⚫ 核心观点：外部因素对经济的冲击或明显弱化，6 月 PMI 积极回升。 制造业：6 月制造业景气积极回升、基本持平年内最高点。6 月，制造业 PMI 较前月回 升 0.3 个百分点至 50.3%、好于季节性（环比 0.1%），基本持平年内最高点（3 月，50.4%）。 PMI 分项中供应商配货指数为逆指标统计，该指标受天气等因素扰动较大；而剔除该指 标影响后，本月实际 PMI 较前月上行幅度更大、环比回升 0.5 个百分点至 50.3%。 从分项看，新订单指数反弹幅度明显大于生产指数，反映需求改善或是 6 月制造业景气 回升的主要支撑。产需对比看，新订单指数较前月回升 1.3 个百分点至 51.2%，明显好 于近年同期。而生产指数仅较前月小幅回升 0.2 个百分点至 51.4%。拆分新订单指数看， 新出口订单指数回升 1.5 个百分点至 50.1%，反映外需的高频指标也有改善。与此同时， 内需订单指数也有明显上行、环比回升 1.3 个百分点至 51.4%。 ——中采 PMI 点评（2026.06） 事件：6 月 30 日，国家统计局公布 6 月 PMI 指数，制造业 PMI 为 50.3%、前值 50%； ...

2026.06. 30 本文字数：2393，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 祝嫣然 随着稳增长政策落地见效，国内外需求回升，6月份制造业PMI回到荣枯线之上。 国家统计局6月30日发布的数据显示，6月份制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.3 个百分点。非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，均比上月上升0.1个 百分点，我国经济景气水平有所回升。 中国物流与采购联合会特约分析师张立群分析，6月份PMI指数小幅提高，表明经济增长动力特别是 来自创新的动力增强，经济回升向好的积极因素增加。同时要注意到小型企业PMI指数大多仍处荣枯 线之下，其生产指数、订单指数、采购量指数等与大型企业反差比较明显。这表明经济增长动力尚未 全面增强，部分行业、企业特别是小微企业存在的困难仍不容忽视。 针对这一情况，张立群表示，更加积极的宏观经济政策必须及时加力，政府公共产品投资力度必须显 著加大，要通过基础设施投资增速持续回升，带动企业订单显著回升，企业生产全面恢复，就业形势 持续向好。要尽快使需求回升带动的经济增速回升态势显著加强。 新动能加快扩张 从制造业PMI分项指数和 ...

2026 年 6 月 30 日 总量研究 内外需共振，制造业重回扩张区间 ——2026 年 6 月 PMI 点评 作者 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 分析师：刘星辰 执业证书编号：S0930522030001 021-52523880 liuxc@ebscn.com 相关研报 制造业修复放缓，K 型分化加速——2026 年 5 月 PMI 点评（2026-05-31） 制造业回暖的信号——2026 年 4 月 PMI 点 评（2026-05-01） 制造业供需两旺，价格指数加速上行—— 2026 年 3 月 PMI 点评（2026-03-31） 春节效应拖累制造业景气度——2026年2月 PMI 点评（2026-03-04） 开年经济成色几何？——2026 年 1 月 PMI 点评（2026-01-31） PMI 重回扩张区间，助力全年经济圆满收官 ——2025 年 12 月 PMI 点评（2025-12-31） 出口改善推动制造业 PMI 回稳——2025 年 11 月 PMI 点评（2025-11-30） 制造 ...

广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第一， 6月制造业、非制造业PMI均较前值小幅上行，分别站上50.3、50.2的景气位置。同期中国企业经营状 况指数（BCI）由前值的50.5环比走低至48.7，延续今年以来逐月放缓的特征。两个指标信号略有分歧。 第二， 我们理解背景之一是大中小型企业之间的分化。6月大型、小型制造企业景气度较前值下降；中型企业 回升。我们理解其中大企业下降可能部分与原材料价格下降背景下原材料库存的回踩有关。中型企业供给上受 益于成本下降，需求上受高技术行业、装备行业等高端制造带动。小型企业则与BCI信号一致，可能受上游补 库审慎影响，产成品库存指数下降明显。 第三， 小企业景气度放缓对于就业存在一定影响。6月制造业从业人员指数、BCI企业招工前瞻指数有不同程 度回调。政策重视高质量充分就业，6月中旬国务院关于印发《实施就业优先战略"十五五"规划》的通知[1] 。 第四， 高技术制造业继续领衔扩张。和5月高技术、装备制造往上；基础原材料、消费品往下的"K型"分化相 比，经济均衡性有所上升，其中消费品行业景气度初步好转；但新经济景气度（高技术、装备制造均值）与传 ...

[Table_ReportDate] 2026 年 06 月 30 日 [Table_ReportName] 证券研究报告 —策略深度报告 [Table_ReportAuthors] 宏观总量组 分析师：杨欣（分析师） 联系方式：0871-63577941 邮箱地址：yangxin@hongtastock.com 资格证书：S1200522090001 [需求回暖推动 Table_Title] 制造业 PMI 重回扩张区间 报告摘要 [Table_Summary] 6 月 PMI 数据释放了经济企稳回升的积极信号。在"六张网"、"两 新"等政策持续落地显效、人工智能产业加速发展、国际贸易局势回暖 等背景下，6 月份制造业、建筑业和服务业的订单指数均明显回升。供 给端保持平稳扩张节奏，企业预期改善，库存压力缓解，原材料价格回 落也有效缓解了制造业成本压力，行业结构持续优化，新动能产业的支 撑作用进一步凸显。经济的 K 型分化特征仍然显著，消费品价格回升受 阻，景气度也偏低，反映内需持续偏弱。二季度固定资产投资和消费走 弱是制约经济增速回升的主要因素，后续随着财政政策加力提效，基建 和制造业领域的投资需求有望加速 ...

文章核心观点 - 6月份中国制造业PMI、非制造业商务活动指数及综合PMI产出指数均环比上升，显示经济景气水平有所回升[2] - 制造业产需两端同步改善，但市场分化特征显现，小微企业经营压力仍存[2] - 新动能（装备制造、高技术制造业）持续扩张，产业结构优化[2][7] - 金融业商务活动指数重回高景气区间，显示社会融资环境向好[2][10] 制造业PMI总体表现 - 6月份制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点[2] - 生产指数、新订单指数、新出口订单指数等关键分项指数均有所上升，升幅在0.2至1.6个百分点之间[4] - 大型企业PMI为50.7%，比上月下降0.4个百分点；中型企业PMI为50.5%，比上月上升1.9个百分点；小型企业PMI为48.2%，比上月下降0.3个百分点[4] 制造业产需与行业分化 - 制造业企业新订单指数升至扩张区间，市场需求有所改善[4] - 农副食品加工、专用设备、计算机通信电子设备等行业产需两旺，生产指数和新订单指数均高于54.0%[6] - 化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业供需两端仍显不足，相关指数持续低于临界点[6] 制造业新动能扩张 - 装备制造业PMI为52.5%，较上月上升0.4个百分点，连续4个月上升[7] - 装备制造业生产指数和新订单指数均上升至54%以上，新出口订单指数上升至52%[7] - 高技术制造业PMI为53.5%，较上月上升0.6个百分点，连续4个月上升[7] - 高技术制造业生产指数升至54%以上，新订单指数和新出口订单指数分别升至56%以上和52%以上[7] - 二季度装备制造业PMI和高技术制造业PMI均值分别为52.1%和52.9%，均高于一季度均值和去年同期均值[8] 非制造业表现 - 6月份非制造业商务活动指数为50.2%，环比上升0.1个百分点[10] - 建筑业商务活动指数为49%，环比上升0.2个百分点；服务业商务活动指数为50.4%，环比上升0.1个百分点[10] - 非制造业新订单指数升至48%，实现连续2个月环比上升[10] - 批发业商务活动指数较上月和去年同期均上升超4个百分点[10] 金融业表现 - 6月金融业商务活动指数重回60%以上的高景气区间[10] - 金融业新订单指数也升至60%以上[10] - 货币金融服务业和资本市场服务业的商务活动指数均升至60%以上的高位[10]

产需两端同步扩张 6月份，制造业生产经营活动较上月加快。除了制造业PMI为50.3%，从13个分项指数来看，同上月相比，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压 订单指数、采购量指数、进口指数、供应商配送时间指数和生产经营活动预期指数均有所上升，指数升幅在0.2至1.6个百分点之间。 国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧表示，6月份制造业企业新订单指数升至扩张区间，市场需求有所改善。 从企业规模来看，大型企业PMI为50.7%，比上月下降0.4个百分点；中型企业PMI为50.5%，比上月上升1.9个百分点；小型企业PMI为48.2%，比上月下降 0.3个百分点。 国家统计局最新公布。 6月30日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数（PMI）。数据显示，6月份，制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3 个百分点，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，均比上月上升0.1个百分点，我国经济景气水平有所回升。 分项数据显示，制造业产需两端同步改善，装备制造、高技术制造业新动能持续扩容，金融业重回高景气区间；同时市场分化特征显现，小微企业经营压 力 ...