行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1] 核心观点 - 黄金：反弹遇阻回落，关注上方压力 [1] - 白银：冲高回落，关注反弹持续性 [1] - 铜：美国风险，价格承压 [1] - 锌：宏观压力加剧 [1][17] - 铅：上方承压 [1][21] - 锡：宏观推动锡价下跌 [1][25] - 铝：多空博弈焦灼 [1][28] - 氧化铝：基本面承压 [1][28] - 铸造铝合金：跟随电解铝 [1][28] - 铂：遇阻小幅回落，关注上方压力 [1] - 钯：波动较大，关注反弹延续性 [1] 铜品种总结 - 沪铜主力合约昨日收盘价106410元/吨，日涨跌幅0.23% [13] - 伦铜3M电子盘昨日收盘价13774美元/吨，日涨跌幅-1.72% [13] - CME铜主力合约昨日收盘价619.70，日涨跌幅-3.34% [13] - 沪铜指数昨日成交264721手，较前日变动-68326；昨日持仓587450手，较前日变动-4728 [13] - 伦铜3M电子盘昨日成交33564.00手，较前日变动-672.00；昨日持仓250000手，较前日变动-1227 [13] - CME铜主力合约昨日成交69639手，较前日变动-14480；昨日持仓151997手，较前日变动-2928 [13] - 沪铜昨日期货库存6574吨，较前日变动-1271 [13] - 伦铜昨日期货库存318675吨，较前日变动6425；注销仓单比0.1085，较前日变动-0.0075 [13] - CME铜昨日期货库存808035吨，较前日变动795 [13] - LME铜升贴水昨日价差105.83，前日价差118.10，较前日变动-12.27 [13] - 保税区仓单升水昨日210.00，前日205.00，较前日变动5.00 [13] - 上海CIF溢价昨日192.50，前日192.50，较前日变动0.00 [13] - 现货对期货近月价差昨日2100.00，前日1900.00，较前日变动200.00 [13] - 近月合约对连一合约价差昨日1490.00，前日1500.00，较前日变动-10.00 [13] - 上海铜现货对LMEcash价差昨日2021.05，前日1612.28，较前日变动408.77 [13] - 沪铜连三合约对LME3M价差昨日-1173.05，前日-1253.34，较前日变动80.29 [13] - 上海铜现货对上海1再生铜价差昨日3445.98，前日2465.75，较前日变动980.23 [13] - 再生铜进口盈亏昨日2738.19，前日2508.71，较前日变动229.48 [13] 锌品种总结 - 沪锌主力收盘价25800元/吨，较前日变动0.92% [17] - 伦锌3M电子盘收盘价3802美元/吨，较前日变动0.44% [17] - 沪锌主力成交量133164手，较前日变动-28381；伦锌成交量14603手，较前日变动-520 [17] - 沪锌主力持仓量100351手，较前日变动-2317；伦锌持仓量269693手，较前日变动-203 [17] - 上海0锌升贴水55元/吨，较前日变动0；广东0锌升贴水35元/吨，较前日变动0；天津0锌升贴水-40元/吨，较前日变动10 [17] - LME CASH-3M升贴水40美元/吨，较前日变动-21；进口提单溢价85美元/吨，较前日变动0 [17] - 锌锭现货进口盈亏-4064元/吨，较前日变动119；沪锌连三进口盈亏-3658元/吨，较前日变动-33 [17] - 沪锌期货库存28918吨，较前日变动-844；LME锌库存148225吨，较前日变动-2225 [17] - LME锌注销仓单15075吨，较前日变动-3200；LME off warrant (T+3) 14170吨，较前日变动1053 [17] - 1.0mm热镀锌卷含税3967元/吨，较前日变动3；氧化锌≥99.7% 24200元/吨，较前日变动200 [17] - 美股恐慌指数VIX波动率日内涨幅达40.0%；标普500指数跌幅扩大至3%，道指跌超2.4%，纳指跌超千点、跌幅超过5% [18] - 英伟达跌7.73%，博通跌8.12%，美光跌14.48%，英特尔跌7.86%，Lumentum跌12.21%，特斯拉跌10% [18] - 美国10年期国债收益率跌超3个基点，逼近4.85% [18] 铅品种总结 - 沪铅主力收盘价16140元/吨，较前日变动2.22% [21] - 伦铅3M电子盘收盘价1882美元/吨，较前日变动-0.21% [21] - 沪铅主力成交量84672手，较前日变动21624；伦铅成交量9257手，较前日变动-504 [21] - 沪铅主力持仓量较前日变动-4741；伦铅持仓量195605手，较前日变动-1797 [21] - 上海1铅升贴水175元/吨，较前日变动-25；LME CASH-3M升贴水-34美元/吨，较前日变动-3 [21] - PB00-PB01价差25元/吨，较前日变动-25；进口升贴水143美元/吨，较前日变动0 [21] - 铅锭现货进口盈亏217元/吨，较前日变动175；沪铅连三进口盈亏42元/吨，较前日变动192 [21] - 沪铅期货库存6974吨，较前日变动0；LME铅库存308650吨，较前日变动-1600 [21] - LME铅注销仓单74375吨，较前日变动4800.00 [21] - 废电动车电池9100元/吨，较前日变动0；再生精铅15950元/吨，较前日变动175；再生铅综合盈亏458元/吨，较前日变动198 [21] - 花旗认为尽管近期外交动能向好，但在民主党国会正式就职前的“跛脚鸭”窗口期内市场波动仍将持续，投资者不宜忽视短期内局势再度升级的可能 [22] - 花旗基准情景下给出2027年布伦特原油跌破每桶70美元的预测，同时为油价飙升至120美元的尾部风险保留了三成概率 [22] - 铅趋势强度为0 [23] 锡品种总结 - 沪锡主力合约昨日收盘价357400元/吨，日涨幅1.34% [25] - 伦锡3M电子盘昨日收盘价47190美元/吨，日涨幅-0.45% [25] - 沪锡主力合约昨日成交298844手，较前日变动8860；昨日持仓39998手，较前日变动-3591 [25] - 伦锡3M电子盘昨日成交1184手，较前日变动237；昨日持仓20473手，较前日变动-32 [25] - 沪锡昨日期货库存1574吨，较前日变动-173；伦锡昨日期货库存3940吨，较前日变动0；注销仓单比9.77%，较前日变动0.13% [25] - SMM 1锡锭价格昨日356400元/吨，前日352300元/吨，较前日变动4100 [25] - 长江有色1锡平均价昨日357580元/吨，前日350660元/吨，较前日变动6920 [25] - LME锡（现货/三个月）升贴水昨日117，前日119，较前日变动-2 [25] - 近月合约对连一合约价差昨日3240，前日4220，较前日变动-980 [25] - 现货对期货主力价差昨日180，前日-2010，较前日变动2190 [25] - 40%锡精矿（云南）价格昨日338900元/吨，前日334800元/吨，较前日变动4100 [25] - 60%锡精矿（广西）价格昨日342900元/吨，前日338800元/吨，较前日变动4100 [25] - 63A焊锡条昨日236750元/吨，前日234250元/吨，较前日变动2500 [25] - 60A焊锡条昨日226750元/吨，前日224250元/吨，较前日变动2500 [25] - 周四美股大跌科技股遭抛售，纳指跌超5%，道指跌逾3% [26] - OpenAI发布GPT-6 Cyber，网络安全AI能力跃升 [26] - 美国总统特朗普表示非常接近解决俄乌冲突 [26] 铝产业链总结 - 沪铝主力合约收盘价23180.00元/吨，较昨日变动180.00 [30] - LME铝3M收盘价3047.00美元/吨，较昨日变动2.50 [30] - 沪铝主力合约成交量210474.00手，较昨日变动4817.00；持仓量229439.00手，较昨日变动-8952.00 [30] - LME铝3M成交量20816.00手，较昨日变动-3155.00；LME注销仓单占比7.60%，较昨日变动0.97% [30] - LME铝cash-3M价差56.00，较昨日变动11.01 [30] - 沪氧化铝主力合约收盘价2641.00元/吨，较昨日变动0.00；夜盘收盘价2644.00元/吨，较昨日变动14.00 [30] - 沪氧化铝主力合约成交量179095.00手，较昨日变动32543.00；持仓量217945.00手，较昨日变动-8407.00 [30] - 铝合金主力合约收盘价22620.00元/吨，较昨日变动260.00；夜盘收盘价22540.00元/吨，较昨日变动35.00 [30] - 铝合金主力合约成交量11951.00手，较昨日变动-1557.00；持仓量17271.00手，较昨日变动-96.00 [30] - 现货升贴水-10.00，较昨日变动-30.00 [30] - 欧盟鹿特丹铝锭Premium (MB) 577.50美元/吨，较昨日变动0.00 [30] - 预焙阳极市场价7110.38元/吨，较昨日变动0.00 [30] - 佛山铝棒加工费460.00元/吨，较昨日变动0.00；山东1A60铝杆加工费150.00元/吨，较昨日变动0.00 [30] - 铝锭精废价差1317.50元/吨，较昨日变动50.00 [30] - 铝现货进口盈亏-1971.77元/吨，较昨日变动-201.32 [30] - 国内铝锭社会库存46.70万吨，较昨日变动-3.40 [30] - 上期所铝锭仓单53012.00吨，较昨日变动-1146.00；LME铝锭库存228475.00吨，较昨日变动-275.00 [30] - 国内氧化铝平均价2653.00元/吨，较昨日变动0.00 [30] - 氧化铝连云港到岸价431.00美元/吨，较昨日变动0.00；澳洲氧化铝EOB 397.00美元/吨，较昨日变动0.00 [30] - 澳洲进口三水铝土矿价格66.50美元/吨，较昨日变动0.00 [30] - 印尼进口铝土矿价格69.00美元/吨，较昨日变动0.00；几内亚进口铝土矿价格71.50美元/吨，较昨日变动0.00 [30] - 阳泉铝土矿价格550.00元/吨，较昨日变动0.00 [30] - 保太ADC12价格23600.00元/吨，较昨日变动0.00；保太ADC12-A00价差220.00，较昨日变动-30.00 [32] - 三地库存合计4578.00吨，较昨日变动-358.00 [32] - 陕西离子膜液碱（32%折百）1990.00元/吨，较昨日变动0.00 [32] 铂钯品种总结 - 铂金期货主力昨日收盘价372.20，日涨幅4.61%；金交所铂金374.47，日涨幅5.76% [36] - 纽约铂主连昨日收盘价1518.7，日涨幅1.37%；伦敦现货铂金1518.4，日涨幅1.31% [36] - 钯金期货主力昨日收盘价242.85，日涨幅4.56%；人民币现货钯金235.00，日涨幅7.80% [36] - 纽约钯主连昨日收盘价1034，日涨幅3.09%；伦敦现货钯金1032.1，日涨幅2.94% [36] - 广铂昨日成交9421.00手，较前日变动-5499.00；昨日持仓9383.00手，较前日变动-1016.00 [36] - NYMEX铂金昨日成交19789手，较前日变动-8817；昨日持仓60795手，较前日变动-2313 [36] - 广钯昨日成交15808.00手，较前日变动-2318.00；昨日持仓8829.00手，较前日变动-1303.00 [36] - NYMEX钯金昨日成交12830手，较前日变动253；昨日持仓24847手，较前日变动-754 [36] - 广铂昨日库存2595.00千克，较前日变动-10.00；NYMEX铂金库存252069.58盎司，较前日变动0.00 [36] - 广钯昨日库存5129.00千克，较前日变动143.00；NYMEX钯金库存248920.26盎司，较前日变动0.00 [36] - 铂ETF昨日持仓2784176.00，较前日变动1450.00；钯ETF昨日持仓1008961.00，较前日变动-4016.00 [36] - 美元指数昨日101.53，较前日变动-0.32%；美元兑人民币（CNY即期）6.68，较前日变动0.08%；美元兑离岸人民币（CNH即期）6.67，较前日变动-0.15% [36] - 广铂主力对上金所现货价差昨日8.50，前日-8.79，较前日变动17.29 [37] - 广铂主力合约对次主力合约价差昨日-12.75，前日7.00，较前日变动-19.75 [39] - 广铂主力对伦敦铂金的价差（考虑增值税）昨日-0.37，前日-3.13，较前日变动2.77 [39] - 广钯主力对场外现货价差昨日18.20，前日7.30，较前日变动10.90 [39] - 广钯主力合约对次主力合约价差昨日-17.00，前日-0.05，较前日变动-16.95 [39] - 广钯主力对伦敦钯金的价差（考虑增值税）昨日-7.41，前日-9.28，较前日变动1.87 [39] 白银价差数据 - 沪银次主力合约对主力合约价差昨日35.00，前日33.00，较前日变动2.00 [6] - 沪银主力对伦敦银的价差昨日1207.05，前日980.05，较前日变动227.00 [6]

行业投资评级 - 提供的研报内容中未包含明确的行业投资评级信息 核心观点 - 铜：精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落；电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产增加；由于美联储加息以及铜下游需求疲疲弱，铜价短期可能偏弱波动 [2] - 锌：锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张；国内锌冶炼产量月度小幅下降；镀锌板库存总体高位；基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产增加；由于美联储加息和下游需求疲弱，锌价短期可能偏弱波动 [2] 铜品种总结 - 夜盘铜主力合约收低1.37% [2] - 国内前日期货收盘价107,900元/吨，国内基差1,950元/吨 [2] - 前日LME3月期收盘价13,774美元/吨，LME现货升贴水（CASH-3M）96.64美元/吨 [2] - LME库存312,250吨，LME库存日度变化增加2,600吨 [2] - 关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 [2] 锌品种总结 - 夜盘锌主力合约收低1.34% [2] - 国内前日期货收盘价25,800元/吨，国内基差15元/吨 [2] - 前日LME3月期收盘价3,781美元/吨，LME现货升贴水（CASH-3M）22.03美元/吨 [2] - LME库存150,450吨，LME库存日度变化减少3,900吨 [2] - 建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 其他有色金属品种基差数据 - 铝：国内前日期货收盘价23,490元/吨，国内基差-30元/吨；前日LME3月期收盘价3,057美元/吨，LME现货升贴水61.26美元/吨；LME库存228,750吨，LME库存日度变化减少725吨 [2] - 镍：国内前日期货收盘价122,550元/吨，国内基差-2,670元/吨；前日LME3月期收盘价16,315美元/吨，LME现货升贴水-185.04美元/吨；LME库存275,592吨，LME库存日度变化减少2,262吨 [2] - 铅：国内前日期货收盘价16,165元/吨，国内基差-80元/吨；前日LME3月期收盘价1,891美元/吨，LME现货升贴水-31.91美元/吨；LME库存310,250吨，LME库存日度变化减少650吨 [2] - 锡：国内前日期货收盘价358,800元/吨，国内基差-430元/吨；前日LME3月期收盘价46,100美元/吨，LME现货升贴水55.96美元/吨；LME库存3,940吨，LME库存日度变化减少30吨 [2] 国内基差与LME现货升贴水汇总 - 国内基差（元/吨）：铜1,950、铝-30、锌15、镍-2,670、铅-80、锡-430 [3] - LME现货升贴水（美元/吨）：铜96.64、铝61.26、锌22.03、镍-185.04、铅-31.91、锡55.96 [3]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [4][7] 核心观点 - 铜：今日铜价冲高回落，沪铜持仓小幅下降；宏观层面短期宏观流动性有所回升，利好铜价；产业层面近强远弱格局明显，近月由于国内低库存高升水维持强势运行，11-12月差持续走强，远月海外库存上升承压运行；短期宏观回暖，产业近强远弱，内强外弱 [4] - 铝：今日铝价走强，沪铝减仓上行明显；宏观层面短期宏观流动性有所回升，利好铝价；产业层面内外低库存共振给予铝价支撑；短期空头了结意愿上升，铝价反弹；短期宏观回暖，产业偏多，铝价或持续反弹 [5][6] 铜品种总结 - 价格与持仓：今日铜价冲高回落，沪铜持仓小幅下降 [4] - 宏观驱动：短期宏观流动性有所回升，利好铜价 [4] - 产业格局：近强远弱格局明显，近月国内低库存高升水维持强势运行，11-12月差持续走强 [4] - 海外压力：远月海外库存上升承压运行 [4] - 综合判断：短期宏观回暖，产业近强远弱，内强外弱 [4] - 相关图表覆盖：铜基差（元）[8][9]、铜月差（元）[14][15]、上期所仓单（吨）[10][11]、LME库存（吨）[16][17]、COMEX库存（吨）[12][13]、伦铜升贴水（美元）[18][19] 铝品种总结 - 价格与持仓：今日铝价走强，沪铝减仓上行明显 [5] - 宏观驱动：短期宏观流动性有所回升，利好铝价 [5] - 产业支撑：内外低库存共振给予铝价支撑 [5] - 资金行为：短期空头了结意愿上升，铝价反弹 [5] - 综合判断：短期宏观回暖，产业偏多，铝价或持续反弹 [6] - 相关图表覆盖：铝基差（元）[22][23]、铝月差（元）[28][29]、上期所仓单日报（吨）[24][25]、LME库存（吨）[26][27]、沪伦比值[30][31]、伦铝升贴水（美元）[32][33]