有色贵金属与新能源团队 | 作者： | 杨莉娜 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F0230456 | | 投资咨询证号： | Z0002618 | | 联系方式： | 010-68573781 | | 作者： | 胡彬 | | 从业资格证号： | F0289497 | | 投资咨询证号： | Z0011019 | | 联系方式： | 010-68576697 | | 作者： | 梁海宽 | | 从业资格证号： | F3064313 | | 投资咨询证号： | Z0015305 | | 联系方式： | 010-68518650 | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年07月31日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期货研究院 有色金属日度策略 Metal Futures Daily Strategy 摘要 铜： 美国进口精炼铜暂豁免关税，大超市场预期，美铜昨夜盘下跌20% ，创有史以来最大单日跌幅，较LME溢价明显回落至平水附近。促 使美国对精炼铜关税态度的转变，主要原因可能是当前美国缺乏足 够的本土冶炼产能保证精炼铜的供应。这一重大转变会在很大程 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价方面，隔夜LME铜震荡偏弱，下跌1.26%至9607美元/吨，SHFE铜下跌0.55%至78010元/吨，国内现货进口仍亏损但幅度收窄；近期宏观因子影响偏弱势，基本面支撑也弱，暂时以偏弱看待，关注新因素发酵[1] - 铝价方面，氧化铝、沪铝、铝合金均震荡偏弱；几内亚雨季铝矿出港下滑，国内短期矿储充足但成本支撑明显，氧化铝止涨转跌、跌幅有限；电解铝供需边际转向，铝锭累库流畅，现货升水走平后铝价窄幅震荡；废铝供应紧张预期加深，短期相对电解铝更抗跌[1][2] - 镍价方面，隔夜LME镍跌0.89%报14950美元/吨，沪镍跌0.4%报120000元/吨；短期镍价和不锈钢价格受市场情绪影响走弱，基本面变化不大，呈现震荡运行[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜和SHFE铜价格下跌，国内现货进口亏损幅度收窄；美国6月PCE物价指数和核心PCE同比上涨，加剧美联储降息分歧，美墨关税延长90天，中美谈判进行中，国内强调宏观政策发力；LME、Comex库存增加，SHFE铜仓单下降，BC铜仓单维持不变；淡季影响延续，消费疲软；宏观因子影响偏弱势，基本面支撑弱，暂时以偏弱看待[1] - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，持仓有增有减；现货方面，氧化铝价格回升，铝锭现货贴水扩大，部分加工费有调整；几内亚雨季铝矿出港下滑，国内短期矿储充足但成本支撑明显，氧化铝止涨转跌、跌幅有限；电解铝供需边际转向，铝锭累库流畅，现货升水走平后铝价窄幅震荡；美废铝进口豁免和泰国工厂回收许可暂停，废铝供应紧张预期加深，短期相对电解铝更抗跌[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍价格下跌，LME库存增加，SHFE仓单减少；镍矿内贸价格小幅下跌，镍铁成交价格重心上移，电池级硫酸镍上涨；不锈钢原料价格分化，库存环比小幅下降；短期镍价和不锈钢价格受市场情绪影响走弱，基本面整体变化不大，呈现震荡运行[2] 日度数据监测 - 铜：平水铜价格下跌，升贴水上涨，废铜价格下跌，精废价差缩小，下游无氧铜杆和低氧铜杆价格下跌，粗炼TC不变；LME注册+注销库存不变，仓单减少，总库存减少，COMEX库存增加，社会库存增加；LME0 - 3 premium下降，CIF提单不变，活跃合约进口盈亏亏损增加[3] - 铅：平均价、含税再生精铅和再生铅价格下跌，1铅锭升贴水和沪铅连1 - 连二价差有变化，铅精矿到厂价和加工费不变；LME注册+注销库存不变，上期所仓单和库存增加；升贴水和CIF提单有变化，活跃合约进口盈亏亏损增加[3] - 铝：无锡和南海报价下跌，南海 - 无锡价差和现货升水变化，部分原材料价格有变动，下游加工费部分上涨，铝合金价格不变；LME注册+注销库存不变，上期所仓单减少，总库存增加，社会库存中氧化铝减少；升贴水和CIF提单有变化，活跃合约进口盈亏亏损增加[5] - 镍：金川镍板状价格下跌，金川镍 - 无锡和1进口镍 - 无锡价差下降，镍铁和镍矿部分价格有变动，不锈钢部分价格不变，新能源相关产品价格下跌；LME注册+注销库存不变，上期所镍仓单减少，镍库存增加，不锈钢仓单减少，社会库存中镍库存减少；升贴水和CIF提单有变化，活跃合约进口盈亏亏损增加[5] - 锌：主力结算价下跌，LmeS3不变，沪伦比下降，近 - 远月价差上升，现货和合金价格下跌，周度TC不变；上期所库存增加，LME库存不变，社会库存增加，注册仓单上期所减少、LME不变；活跃合约进口盈亏从亏损转盈利[6] - 锡：主力结算价和LmeS3下跌，沪伦比上升，近 - 远月价差下降，现货和精矿价格下跌，国内现货升贴水平均不变；上期所库存增加，LME库存不变，注册仓单上期所减少、LME增加；活跃合约进口盈亏从亏损转盈利，关税3%[6] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表[7][8][10] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表[15][17][19] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表[21][23][25] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表[28][30][32] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表[34][36][38] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表[41][43][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏，理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[48] - 王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，撰写深度报告获认可[48] - 朱希，英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，撰写深度报告获认可[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜和SHFE铜均下跌，国内现货进口亏损，宏观上美国经济数据影响美联储货币政策，库存增加，需求疲软，近期宏观因子影响偏弱势，基本面支撑弱，暂时以偏弱看待[1] - 铝：氧化铝、沪铝和铝合金震荡偏弱，几内亚雨季铝矿出港下滑，国内短期矿储充足但成本支撑明显，电解铝供需边际转向，铝锭累库，现货升水走平后铝价窄幅震荡，铝合金缺乏独立驱动[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌，库存方面LME增加、国内SHFE仓单减少，升贴水有变化，镍矿内贸价格小幅下跌，镍铁成交价格重心上移，不锈钢库存环比小幅下降，短期镍价和不锈钢价格受市场情绪影响走弱，基本面变化不大，呈震荡运行[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年7月30日平水铜价格、升贴水等上涨，废铜价格、精废价差等有变化，库存方面LME、COMEX等库存有增有减，活跃合约进口盈亏增加[3] - 铅：2025年7月30日平均价、升贴水等部分下跌，铅精矿到厂价下跌，库存增加，活跃合约进口盈亏减少[3] - 铝：2025年7月30日无锡、南海报价上涨，库存方面LME、上期所等有增有减，活跃合约进口盈亏减少[4] - 镍：2025年7月30日金川镍等价格上涨，库存方面LME、上期所等有增有减，活跃合约进口盈亏增加[4] - 锌：2025年7月30日主力结算价、SMM现货等价格上涨，库存方面上期所增加、LME减少，社会库存增加[5] - 锡：2025年7月30日主力结算价、SMM现货等价格上涨，库存方面上期所、LME增加，活跃合约进口盈亏增加[5] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表[7][8] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表[12][14][16] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表[18][20][22] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表[25][27][29] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表[31][33][35] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表[38][40] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[43] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，撰写深度报告获认可[43] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，撰写深度报告获认可[44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日冲高回落、窄幅震荡，随市场情绪降温，商品盘面转弱，沪铜减仓下行，但因前期涨幅有限相对抗跌，后续关注主力期价在 7.9 万关口多空博弈 [4] - 沪铝今日窄幅震荡整理，持仓量显著下降，市场情绪降温使商品盘面转弱，叠加供需宽松、产业端累库，预计短期铝价偏弱运行 [5] - 沪镍今日窄幅震荡整理，持仓量上升，受市场情绪降温影响短线调整下跌，短期内预计震荡偏弱运行，后续关注在 30 日均线的支撑情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：今日 SMM 安徽地区光亮铜指导价均价 73300 元/吨，近期铜价平稳，但下游需求疲软使再生制杆价格缺乏抬升动力，即便废铜供应紧张，企业也不愿大幅提价；山东临沂金属城废铜同比下滑 30% 左右，加剧供应压力 [8] - 铝：7 月 30 日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计 31227 吨，较前一交易日增加 291 吨，较上周三增加 2147 吨 [9] - 镍：今日 SMM1电解镍平均价格 123050 元/吨，较上一交易日上涨 600 元/吨；金川一号镍平均升水 2100 元/吨，较上一交易日下跌 100 元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 -200 - 300 元/吨 [10] 相关图表 - 铜：展示了铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表 [11][13][14] - 铝：展示了铝基差、铝月差、电解铝国内社库、氧化铝走势、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存等图表 [24][30][26] - 镍：展示了镍基差、LME 库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [38][40][42]

| | 操作评级 | 2025年07月29日 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | 肖静 首席分析师 | | | | F3047773 Z0014087 | | 铝 | な女女 | 刘冬博 高级分析师 | | 氧化铝 | ななな | F3062795 Z0015311 | | 铸造铝合金 ★☆☆ | | | | 锌 | ☆☆☆ | 吴江 高级分析师 | | 错 | ななな | F3085524 Z0016394 | | | | 张秀睿 中级分析师 | | 镇及不锈钢 立☆☆ | | F03099436 Z0021022 | | 锡 | ★☆☆ | 孙芳芳 中级分析师 | | 碳酸锂 | ★☆☆ | | | 工业硅 | | F03111330 Z0018905 | | | ななな | | | 多晶硅 | な女女 | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 周二沪铜震荡走低,短线内外盘关注MA40日均线支撑。市场等待美国铜进口关税落地,铜价跌幅可能再次打开 到MA60日均线。空单背靠整数关持有。 【铝&氧化铝&铝 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力期价在7.9万下方偏弱震荡，持仓量小幅下降，8 - 9月差持稳；海外美元指数反弹，国内盘面氛围冷却，有色板块弱势震荡；临近月末，市场业务减少，流通货源紧张，现货升水走高；主力期价跌破7.9万关口，关注60日均线支撑 [4] - 沪铝主力期价早盘跳水后围绕2.06万一线窄幅震荡，持仓量持续下降，8 - 9月差回升；海外美元指数反弹，国内盘面氛围冷却，有色板块弱势震荡；关注40日均线支撑 [5] - 沪镍主力期价震荡下行，跌破12.2万关口，持仓量持续下降；国内盘面氛围冷却，有色板块弱势震荡；关注12.2万一线多空博弈 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：京津冀地区强降雨，北京受灾严重，但精铜杆厂主要分布区影响小，华北地区精铜杆厂正常生产，物流未受影响 [8] - 铝：京津冀强降雨致部分道路损毁、交通受阻，铝型材厂商分布区降雨少，总体开工稳定，仅个别企业原料运输受影响 [9] - 镍：7月29日SMM1电解镍平均价格122,450元/吨，较上一交易日跌750元/吨；金川一号镍平均升水2,200元/吨，较上一交易日涨50元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 100 - 300元/吨 [10] 相关图表 - 铜：包含铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存、铜月差等图表 [11][13][14] - 铝：包含铝基差、电解铝国内社库、氧化铝走势、铝月差、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存等图表 [24][26][28] - 镍：包含镍基差、伦镍走势、镍月差、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [36][40][42]

20250729申万期货有色金属基差日报 | 摘要 | 铜： 可能短期区间波动 | | | --- | --- | --- | | | 锌： 可能短期宽幅波动 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。 根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增 | | | 铜 | 长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织， | 可能短期区 | | | 铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因 | 间波动 | | | 素变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国 内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市 | 可能短期宽 | | 锌 | 场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波 | 幅波动 | | | 动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。 | | | | 分析师：李野 | | | | 从业资格号：F0285557 | | | | 交易咨询号：Z0002369 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上国内政策利好带动工业品板块轮动上行，但有色反弹持续性和强度一般，后续关注品种供需与宏观共振及龙头品种调整溢出影响 [10][12] - 各有色金属品种供需和价格走势有差异，需根据不同品种特点采取相应投资、套利和期权策略 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观主导逻辑：国内反内卷、重大工程项目开工等带动有色反弹，但资金重点在新能源和黑色系，海外关税谈判影响市场，美欧贸易协议前景不佳，后续关注政策细节和贸易信息变化 [10][11][12] - 各品种投资建议： - 铜：非美市场库存低、国内库存去化，预计供弱需强，沪铜短期低波动率，建议逢低做多 [3][13] - 锌：供增需弱，阶段偏强中线偏空，短多长空 [13] - 铝产业链：市场情绪回落，各子品种建议观望或短空，铝可考虑空近多远反套 [5] - 锡：供需双弱，震荡偏弱，短空，关注矿端和宏观影响 [5] - 铅：关注旺季驱动和宏观导向，可阶段逢低偏多或采用期权双卖策略 [6] - 镍及不锈钢：镍供应过剩，跟随调整，不锈钢供需双弱，均震荡思路操作 [6] 第二部分 有色金属行情回顾 - 各品种收盘价及涨跌幅：铜79250元/吨，涨幅1.07%；锌22885元/吨，涨幅2.65%；铝20760元/吨，涨幅1.24%；氧化铝3428元/吨，涨幅9.42%；锡271630元/吨，涨幅2.68%；铅16955元/吨，涨幅0.80%；镍124360元/吨，涨幅3.20%；不锈钢13030元/吨，涨幅2.40%；铸造铝合金20135元/吨，涨幅0.00% [16] 第三部分 有色金属现货市场 - 各品种现货价格及涨跌幅：如长江有色铜现货价79640元/吨，跌幅0.33%；长江有色0锌现货均价22760元/吨，跌幅0.44%等 [21] 第四部分 有色金属产业链关键数据追踪 - 各品种展示相关图表：铜涉及交易所库存、社会库存、净矿粗炼费等图表；锌涉及库存、加工费、开工率等图表；铝及相关品种涉及库存、产能、价格走势等图表；锡、铅、镍及不锈钢也有各自相关图表 [23][25][33] 第五部分 有色金属套利 - 推荐套利品种及合约：铜2508 - 2509合约间正套；氧化铝2502 - 2509合约间反套 [16] - 各品种展示相关套利图表：如铜沪伦比、沪铜与伦铜升贴水等图表 [73] 第六部分 有色金属期权 - 各品种期权策略：铜可卖出近月轻度虚值看跌期权；锌买入熊市价差；铝卖出虚值看涨；锡买入虚值看跌期权或卖虚值看涨；铅双卖策略或逢低买入牛市价差；镍及不锈钢卖出虚值看涨 [4][5][6] - 各品种展示相关期权图表：如铜期权历史波动率、加权隐含波动率等图表 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面隔夜LME铜和SHFE铜下跌，国内现货进口小幅亏损，美国7月Markit综合PMI有喜有忧，库存有增有减，需求受淡季影响疲软但部分企业提前补库，临近重要节点行情需谨慎，国内反内卷影响行情回落或裹挟铜价[1] - 氧化铝震荡走高，沪铝、铝合金震荡偏强，因部分氧化铝厂检修、电解铝置换产能投产等因素，氧化铝持续偏强，电解铝加工新订单缩减与低仓单博弈，铝合金单边反弹空间有限可关注价差套利[1][2] - 镍价下跌，库存有变化，周度镍矿价格平稳，镍铁价格处三年内新低，不锈钢成本支撑走弱、库存去化、供应减产，一级镍库存环比增加，短期价格偏震荡[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜跌0.8%至9854.5美元/吨，SHFE铜跌0.69%至79290元/吨，国内现货进口小幅亏损；美国7月Markit综合PMI初值54.6创新高，但制造业PMI初值降至49.5为首次萎缩；LME库存降50吨，Comex库存增2133吨，SHFE铜仓单增648吨，BC铜仓单维系4667吨；需求受淡季影响疲软，部分企业提前补库；临近重要节点行情需谨慎，国内反内卷影响行情回落或裹挟铜价[1] - 铝：氧化铝震荡走高，AO2509收于3477元/吨涨幅2.72%，持仓增10827手；沪铝震荡偏强，AL2509收于20755元/吨涨幅0.1%，持仓减240手；铝合金震荡偏强，AD2511收于20135元/吨涨幅0.02%，持仓增19手；部分氧化铝厂检修、电解铝置换产能投产，氧化铝持续偏强，电解铝加工新订单缩减与低仓单博弈，铝合金单边反弹空间有限可关注价差套利[1][2] - 镍：隔夜LME镍跌0.67%报15470美元/吨，沪镍跌0.64%报123250元/吨；LME库存减1416吨，国内SHFE仓单维持21971吨；周度镍矿价格平稳，镍铁价格处三年内新低；不锈钢成本支撑走弱、库存去化、供应减产，一级镍库存环比增加，短期价格偏震荡[2] 日度数据监测 - 铜：平水铜升贴水等价格有变动，库存方面LME降50吨、COMEX增2133吨、SHFE仓单增648吨、社会库存降2.5万吨，其他指标如LME0 - 3 premium等也有变化[3] - 铅：价格有降有升，库存方面LME不变、上期所仓单减300吨、库存周度增7186吨，升贴水等指标有变动[3] - 铝：价格有降有升，库存方面LME增3300吨、上期所仓单减2050吨、总库存周度增5625吨、氧化铝社会库存降1.2万吨，升贴水等指标有变动[4] - 镍：价格有升有降，库存方面LME减1416吨、上期所镍仓单不变、镍库存周度增230吨、不锈钢仓单减253吨、社会镍库存增1165吨，升贴水等指标有变动[4] - 锌：主力结算价等部分指标无变化，部分价格上涨，库存方面上期所周度增793吨、LME不变、社会库存周度增0.53吨，注册仓单等有变动[5] - 锡：主力结算价部分无变化，部分价格有变动，库存方面上期所周度增51吨、LME不变，注册仓单等有变动[5] 图表分析 - 展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水，SHFE近远月价差，LME库存，SHFE库存，社会库存，冶炼利润等相关图表[7][15][24][31][37][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582 [51] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读和报告，从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715 [52] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609 [53]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ★★★ | | 氧化铝 | ★☆☆ | | 铸造铝合金 | ★★★ | | 锌 | ☆☆☆ | | 铅及不锈钢 | ☆☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★★★ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 - 近期有色金属市场各品种表现分化，部分品种有特定影响因素，操作上需根据不同品种的基本面和市场情况选择合适策略 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周四沪铜震荡收阳，尾盘短线交投情绪波动大，市场情绪偏谨慎，上方整数关有阻力 [2] - 隔夜美盘铜价创高，美伦价差走扩至3000美元以上，LMEO - 3月贴水52美元 [2] - 美国对亲密盟友关税在15%附近，对次围国家在19%附近 [2] - 今日现铜报79795元，上海升水降至145元，广东延续10元贴水，周内SMM铜社库减少4400吨至11.42万吨 [2] - 操作建议轻仓持空或观望 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝小幅回落，华东现货升水回落30元至40元，近期社库小幅增加，需求环比回落但未超季节性，短期高位震荡，上方21000元附近有阻力 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，需求偏弱但废铝市场货源偏紧，行业利润为负，相对铝价更具支撑 [3] - 今日氧化铝冲高回落，本周北方现货成交接近3300元，上期所仓单库存极低，期货升水后将吸引仓单流入，需警惕回调风险 [3] 锌 - 资金热情集中“反内卷”相关品种，沪锌成本端支撑走强，盘面空头氛围不足，多头少量增仓，于2.3万整数关窄幅震荡 [4] - SMM0锌均价对08合约实时贴水15元/吨，下游畏高慎采，SMM锌社库走高至9.83万吨 [4] - 三季度政策面预期偏积极，技术面若突破2.3万关键压力位，有望上探2.43万元/吨，但矿山供应放量，冶炼厂新产能投放，等待高空机会 [4] 铅 - 铝价低位，再生铝惜售，精废价格倒挂25元/吨，下游倾向采购炼厂低价厂提货源，且偏向采购原生铅，SMM铝库缓增至7.14万吨 [6] - 铅现货进口亏损仍超850元/吨，原料供应偏紧，成本端支撑下，沪铝略显跌无可跌 [6] - 旺季兑现节奏偏慢，叠加关税和消费前置影响，但资金缓步增仓，沪铝沉淀资金16亿，倾向逢低买入，多单背靠1.68万元/吨持有 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡上扬，市场交投活跃，反内卷题材引导下，热钱冲击空头拥挤品种 [7] - 金川升水2000元，进口镍升水350元，电积镍升水100元，高镍铁报价在901元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱 [7] - 镍铁库存降4300吨至3.3万吨，纯镍库存增千吨至4万吨，不锈钢库存降0.8万吨至98.3万吨，但整体位置仍高 [7] - 沪镍处于反弹中后段，等待空头机会成熟 [7] 锡 - 沪锡增仓延续涨势，27万以上锡价属相对高位，晚间关注伦锡3.5万美元表现 [8] - LME低库存与现货升水走扩带动涨势，目前出口亏损小于进口亏损，约亏3500元，当下库存外低内高，若锡价延续外强内弱，国内以月度净出口状态为主 [8] - 市场关注缅甸低邦孟波、老街地区洪水灾情及龙头企业年度检修时间点 [8] - 沪锡增仓突破27万继续拉涨，价格涨势可能扩至28万，但不看好中长期趋势，上一轮高位持有空单可适风控减持 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价高位遭遇狙击，市场交投活跃，盘面主要矛盾在7.7万附近大量集中的空头套保和投资盘拥挤，将面临严重的止损压力 [9] - 市场总库存继续攀升至近期最高的14.3万吨，冶炼厂库存降600吨至5.8万吨，下游库存微增500吨至4.1万吨，贸易商继续补库1880吨至4.3万吨 [9] - 贸易商心态积极、现货抄底情绪延续，澳矿最新报价760美元，低位反弹幅度加大 [9] - 碳酸锂期价周线级别已经反转，短期逢回调买入思路为主 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅回落，现货层面，华东通氧553硅价已突破1万元/吨 [10] - 当前基本面转为次要矛盾，“反内卷”逻辑为主导，价格持续反弹后，市场情绪出现一定分歧，政策端消息犹动较多，预计走势震荡，注意仓位控制 [10] 多晶硅 - 多晶硅盘面延续上涨态势，供应收缩预期升温持续打开上行空间 [11] - N型复投料均价维持46000元/吨，暂未进一步调整，仓单数量增至3020手（折合9060吨） [11] - 当前市场情绪已出现分歧，盘面5万元/吨上方对现货呈现升水状态，或存在阶段性节奏休整，预计回调空间有限，操作层面需警惕仓位风险 [11]