核心观点 - 美债收益率飙升压制黄金价格，金价从4509美元/盎司高点回落至4365美元/盎司，市场面临“被动加息”压力[4] - 黄金短期受获利了结和宏观数据推动后回调，长期需等待美联储政策转向和实际利率下降[10] 美债收益率飙升与财政压力 - 美国财政部完成250亿美元30年期国债拍卖，得标利率5.216%，为2001年以来最高[6] - 420亿美元10年期国债拍卖中标收益率4.683%，为2007年以来最高[6] - 7月单月财政赤字4323亿美元，本财年前10个月累计赤字接近1.8万亿美元[6] - 美国国债总规模突破40万亿美元，前10个月债务利息支出达1.17万亿美元[6] - 摩根大通预计2026年底10年期美债收益率上调至4.85%，30年期上调至5.4%[7] 黄金价格走势与驱动因素 - 8月14日COMEX黄金期货从4509美元/盎司跌至4365美元/盎司[4] - 金价短期积累约9%涨幅后逼近4500美元关键压力区域，多头获利了结意愿增强[4] - 7月非农就业人口减少2.3万人，为今年2月以来首次负增长，偏离市场预期8万人[9] - 5月、6月就业数据合计下修10.3万个就业岗位[9] - 美国7月CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比上涨2.5%，均符合预期并较前值回落[9] - 美国7月PPI环比持平，同比上涨4.7%，低于预期4.9%，前值为5.5%[10] - 现货黄金8月14日收报4350.85美元/盎司，日内下跌1.30%[10] 机构观点与未来展望 - 中信期货分析金价冲高回落主要由获利了结推动[4] - 五矿期货认为核心通胀下行偏慢，实际利率维持高位，不支撑美联储政策转向，贵金属上行空间承压[10] - 瑞银预计通胀逐步缓和，美联储2026年维持利率不变、2027年恢复宽松，金价2027年上半年回升至5000美元/盎司附近[10] - 华泰证券指出7月以来黄金与美债利率开始“脱钩”，央行等非市场化买盘发挥托底作用，如中国央行6月以来购金加速、韩国央行13年后重启购金[11] - 华泰证券判断金价已走出弱势区间，但美债利率中枢“易上难下”，对金价上行空间持“谨慎乐观”态度[11]