药-B、轩竹生物-B、康臣药业、科济药业-B、海西新药、长风药业、维立志博-B、林清轩、歌礼制药-B [3] - 资讯科技业预计纳入8家公司，包括滴普科技、极智嘉-W、图达通、五一视界、聚水潭、迅策、诺比侃、卓越睿新 [3] - 非必需性消费行业预计纳入8家公司，包括卧安机器人、轻松健康、博泰车联、量化派、赤子城科技、西普尼、大酒店、不同集团 [3] - 工业预计纳入7家公司，包括京东工业、果下科技、西锐、挚达科技、威胜控股、希迪智驾、津上机床中国 [3] - 金融业预计纳入5家公司，包括HASHKEY HLDGS、耀才证券金融、徽商银行、OSL集团、南华期货股份 [3] - 原材料业预计纳入3家公司，包括创新实业、佳鑫国际资源、灵宝黄金 [3] - 必需性消费、电讯业、综合企业各预计纳入1家公司，分别为乐舒适、经纬天地、周大福创建 [3] 预测纳入名单关键数据 - 必需性消费行业公司乐舒适(02698.HK)2025年日均流通市值为189.8亿港元，当前流通市值为202.0亿港元 [4] - 电讯业公司经纬天地(02477.HK)2025年日均流通市值为93.8亿港元，当前流通市值为114.0亿港元 [4] - 非必需性消费行业公司卧安机器人(06600.HK)2025年日均流通市值为171.7亿港元，当前流通市值为230.0亿港元 [4] - 工业公司京东工业(07618.HK)2025年日均流通市值为373.1亿港元，当前流通市值为373.6亿港元 [4] - 金融业公司HASHKEY HLDGS(03887.HK)2025年日均流通市值为164.3亿港元，当前流通市值为193.6亿港元 [4] - 医疗保健业公司英矽智能(03696.HK)2025年日均流通市值为187.1亿港元，当前流通市值为225.8亿港元 [4] - 原材料业公司创新实业(02788.HK)2025年日均流通市值为367.1亿港元，当前流通市值为479.3亿港元 [4] - 资讯科技业公司滴普科技(01384.HK)2025年日均流通市值为251.5亿港元，当前流通市值为217.9亿港元 [4] - 综合企业公司周大福创建(00659.HK)2025年日均流通市值为312.4亿港元，当前流通市值为341.6亿港元 [4]

全球股市表现 - 2025年全球主要股票指数呈现分化式上行，韩国综合指数以75.6%的涨幅领跑[3][4] - 港股与东北亚市场构成第二梯队，国企指数、恒生指数、日经225等涨幅在20.6%至31.1%之间[3][4] - 欧洲市场与全球基准指数表现居中，MSCI全球市场与发达市场分别上涨6.8%和7.0%[3] 港股市场分析 - 2025年港股行业表现分化显著，原材料业以161.3%的涨幅大幅领跑[6] - 港股IPO市场全年有117只新股上市，合计募资约2857亿港元，宁德时代集资规模最大，约410亿港元[9] - 港股再融资活跃，685家公司公告增发配股，预计募集约3618亿港元，主要集中在TMT和金融行业[9] 宏观经济动态 - 2025年三季度美国GDP环比折年率超预期达4.3%，个人消费支出与净出口为主要贡献[10] - 市场对美联储降息预期后移，截至12月27日预期2026年4月和7月各降息25个基点[10] - 2025年1-11月中国工业企业利润累计同比微增0.1%，装备与高技术制造业表现突出[11] 市场展望与近期动态 - 报告展望美股短期有望延续修复，但上行空间需业绩支撑；港股预计窄幅震荡，建议关注资讯科技与医疗保健行业[13] - 2025年第三季度香港本地居民总收入同比增长1.5%，达9082亿港元；保险业与金融业业务收益分别大幅增长40.7%和31.4%[15]

香港股市2025年整体表现 - 恒生指数在2025年上涨27.8%，为2017年以来最佳表现，跑赢恒生中国企业指数（上涨22.3%）和恒生科技指数（上涨23.5%）[1] - 恒生综合指数在2025年上涨31.0%，其中中型股（上涨31.6%）表现领先于大型股（上涨30.8%）和小型股（上涨28.8%）[2] - 市场升势由港股通创纪录资金流入、对人工智能发展的憧憬以及降息等多个主要因素推动[1] 指数及衍生品表现 - 恒生生物科技指数在2025年大幅上升64.5%，其追踪期货于11月推出[1] - 恒指波幅指数及恒生国指波幅指数在4月初升至年内高点，分别为47.0点和52.6点，年底回落至19.0点和20.8点[1] - 在旗舰衍生指数中，恒指ESG增强指数（上涨30.3%）跑赢恒生指数，恒生科指15%目标期权金每周备兑认购期权指数回报率达25.4%，稍高于科指[1] 行业与主题指数表现 - 在恒生综指行业指数中，原材料业表现最佳，飙升161.3%，公用事业表现最差，仅上涨5.7%[2] - 香港上市主题指数中，恒生港股通创新药指数和恒生医疗保健指数表现最佳，年度升幅分别为64.0%和57.0%[2] - 内地及跨市场主题指数中，恒生A股电网设备指数上涨72.3%，恒生港美生物科技指数上涨53.9%[2] 其他特色指数表现 - 在高股息指数中，恒生高息股30指数表现领先，2025年升幅为38.1%[2] - 在ESG指数方面，恒生气候变化1.5℃目标指数表现较佳，年度升幅为31.2%[3] 恒生指数构成与目标 - 恒生指数在2025年新增6只成份股，成份股总数达89只，稳步迈向100只成份股的目标[1]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：港股精选组合策略**[14][16] * **模型构建思路**：该策略旨在对分析师推荐股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建港股精选股票组合[14][16]。 * **模型具体构建过程**： 1. **构建分析师推荐股票池**：以分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题超预期事件作为分析师推荐事件，构建初始股票池[16]。 2. **基本面与技术面精选**：对分析师推荐股票池中的股票进行基本面和技术面两个维度的精选，具体筛选标准未在本文中详述，但提及可参考专题报告《基于分析师推荐视角的港股投资策略》[14][16]。 2. **因子名称：250日新高距离**[23] * **因子构建思路**：用于量化股票价格创近期新高的程度，作为动量或趋势跟踪策略的输入指标[21][23]。 * **因子具体构建过程**：计算最新收盘价相对于过去250个交易日最高收盘价的回落幅度。具体公式如下： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，$Closet$为最新收盘价，$ts\_max(Close, 250)$为过去250个交易日收盘价的最大值。若最新收盘价创出新高，则因子值为0；若最新收盘价较新高回落，则因子值为正，表示回落幅度[23]。 3. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[23][24] * **模型构建思路**：根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等多个角度，从近期创过新高的股票中筛选出趋势更为平稳、可靠的股票[3][23]。 * **模型具体构建过程**：筛选过程分为多个步骤，在满足前序条件的股票池中逐步筛选： 1. **样本池**：全部港股，但剔除成立时间不超过15个月的股票[24]。 2. **创新高初筛**：股票需在过去20个交易日内创出过250日新高[23]。 3. **分析师关注度**：过去6个月内，获得买入或增持评级的分析师研报不少于5份[24]。 4. **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅位于样本池前20%[24]。 5. **股价平稳性筛选**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标综合打分，取排名在前50%的股票（最少取50只）[24]： * **价格路径平滑性**：股价位移路程比。具体计算公式为：过去120日涨跌幅绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总[23]。 * **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[24]。 6. **趋势延续性筛选**：根据过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值进行排序，最终取排序靠前的50只股票作为平稳创新高股票[24]。 模型的回测效果 1. **港股精选组合策略**，全样本（20100101-20250630）年化收益19.11%[16]，全样本相对恒生指数超额收益18.48%[16]，全样本信息比(IR)1.22[20]，全样本跟踪误差14.55%[20]，全样本收益回撤比0.78[20]，全样本相对最大回撤23.73%[20] 2. **港股精选组合策略**，本周（20251222-20251224）绝对收益-0.83%[2][18]，本周相对恒生指数超额收益-1.33%[2][18] 3. **港股精选组合策略**，本年（20250102-20251224）绝对收益57.14%[2][18]，本年相对恒生指数超额收益28.43%[2][18] 量化因子与构建方式 *（本报告中未对单个因子的独立表现进行评价）* 因子的回测效果 *（本报告中未提供单个因子的独立测试结果取值）*