报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价保持震荡偏强走势 多单持有并观望 [2] - 贵金属价格震荡 保持观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜 行情复盘 - LME期铜涨0.34% 收至9519.5；沪铜主连跌0.13% 收至77820；COMEX铜主连跌0.1% 收至4.6735 [2] 重要资讯 - 美国5月标普全球服务业和制造业PMI初值均超预期 30年期国债收益率升至5.15% 美联储6月和7月维持利率不变概率较高 [2] - 5月MLF操作净投放3750亿元 连续第三个月加量续作 [2] - 2025年4月中国铜产业月度景气指数为44.3 较上月降0.1个百分点 先行合成指数为89.2 较上月升0.7个百分点 [2] - 5月22日国内31家铜杆生产企业订单量为1.14万吨 较上一交易日增0.10万吨 环比升9.70% [2] - LME库存减2300吨至16.65万吨 沪铜上期所库存周增27437吨至10.81万吨 COMEX铜库存增1584吨至17.46万吨 [2] 市场逻辑 - LME和沪铜库存下降 COMEX铜库存增长 二季度有50万吨铜流入美国 国内铜紧缺或加剧 支撑铜价走强 [2] - 中长期看 全球能源转型 国内宏观经济宽松 铜需求向好 铜价将震荡偏强 [2] 交易策略 - 铜价多单持有 观望 伦铜9430 - 9650；沪铜主连区间77400 - 79000元/吨 [2] 贵金属 行情复盘 - COMEX黄金期货跌0.65% 收至3295.1美元/盎司 COMEX白银期货跌1.18% 收至33.18美元/盎司；沪金主连跌0.81% 收至773.16元/克 沪银主连跌0.6% 收至8251元/千克 [3] 重要资讯 - 美国5月标普全球服务业和制造业PMI初值均超预期 30年期国债收益率升至5.15% 美联储6月和7月维持利率不变概率较高 [3] - 5月22日也门胡塞武装袭击以色列机场 并对机场和港口实施封锁 [3] - 截止5月21日 全球最大黄金ETF持仓减1.72吨 白银ETF持仓持平 [3] 市场逻辑 - 美元指数反弹压制贵金属价格 但加沙地带局势升级等不确定性支撑其避险功能和价格 [3] 交易策略 - 贵金属价格震荡 保持观望 COMEX金运行在3250 - 3340美元/盎司 COMEX银运行在32 - 33.5美元/盎司 国内沪金主连运行在759 - 785元/克 沪银主连运行在8150 - 8280元/千克 [3]