每经AI快讯，11月1日，LME期铜收跌30美元，报10888美元/吨。LME期铝收涨20美元，报2884美元/ 吨。LME期锌收涨18美元，报3056美元/吨。LME期铅收跌5美元，报2017美元/吨。LME期镍收跌4美 元，报15226美元/吨。LME期锡收涨294美元，报36086美元/吨。LME期钴收平，报48570美元/吨。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能偏强，锌价可能区间波动 [2] - 关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收涨0.47%，美联储如期降息25基点 [2] - 精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但产量延续高增长 [2] - 电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱 [2] - 印尼矿难大概率使全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价 [2] 锌 - 夜盘锌价收涨0.11%，美联储如期降息25基点 [2] - 锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，产量有望持续回升 [2] - 中钢协统计的镀锌板库存周度增加 [2] - 基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱 [2] - 国内外库存状况迥异，国内锌价可能弱于国外，供求总体差异不明显，总体可能区间波动 [2] 国内市场基差情况 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M，美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|88,680|-65|11,090|-19.66|134,575|-1,400| |铝|21,270|-30|2,870|-0.99|465,650|-3,625| |锌|22,380|-85|3,070|132.96|35,250|-1,800| |镍|121,250|-1,520|15,405|-203.99|251,436|198| |铅|17,370|-210|2,019|-35.12|229,675|-2,700| |锡|286,170|-470|36,105|10.02|2,700|-25| [2]

近期大成有色ETF(159980.SZ)获市场资金高度关注，截至10月29日，大成有色ETF(159980.SZ)近33天获 得连续资金净流入，合计"吸金"9.64亿元。 值得一提的是！10月29日大成有色ETF(159980.SZ)单日申购额达1亿元，推动基金规模攀升至24.73亿 元，份额与规模均创成立以来新高。 【宏观政策与流动性双利好】 当地时间10月29日，美联储10月议息会议如期降息25个基点，进一步夯实美元降息通道，美元走弱提振 大宗商品金融属性；国内"十五五"规划明确强化资源安全保障，新能源与基建政策有望拉动铜铝需求。 叠加贸易摩擦缓和，风险偏好回升，有色金属板块景气度持续上行。 一德期货分析指出，美联储如期降息25PB，并将于12月结束缩表。避险情绪降温市场对中国经济前景 保持乐观。沪铜突破创历史新高，接近9万关口。降息周期和供应紧平衡仍是铜价的中期主要驱动力。 光大证券最新分析报告认为，铜金比处在历史极低水平，在金价加速上涨后，铜价有望迎来补涨行情。 从基本面来看，铜正进入一轮结构性紧缺周期，其价格中枢或长期抬升。需求层面，在全球能源转型、 AI革命的双轮驱动下，铜的需求引擎正逐步从传统工 ...

或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我们均不承担任何责任。 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但公司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会 发生任何变化。且全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，客户应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交 锌 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 -5 150 理论价差 131 283 铅 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 225 205 理论价差 166 280 跨品种套利跟踪 2025/10/30 铜/锌 铜/铝 铜/铅 铝/锌 铝/铅 铅/锌 沪（三连） 3.95 4.16 5.10 0.95 1.23 0.77 伦（三连） 3.61 3.86 5.49 0.93 1.42 0.66 易后果，凡据此入市者，我公司不承担任何责任。未经公司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全 部或部分材料、内容。对可能因互联 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜上午偏弱震荡，下午跳水，主力期价跌至8.7万一线；午后宏观氛围转冷，有色板块普跌，铜减仓下行，短期多头了结意愿较强；技术上，关注5日均线支撑 [6] - 沪铝上午偏弱震荡，下午跳水；午后宏观氛围转冷，有色板块普跌，铝减仓下行，短期多头了结意愿较强；技术上，关注10日均线支撑 [7] - 沪镍震荡偏弱运行，尾盘增仓下行明显；前期宏观回暖，有色上行，镍减仓反弹，但反弹乏力，今日宏观氛围转冷，镍价增仓下行；资金层面上，镍仍属有色板块空配品种；技术上，关注10月低位支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年9月中国家用空调生产1056.7万台，同比下滑13.5%；销售1088.4万台，同比下滑10.2%；其中内销594.9万台，同比下滑2.5%；出口493.5万台，同比下滑18.1% [10] - 10月28日，SMM1电解镍价格120,700 - 123,600元/吨，平均价格122,150元/吨，较上一交易日价格下跌900元/吨；金川1电解镍的主流现货升水报价区间为2,200 - 2,400元/吨，平均升水为2,300元/吨，较上一交易日下跌150元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 300 - 100元/吨；受到报价换月影响，升贴水均有所下行 [10] 相关图表 - 铜相关图表包括铜基差、电解铜国内显性库存（社库 + 保税区库存）、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等 [11][12][13] - 铝相关图表包括铝基差、铝月差、电解铝国内社库、氧化铝库存、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、铝棒库存等 [24][26][28] - 镍相关图表包括镍基差、伦镍走势、镍月差、上期所库存、镍矿港口库存等 [37][40][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银高位回落，黄金短期关注缺口支撑有效性，中长期支撑逻辑不变；白银价格有反复，长线等企稳再做多 [1] - 铜短期多单移动止盈，警惕高位回撤风险，中长期看多 [1] - 锌反弹，短期宏观政策刺激消退后上方空间有限，中长期供增需减，维持反弹逢高沽空观点 [1] - 铅反弹承压，受环保管控和消费旺季影响，铅价短期反弹 [1] - 锡反弹，受海外扰动减弱、检修结束和消费旺季影响，锡价短期反弹 [1] - 铝偏强，成本端氧化铝价格企稳，消费地铝锭去库延续，铝价短期偏强 [1] - 镍反弹回落，海外镍矿扰动减弱，国内库存累积，镍价反弹后回落 [1] - 工业硅区间运行，基本面无明显矛盾，价格区间操作 [1] - 多晶硅看多，成本支撑有效叠加现货价格坚挺，逢低买入更具性价比 [1] - 碳酸锂看多，基本面短期边际改善，多单持有 [1] 各品种总结 金银 - **行情回顾**：中美关系缓和，市场避险情绪缓解，金银价格继续大幅度调整 [2] - **基本逻辑**：中美谈判有成果，美国数据验证本周或继续降息；短期风险资产上涨，避险金银资金流出，长期黄金受益于全球货币宽松等因素 [3][4] - **策略推荐**：短期关注金银止跌情况，国内黄金关注 900 支撑，白银关注 11000 支撑有效性，长线价值配置持仓继续持有 [4] 铜 - **行情回顾**：沪铜刷新年内高点，隔夜回吐部分涨幅，8 万 8 关口失而复得 [6] - **产业逻辑**：特朗普撤销对铜冶炼厂排放限制，SMM 预计 10 月电解铜产量下滑，下游畏高观望，库存结构性失衡，需求受抑制 [6] - **策略推荐**：短期多单移动止盈，警惕高位回撤风险，长期战略多单继续持有，产业套保加入期权保护；短期沪铜关注区间【86000，90000】元/吨，伦铜关注区间【10600，11200】美元/吨 [7] 锌 - **行情回顾**：锌延续反弹，外强内弱 [9] - **产业逻辑**：国内锌精矿供应宽松，加工费回落，企业利润亏损扩大，需求承压，库存有变化 [9] - **策略推荐**：超级宏观周锌延续反弹，关注上方压力突破情况，中长期是板块空头配置；沪锌关注区间【22200，22800】元/吨，伦锌关注区间【2980，3080】美元/吨 [10] 铝 - **行情回顾**：铝价延续走高，氧化铝企稳走势 [12] - **产业逻辑**：海外降息预期延续，电解铝产能和开工率情况、库存有变动，氧化铝市场维持过剩格局 [13] - **策略推荐**：沪铝短期逢低买入，注意下游开工变动，主力运行区间【21000 - 21800】 [14] 镍 - **行情回顾**：镍价反弹承压，不锈钢反弹走势 [16] - **产业逻辑**：海外降息预期延续，印尼镍矿供应扰动减弱，镍库存累积，不锈钢库存增加，需求疲弱 [17] - **策略推荐**：镍、不锈钢暂时观望，注意下游消费改善情况，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约 LC2601 小幅高开，全天增仓上行，涨超 2% [20] - **产业逻辑**：基本面边际改善，总库存连续 10 周去库，供应增长但部分地区受限，终端需求旺盛 [21] - **策略推荐**：多单持有 2601【81000 - 84000】 [22]

以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但公司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会 发生任何变化。且全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，客户应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交 易后果，凡据此入市者，我公司不承担任何责任。未经公司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全 部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输 或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我们均不承担任何责任。 跨期套利跟踪 2025/10/28 铜 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货月 五月-现货月 价差 670 660 680 610 理论价差 541 979 1427 1874 锌 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货月 五月-现货月 价差 50 75 110 120 理论价差 215 335 456 576 ...

宝城期货投资咨询部 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 期货研究报告 姓名：龙奥明 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 有色金属 | 日报 2025 年 10 月 27 日 有色日报 专业研究·创造价值 铜领涨有色 核心观点 沪铜 今日沪铜早盘冲高，日内维持强势震荡，持仓量持续上升。上周 国内四中全会落幕，宏观氛围明显回暖。周末中美贸易磋商双方形 成初步共识。产业供应收缩背景下，内外宏观持续回暖，铜价持续 增仓上行。技术上，关注伦铜 24 年高点压力。 沪铝 今日沪铝早盘冲高回落，日内震荡上行，持仓量持续上升。上周 国内四中全会落幕，周末中美贸易磋商双方形成初步共识，国内宏观 持续回暖。国内电解铝和下游铝棒库存下降，给予铝 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 期货研究报告 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 专业研究·创造价值 2025 年 10 月 27 日 铜铝周报 铜价增仓上行 核心观点 铜：宏观和产业利好共振，铜价持续增仓上行 上周，国内四中全会落幕，宏观氛围明显回暖。产业供应收缩背 景下，内外宏观持续回暖，铜价持续增仓上行。周末中美贸易磋商形 成初步共识，中美贸易摩擦趋于缓和，市场风险偏好回升，利好铜 价。拉长周期看，铜价自 9 月 24 日矿端收缩消息后，呈现上涨态势。 宏观宽松叠加供应收缩给予铜价上行动力；海外 COMEX 高库存给予铜 价压力。持续关注伦铜 1.1 万关口多空博弈。 铝：宏观回 ...

（核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 20251027申万期货有色金属基差日报 | 摘要 | 铜： 可能偏强 | | | --- | --- | --- | | | 锌： 可能区间波动 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价小幅收低。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘， 但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源 | | | 铜 | 投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。印尼矿难大 | 可能偏强 | | | 概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。关注美元、铜冶炼产量和下 | | | | 游需求等变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收低。短期锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量 | | | | 有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速趋 | 可能区间波 | | 锌 | 缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。由于国内外库存状 | 动 | | | 况迥异，国内锌价可能弱于国外。锌供求总体差异不明显，总体可能区间波 | | | | 动。建议关注美元、冶炼产量和下游需 ...