大类资产配置策略表现 - 国内资产BL策略1的5月收益为-0.22%，2025年累计收益为0.96%，最大回撤1.31%，年化波动1.53% [1][3] - 国内资产BL策略2的5月收益为-0.1%，2025年累计收益为1.05%，最大回撤1.06%，年化波动1.37% [1][3] - 国内资产风险平价策略5月收益0.29%，2025年累计收益1.73%，最大回撤0.76%，年化波动1.08% [1][3] - 基于宏观因子的资产配置策略5月收益0.27%，2025年累计收益1.45%，最大回撤0.65%，年化波动0.97% [1][3] 大类资产走势回顾 - 2025年5月恒生指数涨幅3.96%，沪深300涨幅1.85%，中证转债涨幅1.75%，中证1000涨幅1.28%，中债-企业债总财富指数涨幅0.41% [2] - 南华商品指数跌幅2.4%，SHFE黄金跌幅1.39%，中债-国债总财富指数跌幅0.31% [2] - 沪深300与中债-国债总财富指数近一年相关性为-36.97%，中债-国债总财富指数与南华商品指数相关性46.55%，沪深300与南华商品指数相关性-24.07% [2] 宏观经济环境 - 5月制造业PMI为49.5%，环比上升0.5个百分点，显示制造业景气度改善 [4] - 4月PPI同比降幅2.7%，市场预期5月PPI同比-3.17%，生产资料延续通缩 [4] - 央行5月开展5500亿元MLF操作，净投放4000亿元，1年期同业存单利率稳定在1.78% [4] - 4月末社会融资规模存量424.0万亿元，出口依赖型行业受美国关税冲击 [4] - 美联储鹰派信号推迟降息预期，叠加"对等关税"推高转口贸易成本，影响人民币汇率 [4]