核心观点 - 2025年12月，中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，显示经济景气水平总体回升，市场需求有所恢复，出口趋稳运行 [1] - 分析认为，在政策信号清晰有力、贸易环境相对稳定以及国内市场有序释放等积极因素带动下，制造业回升向好，为2026年经济运行奠定了良好基础 [1][8] 制造业PMI表现 - 12月份制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，在连续8个月运行在50%以下后升至扩张区间 [1][3] - 在调查的21个制造业行业中，有16个行业PMI较上月回升 [4] - 高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点，行业增长态势向好 [4] - 装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别比上月上升0.6个和1.0个百分点，双双升至扩张区间 [4] - 高耗能行业PMI为48.9%，比上月上升0.5个百分点，景气水平继续回升但仍处收缩区间 [4] - 新订单指数下半年以来首次升至临界点以上，企业采购活动加快，采购量指数升至扩张区间为51.1% [3] - 农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，产需两端加快释放 [3] - 非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业的生产指数和新订单指数均低于临界点，相关行业仍面临压力 [3] 非制造业与金融业表现 - 12月份非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点 [1] - 12月金融业商务活动指数和新订单指数均实现连续2个月上升，且均升至60%以上，金融支持实体经济力度继续增强 [6] - 银行业和资本市场服务业商务活动指数较上月均有不同程度上升，且均在60%以上 [6] - 12月建筑业商务活动指数为52.8%，较上月上升3.2个百分点，结束连续4个月50%以下运行走势 [6] - 房屋建筑活动增速加快意味着保障房建设和城市更新等相关项目在集中推进 [6] - 土木工程建筑活动的提速意味着重点基础设施项目建设也在加快落地 [6] 企业预期与行业展望 - 12月制造业生产经营活动预期指数为55.5%，较上月上升2.4个百分点，创2024年4月以来的新高 [8] - 服务业业务活动预期指数为56.4%，比上月上升0.5个百分点 [8] - 建筑企业业务活动预期指数连续2个月在57%以上 [6][8] - 2025年制造业PMI全年均值为49.6%，与2024年全年均值基本持平 [8] - 2025年全年非制造业商务活动指数均值为50.2%，虽较去年下降0.7个百分点，但仍在扩张水平 [9] - 预计2026年，在“十五五”规划建议和中央经济工作会议部署等政策指引下，制造业有望实现稳中有增开年，全年将稳步实现“质”的有效提升和“量”的合理增长 [8] - 预期2026年投资和消费需求仍具备持续拓展的空间，经济运行的内生动力与系统效能将有效提升 [9]