北京商报讯（记者 程靓）12月13日，据央视新闻消息，在中国国际经济交流中心举办的2025-2026中国 经济年会上，中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀表示，明年要保持经济稳定增长， 保持就业和物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。韩文秀介绍， 做好明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节，切实提升宏观经济治理效 能。 ...

统筹：姚玉洁 汪奇文 编导：李海伟 王竹艾 记者：有之炘 潘清 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议分析了当前经济形势，并对2026年经济工作进行了 部署。复旦大学管理学院科创中心首席经济学家邵宇认为，此次中央经济工作会议对于明年经济工作在 政策取向上的提法中，"发挥存量政策和增量政策集成效应"，"加大逆周期和跨周期调节力度"，值得关 注。他认为，各个政策之间协同发力，有助于提升宏观经济治理效能。 联合拍摄：新华社上海分社 上海市徐汇区融媒体中心 新华社音视频部制作 【纠错】 【责任编辑:焦鹏】 演播室：白阳 刘倩朋 朱文喆 施悦炜 武坤辉 王小晴 ...

2026年宏观经济政策基调 - 中共中央政治局会议明确2026年经济工作要实施更加积极有为的宏观政策，以推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现“十五五”良好开局 [2] - 政策基调从去年的“稳中求进、以进促稳”调整为“稳中求进、提质增效”，并强调“切实提升宏观经济治理效能” [2] - 宏观政策表述从“加强超常规逆周期调节”调整为“加大逆周期和跨周期调节力度”，显示在积极发力的同时更注重中长期增长的质量和效益 [2] - 多位专家表示，2026年政策取向将直接影响未来五年经济发展节奏与质量，政策基调将更为积极，重点解决结构性矛盾 [2] 当前经济运行态势与深层矛盾 - 2025年前三季度中国GDP同比增长5.2%，但三季度增速回落至4.8%，反映出经济增长动能边际减弱 [4] - 当前经济深层矛盾集中体现在：居民消费能力受限与意愿低迷并存；创新能力不足与产业结构优化滞后交织；实体经济面临成本上升、融资约束与市场准入壁垒等多重压力 [4] - 在此背景下，增量政策需求更为迫切，需通过精准有效的政策组合拳激发经济增长新动能 [4] 财政政策方向 - 政治局会议明确继续实施更加积极的财政政策 [4] - 专家建议2026年财政赤字率保持在不低于4%的水平，以释放财政政策保持扩张力度的信号 [6] - 建议适度增加特别国债和地方政府专项债券规模，使得政府明年新增举债规模适度高于去年（12万亿元）水平，使全国一般公共预算支出增速接近经济增速预期目标 [6] - 财政政策需在促消费、扩投资方面发挥支撑作用，以应对外需拉动力减弱和房地产市场持续调整 [5] 货币政策方向 - 政治局会议明确继续实施适度宽松的货币政策 [4] - 与今年7月会议相比，货币政策表述出现微调：删去“保持流动性充裕”、“促进社会综合融资成本下行”，新增“加大逆周期和跨周期调节力度” [8] - 2025年央行推出一揽子货币政策措施，包括降准降息、下调结构性工具利率，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，增加科技创新再贷款额度3000亿元等 [8] - 专家认为，2026年货币政策在思路上将更加倚重结构性货币政策工具，降准降息的频率可能较单纯的“逆周期调节”时期下降 [9] - 预计货币政策或在2025年底至2026年上半年适度加力，通过总量宽松降低社会融资成本、稳定市场预期 [9] 扩大内需与消费 - 政治局会议强调要坚持内需主导，建设强大国内市场 [11] - 扩大内需被置于更加突出的位置，旨在促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式 [11] - “十五五”规划建议中，“居民消费率明显提高”首次被纳入经济社会发展主要目标 [12] - 2025年10月，社会消费品零售总额同比增速降至2.9%，商品零售同比降至2.8%，均为连续五个月回落 [12] - 政策层面可能出台短期促消费措施，例如扩大消费品补贴支持范围至母婴类、健康类等品类，在全国层面推广服务消费券或消费补贴，鼓励游艇消费等新型消费 [12][13] 投资与风险化解 - 投资方面，资金将更多地投向教育、医疗、养老等民生领域，以及新一代信息技术、新能源等前沿科技领域 [13] - 应通过完善产权保护、营造公平竞争环境等措施，形成政府投资与民间投资协同发力的合力 [13] - 政治局会议强调坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险，当前重点风险主要在房地产、地方政府债务等方面 [13] - 专家建议采取超常规、系统性的政策组合拳推动房地产市场“止跌回稳”，例如通过增发国债在中央层面成立规模约2万亿元的“房地产稳定基金”，专项用于支持“保交房”及存量土地收购 [14] - 建议鼓励优质龙头房企通过并购重组整合困境房企项目与资产，并进一步优化核心城市如北京、上海、深圳的住房限购等限制性政策 [14]

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 12 月 08 日 12 月政治局会议的五大关注点 ——12 月政治局会议点评 核心观点 经济发展总量目标或有放宽，宏观政策边际扩张力度或相对有限，看好权益市场在 2026 年延续慢牛格局，债市短期信心或有提振但情绪仍相对偏弱，可小仓位试多，每 次把握 1-2bp 小波段后撤退。 ❑ 经济社会发展主要目标将顺利实现，再提质与量的平衡 本次会议明确指出"经济社会发展主要目标将顺利实现"，基本符合市场预期，也 为"十四五"实现圆满收官。对于 2026 年经济工作，本次会议提出"推动经济实 现质的有效提升和量的合理增长"，在整体基调层面较 2024 年 12 月会议删去"以 进促稳"相关表述，继 2023 年 12 月政治局会议后再度提出质与量的平衡关系。 我们重申此前提出的核心判断，即 2026 年我国经济或将是结构转型的重要窗口 期，经济增速目标设置在 5%左右的概率较大，但不排除放宽目标要求的可能性， 新质生产力、扩大内需等重要结构性改革或将是经济工作重点。 ❑ 统筹内外部发展，再度强调内需主导地位 本次会议明确提出， ...

2026年经济政策基调 - 政策基调从2025年的“稳中求进、以进促稳”转变为“稳中求进、提质增效”，并强调“切实提升宏观经济治理效能”，整体取向将更为积极有为 [2] - 2026年是“十五五”规划开局之年，政策取向将直接影响未来五年经济发展的节奏与质量，重点在于解决结构性矛盾，通过精准有效的政策组合激发新动能 [2] 当前经济形势与挑战 - 2025年前三季度GDP同比增长5.2%，但三季度增速回落至4.8%，反映出经济增长动能边际减弱、结构性矛盾凸显 [3] - 11月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，已连续7个月处于收缩区间，高新技术与装备制造业PMI同步下滑，表明经济下行压力持续 [3] - 进入2025年三季度，消费恢复动力放缓，10月社会消费品零售总额同比增速降至2.9%，商品零售同比降至2.8%，均为连续五个月回落 [7] 宏观政策方向 - 将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量与增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [3] - 财政政策将坚持积极取向，力度要给足，重点支持扩大内需、科技自立自强、发展新质生产力、保障民生及城乡区域融合 [4] - 货币政策方面，“宽财政+宽货币”主基调将延续，降准降息仍具空间，预计在2025年底至2026年上半年适度加力，并运用结构性工具聚焦科技、绿色、普惠金融 [5] - 为实现“十五五”年均增长目标，2026年经济增长目标预计定在5%左右，宏观政策需保持相对宽松 [4] 建设强大国内市场的重点 - 坚持内需主导，建设强大国内市场是经济工作的重中之重，是现代化战略依托 [6] - 具体发力点包括大力提振消费、扩大有效投资、坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点 [6] - “十五五”规划《建议》首次将“居民消费率明显提高”纳入经济社会发展主要目标 [7] 消费领域的政策展望 - 面对高基数效应和政策边际效应减弱，消费增速或将进一步走低，明年上半年将持续面临较大下行压力 [7] - 政策层面可能出台短期促消费措施与中长期改革相配合，例如扩大消费品补贴范围至母婴、健康等品类，推广服务消费券，鼓励游艇等新型消费 [7] 投资领域的政策导向 - 投资将更聚焦发挥战略引导和弥补公共服务短板，资金投向教育、医疗、养老等民生领域，以及新一代信息技术、新能源等前沿科技领域 [8] - 将通过完善产权保护、营造公平竞争环境、健全民企参与机制，形成政府投资与民间投资的合力 [8]

发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 2026年经济工作的政策基调已经明确。据新华社消息，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究 2026年经济工作。 会议指出，做好明年经济工作，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续 扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建 设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升 和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现"十五五"良好开局。 与去年同期政治局会议"稳中求进、以进促稳"的要求不同，今年强调"稳中求进、提质增效"，并提 出"切实提升宏观经济治理效能"。业内分析，2026年是"十五五"开局之年，政策取向将直接影响未来五 年经济发展的节奏与质量。政策基调将更为积极，重点解决经济运行中的结构性矛盾，通过更加精准有 效的政策组合拳，激发经济增长新动能。 政策基调更加积极 会议对当前经济形势作出判断。会议指出，我国经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展， 改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力，社会大局保持 ...

二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称 《建议》）提出，提升宏观经济治理效能，实施更加积极的宏观政策。 未来五年将如何加强产业、区域、消费、投资等各方面的政策统筹，确保宏观政策同向发力、形成合力 推动高质量发展？ 针对这一问题，国家发改委主任郑栅洁24日在中共中央新闻发布会上表示，"十五五"时期，将认真履行 宏观管理和经济综合协调部门职能，从拓展政策空间、创新治理工具、增强宏观政策取向一致性三个方 面持续发力，强化综合统筹和综合平衡，确保宏观政策同向发力、形成合力。 "十四五"时期，我国GDP在2020年突破100万亿元大关，今年预计达到140万亿元左右。这其中，既有源 源不断的增量优质产出，又累积了丰厚的存量优质资产。 郑栅洁表示，"十五五"时期，将用足用好我国经济的发展优势，积极拓展宏观政策空间，增强人流、物 流、资金流、信息流等流量要素之间的高效协同，盘活存量，做优增量，提高效益，有力有效应对来自 各方面的风险挑战。 郑栅洁表示，"十五五"时期，将按照《建议》部署，加强工作统筹，规范政府行为，防范不当干预，充 分发挥市场机制作用；灵活运用市场化法治化手 ...