报告行业投资评级 - 对可再生基础设施基金，上调Greencoat UK Wind至增持，下调Foresight Solar Fund至持平权重，下调NextEnergy Solar Fund至减持 [27] - 对AI驱动药物研发企业，给予英矽智能和晶云药物增持评级 [94] - 对深圳讯测科技，首次给予买入评级 [99] - 对Bending Spoons，首次覆盖给予跑赢大盘评级 [104] - 对阿斯麦，给予买入评级 [118] - 对华虹半导体，首次覆盖给予买入评级 [125] - 对大胜达，首次覆盖给予买入评级 [130] - 对宁波银行，维持增持评级 [115] - 对AMC行业，评级为超配 [72] 报告核心观点总结 生物制药 - 美国总处方药周同比增长1.1%，滚动12周同比增长1.0% [10] - Cobenfy需达到竞品2-5倍的处方量才能达成2026年共识销售额 [10] - Yeztugo已获得95%支付方覆盖，预计2026年二季度销售额区间为2.08-2.51亿美元 [10] 1. 礼来与诺和诺德的GLP-1类药物占据主要市场份额 [10] 计算机与AI - AI已进入下半场，需求主导特征显著，国产大模型加速迭代 [15] - 国产算力供需共振，芯模适配加速，超节点、CPU等方向值得重点关注 [15] - 云计算上游涨价叠加下游高景气推动涨价 [15] - AI Agent将成为重要赛道，2026年GitHub热门AI Agent项目星标总和将显著增长 [54] - 2024-2030年全球AI市场规模将持续扩张，2030年市场规模预计达471亿美元 [54] - 企业应用AI后平均ROI可达275% [54] 支付与金融科技 - AI将成为支付领域核心驱动力，同时加剧AI驱动的欺诈风险 [19] - 智能商务将推动支付体验个性化、无摩擦化，BNPL、嵌入式金融等创新模式迎来增长 [19] - 区块链与资产代币化将实现近实时、安全的24/7支付 [19] - 87%企业已实现部分财资自动化 [18] - 全球网络犯罪成本2025年预计达10.5万亿美元 [18] 金属与矿业 - 全球铜市场因中美同步抢货收紧，库存下降、价差走阔 [25] - 中国铜需求走强，进口溢价升至2022年高位 [25] - 全球矿山供应不及预期，智利风暴与厄尔尼诺或进一步冲击铜矿生产 [25] - 美国因潜在进口关税超额进口铜，年化规模约占全球需求2.3% [25] - 维持铜价看涨，2026年第四季度目标LME铜14250美元/吨、COMEX铜6.85美元/磅 [25] 可再生能源与基础设施 - 资本灵活性是行业分化关键，强现金流、灵活债务结构的标的更具优势 [30] - 全球电力需求年增速将达3-4%，基荷电源、配套储能及独立可再生能源将直接受益 [40] - 行业将持续整合，头部玩家更具竞争优势 [40] 精密仪器 - 短期业绩不达预期风险下降，但市场整体缺乏明确上涨催化剂 [35] - 富士胶片和精工爱普生存在全年业绩上调可能 [35] - 佳能重组收益若能抵消打印业务下行风险，股价有望重估 [35] 不动产投资信托基金 - 亚洲REITs市场总市值2794亿美元，仅为美国权益REITs的五分之一 [44][45] - 中国内地基础设施公募REITs达79支，总市值2213亿元，成为亚洲发行数量最多、增速领先的市场 [44][45] - 商业不动产REIT试点落地，打开内地REITs市场长期扩容空间 [45] 医药研发与创新药 - RAS抑制剂Daraxonrasib有望成为胰腺癌二线标准治疗 [50] - 2025-2037年全球重磅药专利悬崖集中爆发 [69] - 中国创新药已通过管线、BD、获批与销售四重验证，成为全球高价值创新资产重要供给源 [69] - 看好三类企业：头部龙头药企、拥有全球领先新机制的中小药企、掌握专业模型与实验闭环的AI头部药企 [69] 能源与电力 - 美国GPU出货到AI数据中心上电常规时滞约两个季度，2026年上半年短期缩至一个季度 [59] - PJM快速并网通道预计2026年7月落地，可缩短数据中心并网周期 [59] - Bloom Energy的SOFC产能受氧化钪供应瓶颈制约 [59] 半导体与先进封装 - 先进封装市场2024年规模约460亿美元，预计2030年达794亿美元，CAGR约9.5% [64] - 玻璃基板凭借机械稳定、低损耗等特性，成为先进封装替代硅基与有机材料的破局方案 [64] - AI算力需求与内存周期推动全球晶圆厂设备市场将翻倍 [118] - 华虹半导体处于周期、产能、盈利三重拐点叠加阶段 [126] 资产管理 - 行业已进入瘦身转型、回归本源的高质量发展新阶段 [73] - 四大AMC经营分化显著，中国信达规模与韧性领先 [73] - 中信金融资产风险出清充分，2022年以来ROE修复幅度领先同业 [73] 农林牧渔 - 生猪养殖行业亏损超8个月，产能加速出清周期将至 [77] - 肉牛行业将迎来2年以上盈利大周期 [77] - 国内饲料行业进入存量竞争，海外新兴市场为中长期核心增长看点 [77] - 生猪价格回落至10.51元/公斤，自繁自养头均亏损190元，产能去化动能不减 [89] 证券与金融 - 2026年券商业绩有望高增，预计行业总营收6746亿、同比+25%，净利润2766亿、同比+26% [82] - 当前券商板块PB为1.32倍，处于近5年34.7%分位点，机构持仓仅0.52% [82] - 科创投行、国际业务、财富管理是行业三大趋势方向 [82] 房地产 - 7月以来新房、二手房成交同比均改善，淡季压力逐步缓解 [85] - 建议持续超配低位优质开发企业 [85] AI数据服务与软件 - 深圳讯测科技已将业务模式升级为基于TokenOS的代币计费模式 [99] - 预计2026-2028年营收分别为235.7/391.5/594.0亿元人民币，净利润分别为-0.1/17.7/55.3亿元人民币 [99] - Bending Spoons是AI交易的对冲标的，其成熟软件资产受AI直接冲击风险较低 [105] - 公司平均收购后6个月营收提升52%、成本降低43%，杠杆IRR达86% [104] 特定药物追踪 - 截至2026年7月17日当周，Mounjaro总处方量约82.79万，Zepbound约71.02万，均环比上涨 [109] - 总GLP-1总处方量同比增长30% [109] - 礼来和诺和诺德的全球GLP-1销售额过去12个月超800亿美元，年化近900亿美元 [110] 银行业 - 宁波银行客群经营能力是其低不良、稳定盈利与持续成长的根本原因 [116] - 其信用贷款占比与招行同档且不良率最低 [116] - 对公活期存款逆势沉淀，托管规模居城商行第一梯队 [116] 包装与芯片 - 大胜达精品烟包、高端酒包合计毛利贡献超60% [131] - 国产GPU市场规模年复合增长率约27.5%，国产AI加速卡份额有望2026年超海外厂商 [131] - 芯瞳半导体三代GPU计划2026年Q3流片 [131] 宏观与资产配置 - 地缘风险推升油价，PPI或面临输入性压力 [136] - 风险资产性价比改善，建议超配美股、A股、港股 [136] - 基金配置向AI硬件集中，板块估值修复空间较大 [136] 固定收益与信用策略 - 投资级利差曲线因超大规模与并购供应偏陡 [142] - 当前对冲伊朗风险成本较低 [140] - 2026年下半年投资级利差有望收窄并维持区间震荡 [142] - 截至7月22日当周，美国高等级债基金流入51.2亿美元 [142] ETF市场 - 上周股票型ETF周度收益率中位数1.90%，资源ETF涨跌幅中位数最高达5.91% [152] - 科创板ETF上周净申购200.52亿元 [152] - 全周股票型ETF净申购518亿元，总体规模增1001.93亿元 [151]

主要市场指数与商品表现 - 主要股指普遍下跌，恒生指数收报24,963点，单日下跌0.98%，年初至今下跌2.60%；恒生科技指数表现更弱，单日下跌1.47%，年初至今下跌16.07% [1] - A股市场同样走弱，上证综指收报3,814点，单日下跌1.61%，深证成指收报13,774点，单日下跌2.47% [1][6] - 美股市场表现分化，道琼斯指数上涨0.46%至51,947点，而纳斯达克指数下跌0.64%至24,975点，标普500指数微升0.05%至7,411点 [1][7] - 欧洲主要股指全线上涨，德国DAX指数涨幅最大，达1.36%，收报25,099点 [1][7] - 大宗商品方面，布伦特原油价格表现强劲，最新报每桶97.05美元，过去一个月上涨31.33%，过去六个月上涨52.41%；天然气价格则显著下跌，过去一个月下跌11.16%，过去六个月下跌26.58% [3] 当日市场动态与板块表现 - 港股市场整体回软，恒生指数失守25,000点，主板成交额缩减至约2,099亿港元，较上一交易日下跌约10% [5] - 科技股（ATMXJ）普遍下跌，阿里巴巴股价下跌超过4%，腾讯下跌超过2% [5] - 地产、资源及黄金相关股份受压，龙湖集团、华润置地、洛阳钼业、老铺黄金等股价跌幅均超过3% [5] - 金融股走势分歧，中银香港股价急升近6%，成为升幅最大的恒指成份股，而港交所下跌近2% [5] - A股市场成交额萎缩，沪深两市成交合计逾1.9万亿元人民币，是逾两个半月以来首次跌穿2万亿元 [6] - 港股主要板块中，银行板块表现最佳，上涨0.85%；半导体与半导体设备板块表现最差，下跌2.66% [19] 个股交易与资金流向 - 恒生指数成份股中，中银香港以5.98%的涨幅领涨，成交额19.43亿港元；信义玻璃以5.14%的跌幅领跌 [16] - 港股主板中，宏基集团控股单日涨幅高达67.27%，民银资本则以28.68%的跌幅领跌 [16] - 成交额最大的个股包括南方恒生科技（130.8亿港元）、阿里巴巴-W（117.73亿港元）和盈富基金（104.19亿港元） [16] - 港股通（沪+深）热门股票方面，智谱在港股通（沪）中成交额最大，达45.10亿港元，股价上涨5.64%；兆易创新在沪股通中成交额最大，为32.94亿人民币 [16] - 沽空数据方面，恒生指数整体沽空比率为22.76%，沽空金额达186.75亿港元；结好控股在恒指成份股中沽空比率最高，达57.98% [18] 宏观经济与政策事件 - 美国宣布对60个国家或地区征收新的全球关税，税率分为10%和12.5%两档，涵盖美国前60大贸易伙伴及99.4%的美国进口，此举遭到多个贸易伙伴批评 [9][10][11] - 美国7月标普全球制造业PMI初值意外降至53.8，低于预期的54.4；服务业PMI初值则升至53.6，创8个月新高 [9][12] - 地缘政治局势紧张，美国总统特朗普表示考虑对伊朗发动更大规模攻击；有报道称伊朗向也门胡塞武装派遣指挥官及武器 [9][13][14] - 香港交易所上市新规实时生效，降低了不同投票权架构及第二上市的财务门槛，旨在提升香港上市机制的竞争力 [9][14][15] 新股发行（IPO）市场信息 - 近期上市的半新股表现各异，齐云山食品上市后累计涨幅达289.50%，超额认购倍数达1,687.1倍；而普源精电累计下跌41.97% [23] - 即将上市的新股包括中际旭创，预计于2026年7月30日上市，入场费约为51,009港元 [23] - 有多家公司已提交上市申请，所属行业集中在TMT、医疗保健和医药制造等领域 [24] 未来一周重要经济数据日程 - 未来一周将发布多项重要经济数据，包括中国6月规模以上工业企业利润、美国6月耐用品订单、美国第2季度GDP、美国7月FOMC利率决策、中国7月制造业PMI等 [25]

展会概况 - 展会全称为国际矿业与资源会议，将于2026年10月27日至29日举办，是一年一届的行业盛会 [1] - 本届主题为“从战略到执行：打造负责任、有韧性、具备商业可行性的资源产业” [1] - 由澳大利亚采矿冶金学会、Austmine及维多利亚州政府联合主办，是澳大利亚规模最大的矿业综合盛会，被誉为南半球矿业奥斯卡和亚太矿业风向标，并获得UFI认证 [1] - 国内组展单位为天津海诺达国际展览，提供一站式综合服务及展会咨询 [1] 市场定位与机遇 - 澳大利亚坐拥全球顶尖的锂、铁矿石、铜及稀土储量，其矿业年产值超过470亿澳元 [1] - 该展会是观察全球矿业发展趋势的窗口，也是中国矿机企业展示智能成套方案、高性价比合规装备及全链条交付能力的黄金平台 [1] - 参展企业可借此直接对接澳洲本土大型矿业集团，开拓设备直销、区域代理及EPC项目合作，抢占大洋洲高端矿业进口替代市场 [1] - 展会辐射澳洲及大洋洲矿业市场，同时连通东南亚、非洲的跨国矿业项目 [5] 展会规模与参与方 - 预计参展商规模为500至600家全球矿业技术与装备服务商 [2] - 预计吸引超过12000名专业观众，其中75%为矿企高管和采购决策人 [2] - 参会者覆盖全球超过120个国家，50余个国家将派出政府代表团 [2] - 已确认出席的全球矿业巨头包括必和必拓、力拓、Fortescue、Newmont、Vale、Glencore、Agnico Eagle等 [2] - 澳大利亚联邦资源部长Madeleine King以及来自美国、欧洲等地的政府代表团也将参与 [2] 展品与热点技术范围 - 展品范围涵盖矿业全生命周期，包括勘探钻探、采掘运输装备、选矿加工设备、智能矿山技术、绿色低碳矿业方案以及配套零部件与服务 [4] - 2026年展会关注热点为稀土与关键矿产，稀土元素市场将是核心议题之一 [3] - 聚焦的热点赛道包括关键矿产、电动矿山、自动化、可持续开采及能源转型 [5] - 关键矿产与选矿技术展区将重点展示硬岩锂、稀土、镍的湿法提取与提纯成套装备 [5] - 智能数字化矿山展区将集中呈现无人驾驶车队、5G远程操控、数字孪生系统及AI调度安全监测技术 [5] - 绿色低碳装备展区将展示电动/氢能矿用机械、矿区光伏储能、尾矿零排放及生态修复解决方案 [5] 展会核心优势与活动 - 采用展会与高端论坛一体化模式，设有多个平行分论坛，邀请超过550位行业演讲嘉宾，兼顾商贸洽谈与行业资讯获取 [4] - 区别于单纯设备展，能精准对接矿方决策层，有大量矿业投资机构和矿企高管集中参会 [4] - 同期举办全球矿业领袖峰会、关键矿产供应链论坛及投融资闭门会等高端论坛 [5] - 提供超过650场一对一商务洽谈机会，意向成交总额预计突破50亿澳元 [5]

铁矿石早报 研究中心黑色团队 2026/7/27 | | | | | | 现货 | | 远期 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 地区 | | 品种 | 最新 | 日变化 | 周变化 | 折盘面 | 最新 | 日变化 | 周变化 | 进口利润 | | | 普氏61指数 | | 97.50 | 1.30 | -2.10 | | | | | | | | | 纽曼粉 | 701 | -1 | -11 | 756.1 | 96.80 | 0.05 | -2.20 | -34.76 | | | | PB粉 | 699 | -1 | -11 | 738.2 | | | | | | | 澳洲 | 麦克粉 | 697 | -1 | -13 | 761.6 | 96.00 | -0.05 | -2.20 | -10.92 | | | | 金布巴 | 663 | -1 | -4 | 749.5 | 92.00 | -0.05 | -1.95 | -21.87 | | | 主流 | 混合粉 | 627 | -2 ...