周度报告-黄金 | [走Ta势bl评e_级Ra：nk] | | | 黄金：震荡 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 | 年 | 9 | 月 21 | 日 | [★Ta市bl场e_综Su述mm：ary] 伦敦金涨 1.2%至 3685 美元/盎司。10 年期美债收益率回升至 4.13%， 通胀预期 2.39%，实际利率回升至 1.74%，美元指数涨 0.1%至 97.6， 标普 500 指数涨 1.2%，人民币走势震荡，沪金维持折价。 贵 金 属 金价震荡收涨，美联储降息落地后一度出现多头获利了结带来的 回调，但随后米兰的鸽派讲话以及中美贸易谈判再度推动金价走 强。美联储 9 月利率会议落地，降息 25bp，点阵图显示年内仍有 两次降息预期，符合市场预期，降息主要是看到就业市场走弱， 而关税尚未明显抬升通胀，通过预防式降息，美联储预测经济将 实现软着陆，上调了 2026 年的经济增长和通胀预期。鲍威尔讲话 表示倾向于判断关税对通胀的抬升是一次性的，不会大幅提升通 胀，而就业市场走弱的速度需要关注，对于美联储独立性问题给 予肯定回答 ...

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证券研究报告 2025 年 9 月 21 日 湘财证券研究所 宏观研究 宏观大类资产周报 国内权益小幅调整，商品涨跌不一 相关研究： | 1. | 《国内权益上涨，资金利率 | | --- | --- | | 下行》 | 2025.07.11 | | 2. | 《创业板领涨，贵金属回 | | 调》 | 2025.08.16 | | 3. | 《科创领涨，金价继续攀 | | 升》 | 2025.09.12 | 分析师：何超 证书编号： S0500521070002 Tel：021-50295325 Email： hechao@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 国内权益小幅调整 根据 Wind 数据，9 月 15 日~ 9 月 19 日，国内权益市场小幅调整，创业 板表现相对较好。上证指数周跌 1.30%、深证成指周涨 1.14%，创业板 周涨 2.34%，科创 50 周涨 1.84%。A 股上周在运行到前高附近又面临调 整压力，机器人板块面临较大回撤，消息面是特斯拉发推辟谣百万订 单。我们认为，在政策引导慢牛背景下，预计下周指数仍以震荡为主， 其中一些被 ...

美联储降息周期开启，贵 金属价格将持续走强 贵金属周报 2025/09/20 0755-23375141 zhongjunxuan@wkqh.cn 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 钟俊轩（宏观金融组） CONTENTS 目录 01 周度评估及行情展望 05 贵金属价差 03 利率与流动性 06 贵金属库存 04 宏观经济数据 02 市场回顾 01 周度评估及行情展望 周度总结 ◆ 周度行情回顾：本周金银价格表现强势，沪金涨0.93%，报838.26 元/克，沪银涨2.34%，报10204.00 元/千克；COMEX金涨1.05%，报3719.40 美 元/盎司，COMEX银涨1.60%，报43.37 美元/盎司； 10年期美债收益率报4.14 %；美元指数涨0.03%，报97.65 ； ◆ 美联储开启新一轮降息周期，定调"风险管理式"降息，议席会议后金银价格冲高回落：北京时间9月19日凌晨美联储公布利率决议，宣布进行 25 个基点的降息操作，但货币政策表态不及市场预期鸽派。金银价格短线承压。鲍威尔本人对于货币政策的表态总体偏中性，他表示"没有必 要快速调降利率"，并从PCE的角度 ...

美联储一出手，直接搅动了全球市场的节奏。 9 月 18 日凌晨，美联储宣布降息 25 个基点，将利率降至 4.00% - 4.25%，还暗示年内可能再降两次。 这消息一出来黄金直接冲上历史新高。 COMEX 黄金期货主力合约盘中摸到 3744 美元 / 盎司，可随后又快速跳水，截至发稿跌到 3692 美元 / 盎司。 美联储降息，全球股市涨跌不一 美联储这次降息是 2025 年首次，距离 2024 年三次降息刚过去 9 个月。 消息公布后，美股当天的反应很有意思。 当地时间 9 月 17 日，美股三大指数早盘还挺平稳，可到了降息决议和发布会前后，盘中波动突然加大，好在尾盘稳住了，最终道琼斯指数涨了 0.57%，标 普 500跌 0.10%，纳斯达克跌 0.33%，呈现涨跌互现的状态。 咱们 A 股的走势更戏剧。 9 月 18 日早盘整体涨得不错，不少投资者都挺乐观，可午后突然掉头向下，最终上证指数跌 1.15%，深证成指跌 1.06%，创业板指跌 1.64%。 香港恒生指数当天也跟着跌，跌幅 1.35%，收在 26544.85 点。 不过日经指数表现亮眼，收于 45303.43 点，涨了 1.15%。 年初从 ...

市场风险偏好保持热度，美股科技股领涨，纽约股市三大股指周五集体收涨。截至收盘，道指涨 0.37%，标普500指数涨0.49%，纳指涨0.72%。这是三大股指连续第二个交易日齐创收盘历史新高。美 国银行的最新研报指出，美国大型科技股本轮投资热潮与涨幅尚未达到历史峰值水平，预计估值泡沫仍 有扩张空间。科技股周五领涨美股，甲骨文涨超4%，苹果收涨3.2%，特斯拉收涨2.2%。 当地时间周五，投资者进一步消化美联储降息前景。尽管本周的议息会议传递出了偏向"鹰派"的信号， 且利率"点阵图"预计明后两年分别各降息一次，但美联储主席鲍威尔预计今年年内还将有两次降息，比 6月议息会议时的预测更多，也意味着未来短期美联储将释放更多流动性，或利好高成长股。 本周美国三大股指集体上涨 本周，美国三大股指在历史高位附近小幅震荡，美联储周三"鹰派"降息当天，投资者获利了结引发波动 加剧，但随后三大股指连续两日收涨，全周集体上涨。截至周五收盘，道指本周上涨1.05%，标普500 指数上涨1.22%，纳指上涨2.21%。 19日欧洲三大股指集体收跌 国际金价19日上涨 本周累计上涨 贵金属期货方面，国际金价此前因美联储降息25个基点的预期 ...

纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2025年12月黄金期价19日上涨23.3美元，收于每盎司2586.9 美元，涨幅为0.91%。 美联储谨慎重启宽松周期，导致金价部分动能减弱。尽管市场短期可能出现更多获利回吐，但市场分析 人士认为，金价仍受到强劲支撑。当天12月交割的白银期货价格下跌0.139美元，收于每盎司29.083美 元，跌幅为0.48%。 （文章来源：新华财经） 中美两国贸易紧张局势可能缓解，金价、银价上涨。 加拿大总理马克·卡尼和墨西哥总统克劳迪娅·辛鲍姆宣布"新加拿大-墨西哥行动计划"，旨在扩大基础设 施、能源和农业领域的双边贸易。卡尼和辛鲍姆承诺"共同前进"。 瑞士海关19日发布的最新数据显示，瑞士8月份对美国黄金出口几乎完全停止，与7月份相比，瑞士8月 份对美黄金出口量下降了99%以上，仅为0.3吨。 ...

18日国际金价跌超1% 虽然美联储降息有助于刺激经济活力和能源消费，不过受地缘政治冲突和美国原油需求疲软的影响，市场 交易情绪仍然偏谨慎，国际油价周四小幅下跌。截至当天收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货 价格收于每桶63.57美元，跌幅为0.75%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶67.44美元，跌幅为 0.75%。 芜湖 来源 | 央视财经 美联储宣布降息后，部分投资者在利好兑现后选择获利了结，叠加美元指数反弹，给金价造成下行压力。 截至收盘，纽商所12月黄金期价报每盎司3678.3美元，跌幅为1.06%。 18日国际油价小幅下跌 主办单位 | 芜湖市委网信办 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年1 - 8月固定资产投资增速下行，工业生产回落但维持高位，消费增速放缓，经济恢复基础不牢固，需求不足是主要矛盾；金融数据向好，A股市场活跃，流动性充裕，但企业盈利水平不高，信用扩张渠道待疏通 [4][39] - 短期股指因政策利好消化、企业盈利未改善有回调风险，黄金因美联储降息利好兑现加速上涨后或阶段性调整；中长期股指维持宽幅震荡，黄金因利多出尽存在深度调整风险 [39] 各目录总结 国内外宏观经济数据 - 今年1 - 8月固定资产投资增速继续下行，工业生产有所回落但维持高位运行，消费增速边际放缓，经济恢复基础不牢固，需求不足是主要矛盾 [4] 股指基本面数据 - M1同比增速持续回升，与M2剪刀差收窄，反映财政支出力度加大，政府存款转移，A股市场活跃，流动性充裕 [15] - 沪深两市融资余额逼近2.4万亿元创历史新高，央行本周开展18268亿7天期逆回购操作，净投放5623亿元 [18] 黄金基本面数据 - 美国9月密歇根大学消费者信心指数降至55.4创6月以来新低，一年期通胀预期4.8%较上月回落0.1个百分点，关税政策负面影响显现，劳动力需求放缓，打压消费 [26] - 上海黄金期货仓单和库存持续飙升，反映黄金实物交割需求增加，市场做多情绪高涨 [37] 策略推荐 - 短期国内政策利好消化、企业盈利未改善，股指注意回调风险；美联储9月降息落地，黄金加速上涨后或阶段性调整 [39] - 中长期股指受企业盈利增速下降拖累，受风险偏好回升支撑，维持宽幅震荡；黄金因关税政策担忧消退、俄乌冲突有望缓和、降息预期消化，存在深度调整风险 [39]

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