报告行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡，电解铝走势评级为震荡 [1][2] 报告的核心观点 - 氧化铝方面几内亚政策落地未知，短期盘面回归基本面博弈，预计维持区间震荡，当前价位观望；电解铝受宏观和地缘因素影响，铝价及金属板块或受压制，空头趋势明显，测试底部支撑，操作上等待宏观情绪企稳后的修复窗口，沪铝中长期逢低布局 [6] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 美国通胀飙升，美联储年内加息预期大幅上行；美国与伊朗达成和平协议，重新开放霍尔木兹海峡；几内亚政府即将公布出口铝土矿管制措施；中东几大铝厂遇袭，产能恢复时间长 [2] 盘面 - 截至6月29日收盘，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2827元/吨，较上一日+0.93%，持仓量为274331手，较上一日3487手；沪铝主力合约AL2607收盘价为23085元/吨，较上一日+0.37%，持仓量为276551手，较上一日 - 14770手，长江有色现货A00铝报均价22930元/吨，较上一日+60元/吨，升贴水平均价为0 [2] 供给 - 氧化铝矿端因海运成本上升，海外CIF持续上涨，6.25数据显示进口矿出港量到港量维持高位，供应端数据继续上涨，周度总产量+1.6至169.2万吨，开工率+0.68%至74.49%，周度运行产能+80至8821万吨；电解铝供应端主产区新疆、山东满载运行、内蒙古及云南开工率维持高位，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显 [3] 需求 - 氧化铝因电解铝产能增量有限，需求端对其提振乏力；电解铝铝加工行业平均开工率 - 0.4个百分点至63%，下游板块小幅走弱 [4] 库存 - 氧化铝全国氧化铝厂库存为124.9万吨，库存压力较大；电解铝6.29数据显示，铝锭库存 - 4至116.5万吨，出库量+2.87至17.09万吨，铝棒库存 - 0.6至13.4万吨，出库量+0.65至4.53万吨，库存持续去库 [5]